一、财务比率分析第一节流动性比率第二节经营比率第三节资本结构比率第四节获利能力比率第五节现金流量比率第六节获现能力比率二、财务比率金字塔第二部分如何评价公司/部门经营业绩一、财务比率分析比率表示数据的大小更加确切！3 个标准！ 1 ）绝对标准 大家公认的标准 2 ）企业各自的历史标准 根据企业的实际情况 3 ）行业标准 企业所在的行业的标准第一节 流动性比率· 流动比率＝流动资产 流动负债 v 一般而言，流动比率高，说明该企业的短期偿债能力强。因为这个比率越高，表明 企业的营运资本越多。 v 但 是由于流动资产中包括了流动性很差的存货和流动性较差的应收款，所以只通过这个比率来衡量企业的偿 债能力是错误的。 · 速动比率＝速动资产 流动负债 v 速动资产指变现能力较强的流动资产，如现金、有价 证券和应收帐款。计算方法：速动资产＝流动资产－存货当速动比率达到 1 时，企业可以比较容 易地以速动资产来清偿债务。比率越高，则债权人越安全；反之，则安全性越小。通常认为，这个指标以 1 为宜，其实也未必尽然。首先，这个比率也应当结合企业所属行业的具体 情况来分析。其次，有无必要让大量的货币资金滞留在不会为企业带来更大效益的速动资产上，也是一个 值得商榷的问题。第三，速动比率包括应收帐款， 就我国实际情况而言，应收帐款的变现能力并不强，有时甚至较存货 还差。第二节 经营比率· 总资产周转率＝ 销售收入 ; 全部资产平均占用额全部资产平均占用额：期初余额＋期末余额之和除以二· 存货周转率＝ 产品销售成本 ; 存货平均余额存货平均余额＝(期初余额＋期末余额)/2v 存货周转率即存货周转次数，指在某一特定期间内企 业存货余额对同期间产品或商品销售成本的比率关系。此指标用以衡量一个企业存货 的周转速度，进一步则可推算企业的销售能力和经营业绩。同时也是对流动比率和速动比率的补充。 v 一般说来，企业所拥有的流动资产中，存货通常占有 相当的比重，因而存货量的控制得当与否，将在很大程度上影响到企业有无足够的偿债能力。为保证生产 和销售的需要，企业必须保持相当数量的存货。存货不足，将影响到生产量，进而影响销售任务的完成， 使企业获利降低，甚至因此失去企业产品市场份额；反之，企业的存货过多，将使得企业资金闲置，储存 费用增加，资金成本增加。面临经济萎缩时，企业将不得不为偿还各种债务而低价抛售其拥有的存货，造 成存货变现损失。 · 应收帐款周转率＝ 产品销售收入(不含税 ) ; 应收帐款平均占 用额 应收帐款平均占用额＝ ( 期初余额＋期末余额 )/2 v 一个拥有巨额流动资产的企业，其债务的偿还能力不一定就强，这可能是由于该企 业相当部分的流动资产是应收款项，而且应收款的周转不尽如人意，应收款项变现能力较低，从而影响偿 债能力。为评价应收款项周转情况，以及其对企业偿债能力的影响，可对企业应收帐款周转率作出分析。营业周期＝存货周转期＋应收帐款周转期第三节 资本结构比率· 资产负债比率＝负债总额 资产总额 v 一般来说，企业形成资产所需的资金主要来源无外乎 举借长期、短期债务以及企业所有者对企业的投资。在企业资产一定时，企业所有者的投资多了，则各种 短期和长期的债务势必就少。负债比率就是测量企业资产中由负债形成部分所占的比重。 v 通常来说，负债比率高 ( 权益比率低 ) ，则企业的自有资金不足，资金实力弱，企业的应变能力差； 负债比率低 ( 权益比率高 ) 则企业的自有资金充 裕，资金实力强，企业的应变能力强。但由于报表使用者的立场不同，对这个指标高低的要求也有所不同 。企业的债务，无论是短期还是长期的，总需要归还，而且通常需要支付一定的费用利息；而所有者投入 企业的资金，只要企业不宣布破产清算，就不必动用企业的资产予以偿还，而且即使是在企业宣布破产清 算时，债权人仍有取得偿还债务的优先权，所以通常将所有者对企业的投资称为企业债务的最后屏障。债 权人希望负债比率越低越好，因为这个比率低，说明企业的负债少，所有者对企业的投资多，债权人债权 的安全性就越大；反之则其债权的安全性就越小。 · 债务对净资产比率＝短期负债＋长期负债 净资产 = 所有者 权益 净资产：资产减去负债后余额＝所有者权益 注：债务中必须考虑短期与长期的所占比率。 净资产对总资产比率：净资产=所有者权益 全部资产平均余额 · 利息保障倍数：税前利润+利息费用利息费用 v 已 获利息倍数通过测试企业各期获得的利税总额与所需支付利息费用的倍数关系，判断企业用所获利润支付 利息的能力，从而判断债权的安全性。由于企业支付的利息直接影响到企业当期实现的利润，在其它诸因 素不变动的前提下，企业的利息负担越重，则企业的盈利越低，反之则相对要高。由于负债比率只披露了 负债的总额，并没有考虑到负债除了要偿还本金外，还要支付一定的利息费用，故而这个比率实际上是对 负债比率的补充。这个比率高，表示负债尚未形成企业的负担，其债务的安全性就大，企业的偿债能力也 越强；这个比率接近于 1 ，表示该企业的利息负担过重，债权债务的安全性 差。债权人和投资者均希望这个比率越高越好。第四节 获利能力比率· 销售利润率＝ 产品销售利润 ; 产品销售 收入 · 销售毛利率＝ 产品销售收入- 产品销售成本 ; 产品销售收入 v 一 般来说，企业的销售利润应是利润总额的最主要的组成部分，而其它业务利润、投资收益和营业外收支则 相对较低。所以，应把利润率分析的重点放在销售利润率的分析上。倘若出现其它业 务 利润超过产品销售利润的情况，则应当注意是否企业的经营方针有所改变，这种改变是否由于企业产品 或商品的市场需求变化所致？这种改变的持续性又将如何？在企业的投资收益占利润总额的比重较大或者 当期的投资收益较以前各期有较大增长时，则应当探究这种变化的原因。 · 投资利润率＝ 税后利润(+利息支出) ; 总资产平均余额 v 投 资利润率，又可称总资产报酬率，是利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率。 · 所有者权益报酬率＝ 税后利润 ; 所有者权益 v 所有者权益报酬率是从企业的所有者的角度出发的，它计算出企业股东投入每一元 能带来的利润，它是一个股东们最关心的比率，也同时是一个综合性比率。 · 成本利润率＝产品销售利润 产品销售成本 v 销售成本利润率是指产品销售利润与产品销售成本的 比值。产品销售成本是资产的耗费，是投入指标；产品销售利润是所得，是产出指标；销售成本利润率是 所得与费用的比值，是投入产出指标。投资利润率是所得与所占的比值，资产占用得少，取得利润就高， 公司经营效益就高。但仅以总资产报酬率的高低还不能全面衡量资产运用效益，因为资金占用少并不等于 资金耗费少，只有同时资金耗费少，取得利润高，才能全面反映资产运用高效益。附：趋势分析趋势分析法是将企业连续几年的会 计报表的有关项目进行比较，以观察企业的财务状况、营业情况的变化及其发展趋势，从中找出一些规律 性的东西，为企业的决策提供有用的信息。 通常，可按绝对数进行比较，也可以化成百分比，按相对数进行比较。用百分比对比时，可以横向对比，也可以纵向对比。a）按横向的绝对数和百分比来比较把连续几年的资产负债表并排，后面设置增减金 额，计算增减数和增减的百分比。b）按纵向的百分比分析法纵向百分比分析法是以报表中某一关键项目当作 100 ％，而将其余 项目的金额与关键项目对比求出百分比。在资产负债表中以资产总计、负债及所有者权益总计作为关键项 目，其它项目与之对比，求出百分比。第五节现金流量比率该比率用 以反映企业偿还即将到期的债务的能力。 1. 计算公式：经营活动的现金流量净额x100% 流动负债这个公式 分母中的流动负债包括应计费用及各项应付款和一年内即将到期的长期负债。现金流量 比率越高，则表示企业偿债能力越好；比率越低，则表示企业短期偿债能力越差。这项比率最为短期债权 人所关注。2.长期偿债能力。长期负债偿还率：企业当年偿还长期负债本金之和与企业长期负债总额 的比率。反映企业当年现金流入偿还长期负债的能力。 计 算公式：支付债券本金+清偿长期借款本金x100%长期负债总额该项比率的分子指的是现金流 量表中“偿还债务所支付的现金”的数值。B. 企业支付能力的分析1.净现金流量适当比率：这个比率是用来衡量企业经营活动产生的现金流量， 是否能充分用于支付其各项资本支出、存货净投资及发放现金股利的程度。为了避免非重复性和不确定性 活动对现金流量所产生的影响，通常以五年的总数为计算单位。 计算公式： (五年和)经营活动产生的现金流量净额x100%( 五年和 )( 资本支出 + 存货增加额 + 现金股利 )资本支出指的是现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支出的现金。”存货增加额在存货的期末余额大于期初余额时才会有，如果此年期末存货余额小于期初余额，则以零计算。现金股利指的是现金流量表中“分配股利或利润所支付的现金”数额中所有的现金股利。该项比率等于 1时，表明企业来自经营活动的现金流量能够满足日常基本需要；比率小于 1时，说明企业来自经营活动的现金流量不能满足需要，必须向外融资才能支付上述各项支出；该项比率大于1时，意味着企业来自经营活动的现金流量充足，企业可考虑以此偿还债务以减轻利息负担或以此扩大生产经营规模，增加长期投资。C. 企业再投资能力的分析1.现金流量满足率：该比率用来衡量企业用其经营活动产生的现金流量满 足投资 活动资金需求的能力。 计算公式： 经营活动产生的现金流量净额x100%投资活动产生的现金流量净额该项指标大于或等于 100% ，说明经营活动的现金收入能够满足投资 活动的现金需求；小于 100% ，表示经营活动的现金收入不能满足投资活动的 现金需求，企业需要另筹资金。 2.固定资产再投资率：通过该指标反映经营活动所创造的现金净流量，能有多大比例再投资于企业的固定资产。。 计算公式： 购置固定资产支出总额x100%经营活动产生的现金流量净额该项指标大于 100% ，说明企业固定资产投资支出超过了经营活动现金净流量，需要筹资活动提供一定数量的资金。 3.折旧影响系数：该指标反映企业经营活动现金流量中通过折旧获得的 现金流量比重。该指标值高于固定资产再投资率才能保障现有资产的增值和完整。 计算公式： 折旧额x100 % 经营活动产生的现金流量净额 4.现金再投资比率：该比率用企业来自经营活动上现金的被保留部分，同 各项资产相比较，测试其再投资于各项经营资产的能力。 计 算公式： 经营活动产生的现金流量净额-现金股利x100%固定资产总额 + 其它资产 + 营运资金该比率越高，表明企业可用于再投资在各项资产的现金越多，企 业再投资能力强；反之，则表示企业再投资能力弱。一般而言，凡现金再投资比率达到 8% 和 10% 的，即被认为是一项理想的比率。C 股利支付能力1.股利支付保证倍数：企业在经营过程中，需要支付现金股利是企业对股东 所承担的一项重要义务。评价企业的股利支付能力，可通过以下的指标。 计算公式：经营活动产生的现金流量净额x100%现金股利公式中的现金股利可以是上期实际发放的现金股利，也可以是本期预测发放的现金 股利。D. 收益质量1.收益质量比率：由于商业信用的大量存在，企业的利润与现金流入往 往不会 同步，甚至会出现较大差异。没有现金流入或现金流入较少，利润再高，也无法改善企业的财务状 况 。因此，必须对经营活动产生的现金流量进行分析，也需要了解企业利润中的现金“成分 ” ( 即收益质量 ) ，以此判断企业的真正 收益能力，并及时修改或制定合理的信用政策。 计 算公式：经营活动产生的现金流量净额x100%利润公式中的利润可以根据需要选用税前利润或净利润。不难看出，收益质量比率越高 ，说明企业经营活动的现金回收率越高，相应地，企业的实际收益能力也就越高。但该比率也非越高越好 ，在市场竞争日趋激烈的今天，保持一定的商业信用也是企业生存发展的必要。第六节 获现能力比率1.经营创现率： 指经营活动产生的现金净流量和经营活动产生的现金流入总量的比率，反映销售商品、提供劳务所创造的现金流量增加值。为了消除销售波动性和购货的不均衡性，最好用3至5年的累计数来计算。 计算公式： 经营活动产生的现金流量净额x100%经营活动产生的现金流量总额 2.销售收现率： 指本期销售商品、提供劳务收到的现金与本期销售收 入数加上 应收帐款、应收票据期初余额合计数的比率，此指标如和经营创现率结合起来，可 大致估算出每单位销售收入所带来的现金流量增加值。 计 算公式： 本期销售收到的现金x100% 本期销售额 + 期初应收款余额二、财务比率金字塔
