今日精选
【宏观赵伟】美国5月CPI通胀继续下行，整体CPI略低于预期，核心CPI符合预期。商品通胀明显回落，服务通胀仍具粘性。美联储高利率可能将维持到年底，7月加息的概率持续提高。商品“去通胀”已基本完成，下一阶段的任务主要是服务业“去通胀”，下半年美国核心通胀有望加速下行。我们认为底降息的条件或较充分，但具体时间仍取决于“外生冲击”。
【电子樊志远】AMD发布数据中心AI芯片MI300，并展示其在数据中心、人工智能以及高性能计算等领域解决方案的发展趋势，重点推荐：AMD/通富微电/中际旭创/新易盛/源杰科技。我们持续看好人工智能成为未来最大的科技变革，人工智能的发展将重塑电子半导体基础设施，带来算力和网络的迭代升级，细分板块有望持续受益。AI芯片市场规模十年CAGR有望达近30%。
【固收樊信江】5月新增社融1.56亿元，同比少增1.28万亿；新增信贷1.36万亿，同比少增5300亿；M2同比增长11.6%，较上月下行0.8pct；M1同比增速4.7%，较上月下降0.6pct。通知协定存款利率下调，企业存款大幅减少。信贷新增规模低于预期，延续“企业强、居民弱”结构特征。投资策略：货币政策逆周期调节先行，关注政策组合拳推出。
【食饮刘宸倩】
【医疗袁维】持续关注山外山，预计23-25年归母净利润分别为2.09/2.15/2.57亿元，买入。6月13日，公司发布股权激励草案，拟以32.30元/股的价格授予激励对象720万股限制性股票，占公司当前股本总额的5.04%。收入及利润考核指标增速较快，分段设置业绩完成度。预计总摊销费用1.36亿元，有望对长期业绩发挥积极作用。ICU建设有望拉动CRRT需求，合同负债金额持续提升。
重点推荐
美国5月CPI数据点评：通胀的“洼地”
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：美国5月CPI同比4.1%，前值5.0%，环比略低于预期，能源和核心商品价格进一步走弱。市场反应6月暂停加息的概率上升，美股上涨，美债、美元及黄金下降。底降息的条件或较为充分，但具体时间仍取决于“外生冲击”：1.利率维持高位的时间平均6.5个月；2.降息时点平均滞后于通胀拐点5个月；3.劳动力市场转弱信号增强；4.降息时点与周期的顶点的偏离度较小；5.金融风险是迫使美联储“紧急”转向的重要条件；在我们的基准假设下，年底降息与历史经验相符，并不算是“提前降息”。
风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。
电子行业点评：
AMD发布数据中心AI芯片MI300，人工智能发展加速
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：我们持续看好人工智能成为未来最大的科技变革，人工智能的发展将重塑电子半导体基础设施，海量数据的收集、清洗、传输、训练以及推理需求，将带来算力和网络的迭代升级，利好AI数据中心及边缘高速运算大量使用的CPU/GPU/FPGA/ASIC，HBM存储器，3D NAND，DDR5，以太网PHY芯片，电源管理芯片，PCB/CCL，光芯片及光模块。重点推荐：AMD、通富微电、中际旭创、新易盛、源杰科技。
风险提示：人工智能技术迭代不如预期；海外主要经济体陷入衰退预期；美国对华制裁加剧；AI各终端市场持续萎靡。
固收动态报告：
信贷企业强、居民弱延续，政策组合拳或将推出
樊信江
固收组
固收首席分析师
核心观点：6月13日，央行公布5月金融统计数据。5月新增社融1.56万亿，同比少增1.28万亿；5月新增信贷1.36万亿，同比少增5300亿；5月M2同比增长11.6%，较上月下行0.8pct；M1同比增速4.7%，较上月下降0.6pct。通知协定存款利率下调，企业存款大幅减少。信贷新增规模低于预期，延续“企业强、居民弱”结构特征。投资策略：货币政策逆周期调节先行，关注政策组合拳推出。
风险提示：财政工具使用超预期，宏观经济表现不及预期。
贵州茅台公司点评：股东大会夯实信心，重点推荐
刘宸倩
食品饮料组
食品饮料首席分析师
核心观点：6月13日，公司召开度股东大会，董事长阐述茅台“五线”发展思路。我们认为公司中长期保持双位数增长的工具充沛，包括提升茅台酒、系列酒的供给，渠道持续优化带动相对高价的直销占比提升等，公司产品SKU架构近年来持续完善，具备轮动放量的基础。当前市场对行业基本面复苏斜率的预期较低，但实际上我们认为方向性更重要，对远期持续的复苏预期修复会带动估值修复&业绩置信度提升。公司作为白酒行业龙头，核心业绩贡献定位超高价位段，一定程度上具备跨周期的属性，看好公司中长期量价齐升的态势。
风险提示：宏观经济承压风险；行业政策风险；食品安全风险。
今日关注
山外山公司点评：
发布股权激励计划，高增长考核目标彰显信心
袁 维
医疗组
医疗首席分析师
核心观点：6月13日，公司发布股权激励草案，拟以32.30元/股的价格授予激励对象730万股限制性股票，占公司当前股本总额的5.04%。收入及利润考核指标增速较快，分段设置业绩完成度。预计总摊销费用1.36亿，有望对长期业绩发挥积极作用。ICU建设有望拉动CRRT需求，公司合同负债金额持续提升。
风险提示：ICU科室建设不达预期风险；医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险。
