当下是否是好的布局时点？
今年大部分投资者都经历了净值回撤、挣扎纠结的投资体验，在嘉实基金FOF投资部基金经理姜玉雯来看，完美的底部需要运气，但大概率的底部区域只需要简单的判断。
方向上，更看好时代主题下代表先进成长方向的投资领域，包括能源相关、中游制造、军工、信创等多个领域能看到大量投资机会。之后随着中国经济企稳周期的到来，以及海外进入衰退之后流动性释放周期的共振，优质成长股行情有望回归，A股和港股将共迎机遇。（基金有风险，投资需谨慎。）
#嘉实基金入驻#周期板块最重要的特点就是行业的周期性，在景气上行的时候所有玩家都会倾向于去扩产，扩产完成后行业里的企业就会发现产品更难卖了，必须降价或者关停一部分产能，这就自然进入了景气下行周期。因为这种特点，做周期板块的投资一定不能去寻找最火爆、最景气的行业去投，而应该是寻找现在还处在周期底部、甚至大部分企业都处在亏损状态的行业去投，标的上也尽量选择行业内的优质公司，千万不能为了追求组合的弹性和犀利程度，去在已经相当景气的行业买一些质地不怎么样，只是理论弹性大的公司。这些优质的公司，要在更低的估值，它的景气还没有起来的时候去关注，要用我们最保守的假设去测算它能够获得的预期回报，通过这样的方式去实现更低回撤，更小波动的长期稳定回报。
#中国公募基金大时代# 【嘉实基金总经理经雷：勇往直前交付美好价值 牛年仍重点关注四大赛道】展望牛年，嘉实认为，全球宏观经济环境有望持续保持边际改善，共同复苏与慢慢回归常态将会是海内外大部分市场的主基调。从投资角度而言，应着力关注业绩增长的结构亮点与估值水平周期波动问题。中长期上，嘉实仍重点关注大消费、大科技、大健康、先进制造四大赛道，以及顺周期资产。 嘉实基金总经理经雷：勇往直前交付美好价值 牛年仍重点关注四大赛道-基金-金融界
嘉实农业产业基金经理朱子君：
从投资角度来看，伴随着猪价景气高位，板块投资逻辑已经由产能去化向价格兑现切换，同时上市公司养殖成本整体稳步下行，产能逐步增加，三季度业绩亮眼且四季度有望继续向上。经过前期调整后，当前养殖板块估值水平处于低位，部分标的股价回落至年初水平，考虑到独立景气向上周期以及猪价高点、景气持续时间可能超预期，我们认为当前养殖板块投资机会配置价值再度凸显。
我们预计四季度，转基因产业化政策将更进一步。长期来看，生物育种对粮食安全的战略意义重大，也是对传统杂交育种的重大技术升级，产业化后渗透率将高速提升。此外，四季度历来是农业政策密集发布期。预计中央经济工作会议、中央农村工作会议、中央“一号文件”等将为种植产业链提供强政策支持，提振市场信心和关注度。（基金有风险，投资需谨慎。）
【大跌后，A股何去何从？嘉实7位基金经理的分析与展望】#沪指失守2900点 两市近4000股下跌#
4月26日，在经历了昨日大跌后，今天三大指数高开后下跌。截至收盘，沪指跌1.44%，报2886.43点，成交额达3960亿元；深成指跌1.66%，报10206.64点，成交额达4428亿元；创指跌0.85%，报2150.51点，成交额达1607亿元。
国内疫情、美元5月加息预期50bp，构成了此轮下跌的主因。
具体来看，4月全国31省中29省、333个地级市中约220个都受到疫情影响，GDP占比超8成，二季度经济或将承压；值得欣慰的是，随着保供应链、保物流政策加码，4月中旬以来，各物流指数普遍触底回升。
美联储方面，5月4日将开会，大概率加息50BP。最近一段时间应是美联储最鹰的时候，待5月加息落定后，叠加5月之后美国通胀大概率回落，后续加息预期将难以更强。
后市看法
嘉实成长风格投资总监姚志鹏：
黎明前的夜是最黑的。短期内由于国内疫情频发对工业生产及物流的影响，市场持续悲观，对成长性板块的压制尤为严重。我们相信国家对疫情的动态清零防控政策依然是现阶段的最优解，短期疫情的持续并不会扰动行业的长期高景气度，现阶段的市场行为也并不会阻碍行业的顺势发展。当前估值性价比显著提升，板块真正有长期竞争力的优秀企业，将会迎来较为显著的纠偏。我们依然看好包括电动车、军工、半导体等先进制造领域。
嘉实大消费研究总监吴越：
年新冠肺炎爆发以来，每一轮国内的扩散至有效控制之后，受损企业均存在阶段性上涨及超额收益，本轮修复行情值得期待。当前调整行情只是多维度事件因素堆积后的集中释放，不是趋势性下跌，它不代表整个中国过去3到5年这一轮慢牛结束，从中长期看整个权益资产、整个资本市场的向上走势会一直持续下去。
嘉实大周期研究总监肖觅：
作为专业投资者，在市场底部，更应该避免为情绪所左右，坚决看好，而只有知行合一，才能够抓住机会。或者说虽然市场底部波动较大，但继续强调波动控制意义也不大，现在应该是主动拥抱波动的时候，只有这样才能做到真正为给与我们信任的持有人创造长期丰厚回报。
嘉实大制造研究总监刘杰：
站在“自主科技制造”的角度，我们仍然看好半导体设备和材料。国产化替代进行加速期，价值量大、竞争格局较好的环节会充分受益。军工行业计划属性强，而且竞争格局好，在宏观不确定的背景下，反而基本面确定性更强。经历了年初以来下跌，目前估值已经非常有吸引力。
嘉实大科技研究总监王贵重：
经历了快速调整之后，我们认为这个位置大概率是收益空间很明确的阶段。目前来看，我们认为从三四年的维度看，已经有大量能够达到每年25%的复合收益回报。当然，短期的催化可能需要一段时间，需要两个压力因素解除：一是分子端的盈利，过一两个季度盈利同比走平，并开始往上升；二是分母端，美联储的十年期国债已经到了3%，很难再上了，也已到了中后端。从这两点看，我们认为到了市场已经到了下跌的中后段。
嘉实大健康研究总监郝淼：
中长期来看，中国医药产业转型升级，往更创新、更高水平的方向去爬升的导向也是没有变化的。今年年初医药板块跌下来之后，自3月以来，我们看到全市场基金对医药板块的关注度是在明显提升的。我认为考虑到医药板块相对估值的优势，业绩成长的确定性，板块已经接近长期视角可以投资的区间范围。
嘉实养老2050基金经理张静：
今年的核心矛盾有两个，一是国内政策的稳增长是否可以落定并见到成效，二是美联储是否超预期的加速加息。权益方面，中长期从估值盈利匹配度的性价比来看，无疑应该对权益资产更加乐观。然而，今年A股市场的非理性下跌，情绪已经占据了主导地位，风险偏好的抬升需要至少有一个今年宏观核心矛盾的警报解除，更好的机会可能在下半年。在大量优质成长个股跌到估值中位数以下的情况下，全年仍看好光伏、军工、电动车、半导体、医药CXO中的优质个股。
*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。
#嘉实基金入驻#今年的市场特征，第一，它是个拐点，第二，它意味着波动。主要的变化是因为过年期间海外新冠疫情发病数据出现了大幅的断崖式的下行，海外投资人包括中国投资者对全球经济企稳乃至下半年出现共振性的复苏达成一致的预期。在这样的背景下，资金从一些原来依托于流动性推动的成长型资产在向这种基于顺周期的宏观经济修复的这样一种类别的资产进行转换。这种大类资产的转换过程，使得过去和中国增长非常快的一些高估值品种产生比较大的一个下行压力。
因为大家知道，绝大多数的机构投资者都遵从了风险收益比这样一个基本的判断，当某一类资产的风险收益比下降的时候有些资金会退出来，换到一些更加具备风险收益比的资产之上。但从我们的角度来看，从我自下而上的角度来看，现在市场的一个动态的平衡对中国资本市场的长期发展，我个人认为是有利的，同时也有利于增量资金进场配置的行为。
创新药的研发周期可能需要40-50年，你相信这个数据吗？实际上，完整的创新药研发有四个周期组成，即技术积累期、研发突破期、销售黄金期、衰退期，可持续40-50 年，核心驱动力是大病种被治愈或有效控制，具体可以分为技术积累期、研发突破期、销售黄金期、衰退期。
就拿常见的心脑血管、糖尿病的创新药周期举例，1960-2000年间FDA新药数量高大15种以上，从绝症到慢性病，从慢性病到治愈，创新药的本质是解决未被满足的临床需求。医药的创新需要时间，而在医药创新的过程中经费的投入是必不可少的，就拿恒瑞医药来说，恒瑞医药今年公布的从Q1-Q3的研发费用分别为19%、19.9%、22.6%，或许是研发的费用在持续的增加短期内影响到业绩的表现，且反应到股市当中，使得医疗板块在推陈出新的过程中显得有些萎靡不振，不过相信创新过后必然会迎来发展。
目前来看医疗估值比较低，中长线来看还处在较低位置，选择上车的话并不需要太注重短线，而且目前A股的板块轮动频繁，相信医疗的春天也不远了。#与嘉实探索收获的赛道#
嘉实基金滕抒含：新能源车60%的快速上涨使赛道整体筹码逐渐拥挤，这虽然构成目前板块的一个风险点，但不影响长期向上的产业格局。本轮新能源车行情的反弹，背后有观点认为：虽然新能车已经度过了从“0到1”的阶段，但是行业依然增速很快，仍处于产业周期中加速成长阶段。
嘉实创新成长基金经理杨欢：在全球地缘政治局势紧张的背景下，国防装备发展的景气上行趋势更加明确，成长周期将会拉长。由于军工行业计划性较强，需求端跟随国防经费增长逐年稳步抬升，从供给端来看，国内装备经过多年的技术积累与研制，新一代武器装备不断进入定型批产以及爬坡上量阶段，行业增长的确定性及持续性较强。伴随着新一代装备逐步放量，军工行业在十四五期间迎来装备批产释放的黄金发展期。从军工行业上市公司中报数据来看，配套不同下游装备的上市公司，业绩增速差异较大，总体来看，发动机、先进战机、导弹等产业链公司利润增速较高，舰船、地面兵装等产业链公司利润增速相对较低，从股价表现来看也分化明显，我们可以很明显的看到，导弹及发动机产业链相关公司由于业绩增速高，其股价表现也要好于其他军工细分赛道。（基金有风险，投资需谨慎。）
#基金经理看后市#股市反弹了！短期表现还是长期趋势？
今天大盘以大涨收盘，周期股、半导体板块强势拉升。市场似乎又回到了一片欢腾的场面。不少投资者也问，这次反弹会持续多久？有哪些投资机会？前期抱团股可以买入了吗？在操作上应当注意些什么？
嘉实基金GARP投资策略组投资总监洪流认为， 经过一定幅度股价调整后，一线龙头企业的隐含预期收益率正逐步回升。短期可能有一定交易层面扰动和消化估值的需求，但我们认为大部分持仓的公司竞争力并没有出现恶化。如果由于交易层面因素进一步出现下跌，将给长线投资者提供很好的长期布局机会。同时，经济上行周期，也给了一些中小企业阶段性加速发展的机会，仍然值得去寻找一些竞争力较强、增长较快、估值合理的标的进行布局。
嘉实基金平衡风格投资总监胡涛从历史观察，为什么基金的收益能大幅跑赢指数那么多，核心是因为这些股票基本面好，有非常好的超额收益，所以造成了这些优质股票能够长期大幅跑赢指数。近期来看很多优质股票确实在慢慢回升，我认为未来这种趋势会逐渐持续。医药、消费、科技类是长期能够诞生优质股票最多的行业赛道。其中的优质公司基本面优异，从当前的估值看，随着明后两年利润的释放，它的估值又到了一个比较合理和健康的水平。
PS：股票投资的来源长期看来自于所投企业持续成长和创造价值的能力。建议投资者以长期的眼光和合理的收益率预期，在自身风险承受能力和资金使用期限内来配置权益资产。（市场有风险，投资需谨慎）
#嘉实基金入驻#作为一个平衡风格基金经理，我的投资方法论叫三好学生，我们始终会坚守好的行业，好的上市公司，同时有一个好的价格，就是强调的平衡，你的平衡就体现在你在价格的观察上，同时还有一个变化是你持有的周期上，对于一些特别优质的公司，我们要拉长它的持有周期，靠企业长期的可持续增长给我们带来稳定的回报。
嘉实农业产业二季报基金的投资策略和运作分析：
二季度农业板块跌幅明显，作为仓位下限在80%的农业股票型行业基金，嘉实农业产业的期间净值回撤同样明显，此次借着季报的机会我再更新一下行业回顾和未来看法：
1、生猪养殖：行业观点整体不变，农业板块中，生猪养殖板块因猪价进入下行周期，缺乏整体行业性机会（只看好行业内的绝对龙头企业），上半年行业的表现也印证了我们的看法：今年年初全国生猪价格处于高位，春节前最高达到36.34元每公斤，但六月份全国最新的均价已经跌至12.44元每公斤，跌幅最高达66%，下跌程度历史罕见。下跌的核心主要有三点：1）去年生猪供给逐步恢复；2）近期大猪的集中出栏；以及3）当下正处于季节性的消费淡季，这三个因素叠加所造成的。短期来看，猪价年内底部或已经出现，随着消费端的逐步企稳以及前期冬季疫情带来产能去化的体现，预计猪价三季度有望迎来反弹；
2、农产品/转基因种子方向：年初我们相对看好，目前因政策出台时间低于预期，伴随投机资金流向其他板块、股价短期回撤较大。但长期来看，粮食安全的战略意义和粮价拐点，以及中长期产业升级的大逻辑和转基因商业化政策放开的大方向未变，伴随后续相关配套措施的推出，转基因种子板块有望从预期驱动切换为业绩驱动，从主题投资切换为成长投资，核心企业的业绩、市值均有非常可观的上行空间，我们将以合适的仓位左侧布局，见证这一次产业技术革命驱动下的社会效率提升、供给创造需求的历史性机会；
3、养殖后周期：饲料和动保，也受到猪周期下行影响，我们主要从自下而上思路去挖掘优质企业的投资机会。1）饲料：龙头集中度继续提升，水产、猪料景气向好。根据饲料工业协会数据，1-4月全国猪料产量4117万吨，同比增74.2%，受猪料产量持续提升影响，全国1-4月饲料总产量同比增长20.1%。优质龙头凭借产业链综合优势，产能进入新一轮快速扩张期，份额持续提升，今年还充分受益于水产料、猪料景气上行；2）动保：非洲猪瘟疫情常态化背景下动保企业有望加速从产品销售商向综合服务商转型，动保龙头和大型养殖企业之间的战略合作将更加深入，绑定和服务好大型养殖企业的动保龙头有望快速发展。我们预计前十大动物疫苗企业的市场份额有望达到62.7%左右，前十大猪用疫苗生产企业的市场份额有望达到63.8%。综合来看，后非洲猪瘟疫情时代动物疫苗行业集中度正在加速提升，行业竞争中强者恒强，率先转型动保综合服务商的动保企业有望快速发展；
总体来看，猪周期的下行使得整个农业板块年初以来收益在全市场排名垫底，农业产业基金净值回撤也较大；我们判断猪价下行周期虽然还没结束，但是近期的超跌已经一定程度上释放完短期的风险，当下时点我们认为在猪价超跌之后参与优质龙头的α机会性价比较高，成本护城河下盈利水平远超同行，有望逆势扩张以量补价。需要强调的是，农业资产不同于品牌消费类资产，特征是高波动、高弹性、周期驱动为主、长期稳定性较弱，因此农业产业基金适合风险偏好较高、具备中短期回撤承担能力的专业投资者。对周期性资产建议投资者以逆向思维的角度去参与，我们也希望通过周期拐点的把握和自下而上的选股，在这个波动较大的领域中继续给各位持有人创造理想的绝对收益，“莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行”！
基金有风险，投资需谨慎。
能源金属：供需错配下，下游需求高涨与上游矿产资源瓶颈暂时难以充分打开形成矛盾，由于矿产资源固有的长开发周期，预计上游锂盐、钴盐、稀土等能源金属的高景气在短中期内仍将持续，龙头盈利水平可期。（基金有风险，投资需谨慎。）
航空航天产业具有逆周期、高壁垒特点
从行业属性看，航空航天产业中的公司具有天然的技术护城河和市场开拓先发优势，同时行业“以销定产”的强计划属性，逆周期，高壁垒，不易受到宏观经济波动影响。
其下单模式为，按照军方的需求统筹安排，产能安排具有极强的计划性。
这种模式使其需求稳定，航空航天企业的军品营业收入主要来源于国家军费支出，受宏观经济波动和疫情的影响较小，具有较强的确定性。
数据来源：Wind，嘉实基金整理
此外，行业的上、中、下游连接紧密，壁垒极高。以军机产业链为例，飞机设计研发是航空产业链的核心部分，投入大、产品研发周期长，属于资金、技术密集型行业。研发机构主要集中在部分研究所。（基金有风险，投资需谨慎。）
基金科普：“固收+”本质上是通过相关度较低的股票和债券两类资产的组合，来平衡配置分散风险、平滑单一资产的市场周期（牛熊市），达到降低组合波动和回撤，并力争提高组合收益的一种低混策略。
体现为多资产配置型的投资产品，很好地体现了资产配置的投资理念。（基金有风险，投资需谨慎。）
嘉实基金洪流：蓝筹泡沫得到阶段性释放 利于市场健康发展
牛年开年第一个完整交易周，中国和美国股市均出现了较大的调整。美国方面，调整背后的原因是美国疫苗普及速度越来越快，新发疫情数据大幅下行，使得市场对经济复苏的预期越来越强烈。代表全球定价的大宗商品出现了大幅上涨，美元十年期国债长短利率大幅上行，美国科技市场出现剧烈波动。中国方面，逻辑也是类似的，资金在不同板块进行动态切换。美元国债的反弹，使得大家对国内利率的预期产生较大担忧，国内和海外市场出现共振性下跌。
在全球化的经济复苏和企业盈利好转的背景下，我不认为市场估值会出现断崖式下跌。中美的货币政策都存在着过度宽松向边际中性的变化。无论是美联储还是央行，在货币政策的选择上，总需要一个等待的阶段，去观察或者做相机抉择，这个阶段没有发生变化的时候，我认为市场向下时，其实为增量资金提供了较好的建仓机会，同时市场风格会从流动性驱动到基于经济复苏的顺周期的增长。
综合来看，随着市场股价出现系统性的调整，蓝筹泡沫得到了阶段性和系统性的释放，这样一个释放的过程对长期市场的健康发展非常有利。我们对A股全年市场的看法仍然时维持牛市中的震荡和整固阶段的判断，更加强调均衡配置，以及优质公司下跌后带来的配置良机。
（市场有风险，投资需谨慎）
车友们，探界者用嘉实多极护，保养周期是多长时间？4S店说8个月或7000公里，但是网上的说明都是，1年或1万公里，大家保养以哪个周期为准？
#投资人寄语# 大家好，我是嘉实资源精选的基金经理苏文杰。我们经历了波澜壮阔的，现在我们已经步入充满机遇和挑战的。顺周期板块在下半年精彩纷呈，随着经济逐渐好转，预计顺周期景气仍将上行。不畏过往，不惧将来，希望大家都牛气冲天。
嘉实基金嘉实超短债基金经理李金灿：“预计的债券市场扔存在较多投资机会”
国内经济面临下行压力，疫情反复仍对消费需求形成抑制，部分领域投资尚在探底，预计央行稳健的货币政策会灵活适度，央行会加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。预计债券市场仍存在较多投资机会。（基金有风险，投资须谨慎。）#基金年报#
