折价率近期呈下降趋势
首先，从二级市场看，1季度封闭式基金受分红预期的影响，市场表现较强，虽然并没有取得绝对收益，但相比股市下跌达到34％，基金指数跌幅仅为15％左右，取得了较高的相对收益。本次封闭式基金分红在股市大幅调整中进行。从基金管理人角度看，08年1季度股市的大幅调整出乎意料，封闭式基金并没有准备好足够的现金应对本轮的大规模分红，导致本次分红很多基金采取了多次分批进行，且分红时间也拖延到最后时刻——4月底。从基金投资者角度看，股市的大幅调整削弱了投资者信心以及预期收益，基金折价率在净值大幅下跌中亦大幅缩小，使得基金价格也开始被动下降。由于净值损失对折价率产生较大影响，使得分红后折价率水平仍不高，封闭式基金投资价值开始减弱，因此，进入2季度以来封闭式基金开始出现补跌现象，折价率也开始逐渐扩大。
其次，从业绩角度看，封闭式基金在一季度净值损失较开放式股票类基金小很多，主要原因是一季度封闭式基金分红而使得仓位大幅下降，但二季度开始封闭式基金净值下跌加速，也一定程度上拖累封闭式基金二级市场表现。
最近封闭式基金表现开始逐渐活跃，折价率由6月13日的28.60％下降到26.49％，本周市场表现将会再次好于净值表现，折价率会继续缩小，呈下降趋势。
封闭式基金在目前折价率情况下是否已经具备投资价值？笔者认为，一般牛市环境中折价率会相对偏低，而熊市中折价率会相对较高，这也是对市场风险的认识。从近几年历史折价率看，受投资者结构改善以及股市环境转暖的影响，封闭式基金折价率呈缩小趋势，全年封闭式基金市场平均折价率为22.27％，波动区间为18.22％～29.52％，而股市持续大幅上涨对封闭式基金市场折价有被动性缩小的要求，在投资者结构不出现大的变化情况下，仅考虑股市环境，则封闭式基金的折价率将会被动性扩大，可以认为合理折价区间应是20％～30％。因此，笔者认为当折价率扩大到30％甚至更高时，封基具有较高投资价值，从长期投资角度看，折价率超过30％则会建议投资者逐步建仓，但股市环境仍是重要因素，在市场环境仍不明朗的情况下，封闭式基金价格表现并不会出现明显独立上涨行情，关注折价率和股市环境仍是投资封闭式基金的两个重要参考因素。[@more@]
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