#基金四季报#回顾全年，市场经历了两轮大幅度调整，第一轮是3-4月份在海外加息、俄乌冲突和国内疫情等因素的冲击，市场大幅下跌，上证指数最低跌到2864点，创业板指数更是从前期高点一口气回调超过35%，第二轮是7月份开始到10月底，上证指数逼近前期4月底创下的低点，而上证50、沪深300等权重指数已经跌破前期低点，市场信心跌至冰点；随着地产和疫情防控政策的优化，市场终于在11月开启上涨，前期跟随指数下跌过程中，很多优质公司的估值跌到极具性价比的区间，其中长期的潜在收益率空间在扩大。展望，宏观环境依然非常复杂，一方面国内经济仍然面临着不少的压力，从企业库存和价格指数看，经济并没有走完一轮完整的周期，需求和投资复苏较为缓慢，另一方面国际局势并不太平，海外经济下行风险增大，通胀居高不下，叠加俄乌冲突带来的供应链冲击，全球经济疫后复苏的进程随时可能被打断。为了应对日益有失控之势的通胀，海外央行都进行了较为罕见的激进加息，而国内为了应对疲软的需求，加上我国的通货膨胀相对较低，央行适当放松了货币政策，整体市场流动性较为宽裕，向信用端的传导也在慢慢发力，地产政策不断出台，政策托底力度不断在加大，经济未来企稳回升的信号也在不断累积。对股票市场，经济下行周期中有较好增速的行业并不多，新能源仍然是中长期非常看好的方向，但组合也会考虑随着经济慢慢企稳后，其他资产的相对性价比在提升，在这样的情况下，一方面坚持持有中长期看好的新能源、新材料和高端装备等产业升级方向，寻找有较强阿尔法的个股，另一方面也逐步增加对消费电子、芯片和医疗等方向的配置。
观点来自《诺安高端制造基金4季报》市场有风险，投资需谨慎
#逆回购# #央行称把货币政策工具箱开得再大一些# #股票#
央行从1月11号到20号向市场注入了2.49万亿，仅次于疫情刚开始的时候。
虽然不能降息，但是为了让大家过好年央行也是拼了。
不过这些钱7天到14天之后就要收回，所以节后大家注意风险。
【美联储乔治表：美国经济正对美联储的货币政策行动做出反应】财联社1月20日电，美联储乔治表示，美国经济正对美联储的货币政策行动做出反应；看到通胀回落令人鼓舞；美联储在评估通胀是否处于可持续的下降道路上时必须更有耐心；希望在劳动力问题上取得更多进展，劳动力仍然很紧张。
爆发！900亿中字头带动指数完美收官，外资再买90亿，央妈猛放2万亿！指数真的稳了吗，是昙花一现，还是年前小菜？其中一个板块要盯紧，年后能否喝汤全靠它！
1、先说下指数，虽然是农历新年的最后一个交易日，但是北向资金热度不减，再次流入92亿，中字头集体拉升，其中金属有色、化工等周期股表现活跃。今天指数上涨主要是因为中字头的上涨带动的，中国电信更是涨停，这很明显不符合节前效应。但是这里要说的是，随着人民币升值和国内经济的有序恢复，外资优先会流入这些估值在低位的白马蓝筹，不知道大家还记不记得中字头股票是指数从去年11月反弹到现在最先异动的，其次是白酒、银行、地产、医药，再到最近赛道股的活跃（新半军、风光锂），从顺序来看也符合“权重搭台、题材唱戏”的逻辑。所以指数在这里大跌概率不大，指数3400可期。
2、央妈继续出手，一周投放超2万亿！
解读：本周央行共开展7790亿元1年期中期借贷便利（MLF）以及16080亿元14天期和5470亿元7天期逆回购操作，当周实现净投放20450亿元。从数据看出，央行一直在向市场释放资金和流动性，可能很多人会问，这几年经济这么差央妈都没有出手，为什么在放开之后频频开启宽松，关于这点我在昨天文章有说到，因为疫情的控制方式同，让我们的的货币政策和外围是逆向的，保证了我们的货币政策空间。包括去年年底央行直接从一级市场购买7500亿特别国债，都能看出有为了刺激经济已经开启放水和宽松，但是这里有个问题是，经济增长必然会带来温和通胀，货币升值可以控制通胀，所以最近人民币升值也就不难理解了。
3、金属有色、化工等周期股再次爆发
解读：关于煤炭电力、金属有色等周期股，我在近半个月日推文章中提过不下三次，它的逻辑其实很简单，结合上面说的货币宽松必然带来通胀预期，通胀首先传导就是食品和大宗消费，这点从最近食品、白酒的上涨已经验证，然后传导的就是煤炭电力、金属有色和化工这些原料端。其次是随着美元指数的回落，也会利好贵金属和大宗商品（美元和贵金属是反向关系），我们可以看下美元指数是在去年10月开启了震荡回落，国际黄金价格也是从10月开始一路上涨，包括从去年开始全球央行都在疯狂购买黄金也是这个逻辑。你可以不相信k线和技术指标，但是全球央行都在买一个东西肯定是有一定道理的！继续看好！
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美国经济正在对美联储当前（收紧货币政策）的努力做出反应。
美国通胀正从高位回落，这鼓舞人心；但仍然明显地高于美联储（2%这一）目标。
如果看到通胀处于（回落的）正确轨道之上，美联储将保持更大的耐心。
劳动力市场仍然紧俏，希望看到（在为就业市场降温方面）取得更多进展。
经济供给侧的制约因素正在收敛。
这样的制约性让平抑高通胀的努力复杂化。
存在美国经济软着陆的可能性。
FOMC侧重于恢复物价稳定性。
美国成屋销售总数年化锐减17.8%，创美国次贷危机以来最大年度降幅——美国12月成屋销售总数年化连续第11个月下降，至402万户，创以来新低。全年下降17.8%，创以来最大年度降幅。美联储正不断加息，以期降低通胀。
很久没有发经济预测了，下面是我对经济（偏重投资）的2点展望。
1.受益于宽松的货币政策和低利率以及财政政策刺激，普遍认为，中国上市公司是最大的受益者。据预测，中国上市公司在将会迎来5年内最快的利润增长水平，预计大中型企业的利润预计将增长16.2%，为以来的最快增长。大市值公司毫无疑问将会有上佳表现。简单来说，上证50的涨幅会好于沪深300，沪深300会好于中证500。20%全年的高点涨幅应该是大概率事件。
2.房地产应该继续保持负增长，但预期会得到重大转变。一线城市房地产市场的复苏，将会依次带动二线及三四线城市的复苏。贷款政策将极其宽松，多数地方会推出首付两成的房贷政策。全年至少还有一次降息，首套房贷将会拉低到3.8%附近，这和目前普遍实施的4.1%的首套政策相比，可能还会有20-30个bp的降幅。
【日本央行YCC撑不下去的原因】日本央行1月会议维持货币政策不变，调整“共同担保资金供给操作”以维护YCC可持续性。利率决议与市场预期相背，日元短线重度下挫后回升，市场加息预期下降，但债市流动性和通胀压力意味着退出YCC更可能是时间问题。
一方面，此前驱动央行调整YCC的债市运作退化问题仍未解决——国债收益率曲线的扭曲程度仍在加深；另一方面，日本职位空缺率已达到历史高位，而失业率下行，劳动力市场紧张下3月薪资谈判可能是最后一根稻草，若涨薪确认，考虑到居民短期和中长期通胀预期均已大幅攀升，通胀或面临“工资-价格螺旋”风险。债市流动性枯竭和通胀上行的双重压力下，需警惕日本央行转向时点与市场预期再次错开下的市场波动。网页链接
不认可许小年教授的观点，已经过时了，尤其是代的经济形势已非可比。其所谓四点常识并非全球共识。其一，如果货币政策不创造价值，那么美国大幅加息干啥？！如果财政政策不创造价值，那么美国印这么多美元、N万亿刺激干啥？！如果计划配置资源的效率真的比市场要低，那么美国政府为什么要干预全球化和供应链？！……还有一个常识叫做资本本身不创造价值，那么为什么资本是命脉？！这些问题经济学家们搞清楚了吗？
新经济学家智库
许小年经典演讲：我国经济学界不缺理论也不缺数据，缺的是常识
基于五大理由，光大证券则认为证券行业有可能在年初迎来一波上涨行情。
一是从经济修复的角度，年初稳经济增长的各项政策有望快速推出，从而利好证券等大金融板块表现。
二是宽松的货币政策有望延续，流动性宽松是上涨的助推器。
三是从资本市场改革自身的角度，全面注册制的落地、中国特色估值体系的建立和对外开放均会在加速推进。
四是内外部利好因素下资本市场表现有望企稳，从而利好券商基本面边际改善。
五是监管对于业务的进一步规范、全面注册制的落地、科创板做市场等因素利好头部券商，市场份额进一步向以头部券商为主的上市券商集中。
大势所趋！俄宣布重磅消息，阿根廷也出手了，再增持350亿人民币
众所周知，自从俄乌冲突爆发后，由于美联储接连加息，大肆收割着全球财富，再加上拜登政府颁布的一系列削减通胀措施严重扰乱了全球供应链的平稳运行，所以，近期有越来越多的国家开始意识到“去美元化”的重要性，不过，毕竟当下美元仍是全球流通的主要货币，因此要想实现“去美元化”就必须找到另一种货币取代美元成为全球流通的货币。在此背景下，近日俄罗斯再次宣布了一重大消息。
据有关媒体报道，当地时间1月13日，俄罗斯央行发表声明称，从即日起，俄罗斯将购买人民币，对国家财富基金储备进行补充。据媒体此前报道称，人民币在俄罗斯国家财富基金份额最大可能达到60%。可以说俄罗斯决定人民币作为国家财富基金储备，不仅是俄罗斯“去美元化”迈出的重要一步，同时借此还可以进一步拉近中俄之间的贸易关系。事实上，俄罗斯大量购进人民币既是大势所趋，同时也是西方国家不断对俄制裁所造成的结果。我们都知道，自从俄乌冲突爆发后，美国不仅联合盟友将俄罗斯踢出了全球货币交易体系，同时，以美国为首的西方国家还对俄罗斯施加了数轮多领域制裁，从俄罗斯如今的情况来看，其国内经济虽然总体比较平稳，但是背后俄罗斯却是失去了大量的外汇收入，客观而言，西方国家的制裁对俄罗斯的经济还是有一定影响的。
如果俄罗斯不及时调整其国内的经济政策，今后很有可能会吃大亏。近年来，随着中俄贸易关系不断加深，中俄双边贸易额更是达到了创纪录的1902.71亿美元，再加上中国本身也受到了美国的制裁，所以中俄联手“去美元化”非常符合中俄两国的利益。当然，俄罗斯之所以选择与中国联手“去美元化”也是大势所趋，这背后与近期美元汇率极不稳定有着非常大的联系。当下美国除了要面对居高不下的通货膨胀危机外，同时，美国的债务规模也已经拉响警报。
根据美国财政部官网发布的数据显示，截止到本月11日，美国联邦政府债务规模已超过31.37万亿美元。如果这些债务分摊到每个美国人身上，那么每个美国家庭在每月还款1000美元的前提下，至少需要才能还清。由于美国两党就提高债务上限，始终无法达成一致，因此在13日的时候，美国财政部长耶伦警告称，如果美国两党不能在1月19日之前达成一致，那么美国政府会面临无力偿债的风险。而债务违约的背后不仅会损害到美国的经济，同时还会影响到美元霸权地位以及全球金融体系的稳定。自从美元成为全球主要储备货币后，每当美国国内面临经济危机时，美联储就会大量印钞，以美元所处的优势地位强行向别国借钱。
然而，当美元流动性过剩导致全球陷入通货膨胀后，美联储通过加息收紧货币政策，提高美元与其他国家的利率差异，吸引全球资本回流美国，如此一来，一些经济结构比较脆弱的国家因无法抵御美国的货币政策，就会出现经济动荡，导致资产暴跌，而美国则趁机“抄底”完成财富收割。近段时间，由于俄乌冲突导致美国深陷通货膨胀危机，因此美国当下正在积极调整国内的货币政策借以转嫁美国国内的危机，正是因为看到了这一点，不久前，中国大量抛售了美国国债。而除了俄罗斯外，近日，阿根廷方面也宣布了一重大消息，表示将在现今的1300亿元人民币外汇储备基础上，阿根廷再增持350亿元人民币。阿根廷选择增持人民币的背后恰恰是对人民币汇率稳定的认可，同时也是对中国的认可。
