01 什么是稳定币?
稳定币,顾名思义,就是和某个标的保持稳定兑换比例的加密货币。
在区块链圈内,你听到最多的稳定币是USDT(泰达币)。我们就以USDT为例子,它是Tether公司推出的、锚定美元的代币Tether USD(下称USDT),1 USDT=1美元,用户可以随时使用USDT与美元进行1:1兑换。
和美元锚定的稳定币,除了USDT之外,还有TUSD、GUSD、BitUSD等。当然,也有锚定其它币种的稳定币,譬如和人民币1:1锚定的BitCNY。
你可能会问,微信、支付宝转账的钱,算不算稳定币?毕竟,它们也是和人民币1:1锚定的。
其实,手机、支付宝里的钱,只能叫做电子货币,而不是稳定币。如果将来央行发行了法定数字货币,和现在的人民币进行锚定,这个法定数字货币就可以称之为稳定币。
也就是说,稳定币不仅仅是货币的电子化,它还是一种可编程的加密货币,是区块链技术诞生后才有的一个货币类别。
02 稳定币是如何保持“稳定”的?
世界各国之间的货币汇率一直都是浮动变化的,那稳定币是如何保持“稳定兑换比例”的呢?
上面提到的USDT,Tether公司承诺严格遵守1:1的准备金保证,即每发行1个 USDT 代币,其银行账户都会有1美元的资金保障,用户可以在 Tether 平台进行资金查询,以保障透明度。这是通过“法定货币抵押”来维持“稳定”。
第二种稳定币,依靠“数字资产抵押”。典型的例子是BitCNY,你可以把BTS币抵押给系统,系统给你BitCNY。由于数字资产的价格会波动,如果BTS的价格大跌,你抵押给系统的BTS币总价值跌到接近系统贷给你的BitCNY总价值,且你不增加BTS币的抵押数量,系统就会强制把你抵押的BTS币卖出,偿还系统给你的BitCNY。这类似于生活中的银行抵押贷款,抵押给银行的房子价值下跌而你有没有能力增加抵押物时,银行把房子收走卖掉填补给你的贷款。
第三种稳定币,依靠算法来确保稳定。典型的例子是Basis,像美联储一样,通过调整Basis的供应量来稳定与美元1:1的兑换比例。不过,Basis项目目前已经停止运行了。
03 稳定币的作用和缺陷
你或许会好奇,微信、支付宝这么方便,为什么要创造稳定币?
确实,在日常生活中,稳定币没有多少用途,转账也没有微信、支付宝方便。
但是在加密货币领域,稳定币的用途很多,是连接现实世界和加密世界的一座桥梁。加密货币价格波动大,稳定币充当了价值尺度的功能,在行情下跌的过程中,还有避险功能。
当然,目前的稳定币也并不完美。
“法定货币抵押”的稳定币,譬如上文提到的USDT,因为是Tether公司发行的,公司财务透明度不足,常被质疑私自增发USDT来获利。
“数字资产抵押”的稳定币,譬如上文提到的BitCNY,因为BTS币的价格波动大,当价格急剧下跌、快资不抵债时,很多投资者抵押的BTS币会被系统低于市价强制卖出,导致价格进一步下跌,发生连环爆仓事件。
依靠“算法维持稳定”的稳定币,被人诟病的地方就更多了。
04 稳定币举例
1.USDT(泰达币)
Tether USD, 简称USDT,中文名为泰达币,由泰达公司在发行的市场上第一种稳定币。由于usdt是和美元汇率挂钩所以他只会随着美元汇率浮动,总体来说比其他币都保值,不会暴涨暴跌。在usdt出现以前,大家的币币交易只是能用一种币换成另一种币,但是不能直接变成美元等法币。USDT的出现给大家提供了一个将持有的代币兑换成法币的渠道。你可以随时把手中的币兑换为USDT,然后通过 Tether 公司或其它平台如易派支付(Epay)兑换为美元。
2.TUSD(True USD)
发行于3月份,根据其官网的定义,TUSD称自己是“以USD为支持的ERC20稳定货币”,在价格上按1:1锚定USD,用户可以凭TUSD等额兑换(赎回)相应的USD。Tether 因没有任何证据证明“每一个 USDT 都有一美元作为支撑”而被人质疑其稳定性,TUSD则直接甩出了第三方的帐户审计报告,目前TUSD总市值大概是5千万美元,而USDT的总市值是20多亿美元,TUSD真的能否继续成长而超越USDT的地位呢?
3.USDC(USD Coin)
USDC也是一种锚定美元的稳定币,由Circle基于CENTRE架构开发、并受到CENTRE一系列政策的监管。USDC和美元1:1挂钩,用户每购买1个USDC,Circle就会存1个USD到指定银行(Silvergate银行),在这一点上与USDT完全一致。但是USDT一度深陷超发的嫌疑以及Bitfinex“破产”传闻,USDC的出现则给市场更多的资金选择。Poloniex交易所将上线USDC之外,Circle的公告还强调,该公司已有超过30家公司准备对USDC提供交易和支持。包括 OKCoin,KuCoin,Digifinex,Coinplug,XDAEX和CoinEx等各大交易所等。
4.PAX(PaxosStandard)
作为世界第一个经政府批准并接受监管的稳定币,PAX自上线以来就备受关注。
与USDT一样,PAX以1:1锚定美元,与之不同的是,Paxos财务更加阳光化,由美国知名审计公司Withum负责审计,每月都会公开出具审计报告。自9月10日纽约金融服务部批准发行后,PAX很快在全球范围内受到一致认可。
5.EUSD(EpayUSD)
最近,由香港的一家全球第三方支付公司易派全球支付(Epay)发行的 EpayUSD(EUSD) 也引起了一波小骚动。刚刚发布就先后在 Nearex,币虎和STEX等国际交易所上线。EpayUSD(EUSD) 可说是 Epay 在金融和加密货币行业厚积薄发的产物,作为平台的官方资产令牌,和美元 1:1 严格锚定;而且在已经成熟的易派平台里,EUSD 将作为汇款商、汇款人交易过程里的记账符号,在应用场景里支撑起 EUSD 的流通价值。这也是市场上唯一一个有实际应用场景作为支撑的稳定币。
05 交易所稳定币前景
在过去一年的时间里,越来越多的稳定币进入加密货币经济领域,目前,市场上广义的稳定币主要分为三类:一是与美元一是与美元、黄金等中心化资产锚定,代表是USDT、DGD、TUSD、GUSD;二是用N倍加密资产(比特股、以太币)抵押,代表是BitCNY、DAI,三是由算法控制货币价值的Seignorage Shares、Basis。狭义上的稳定币一般特指广义中的第一类数字货币。
交易所未来的机会肯定是在稳定币,很多交易所都想发展稳定币,但稳定币发展需要通用的基础设施,例如去中心模式的资产托管和清结算、抵押品管理框架等。
而且抵押品管理框架包括合格抵押品目录和抵押品风险管理,前者为成为货币发行所需的储备物或者抵押物设置一定的资质条件,例如资产的总市值、集中度、风险计量等,后者为具体的资产计算和管理其波动性风险(包括市场风险和流动性风险等)并计算抵押折扣率。这些业务能力可以视为加密货币的通用金融基础设施。
未来稳定币发行的趋势是要全储备发行,比如Libra,它是全储备银行,币安发的一个稳定币,它的模式就是部分储备。储备物的管理除了支持比特币、以太坊等主流数字资产,是否能把典型的法币资产放进来,比如以人民币或美元计价的主权国债等,以及针对每一种储备物的生息方法可能也有不同,这些都是新的课题。
此外,稳定币供需调节,比如说增发、回收,稳定币货币政策(数量和价格控制),稳定币价值稳定机制,铸币税的产生和分配,这些都是与稳定币相关的制度。
以上与稳定币有关的基础设施和制度,交易所可以通过自己的能力去建设一部分。
我们可以从三个层面来理解稳定币与交易所的关系。
第一,交易所是一个巨大的资产入口,因此它未来可以作为稳定币最重要的铸币方之一。但在作为铸币方的提供储备物时,交易所的竞争对手包括钱包和资产管理机构等,他们可影响的资产规模与交易所是相当的。铸币方的收益当然就是分享铸币税了。
第二,交易所是稳定币重要的使用场景。稳定币使用场景主要是支付、交换媒介和价值存储。交易所在货币的三种用途里,主要是后面两种。交易所可以被视为稳定币最大的渠道方。稳定币铸币税的分配最终会有按照渠道分配的机制,因此交易所作为稳定币最大的渠道方,可以参与铸币税的分配。
第三,交易所作为铸币方,它贡献了储备物参与铸币产生的稳定币,这个稳定币使用场景是该稳定币的全球网络。从这个角度来讲,整个稳定币的网络变成了单个交易所的一个触角,交易所与稳定币体系其实是互为渠道。
交易所都想做稳定币,但几百个稳定币最终生存下来可能就一两个,这是因为稳定币体系是非常复杂的。
06结语
目前,世界上已经有许多国家开始研究国家数字货币,委内瑞拉甚至推出了自己的国家数字货币——石油币。在数字货币研究方面,我国的央行走在世界前列。
国家数字货币,又称为法定数字货币,就是一种稳定币。