天风证券：我们认为航空发动机产业链为目前国防军工板块中，持续性最强的赛道之一，板块属性总结为以下3点：1、“十四五”周期跟随航空主机上量需求，航空发动机产业链作为上游配套产业将充分受益于此进程，已批产各类型号发动机预计将进入快速放量期。2、航空发动机新型号Pipeline具备持续迭代列装需求（单价提升），预计新一代发动机批产后将具备需求量+单机价值量双升趋势。3、后端维修+备换发需求有望持续提升，有望对产业链企业带来额外EPS上修空间。建议关注航发动力、图南股份、航发控制、中航重机、西部超导、宝钛股份等。
三季报点评：业绩增长符合预期，智能汽车和物联网领域持续高景气
事件：公司发布 三季度报告：前三季度实现营收 26.72 亿元，同比增长49.51%；实现归母净利润 4.50 亿元，同比增长 54.24%；实现扣非后归母净利润 4.06 亿，同比增长 52.09%。业绩增长接近业绩预告上限，符合预期。
下游行业高景气催生前三季度收入持续高增长：受益于公司的卡位优势和下游行业的高景气度，前三季度公司收入快速增长 49.51%。分季度来看，Q1、Q2 和Q3 分别增长了 78.80%、48.81%和 32.54%，三季度增速有所降低主要是因为部分项目交付和部分合同确认收入延期。分业务来看，伴随着 5G 手机渗透率和操作系统、软件单机价值的双升，公司智能软件业务继续保持稳健增长，前三季度公司智能软件业务实现营收 10.55 亿，同比增长约 26%。随着智能座舱渗透率的提升和整车智能操作系统、智能驾驶等领域产品的商业化应用，智能座舱继续保持快速增长，前三季度公司智能汽车业务收入为 7.81 亿元，同比增长 63%。受益于华为线国产开放平台的应用渗透和物联网行业的高景气，前三季度公司物联网领域收入达 8.26 亿，同比增长 80%。前三季度毛利率微升 2.89 个百分点至 41.76%，盈利能力进一步提升。前三季度期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别变化了 3.07、-0.12、0.43、2.97 和-0.21个百分点，公司进一步加大研发投入力度，整体费用率有所提升。 年年化人均产值较 年提高 20%。
继续发力智能汽车和智能物联网领域的布局：智能汽车方面：9 月 8 日，公司正式发布了全球首个与安卓操作系统完全兼容的汽车 HMI 工具链——Kanzi One。此外，9 月公司引入智能驾驶行业的资深专家张平负责自动驾驶业务，张平曾带领团队实现中国国内首个满足 ASILD、车规级、量产的智能驾驶域控制器的软、硬件平台，顶尖专家的加入有望进一步扩充公司的人才力量。创达物联网方面：9 月公司发布两款基于欧拉操作系统面向边缘计算领域的商业发行版：
ModelFarm 和 IoT Harbor，前者主要是为人工智能算法开发全流程服务平台，后者主要面向物联网设备的端到端的整体解决方案。10 月底，公司获华为
HarmonyOS Connect ISV 合作伙伴，多项 OpenHarmony 行业解决方案已形成。嵌入式 WiFi+BLE 模组和智能操作系统产品打入鸿蒙生态，助力打造智能家居、智慧生活等全场景应用。 产品布局进一步完善。
盈利预测、估值与评级：维持 21-23 年归母净利润预测分别为 6.16、8.56 和 11.86亿元。长期看好智能汽车、物联网等高景气赛道上公司的原有产品服务渗透率的提升和新增产品服务为公司带来的价值增量。维持“增持”评级。
风险提示：智能网联汽车业务、物联网业务拓展不及预期、竞争加剧
