知识链接：贴现
银行承兑汇票贴现是银行的一项资产业务，汇票的支付人对银行是负债，两者实际上是一种间接贷款关系。它分为贴现、转贴现和再贴现。
贴现：指持票人在汇票到期前，为了取得资金，贴付一定利息将票据收款权转让给银行的行为。贴现是银行出借资金的方式之一。
转贴现：指银行在资金临时不足时，将已经贴现但仍未到期的票据，交给其他银行或贴现机构获取资金的行为。
再贴现：指中央银行通过买进银行持有的已贴现但尚未到期的票据，向银行提供资金支持的行为。
贴现率：在人民银行现行的再贴现利率的基础上上浮。贴现率是一种市场价格，由双方协商确定，一般不会超过现行贷款利率。
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春江水暖鸭先知：票据利率上行，信贷改善将至
6月23日，1月、3月、6月各期限国股银票转贴现利率均创4月以来新高。其中1月期国股银票转贴现利率报收1.8733%，3月期国股银票转贴现利率报收1.6962%、6月期国股银票转贴现利率报收1.8205%，较6月初分别上行51BPs、30BPs、47BPs。相关：票据利率一般由两部分决定：一个是银行使用票据融资的意愿，当银行投放出去的票据融资越多，那么票据融资的利率越低。若银行不愿意投放票据，则票据融资利率越高。另一个是银行自身的负债成本，负债成本越高，银行的票据利率越高。从可反映银行负债成本的3个月期Shibor来看，6月22日3个月期Shibor报2%，而其5日均值、10日均值也均为2%，表明6月以来银行负债成本稳定。
点评：
历史上国股银票转贴现利率对当月信贷数据有很好的指引性。逻辑上看，当市场角度的贷款需求不足与银行角度的信贷规模闲置较多相矛盾时，银行就会采取通过直贴和转贴现买入票据的方式提升贷款投放规模，从而导致票据利率下行。因此，作为日度的高频数据，国股银票转贴现利率的走势可作为当月信贷规模预判的先行指标。历史上这一指标曾多次对人民币新增贷款数据做出指引。7月，三大期限的国股银票转贴现利率跌至历史低值，当月人民币新增贷款同比收录-26.9%，创以来新低；2月下旬，三大的国股银票转贴现利率上行至4%左右的历史新高，当月人民币新增贷款同比大增收录50.16%。6月以来国股银票转贴现利率触底反弹，预计6月新增人民币贷款有望持续回暖。Wind数据显示，6月以来各期限的国股银票转贴现利率呈现触底反弹走势，6月上旬下行至阶段性底部然后中旬、下旬强势反弹至4月新高。历史数据看，月初银行信贷冲量压力下票据利率通常都会下行，但是中下旬票据利率的强劲反弹则并非是常态，其背后指向的信号或许就是经济复苏之下信贷需求的强劲回暖，因此6月的信贷数据值得期待。（中经网竞争情报中心）
