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科拓生物(SZ300858)奥园美谷(SZ000615)兔宝宝(SZ002043)
复配食品添加剂为基石，打造益生菌第二曲线
1.公司概览：复配食品添加剂为基石，打造益生菌第二曲线
1.1.复配业务历史悠久，并购孕育国产益生菌龙头
科拓生物主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂业务。 自 年成立以来公司长期专注于复配食品添加剂业务，- 年公司通过并购切 入益生菌赛道。目前公司形成了“两个基础，三大系列”的业务布局。两个基础指复配食 品添加剂和益生菌相关工艺技术;三大系列指复配食品添加剂、食用益生菌制品和动植 物微生态制剂。
公司发展历程可以分为三阶段。 1)- 年初始积累期： 年王占永、梁久亮等八名自然人出资共同设立科 拓有限，主要从事食品添加剂贸易业务; 年长期从事食品行业科研工作的孙天松女 士看好复配食品添加剂前景，计划投资相关企业，通过股权转让，科拓有限形成了以实 控人孙天松为主的股权结构。 2)- 年资产并购期： 年公司全资收购大地海腾，复配食品添加剂产能 快速提升。 年公司全资收购内蒙和美、金华银河、青岛九和以及和美科健，切入益 生菌赛道。 年科拓有限变更为股份有限公司。 3) 年至今益生菌业务快速拓展期： 年与中国国家体育总局训练局开展合 作; 年 7 月公司登陆 A 股创业板，成为中国益生菌首家上市企业。
股权高度集中，管理层与公司深度绑定，子公司分工明确。截止到 Q3 末，实 控人孙天松直接持有公司 30.16%股份，为公司第一大股东。孙天松亲属通过科融达间接 持股 12.07%，为公司第二大股东。公司董高监以及核心技术人员通过科汇达间接持股 5.22%，管理层利益与公司深度绑定。公司下设子公司从事不同业务，其中大地海腾主 要负责复配业务，金华银河主要负责益生菌业务，内蒙和美主要负责动植物微生态制剂 业务。
实控人食品科学领域学术背景强劲，管理层均深耕行业多年。实控人孙天松为公司 董事长、首席科学家(复配食品添加剂方向)，现为内蒙古农业大学食品科学与工程学院 博士研究生导师、教授，其配偶张和平目前担任公司首席科学家(益生菌方向)。其他管理层均在公司任职五年以上，拥有丰富的管理和行业经验，管理层稳定。
限制性股票激励计划锚定中期发展目标。 年 2 月公司发布限制性股票激励方 案，拟授予限制性股票不超过 100 万股，占当时公司股本总额的 1.21%，授予价格为每 股 30 元，涉及的激励对象共 22 人，包括公司董事、高管、核心技术及业务骨干。该次 股权激励以归母净利润为目标分三次解锁，解锁条件为 - 年归母净利润不低于 1.20/1.50/1.875 亿元(公司层面归属系数 100%，- 年 CAGR=25%);归母净利 润不低于 1.08/1.35/1.6875 亿元(公司层面归属系数 80%，- 年 CAGR=20%)， 中期增长目标清晰。 年公司归母净利润 1.095 亿元，完成 年 B 级考核目标。
1.2.复配业务为基，食用益生菌业务快速扩张，公司业务结构优化
- 年公司营收和净利润总体保持增长态势。- 年公司营收和归母 净利润 CAGR 分别为 11.93%/20.93%，H1 公司复配业务受疫情冲击较大导致公司 营收 1.57 亿元，同比-6.25%。
复配为主要收入，第二曲线食用益生菌业务高速成长。公司目前主要收入来源仍为 复配食品添加剂，但 - 年复配收入复合增速为-1.6%，成长性较弱。公司积极开 拓食用益生菌业务作为第二曲线，食用益生菌业务收入占比从 年的 1%提升到 22H1 的 34%，- 年食用益生菌收入 CAGR=122%，成为公司收入主要增长动力， H1 疫情反复下公司食用益生菌业务收入同比+90.67%至 5373 万元，成长性较强。
食用益生菌业务毛利率较高，第二曲线推动公司产品结构改善。除 年外， 年以来公司食用益生菌业务毛利率始终高于 60%。 年疫情以来复配业务毛利率略 下降至 22H1 的 46%，但由于食用益生菌毛利率高于公司整体和复配业务，食用益生菌 业务占比提升推动公司整体毛利率依然维持较高水平，22H1 公司毛利率达到 50.85%， 产品结构改善。第二曲线扩张下整体费率有所提高，但归母净利率总体稳定。 年开始公司为益 生菌业务加大广宣投入，持续开拓新市场下销售费用率从 20 年的 5.3%提高到 22H1 的 7.8%，同时公司持续注重研发创新和员工激励，管理费用率和研发费用率均有所提升， 但综合来看公司费率较为可控，归母净利率较为稳定，-22H1 公司归母净利率维持 在 28.5%-30.3%。
资产优质，产能投放和疫情波动压制 ROE。 年公司上市后货币类资产快速增 加，ROE 略有下降，截止到 Q3，公司在手现金和交易性金融资产合计 5.37 亿元， 占总资产比重达到 51%，资产较为优质。 年以来公司 ROE 承压主因产能投放和疫 情。 年公司金华益生菌工厂投产后进入产能爬坡阶段， 年疫情反复下复配产 能利用率降低，固定资产周转率持续受到压制。
2.大健康趋势下食用益生菌中上游市场有望快速成长，行业高壁垒，内资市占率较低
2.1.科拓生物聚焦益生菌中上游环节，为下游提供三类益生菌产品和服务
益生菌产业链可以分为上中下游三部分，科拓生物业务重心在中上游环节。益生菌 的定义为当摄入足够数量时对宿主产生健康益处的活性微生物，具备改善肠道屏障、调 节免疫力等功能。益生菌产业链上游主要是益生菌菌株研发和原料菌粉的生产，中游主 要是将原料菌粉加工成食品饮料、膳食补充剂、动植物微生态制剂等益生菌产品，下游 则是将益生菌制品对外销售和推广。目前科拓生物已实现全产业链布局，其中 B 端为 主、C 端为辅，中上游为主、下游为辅。
公司主要为下游提供三类益生菌产品和服务，盈利能力较强。公司食用益生菌业务 目前有三种形式：销售原料菌粉、以 ODM 模式销售益生菌终端消费品、以自有品牌销 售益生菌终端消费品，其中 ODM 模式成长性最强，占公司食用益生菌业务比重从 年的 14%提升到 H1 的 55%。由于公司掌握核心菌株，ODM 业务同样能享受高毛 利，三种业务模式盈利能力均较强。
2.2.我国食用益生菌终端市场快速扩容，中上游市场未来增速有望达到14%
我国益生菌终端市场规模持续扩张，主要应用领域为食品饮料和膳食添加剂等食用 益生菌领域。健康意识提升叠加消费升级刺激我国益生菌行业快速发展，终端市场规模 从 年的 553 亿元增长至 年的 968 亿元，- 年 CAGR=15%。 年 我国益生菌市场终端产品三大领域中食品饮料、膳食补充剂和动物饲料分别占比 68%/19%/13%，食用益生菌为主要应用领域。
健康需求提升，应用场景拓宽，我国益生菌食品饮料市场有望稳健增长。酸奶和乳 饮料是益生菌食品饮料领域最重要的赛道，随着健康意识增强，消费者对功能化乳制品 需求提升，益生菌乳制品受益， 年我国益生菌乳制品市场规模 567.5 亿元，除 年外，- 年行业增速始终超过 10%，欧睿预计 2026 年益生菌乳制品市场有望达 到 759.5 亿元，-2026E 年 CAGR=6%。此外，益生菌在食品饮料中的应用逐步拓展 到饮料、零食等，未来随着产品创新，益生菌食品饮料行业有望稳健增长。
我国益生菌补充剂市场快速增长，-2024 年终端市场复合增速有望达到 18%。 益生菌直接作为冲剂、固体饮料等终端消费品时具有益生菌存活率更高、补充益生菌更 直接有效、更易于储藏运输等优点。消费者健康意识提升叠加政策推动，我国益生菌膳 食补充剂市场快速发展，欧睿数据显示 - 年我国益生菌补充剂零售规模 CAGR=19%。 年我国益生菌补充剂人均消费金额为 0.4 美元，远低于意大利、美国 的人均消费金额10.6/6.8 美元，我国益生菌补充剂市场发展空间较大。凯度数据统计 年我国益生菌膳食补充剂市场规模 193 亿元，预计到 2024 年市场规模有望达到 314 亿元，-2024 年 CAGR=18%。
行业规范逐步完善有望成为食用益生菌市场增长催化剂。当前食用益生菌行业问题 在于相关标准法规落后，存在产品良莠不齐、标识不清、夸大效用等问题。目前我国尚 未发布益生菌相关国家标准，行业两个大标准为卫生部发布的《可用于食品的菌种名单》 和《可用于婴幼儿食品的菌种名单》，前者非常宽泛，仅公布菌种(益生菌按属、种、株 三个层次划分，功效取决于菌株)，后者针对婴幼儿要求严苛，目前仅包含 14 株菌株。 年以来益生菌相关团体标准陆续推出，行业规范性持续提升，未来随着国标等相关 标准落地，行业有望实现可持续发展。
渗透率提升，我国食用益生菌中上游市场 -2024 年复合增速有望达到 14%。根 据公司公告和行业经营特点，假设：1)食品饮料产品终端销售价格中约 5%对应其使用 的益生菌成本(即对应公司益生菌原料菌粉销售同口径数据);2)益生菌膳食补充剂产 品出厂价为其终端销售价格的 1/3。折算 年我国食用益生菌中上游市场规模约为 92 亿元，预计 2024 年市场规模为 137 亿元，-2024 年 CAGR=14%，其中食品饮料用/ 补充剂用益生菌市场规模复合增速分别为 6%/18%，2024 年补充剂用食用益生菌占比75%。根据公司 年原料菌粉和终端消费品均价，我们推算 年食用益生菌行业 用量 10178 吨，假设每人每天摄入 2g，每年摄入 180 天，对应渗透人群 0.28 亿人，渗 透率 10%，预计到 2024 年食用益生菌渗透率有望达到 16%。
2.3.上游壁垒高，外资占据主导地位，技术提升下国产替代有望持续推进
外资在我国益生菌中上游市场占据主导地位，科拓市占率较低。益生菌上游壁垒高， 国际品牌竞争优势突出，我国益生菌原料市场被进口益生菌占据，其中杜邦和科汉森市 占率分别为 50%和 35%，其他厂商合计市占率 15%。 年科拓食用益生菌业务收入 0.75 亿元，以上文测算的 年食用益生菌中上游市场规模为基数，推算 年科拓 食用益生菌领域市占率约为 0.81%，市占率较低。
上游壁垒在于益生菌菌株的研发和菌粉生产。一株性能优良的益生菌从其分离、筛选、评价到相应终端产品的生产、推广必须经历基础研究、功能研究、临床研究及产业化应用开发等一系列过程。此过程中有三大难点：1)菌株具备特殊性，挖掘适合产业化的核心菌株较为困难：菌株并不是发明，而是分离发现，挖掘过程对菌株库丰富程度和菌株筛选效率有较高要求。但实验室中分离出来的菌株不一定适合产业化，核心菌株普遍具有有益功能丰富、保 质期内在不同温湿度下始终具有活性、对胃酸和胆汁盐耐受等特点。上游龙头科汉森和杜邦在益生菌方面均有百年研究历史，其中科汉森拥有自有菌种30,000 余种并建成了世界领先的菌种工厂，但至今核心菌株依然在10株左右，优质菌株具备稀缺性。
2) 对菌株进行功能研究并申请专利需要时间沉淀：功效论证的作用主要是两个， 第一，从菌种中分离出菌株后需要对其进行功效论证才能申请益生菌菌株专利， 第二，持续的功效论证将不断拓宽菌株应用领域，加强其安全性、稳定性背书。 一般来说论证一个功能(临床试验、数据分析、发表论文)需要三年左右的时 间，外部进入者弯道超车较为困难。科汉森和杜邦的明星菌株均在上世纪分离 出，多年积累下科研背书深厚，行业认可度较高，应用领域广，因此占据了较 高市场份额。
3) 生产、储存难度较大，工艺技术要求较高：由于不耐高温、不耐酸和厌氧等特 性，益生菌在贮藏、运输的过程中极易失去活性，但活菌含量是衡量食用益生 菌制品产品质量和稳定性的重要指标，因此在产业化应用中益生菌的增殖、原 料菌粉和终端消费品的生产和贮存对设备、环境都有较高要求。 国产益生菌研究不断深入，国产替代有望持续推进。虽然我国益生菌行业研究开发 起步较晚，但随着研究不断深入，本土菌株和专利逐步增多， 年以来中国益生菌相 关专利申请反超美国，内资技术提升有望推动菌株国产替代加速，代表企业除上市公司 科拓生物外，还包括非上市公司如一然生物、微康益生菌、锦旗生物等。
3.公司是益生菌国产替代排头兵，客户、产能持续扩张下成长潜力可期
3.1.公司竞争力：研发实力雄厚，多样化服务下客户粘性强
公司实控人为首席科学家，业内知名专家带队，研发资源丰富。实控人孙天松为公 司复配方向首席科学家，其配偶张和平博士为公司益生菌方向首席科学家，2001 年起持 续带领团队进行益生菌研究，建成了中国最大的具有自主知识产权的乳酸菌菌种资源库， 并在 年完成了中国第一株乳酸菌的全基因组序列的测定，是国内乳品科学和乳酸 菌分子生物学方面专家。截至 H1，公司共有研发人员 50 人，其中硕士、博士及以 上学历人员 23 人，研发团队专业。此外，公司与国内多所高等院校建立了长期合作关 系，在益生菌制品、技术研发等方面分别设立了 4 个联合实验室，共同促进技术成果转 化和产业化。
公司本土菌株资源丰富，能为下游带来差异化。依托强大的科研资源，公司目前拥 有国内最大的乳酸菌菌种资源库之一，包含 20,000 余株乳酸菌(含益生菌)菌株，其中 已产业化的益生菌菌株 120 余株，拥有干酪乳杆菌 Zhang 等多种核心菌株。公司菌株从 发现到功效评估均基于中国本土，已有科研文献证实不同种族的饮食习惯、生活环境及 代谢水平会影响益生菌作用效果，因此本土化菌株更适合中国人肠道，下游企业也可以主打国产化进行差异化营销，存在国产替代动力。
科研背书强于其他内资，和外资比性价比较高。公司核心菌株科研背书深厚，近年 来共开展 60 项临床试验，围绕明星菌株发表的论文超过 300 篇，益生菌相关专利数量 大幅领先国内其他益生菌厂商，具有较强的竞争优势。对比外资，公司核心菌株基本覆 盖外资菌株功效，尽管科研背书稍弱，但公司在与主要客户谈判时通常以进口菌株的八 折左右为定价基础，产品性价比较高，可以满足下游降本增效的需求。
公司能够提供多样化的终端解决方案，持续增强下游客户粘性。目前公司已实现大 规模应用的自有菌株及对应的终端产品覆盖乳制品、膳食补充剂、日化用品等，终端解决方案丰富，能够满足下游客户的多类需求。此外，由于公司拥有庞大的菌株库，还可 以通过和客户联合开发菌株的方式增强客户粘性。 年公司和蒙牛共同申报了乳双 歧杆菌 Probio-M8 发明专利，蒙牛拥有 M8 专利权，当年蒙牛发布的全球首款母乳益生 菌儿童奶粉——蒙牛 M8 儿童配方奶粉正是采用了 Probio-M8，并在产品外观上针对自 有菌株做了重点宣传，公司则继续为蒙牛提供相关产品，绑定加深。
3.2.业务扩张路径：原料菌粉有望实现国产替代，ODM业务新老客户均有望贡献增量
原料菌粉和复配业务协同销售，现有客户替代空间较大，并积极开拓外部客户。原 料菌粉方面公司主要利用复配业务长期积累的客户资源进行推广，目前蒙牛乳业、光明 乳业等公司均逐步开始采购公司的原料菌粉。蒙牛是公司原料菌粉第一大客户， 年 蒙牛占公司食用益生菌收入比重的 28.9%，但公司占蒙牛益生菌采购比重依然较低，国 产替代空间较大。由于益生菌研发壁垒高，公司与蒙牛在益生菌产品价格上以协商定价 为主，乳双歧杆菌 Probio-M8 等产品未给予降价优惠，议价能力强于复配业务。基于大 客户背书，公司也在持续开发原料菌粉新客户，目前已与云南白药、良品铺子、来伊份 和完美中国等企业进行合作洽淡和产品方案讨论。
ODM 业务在手客户充足，新老客户均有望持续贡献增量。公司现有 ODM 客户包 括江中药业、日照瀚风、义乌宛伊、葵花药业、上药信谊、桂龙药业、鲁南制药等，老 客户成长性较强，以江中为例，久谦数据显示 年 4 月-9 月江中品牌益生菌天猫销 售额高速增长，公司作为 ODM 企业有望持续受益于现有客户的增长。同时公司也在通 过主动拜访、展会活动、同业推荐等多种渠道有效挖掘新客户，目前公司意向客户充足， 未来有望持续享受新客户导入红利。自有品牌产品性价比较高，成长性可期。公司自有品牌益生菌终端消费品主要为固 体饮料(粉剂)形态的膳食补充剂。横向对比其他品牌产品，公司自有品牌产品均基于 自有核心菌株研发，性价比较高，价格竞争力较强。公司以 B 端业务为主，C 端一贯采 取稳健的营销推广策略，随着天猫、京东旗舰店和母婴店、药店等渠道的快速发展，公 司自有品牌成长性可期。
3.3.产能持续扩张，奠定中长期成长基础
食用益生菌制品即将实现满产，产能扩张具备必要性。随着食用益生菌业务快速发 展，公司食用益生菌制品产能利用率从 年的 26.40%增长至 H1 的 95.39%。 年公司金华益生菌工厂投产后产能增加，但随着公司业务规模不断扩大，公司现有 益生菌产能将在 年实现满产，无法满足公司后续发展的需要，产能扩张迫在眉睫。
定增扩产奠定中长期发展基础，大股东认购彰显发展信心。 年公司发布定增预 案，本次发行股票数量不超过 3700 万股(含本数，占发行前总股本的 25%)，拟募金不 超过 7 亿元(含本数，食品板块研发生产基地项目 6.2 亿+补充流动资金 0.8 亿)，其中 控股股东孙天松将以现金不低于 3500 万元且不超过 5000 万元认购股份。“食品板块研 发生产基地项目”计划建设产能为 10,000 吨食品配料、400 吨益生菌原料菌粉、100 吨 酸奶发酵剂、600 吨后生元和 1,200 吨益生菌终端消费品。本次募投项目完全达产后， 复配、益生菌原料菌粉和益生菌终端消费品产能将分别为现有产能的 3.86 倍、14.33 倍 和 13 倍，同时将新建后生元和酸奶发酵剂产能，满产产值超过 21 亿元，有效保障了公 司中长期发展，公司市占率有望提升。
4.复配业务修复可期，动植物微生态制剂有望稳健增长
4.1.公司复配业务深度绑定大客户，未来有望修复
公司复配食品添加剂业务以复配增稠剂和复配乳化剂为主。增稠剂和乳化剂主要应 用于发酵乳等食品饮料中，可以增强乳制品的凝胶性、黏稠度、可塑性和抗震性，有利 于常温保存和长途运输。公司在复配食品添加剂方面共形成 6 大系列产品，其中 KY 系 列主要应用于酸奶，其他 5 个系列均是为其他食品、饮料行业储备的。
下游酸奶市场有望继续扩张，蒙牛乳业市占率较高。 年我国酸奶市场(发酵乳 +乳酸菌饮料)销售规模为 1565 亿元，- 年 CAGR=8.4%， 年以来受疫情 影响，冷链运输和赠礼场景受限，行业增速有所放缓。短期随着防疫边际放松，行业需 求有望修复，中长期随着消费升级和产品创新，酸奶市场有望持续扩容，灼识咨询预计 2026 年市场规模将达到 2132 亿元，-2026E CAGR=6.4%。我国酸奶行业市场集中 度较高，- 年伊利股份和蒙牛乳业两家头部企业市占率合计超过 50%，前四大 酸奶企业市占率接近 70%，呈现垄断竞争格局。
蒙牛为公司复配第一大客户，公司为蒙牛第一大复配供应商，合作稳定。公司分别 于 年 10 月和 年 12 月与蒙牛乳业签订《战略合作协议书》，明确了公司作为 蒙牛乳业战略供应商的地位。双方约定，在合作期 - 年及 - 年，蒙牛 乳业承诺采购公司复配产品份额不低于 70%，公司承诺对复配产品每年降价 3%。《战略 合作协议书》保障了公司与蒙牛乳业合作关系的稳定性，- 年公司向蒙牛乳业 销售复配产品收入总收入比重分别为 81%/74%/74%，蒙牛复配占公司复配收入比重稳 定在 90%。
公司复配优势在于质量稳定、能够提供全产品生命周期的解决方案。蒙牛之所以持 续和公司合作主要有两个原因： 1)质量稳定：公司于 年成为蒙牛乳业供应商，至今未出现过质量问题; 2)核心技术和研发能力领先行业：公司能够向客户提供完整的终端产品开发体系， 包括市场调研、产品研发、终端产品跟踪等，产品方案覆盖产品全生命周期，代表案例 是 年公司为蒙牛开发出了常温酸“纯甄”，从而开启了对丹尼斯克、嘉吉等跨国巨 头的替代。欧睿数据显示， 年纯甄零售额 141 亿元，占蒙牛乳制品零售额比重为 14%，是蒙牛继特仑苏之后另一大单品。 未来随着大客户下游需求恢复，公司复配业务有望修复。
公司主要为蒙牛常温酸“纯 甄”提供复配产品， 年疫情爆发以来，以“纯甄”为主的蒙牛酸奶因为消费场景受 限，表现较为疲软，公司复配业务持续承压。未来随着常温酸消费场景恢复，公司复配 业务有望修复。
公司在复配领域市占率较低，持续开拓新客户下中长期有望实现稳健增长。根据 《 中国食品工业年鉴》统计， 年国内食品添加剂主要品种总产量同比增长 5.4%，其中乳化剂/增稠剂主要品种销量分别为 5.2/2 万吨，假设乳化剂及增稠剂每年均 同比增长 5%，公司 年复配总销量 3980 吨，占当年乳化剂及增稠剂合计销量的 5.26%，市占率较低，发展空间较大。而随着大客户常温酸品类逐渐成熟，公司也在持 续开拓新客户，截止到 年 10 月末公司在复配方面积累的意向客户包括元气森林、 妙可蓝多等。中长期来看随着新客户开拓、产能扩张，公司复配业务有望稳健增长。
4.2.动物微生态制剂发展前景广阔，公司有望受益于客户拓展
减抗、替抗政策频出，动物微生态制剂发展前景广阔。经济增长和居民肉类消费需 求提高下科学养殖重要性凸显，我国饲料添加剂产量从 年的 976 万吨增长至 年 1478 万吨，年复合增长率为 8.65%。 年 7 月 1 日起禁抗令全面实施，动物微生 态制剂安全环保、无残留、无耐药性，并且能够显著提高饲料转化率及肉类品质，逐步 成为替代畜牧养殖用抗菌药、抗生素的良好选择之一，其占饲料添加剂总产量比例从 年的 1.17%提高至 年的 1.74%。 年农业农村部出台兽用抗菌药使用减量 化行动方案， 年 5 月发改委在《“十四五”生物经济发展规划》中提出发展微生物 制剂等以解决饲料安全、原料缺乏等养殖问题。我们认为减抗、替抗政策频出下，动植 物微生态制剂市场增速有望持续高于饲料添加剂行业整体。
公司以反刍动物为基础，未来有望开拓畜禽动物类客户。公司依托于在反刍动物微 生态饲料添加剂产品(瘤胃邦)和青贮发酵剂(青贮邦、益贮邦)的优势不断拓展产品 销售，现有客户包括圣牧高科、现代牧业、温氏股份等。 年起公司重点培育生猪、 禽类团队，未来生猪、禽类客户有望持续导入，动物微生态制剂业务有望实现稳健增长。
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#00 今日诊股综合评分变好前10的股票
神雾节能在综合评分正向变化19分，博拓生物在综合评分正向变化19分，以岭药业在综合评分正向变化19分
神雾节能(SZ000820)博拓生物(SH688767)以岭药业(SZ002603)
#01 今日诊股综合评分变差前10的股票
天赐材料在综合评分负向变化-19分，川宁生物在综合评分负向变化-16分，山西焦煤在综合评分负向变化-16分
#02 综合评分排名前10的股票
上海雅仕在公司财务表现最好，得分83分;来伊份在公司财务表现最好，得分83分;飞科电器在公司财务表现最好，得分92分
#03 个股诊断说明
公司基本面如何?短期走势如何?是否有踩雷风险?大数据个股综合诊断，以分析师的视角揭示公司运行的秘密。
1) 财务基本面，会考量公司盈利能力、盈利质量、主营业务的成长性、经营杠杆等方面。
2) 短期走势，会结合技术面信号、资金流向等。
3) 踩雷风险，会考察财务风险、减持、解禁、诉讼等行为事件。
#04 相关个股
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【博拓生物-利好事件】
公司主营：博拓生物属于化学制药行业。公司财务状况优秀，近一年营业收入和净利润均快速上涨。此外，公司盈利能力优秀，位于同行领先水平。
上市公司调研：问:美国新冠抗原自测试剂盒的需求情况如何?美国现在防疫措施如何? 答:美国今年冬季面临新冠、流感和呼吸道合胞病毒的三重风险导致新冠感染人数上升,虽然美国民众接种率较高且也正在做加强针接种,但仍难避免感染风险。目前,拜登政府已重新向民众提供免费新冠抗原自测试剂,还计划设立1.5万个免费社区检测站,同时美国政府将继续为特殊岗位群体及弱势群体储备试剂盒...
技术面看多：公司于1月4日，出现看多的技术面信号：收盘价站上5日均线,MTM金叉,MTM两次金叉,MTM买入。
【天赐材料-利空事件】
公司主营：天赐材料属于化学制品行业。公司财务状况优秀，近三年营业收入和净利润均经历了爆发式增长，三季度营业收入保持良好势头。此外，公司盈利能力优秀，位于同行领先水平。
技术面看空：公司于1月4日，出现看空的技术面信号：KDJ指标连续多日处于下行趋势,RSI指标连续多日处于下行趋势,RSI空头排列,KDJ临近超卖区,短期均线空头排列,EMA空头,MACD空头,KDJ空头,WR超买。
【川宁生物-利空事件】
技术面看空：公司于1月4日，出现看空的技术面信号：KDJ下行步入卖出区,RSI死叉,RSI空头排列,RSI临近超卖区,EMA空头,MACD空头,CR超卖,KDJ空头,创历史新低。
【上海雅仕-利好事件】
公司主营：上海雅仕属于物流行业。公司财务状况优秀，近三年营业收入高速提升，且三季度保持良好势头，业绩开始释放，同比上升。此外，公司盈利能力较强，ROE处于同行上游水平。
技术面看多：公司于1月4日，出现看多的技术面信号：CCI拐头向上,MTM买入。
【来伊份-利好事件】
公司主营：来伊份属于食品加工行业。公司财务状况优秀，近三年营业收入小幅增长，且三季度保持良好势头，业绩开始释放，同比上升。此外，公司营运能力较强。
技术面看多：公司于1月4日，出现看多的技术面信号：MACD绿柱连续多日缩小,RSI上行步入买入区,收盘价站上5日均线,均线上升通道,W底突破,上升趋势线向下突破,KDJ多头,MTM买入。
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来伊份(SH603777)：
同花顺(300033)数据中心显示，来伊份(603777)1月4日获融资买入672.53万元，占当日买入金额的15.96%，当前融资余额2.38亿元，占流通市值的3.28%，超过历史50%分位水平。 融资走势表 日期融资变动融资余额1月4日238.78万2.38亿1月3日-324.... 网页链接
Rordger：
来伊份(SH603777)独立行情也不是这样走吧
只买熊股：
价值在哪里?
最直观的当然是利润、净资产等财务指标。
不过这是后知后觉，当你能看到时，所有人都能看到，你所能得到的投资回报可能不会那么诱人。
如何先知先觉?
挖掘+细节。
所谓细节决定成败，我为什么特别关注APP更新频率?
那我们得看看促进APP更新的先觉条件是什么：
1、管理层有规划，足够重视，并已经从中尝到甜头
2、有用户和商户多次提出这样的需求
3、公司有资源和技术执行这样的更新，好的码农可不便宜，好的系统也需要长时间打磨
某品和某鼠的app做不下去，肯定是因为不能同时满足这三个条件，没说的。
那我为什么特别重视自有app?
1、app是最好的广告，我们只要打开手机，就能看见它
2、app能实现个性化营销、个性化配送、个性化服务，真正做到线上+线下相结合，无缝衔接
3、app能沉淀用户，实现增值和复购，如会员系统等
4、可以招商入驻，无本万利，旱涝保收
现在的第三方平台难言线上，只是一个卖货渠道罢了，和自有app相去甚远，积累粉丝?提升品牌占有率?我昨天看了一场贾乃亮的直播，几十万人同时在线，既卖某品，又卖某鼠，还卖百草味，如此低价冲量除了去去库存还有什么意义?
综上，
后知后觉 => 利润、净资产等 => 普通投资回报
先知先觉 => 挖掘+细节 => 好的资源+好的商业模式 => 超额投资回报。
好的资源在哪?全国第一的门店数量，二十余年积累起来的庞大用户群体。
好的商业模式我其实也是一知半解，施永雷董事长这篇短文更清晰、更直观：网页链接
来伊份(SH603777) 的社区外卖 + 社区团购 + 社区生活 + 联盟小店计划你认可就投，不认可就走。
至少汪总和我是认可的，不知道还有谁，我到评论区找找
只买熊股：
我为什么突然这么开心、这么兴奋，因为我终于发现施董的来伊份和我的期望是一致的。
二十多年的经营、3600+门店，受众数以亿计，天生具有做平台型企业的基因，这哪怕是隆基、比亚迪这样的大企业都不具备的。
说句不好听的，以前的来伊份(SH603777) 真的是拿着枪当烧火棍使，这么多受众，越卖越亏，非要只卖他们零食。
但现如今平台已搭建好，功能持续在更新，不断签约大牌流量明星引流，不断开加盟店引流，不断招周边小店入驻引流…
施董说来伊份要转型要做阿里、京东、美团这样的平台型大企业，会成功吗?
大资金永远先知先觉，汪总果断违规举牌2个亿。
而我们这些小散呢?
那些个机构呢?
哼哼…
ST买啥啥就飞起：
来伊份(SH603777)这个股这是还在选择方向吗，到底是往上还是往下呢
帕克acz：
来伊份(SH603777)这吃相真特么恶心人
野生鹿：
一、
先说估值，这里的估值是指跌到这个价格以下我会买入：
周黑鸭(01458) 4
和而泰(SZ002402) 13
中国平安(SH601318) 45
二、
最近股市回暖，一直在做卖出操作，逐步卖出深套2年的来伊份，年化7%。逐步卖出周黑鸭，年化8%。这两个都是做的趋势，没有做绝对估值，只大致看了下它的现金流，没有负的，觉得基本面尚可，观察了几个礼拜的价格走势，就入手了。所以也不会锚定一个卖出价格，年化超过5%是及格线，7~8%我也知足。
顺便总结下止盈策略。
分批止盈是从之前卖飞的长城汽车上学会的。但是这个网格没有做好。
买和卖的时候都应该是逐渐加码，不是逐渐减码。
当一个股票开始涨，尤其是一个深套的股票，大涨的时候，那可能好日子还在后头。但往往因为忍了太久赶紧扔烫手山芋。不过投资是反人性的，就应该慢慢出货。
周黑鸭也是，应该也是500-1000-1500 这样去卖，这样高位能再卖多一些。
人在投资里都是过度自信的，说自己能承受3年的亏损，其实1年就受不了了。忍字头上一把刀，学会了。
我现在亏得最多的有券商ETF -30%、 潍柴动力 -10%、东方雨虹 -30% 。这些股票之前都有赚个2000~20000块不等，年化在10%以上，东方雨虹我之前发过帖子，9个月赚了22%，然后暴跌，总体亏15%。没有分批卖出确实是做错了，还是太贪婪。在股市里，我们都应该去做艰难的选择。
所以在总体的熊市里面或者是本身就是赚趋势的钱，准备赚到绝对值10000元或者年化8%就考虑分批卖出，不会死抱着自己的估值。牛市的话，出现了下跌再分批卖出。
止盈策略当然也要结合整体的市场和自己的性格。目前这种经济大萧条的环境，也不是一年就能恢复的，大牛市有的好熬(这里插播一句，其实中国个别板块狂涨的小牛市还是有的，要抓住机会)，
三、
顺便反思、优化一下自己的操作手法，怎么更大化自己的收益。
大跌的时候，从跌的最狠的里面找被错杀的股票，相对估值（PE的百分位）和绝对估值结合去考虑它的性价比和风险。
可以无脑建仓买基金，但一定要用网格去买、去卖。只在5星级的时候买基金，4星级不考虑。基金就是个坑子，大多数时候都仅仅是赚个跑赢货基的收益，所以只在熊市买，平时不做定投。估值5星级，先买5000块建个底仓，然后下跌到5.1星级，再买5000~10000块。最多买个3万块。不要每天都在那投，都是给券商交手续费。
猴市的时候，只买股票不买基金。股票是可以做趋势的，自上而下地选好公司，以相对估值为主，就是给一个一段时间的锚点，比如跌到30以下买，那到33也有10%+可赚，赚点短期的收益。
卡卡s58：
来伊份(SH603777)买入 加油自己
道心可鉴：
前几天还有人说零食品牌不重要，零食确实是低门槛，但又是个宽进严出的行业。十几年前的零食，靠商超背书，进来的都可以理解为品牌。但现在去超市选零食，第一印象还是看品牌，从拿到的那一刻起的思考过程：这个品牌听过吗，会不会入坑，然后再回顾过去的体验和感受，比如好吃不好吃，添加剂味道重不重，健康吗，最后做出决策。
再具体点，就像人的头脑里，想到瓜子就是洽洽，想到鱼干就是劲仔食品，想到零食大杂烩就是来伊份和良品铺子，再细分良品辣的多，来伊份在辣度上更友好。当然，还会有过往一些品牌不好的体验，那就直接就从消费清单里拉黑了。
对品牌的再拆分，就是诚信度背书。尤其零食行业，如果第一次体验不好，很难再获得消费者第二次购买的机会。所以，一个零食品牌能够得以复制，首要是品质，才能获得高回购率。而消费者的味蕾又是不断受到挑战的，这又促使不断发现新品，拓宽消费者的选择面。产品多了，又需要产品消化能力，就是考研销售渠道。
所以，一个品牌的建立，要品质、要产品把控力、要规模、要渠道能力，升级版还需要高科技赋能，用大数据决策，这些都是长久时间和深厚财力的投入。一个大单品可以火一阵子，但是一个品牌做到持久力却很难。
品牌就是商誉，就是议价权。
卡卡s58：
利好我持有的#ST皇台# #来伊份#
私募小达人：
四季度已经收官，百亿私募持仓又取得了什么样的阶段性成果呢?今天，笔者就为大家盘点一下百亿私募持仓个股的阶段性表现。
百亿私募持仓整体表现强于指数
笔者统计发现，自10月以来，截至12月30日收盘，A股各主要指数涨幅均在2%左右，属于微涨状态。而多个指数的区间最大涨幅也未超10%。
反观百亿私募持仓个股，其10月以来个股涨幅的平均值在5%以上，最高涨幅平均值超26%，均强于指数的表现。
源峰基金在三季度仅轻仓持有1股，该股最大涨幅实现翻倍。银叶投资、思勰投资、通怡投资、聚鸣投资、仁桥资产、慎知资产等百亿私募在三季度持股均在5只及以上，其个股的最高涨幅均值均在30%以上。
百亿私募持有的多只医药股走出翻倍行情，玄元投资押中重组大牛股
具体到个股来看，百亿私募持有的26只个股，曾在10月以来，一度涨超50%以上，其中4只个股一度走出翻倍行情。值得注意的是，走出翻倍行情的4只个股，有3只为医药生物行业公司。
》》点此看百亿私募持仓名单《《
》》点此看百亿私募持仓名单《《
通怡投资重仓6000万持有的金石亚药，在11月底开始爆发，先后走出2波拉升行情，相比9月30日收盘价，最高涨幅接近200%。
数据来源：东方财富
公开信息显示，金石亚药主要产品为“快克”牌复方氨酚烷胺胶囊和“小快克”牌小儿氨酚黄那敏颗粒，这两种药品分别为成人及儿童使用的非处方感冒用药。度，快克、小快克产品实现营业收入占公司总营业收入的比重为50.23%。此外，公司还有布洛芬颗粒在售。
自11月疫情防控政策调整以来，感冒药被民众抢购一空，布洛芬更是一颗难求的状态，因此，感冒药个股也迎来了资金的追捧。
（点此看收益）
而通怡投资在三季度持股26只，持仓市值超23亿元，截至12月29日，其获得了***%的超额收益。
玄元投资在三季度重仓持有的格力地产则在重组利好刺激下一飞冲天。在11月底证监会“第三支箭”落地后，房企陆续重启重大资产重组。12月2日，格力地产也发布公告，表示此前导致重大资产重组暂停的事由已经消除，将继续推进重组事项。
12月8日晚，格力地产披露重组预案，宣布拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金，收购珠海免税集团100%股权。这意味着，格力地产垂涎已久的免税业务迎来了转机。公告后，格力地产拉出7个一字板涨停。
（点此看收益）
玄元投资在三季度持股51只，持仓市值高达110亿元，截至12月29日，其获得了***%的超额收益。
此外，源峰基金持有的微电生理-U、银叶投资持有的康缘药业也均最大收获翻倍以上的涨幅。迎水投资持有的来伊份、思勰投资持有的信安世纪、合远私募基金持有的通灵股份也有收获最高80%以上的涨幅。在此就不一一分析了。
大涨50%后，高毅冯柳再加仓4.3亿
高毅资产
此外，值得注意的是，一直以来，在A股“出手阔绰”的，
4只“收获颇丰”的个股中，恒立液压持股市值最多。引人注意的是，高毅资产在已有收获的基础上，再次出手加仓了该股。
12月30日，恒立液压披露了《非公开发行A股股票发行情况报告书》，发行价为56.4元/股，发行股数总量为3546万股，募集资金总额近20亿元。
磁材定增一共吸引了22家机构抢筹，不乏高盛、GIC Private Limited(新加坡政府投资公司)、阿布扎比投资局等知名外资机构，最终发行对象确定为8名。其中，高毅资产的明星基金经理冯柳掌舵的邻山1号远望基金获配4.3亿元，获配762.41万股。
恒立液压颇受冯柳喜爱，二季度末新进为十大流通股东，首次买入647.67万股，三季度末则一举加仓至5000万股。截至三季度末，冯柳仍持有2500万股，此次参与定增获配后，持股数量增加至3147.67万股，最新持股市值超18亿元。
根据高毅资产公司官网显示，冯柳为高毅资产合伙人、资深基金经理。二级市场投资经验，国内最早在互联网上为人所知的价值投资者之一，对市场及投资方法有较多独到见解和创造性认识。他的投资风格是以长期投资、价值投资、集中投资、逆向投资见长，不控制回撤，是实至名归的基本面价值投资者。
（点此看收益）
私募排排网显示，冯柳唯一掌管的基金为“高毅邻山1号远望”，截至11月30日，该基金成立7年来，累计取得***%的收益，年化收益达到***%。
数据来源：私募排排网。排排网无法确保全部净值经托管复核，请投资者谨慎参考。基金的过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩不代表对基金业绩表现的保证。
需要说明的是，以上私募持股数据，是根据三季报披露数据整理而得。目前，私募是否还持有该股，笔者无从考证，需要等待年报数据出炉才能验证。此外，私募布局该股是出于中长期价值投资还是短期炒作，笔者也无从考证。因此，以上数据仅供参考。
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只买熊股：
来伊份(SH603777) 之前一直是猜测，现在发现我预测的那些原来施永雷董事长早已言之凿凿，并已经走出关键一大步，有些人手握黄金而不自知，当垃圾一样卖掉，让空头砸得更猛烈些吧，我都忍不住要上杠杆了!
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未来智库：
(报告出品方/作者：东吴证券，汤军，王颖洁，李昱哲)
1.公司概览：复配食品添加剂为基石，打造益生菌第二曲线
1.1.复配业务历史悠久，并购孕育国产益生菌龙头
科拓生物主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂业务。 自 年成立以来公司长期专注于复配食品添加剂业务，- 年公司通过并购切 入益生菌赛道。目前公司形成了“两个基础，三大系列”的业务布局。两个基础指复配食 品添加剂和益生菌相关工艺技术;三大系列指复配食品添加剂、食用益生菌制品和动植 物微生态制剂。
公司发展历程可以分为三阶段。 1)- 年初始积累期： 年王占永、梁久亮等八名自然人出资共同设立科 拓有限，主要从事食品添加剂贸易业务; 年长期从事食品行业科研工作的孙天松女 士看好复配食品添加剂前景，计划投资相关企业，通过股权转让，科拓有限形成了以实 控人孙天松为主的股权结构。 2)- 年资产并购期： 年公司全资收购大地海腾，复配食品添加剂产能 快速提升。 年公司全资收购内蒙和美、金华银河、青岛九和以及和美科健，切入益 生菌赛道。 年科拓有限变更为股份有限公司。 3) 年至今益生菌业务快速拓展期： 年与中国国家体育总局训练局开展合 作; 年 7 月公司登陆 A 股创业板，成为中国益生菌首家上市企业。
股权高度集中，管理层与公司深度绑定，子公司分工明确。截止到 Q3 末，实 控人孙天松直接持有公司 30.16%股份，为公司第一大股东。孙天松亲属通过科融达间接 持股 12.07%，为公司第二大股东。公司董高监以及核心技术人员通过科汇达间接持股 5.22%，管理层利益与公司深度绑定。公司下设子公司从事不同业务，其中大地海腾主 要负责复配业务，金华银河主要负责益生菌业务，内蒙和美主要负责动植物微生态制剂 业务。
实控人食品科学领域学术背景强劲，管理层均深耕行业多年。实控人孙天松为公司 董事长、首席科学家(复配食品添加剂方向)，现为内蒙古农业大学食品科学与工程学院 博士研究生导师、教授，其配偶张和平目前担任公司首席科学家(益生菌方向)。其他管理层均在公司任职五年以上，拥有丰富的管理和行业经验，管理层稳定。
限制性股票激励计划锚定中期发展目标。 年 2 月公司发布限制性股票激励方 案，拟授予限制性股票不超过 100 万股，占当时公司股本总额的 1.21%，授予价格为每 股 30 元，涉及的激励对象共 22 人，包括公司董事、高管、核心技术及业务骨干。该次 股权激励以归母净利润为目标分三次解锁，解锁条件为 - 年归母净利润不低于 1.20/1.50/1.875 亿元(公司层面归属系数 100%，- 年 CAGR=25%);归母净利 润不低于 1.08/1.35/1.6875 亿元(公司层面归属系数 80%，- 年 CAGR=20%)， 中期增长目标清晰。 年公司归母净利润 1.095 亿元，完成 年 B 级考核目标。
1.2.复配业务为基，食用益生菌业务快速扩张，公司业务结构优化
- 年公司营收和净利润总体保持增长态势。- 年公司营收和归母 净利润 CAGR 分别为 11.93%/20.93%，H1 公司复配业务受疫情冲击较大导致公司 营收 1.57 亿元，同比-6.25%。
复配为主要收入，第二曲线食用益生菌业务高速成长。公司目前主要收入来源仍为 复配食品添加剂，但 - 年复配收入复合增速为-1.6%，成长性较弱。公司积极开 拓食用益生菌业务作为第二曲线，食用益生菌业务收入占比从 年的 1%提升到 22H1 的 34%，- 年食用益生菌收入 CAGR=122%，成为公司收入主要增长动力， H1 疫情反复下公司食用益生菌业务收入同比+90.67%至 5373 万元，成长性较强。
食用益生菌业务毛利率较高，第二曲线推动公司产品结构改善。除 年外， 年以来公司食用益生菌业务毛利率始终高于 60%。 年疫情以来复配业务毛利率略 下降至 22H1 的 46%，但由于食用益生菌毛利率高于公司整体和复配业务，食用益生菌 业务占比提升推动公司整体毛利率依然维持较高水平，22H1 公司毛利率达到 50.85%， 产品结构改善。第二曲线扩张下整体费率有所提高，但归母净利率总体稳定。 年开始公司为益 生菌业务加大广宣投入，持续开拓新市场下销售费用率从 20 年的 5.3%提高到 22H1 的 7.8%，同时公司持续注重研发创新和员工激励，管理费用率和研发费用率均有所提升， 但综合来看公司费率较为可控，归母净利率较为稳定，-22H1 公司归母净利率维持 在 28.5%-30.3%。
资产优质，产能投放和疫情波动压制 ROE。 年公司上市后货币类资产快速增 加，ROE 略有下降，截止到 Q3，公司在手现金和交易性金融资产合计 5.37 亿元， 占总资产比重达到 51%，资产较为优质。 年以来公司 ROE 承压主因产能投放和疫 情。 年公司金华益生菌工厂投产后进入产能爬坡阶段， 年疫情反复下复配产 能利用率降低，固定资产周转率持续受到压制。
2.大健康趋势下食用益生菌中上游市场有望快速成长，行业高壁垒，内资市占率较低
2.1.科拓生物聚焦益生菌中上游环节，为下游提供三类益生菌产品和服务
益生菌产业链可以分为上中下游三部分，科拓生物业务重心在中上游环节。益生菌 的定义为当摄入足够数量时对宿主产生健康益处的活性微生物，具备改善肠道屏障、调 节免疫力等功能。益生菌产业链上游主要是益生菌菌株研发和原料菌粉的生产，中游主 要是将原料菌粉加工成食品饮料、膳食补充剂、动植物微生态制剂等益生菌产品，下游 则是将益生菌制品对外销售和推广。目前科拓生物已实现全产业链布局，其中 B 端为 主、C 端为辅，中上游为主、下游为辅。
公司主要为下游提供三类益生菌产品和服务，盈利能力较强。公司食用益生菌业务 目前有三种形式：销售原料菌粉、以 ODM 模式销售益生菌终端消费品、以自有品牌销 售益生菌终端消费品，其中 ODM 模式成长性最强，占公司食用益生菌业务比重从 年的 14%提升到 H1 的 55%。由于公司掌握核心菌株，ODM 业务同样能享受高毛 利，三种业务模式盈利能力均较强。
2.2.我国食用益生菌终端市场快速扩容，中上游市场未来增速有望达到14%
我国益生菌终端市场规模持续扩张，主要应用领域为食品饮料和膳食添加剂等食用 益生菌领域。健康意识提升叠加消费升级刺激我国益生菌行业快速发展，终端市场规模 从 年的 553 亿元增长至 年的 968 亿元，- 年 CAGR=15%。 年 我国益生菌市场终端产品三大领域中食品饮料、膳食补充剂和动物饲料分别占比 68%/19%/13%，食用益生菌为主要应用领域。
健康需求提升，应用场景拓宽，我国益生菌食品饮料市场有望稳健增长。酸奶和乳 饮料是益生菌食品饮料领域最重要的赛道，随着健康意识增强，消费者对功能化乳制品 需求提升，益生菌乳制品受益， 年我国益生菌乳制品市场规模 567.5 亿元，除 年外，- 年行业增速始终超过 10%，欧睿预计 2026 年益生菌乳制品市场有望达 到 759.5 亿元，-2026E 年 CAGR=6%。此外，益生菌在食品饮料中的应用逐步拓展 到饮料、零食等，未来随着产品创新，益生菌食品饮料行业有望稳健增长。
我国益生菌补充剂市场快速增长，-2024 年终端市场复合增速有望达到 18%。 益生菌直接作为冲剂、固体饮料等终端消费品时具有益生菌存活率更高、补充益生菌更 直接有效、更易于储藏运输等优点。消费者健康意识提升叠加政策推动，我国益生菌膳 食补充剂市场快速发展，欧睿数据显示 - 年我国益生菌补充剂零售规模 CAGR=19%。 年我国益生菌补充剂人均消费金额为 0.4 美元，远低于意大利、美国 的人均消费金额10.6/6.8 美元，我国益生菌补充剂市场发展空间较大。凯度数据统计 年我国益生菌膳食补充剂市场规模 193 亿元，预计到 2024 年市场规模有望达到 314 亿元，-2024 年 CAGR=18%。
行业规范逐步完善有望成为食用益生菌市场增长催化剂。当前食用益生菌行业问题 在于相关标准法规落后，存在产品良莠不齐、标识不清、夸大效用等问题。目前我国尚 未发布益生菌相关国家标准，行业两个大标准为卫生部发布的《可用于食品的菌种名单》 和《可用于婴幼儿食品的菌种名单》，前者非常宽泛，仅公布菌种(益生菌按属、种、株 三个层次划分，功效取决于菌株)，后者针对婴幼儿要求严苛，目前仅包含 14 株菌株。 年以来益生菌相关团体标准陆续推出，行业规范性持续提升，未来随着国标等相关 标准落地，行业有望实现可持续发展。
渗透率提升，我国食用益生菌中上游市场 -2024 年复合增速有望达到 14%。根 据公司公告和行业经营特点，假设：1)食品饮料产品终端销售价格中约 5%对应其使用 的益生菌成本(即对应公司益生菌原料菌粉销售同口径数据);2)益生菌膳食补充剂产 品出厂价为其终端销售价格的 1/3。折算 年我国食用益生菌中上游市场规模约为 92 亿元，预计 2024 年市场规模为 137 亿元，-2024 年 CAGR=14%，其中食品饮料用/ 补充剂用益生菌市场规模复合增速分别为 6%/18%，2024 年补充剂用食用益生菌占比75%。根据公司 年原料菌粉和终端消费品均价，我们推算 年食用益生菌行业 用量 10178 吨，假设每人每天摄入 2g，每年摄入 180 天，对应渗透人群 0.28 亿人，渗 透率 10%，预计到 2024 年食用益生菌渗透率有望达到 16%。
2.3.上游壁垒高，外资占据主导地位，技术提升下国产替代有望持续推进
外资在我国益生菌中上游市场占据主导地位，科拓市占率较低。益生菌上游壁垒高， 国际品牌竞争优势突出，我国益生菌原料市场被进口益生菌占据，其中杜邦和科汉森市 占率分别为 50%和 35%，其他厂商合计市占率 15%。 年科拓食用益生菌业务收入 0.75 亿元，以上文测算的 年食用益生菌中上游市场规模为基数，推算 年科拓 食用益生菌领域市占率约为 0.81%，市占率较低。
上游壁垒在于益生菌菌株的研发和菌粉生产。一株性能优良的益生菌从其分离、筛选、评价到相应终端产品的生产、推广必须经历基础研究、功能研究、临床研究及产业化应用开发等一系列过程。此过程中有三大难点：1)菌株具备特殊性，挖掘适合产业化的核心菌株较为困难：菌株并不是发明，而是分离发现，挖掘过程对菌株库丰富程度和菌株筛选效率有较高要求。但实验室中分离出来的菌株不一定适合产业化，核心菌株普遍具有有益功能丰富、保 质期内在不同温湿度下始终具有活性、对胃酸和胆汁盐耐受等特点。上游龙头科汉森和杜邦在益生菌方面均有百年研究历史，其中科汉森拥有自有菌种30,000 余种并建成了世界领先的菌种工厂，但至今核心菌株依然在10株左右，优质菌株具备稀缺性。
2) 对菌株进行功能研究并申请专利需要时间沉淀：功效论证的作用主要是两个， 第一，从菌种中分离出菌株后需要对其进行功效论证才能申请益生菌菌株专利， 第二，持续的功效论证将不断拓宽菌株应用领域，加强其安全性、稳定性背书。 一般来说论证一个功能(临床试验、数据分析、发表论文)需要三年左右的时 间，外部进入者弯道超车较为困难。科汉森和杜邦的明星菌株均在上世纪分离 出，多年积累下科研背书深厚，行业认可度较高，应用领域广，因此占据了较 高市场份额。
3) 生产、储存难度较大，工艺技术要求较高：由于不耐高温、不耐酸和厌氧等特 性，益生菌在贮藏、运输的过程中极易失去活性，但活菌含量是衡量食用益生 菌制品产品质量和稳定性的重要指标，因此在产业化应用中益生菌的增殖、原 料菌粉和终端消费品的生产和贮存对设备、环境都有较高要求。 国产益生菌研究不断深入，国产替代有望持续推进。虽然我国益生菌行业研究开发 起步较晚，但随着研究不断深入，本土菌株和专利逐步增多， 年以来中国益生菌相 关专利申请反超美国，内资技术提升有望推动菌株国产替代加速，代表企业除上市公司 科拓生物外，还包括非上市公司如一然生物、微康益生菌、锦旗生物等。
3.公司是益生菌国产替代排头兵，客户、产能持续扩张下成长潜力可期
3.1.公司竞争力：研发实力雄厚，多样化服务下客户粘性强
公司实控人为首席科学家，业内知名专家带队，研发资源丰富。实控人孙天松为公 司复配方向首席科学家，其配偶张和平博士为公司益生菌方向首席科学家，2001 年起持 续带领团队进行益生菌研究，建成了中国最大的具有自主知识产权的乳酸菌菌种资源库， 并在 年完成了中国第一株乳酸菌的全基因组序列的测定，是国内乳品科学和乳酸 菌分子生物学方面专家。截至 H1，公司共有研发人员 50 人，其中硕士、博士及以 上学历人员 23 人，研发团队专业。此外，公司与国内多所高等院校建立了长期合作关 系，在益生菌制品、技术研发等方面分别设立了 4 个联合实验室，共同促进技术成果转 化和产业化。
公司本土菌株资源丰富，能为下游带来差异化。依托强大的科研资源，公司目前拥 有国内最大的乳酸菌菌种资源库之一，包含 20,000 余株乳酸菌(含益生菌)菌株，其中 已产业化的益生菌菌株 120 余株，拥有干酪乳杆菌 Zhang 等多种核心菌株。公司菌株从 发现到功效评估均基于中国本土，已有科研文献证实不同种族的饮食习惯、生活环境及 代谢水平会影响益生菌作用效果，因此本土化菌株更适合中国人肠道，下游企业也可以主打国产化进行差异化营销，存在国产替代动力。
科研背书强于其他内资，和外资比性价比较高。公司核心菌株科研背书深厚，近年 来共开展 60 项临床试验，围绕明星菌株发表的论文超过 300 篇，益生菌相关专利数量 大幅领先国内其他益生菌厂商，具有较强的竞争优势。对比外资，公司核心菌株基本覆 盖外资菌株功效，尽管科研背书稍弱，但公司在与主要客户谈判时通常以进口菌株的八 折左右为定价基础，产品性价比较高，可以满足下游降本增效的需求。
公司能够提供多样化的终端解决方案，持续增强下游客户粘性。目前公司已实现大 规模应用的自有菌株及对应的终端产品覆盖乳制品、膳食补充剂、日化用品等，终端解决方案丰富，能够满足下游客户的多类需求。此外，由于公司拥有庞大的菌株库，还可 以通过和客户联合开发菌株的方式增强客户粘性。 年公司和蒙牛共同申报了乳双 歧杆菌 Probio-M8 发明专利，蒙牛拥有 M8 专利权，当年蒙牛发布的全球首款母乳益生 菌儿童奶粉——蒙牛 M8 儿童配方奶粉正是采用了 Probio-M8，并在产品外观上针对自 有菌株做了重点宣传，公司则继续为蒙牛提供相关产品，绑定加深。
3.2.业务扩张路径：原料菌粉有望实现国产替代，ODM业务新老客户均有望贡献增量
原料菌粉和复配业务协同销售，现有客户替代空间较大，并积极开拓外部客户。原 料菌粉方面公司主要利用复配业务长期积累的客户资源进行推广，目前蒙牛乳业、光明 乳业等公司均逐步开始采购公司的原料菌粉。蒙牛是公司原料菌粉第一大客户， 年 蒙牛占公司食用益生菌收入比重的 28.9%，但公司占蒙牛益生菌采购比重依然较低，国 产替代空间较大。由于益生菌研发壁垒高，公司与蒙牛在益生菌产品价格上以协商定价 为主，乳双歧杆菌 Probio-M8 等产品未给予降价优惠，议价能力强于复配业务。基于大 客户背书，公司也在持续开发原料菌粉新客户，目前已与云南白药、良品铺子、来伊份 和完美中国等企业进行合作洽淡和产品方案讨论。
ODM 业务在手客户充足，新老客户均有望持续贡献增量。公司现有 ODM 客户包 括江中药业、日照瀚风、义乌宛伊、葵花药业、上药信谊、桂龙药业、鲁南制药等，老 客户成长性较强，以江中为例，久谦数据显示 年 4 月-9 月江中品牌益生菌天猫销 售额高速增长，公司作为 ODM 企业有望持续受益于现有客户的增长。同时公司也在通 过主动拜访、展会活动、同业推荐等多种渠道有效挖掘新客户，目前公司意向客户充足， 未来有望持续享受新客户导入红利。自有品牌产品性价比较高，成长性可期。公司自有品牌益生菌终端消费品主要为固 体饮料(粉剂)形态的膳食补充剂。横向对比其他品牌产品，公司自有品牌产品均基于 自有核心菌株研发，性价比较高，价格竞争力较强。公司以 B 端业务为主，C 端一贯采 取稳健的营销推广策略，随着天猫、京东旗舰店和母婴店、药店等渠道的快速发展，公 司自有品牌成长性可期。
3.3.产能持续扩张，奠定中长期成长基础
食用益生菌制品即将实现满产，产能扩张具备必要性。随着食用益生菌业务快速发 展，公司食用益生菌制品产能利用率从 年的 26.40%增长至 H1 的 95.39%。 年公司金华益生菌工厂投产后产能增加，但随着公司业务规模不断扩大，公司现有 益生菌产能将在 年实现满产，无法满足公司后续发展的需要，产能扩张迫在眉睫。
定增扩产奠定中长期发展基础，大股东认购彰显发展信心。 年公司发布定增预 案，本次发行股票数量不超过 3700 万股(含本数，占发行前总股本的 25%)，拟募金不 超过 7 亿元(含本数，食品板块研发生产基地项目 6.2 亿+补充流动资金 0.8 亿)，其中 控股股东孙天松将以现金不低于 3500 万元且不超过 5000 万元认购股份。“食品板块研 发生产基地项目”计划建设产能为 10,000 吨食品配料、400 吨益生菌原料菌粉、100 吨 酸奶发酵剂、600 吨后生元和 1,200 吨益生菌终端消费品。本次募投项目完全达产后， 复配、益生菌原料菌粉和益生菌终端消费品产能将分别为现有产能的 3.86 倍、14.33 倍 和 13 倍，同时将新建后生元和酸奶发酵剂产能，满产产值超过 21 亿元，有效保障了公 司中长期发展，公司市占率有望提升。
4.复配业务修复可期，动植物微生态制剂有望稳健增长
4.1.公司复配业务深度绑定大客户，未来有望修复
公司复配食品添加剂业务以复配增稠剂和复配乳化剂为主。增稠剂和乳化剂主要应 用于发酵乳等食品饮料中，可以增强乳制品的凝胶性、黏稠度、可塑性和抗震性，有利 于常温保存和长途运输。公司在复配食品添加剂方面共形成 6 大系列产品，其中 KY 系 列主要应用于酸奶，其他 5 个系列均是为其他食品、饮料行业储备的。
下游酸奶市场有望继续扩张，蒙牛乳业市占率较高。 年我国酸奶市场(发酵乳 +乳酸菌饮料)销售规模为 1565 亿元，- 年 CAGR=8.4%， 年以来受疫情 影响，冷链运输和赠礼场景受限，行业增速有所放缓。短期随着防疫边际放松，行业需 求有望修复，中长期随着消费升级和产品创新，酸奶市场有望持续扩容，灼识咨询预计 2026 年市场规模将达到 2132 亿元，-2026E CAGR=6.4%。我国酸奶行业市场集中 度较高，- 年伊利股份和蒙牛乳业两家头部企业市占率合计超过 50%，前四大 酸奶企业市占率接近 70%，呈现垄断竞争格局。
蒙牛为公司复配第一大客户，公司为蒙牛第一大复配供应商，合作稳定。公司分别 于 年 10 月和 年 12 月与蒙牛乳业签订《战略合作协议书》，明确了公司作为 蒙牛乳业战略供应商的地位。双方约定，在合作期 - 年及 - 年，蒙牛 乳业承诺采购公司复配产品份额不低于 70%，公司承诺对复配产品每年降价 3%。《战略 合作协议书》保障了公司与蒙牛乳业合作关系的稳定性，- 年公司向蒙牛乳业 销售复配产品收入总收入比重分别为 81%/74%/74%，蒙牛复配占公司复配收入比重稳 定在 90%。
公司复配优势在于质量稳定、能够提供全产品生命周期的解决方案。蒙牛之所以持 续和公司合作主要有两个原因： 1)质量稳定：公司于 年成为蒙牛乳业供应商，至今未出现过质量问题; 2)核心技术和研发能力领先行业：公司能够向客户提供完整的终端产品开发体系， 包括市场调研、产品研发、终端产品跟踪等，产品方案覆盖产品全生命周期，代表案例 是 年公司为蒙牛开发出了常温酸“纯甄”，从而开启了对丹尼斯克、嘉吉等跨国巨 头的替代。欧睿数据显示， 年纯甄零售额 141 亿元，占蒙牛乳制品零售额比重为 14%，是蒙牛继特仑苏之后另一大单品。 未来随着大客户下游需求恢复，公司复配业务有望修复。
公司主要为蒙牛常温酸“纯 甄”提供复配产品， 年疫情爆发以来，以“纯甄”为主的蒙牛酸奶因为消费场景受 限，表现较为疲软，公司复配业务持续承压。未来随着常温酸消费场景恢复，公司复配 业务有望修复。
公司在复配领域市占率较低，持续开拓新客户下中长期有望实现稳健增长。根据 《 中国食品工业年鉴》统计， 年国内食品添加剂主要品种总产量同比增长 5.4%，其中乳化剂/增稠剂主要品种销量分别为 5.2/2 万吨，假设乳化剂及增稠剂每年均 同比增长 5%，公司 年复配总销量 3980 吨，占当年乳化剂及增稠剂合计销量的 5.26%，市占率较低，发展空间较大。而随着大客户常温酸品类逐渐成熟，公司也在持 续开拓新客户，截止到 年 10 月末公司在复配方面积累的意向客户包括元气森林、 妙可蓝多等。中长期来看随着新客户开拓、产能扩张，公司复配业务有望稳健增长。
4.2.动物微生态制剂发展前景广阔，公司有望受益于客户拓展
减抗、替抗政策频出，动物微生态制剂发展前景广阔。经济增长和居民肉类消费需 求提高下科学养殖重要性凸显，我国饲料添加剂产量从 年的 976 万吨增长至 年 1478 万吨，年复合增长率为 8.65%。 年 7 月 1 日起禁抗令全面实施，动物微生 态制剂安全环保、无残留、无耐药性，并且能够显著提高饲料转化率及肉类品质，逐步 成为替代畜牧养殖用抗菌药、抗生素的良好选择之一，其占饲料添加剂总产量比例从 年的 1.17%提高至 年的 1.74%。 年农业农村部出台兽用抗菌药使用减量 化行动方案， 年 5 月发改委在《“十四五”生物经济发展规划》中提出发展微生物 制剂等以解决饲料安全、原料缺乏等养殖问题。我们认为减抗、替抗政策频出下，动植 物微生态制剂市场增速有望持续高于饲料添加剂行业整体。
公司以反刍动物为基础，未来有望开拓畜禽动物类客户。公司依托于在反刍动物微 生态饲料添加剂产品(瘤胃邦)和青贮发酵剂(青贮邦、益贮邦)的优势不断拓展产品 销售，现有客户包括圣牧高科、现代牧业、温氏股份等。 年起公司重点培育生猪、 禽类团队，未来生猪、禽类客户有望持续导入，动物微生态制剂业务有望实现稳健增长。
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详见报告原文。 精选报告来源：【未来智库】
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仙坛股份(002746)从事肉鸡全产业链业务的农业产业化国家重点龙头企业。
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公告淘金
安妮股份：公司经营正常 无应披露重大事项 安妮股份发布异动公告，公司目前经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化;不存在关于公司应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大资产购买、控股股东变更、重大合同等对公司股价产生重大影响的事项。
高乐股份：拟20亿元投建2GWH纳米固态电池项目 高乐股份公告，公司与义乌经济技术开发区管理委员会于12月31日签订《战略合作协议》，拟于义乌经济技术开发区投资建设2GWH纳米固态电池项目，投资总额约为20亿元。
浙江交科：下属公司预中标甬金衢上高速公路金华城区段 浙江交科公告，下属公司浙江交工集团股份有限公司、浙江交工宏途交通建设有限公司分别预中标甬金衢上高速公路金华城区段SG01标段、SG03标段，拟中标金额分别为15.04亿元、18.97亿元。
太阳能：收到国家可再生能源补贴资金35.01亿元 太阳能晚间公告，自1月1日至12月31日，公司下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴资金36.26亿元，其中，国家可再生能源补贴资金35.01亿元。
青龙管业：预中标2.58亿元设备采购项目 青龙管业(002457)1月4日晚间公告，公司在引绰济辽二期工程重要材料设备采购二标(PCCP管)评标活动中，被评为引绰济辽二期工程重要材料设备采购二标(PCCP管)中标候选人第一名。预计中标金额为2.58亿元，占公司度经审计营业总收入的10.57%。
君实生物：获绿地金融及其一致行动人举牌 君实生物(688180)1月4日晚间公告，公司股东上海加财、Greenland于12月30日以集中竞价方式增持公司669.44万股H股股份，约占上市公司总股本的0.68%。增持后上海加财、Greenland及其一致行动人绿地金融合计持有公司5138.64万股H股股份，占公司总股本5.23%。
鑫铂股份：拟定增募资不超13.45亿元 用于年产60万吨再生铝项目等 鑫铂股份(003038)1月4日晚间公告，公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过13.45亿元，将用于年产60万吨再生铝项目、数字化建设项目及补充流动资金。
传艺科技：控股孙公司拟与德博新能源合作开发基于钠离子电池的储能系统 传艺科技(002866)1月4日晚间公告，公司控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司与苏州德博新能源有限公司签署了《钠离子电池储能系统项目开发合作协议》，协议约定传艺钠电和德博新能源通过整合各方优势和资源，在电力储能领域，两方共同合作，开发性价比高的基于钠离子电池的储能系统。
华友钴业：拟向浦华公司、浦项化学供应电池材料三元前驱体产品合计17.5万吨 华友钴业(603799)1月4日晚间公告，公司与浦华公司、浦项化学分别签订了三元前驱体《购买协议》。协议约定，华友钴业及其子公司拟于1月至2025年12月期间向浦华公司、浦项化学分别供应电池材料三元前驱体产品合计约1.5万吨以及16万吨。
侨源股份：控股股东之亲属拟增持公司20万股至40万股 侨源股份(301286)1月4日晚间公告，公司控股股东、实际控制人乔志涌之女儿乔鑫计划自公告披露之日起6个月内通过集中竞价交易方式累计增持公司股份数量不低于20万股且不高于40万股。
云内动力：设合资公司开展氢燃料电池系统研发 云内动力(000903)1月4日晚间公告，公司与武汉众宇动力系统科技有限公司、云南煦和商贸有限公司共同组建了云南合原新能源动力科技有限公司，开展氢燃料电池系统的研发、生产和销售工作。合原新能源注册资本5000万元，其中公司以现金出资3350万元，持有合原新能源67%的股权。
安洁科技：拟以1亿元-2亿元回购股份 安洁科技公告，拟以1亿元-2亿元回购股份，回购价格不超过人民币19元/股。
浪莎股份：取消与郎朗、吉娜签订的广告演出及形象代言人合作 浪莎股份(600137)公告，昨日晚间公司公告披露了所属全资子公司浙江浪莎内衣有限公司与浙江亿燊文化传媒有限公司及艺人郎朗、吉娜(Gina Alice)签订的《广告演出及肖像使用合同》相关内容。因合同相关条款发生变更，公司所属浙江浪莎内衣有限公司取消与浙江亿燊文化传媒有限公司及艺人郎朗、吉娜(Gina Alice)签订的《广告演出及肖像使用合同》。
业绩淘金
鸿路钢构：新签销售合同额约251.26亿元 同比增10.05% 鸿路钢构公告，公司1月-12月累计新签销售合同额约251.26亿元，较同期增长10.05%。其中第四季度新签销售合同额约55.59亿元，全部为材料订单。1月-12月钢结构产品产量约349.54万吨，较同期增长3.21%。其中第四季度钢结构产品产量约103.48万吨。
宇通客车：12月客车销售量为4769辆 同比减少27.98% 宇通客车晚间公告，公司12月客车销售量为4769辆，同比减少27.98%;本年累计销售量为3.02万辆，同比减少27.8%。
江铃汽车：12月销量28610辆 同比降20.77% 江铃汽车披露12月产销情况，12月销量28610辆，同比降20.77%;累计销量28辆，同比降17.30%。
东安动力：12月发动机销量合计3.45万台 同比减少33.77% 东安动力公告，公司12月发动机销量合计3.45万台，同比减少33.77%;变速器销量合计3699台，同比增长27.68%。
广州港：12月预计完成货物吞吐量4433万吨 同比增3.9% 广州港公告，12月份，公司预计完成集装箱吞吐量198.2万标准箱，同比下降0.9%;预计完成货物吞吐量4433.1万吨，同比增长3.9%。1-12月，公司预计完成集装箱吞吐量2304.7万标准箱，同比增长1.9%;预计完成货物吞吐量53581.1万吨，同比增长1.5%。
天邦食品：商品猪销售收入87.31亿元 同比增1.84% 天邦食品公告，公司12月份销售商品猪48.38万头(其中仔猪销售12.79万头)，销售收入8.9亿元，销售均价19.98元/公斤(商品肥猪均价为19.35元/公斤)，环比变动分别为5.12%、-13.72%、-20.41%。1-12月销售商品猪442.15万头(其中仔猪销售64.16万头)，销售收入87.31亿元，销售均价18.35元/公斤(商品肥猪均价为18.10元/公斤)，同比变动分别为3.31%、1.84%、-0.17%。
亚星客车：累计销量2306辆 同比增长14% 亚星客车(600213)1月4日晚间发布12月份产销数据快报，公司12月销量562辆，同比增长66%，累计销量2306辆，同比增长14%。
中南建设：合同销售金额649.2亿元 同比减少67.1% 中南建设(000961)1月4日晚间公告，12月房地产业务合同销售金额76.9亿元，销售面积57.5万平方米。1-12月房地产业务累计合同销售金额649.2亿元，销售面积543.2万平方米，同比分别减少67.1%和63.0%。
宁波港：预计完成集装箱吞吐量4072万标准箱 同比增长7.3% 宁波港(601018)1月4日晚间公告，12月份，公司预计完成集装箱吞吐量269万标准箱，同比下降1.4%;预计完成货物吞吐量7292万吨，同比下降4.2%。度，预计完成集装箱吞吐量4072万标准箱，同比增长7.3%;预计完成货物吞吐量10.4亿吨，同比增长3.5%。
万科企业：12月合同销售金额397.6亿元 万科企业在港交所公告，12月份公司实现合同销售面积286.9万平方米，合同销售金额人民币397.6亿元，1月至12月份公司累计实现合同销售面积2630.0万平方米，合同销售金额人民币4169.7亿元。
中通客车：销量8957辆 同比下降11% 中通客车披露12月份产销数据，公司12月销量1655辆;累计销量8957辆，同比下降10.88%。
投资淘金
传艺科技：传艺钠电与德博新能源签署钠离子电池储能系统项目开发合作协议 传艺科技公告，近日，公司控股孙公司传艺钠电与德博新能源签署了《钠离子电池储能系统项目开发合作协议》，协议约定传艺钠电和德博新能源通过整合各方优势和资源，在电力储能领域，两方共同合作，开发性价比高的基于钠离子电池的储能系统。协议双方已签署完毕。
四川美丰：拟投建井口天然气试采回收项目 四川美丰公告，拟通过控股子公司四川双瑞能源有限公司投资建设“井口天然气试采回收项目”，项目计划投资总额为6000万元。
高乐股份：拟20亿元投建2GWH纳米固态电池项目 高乐股份公告，公司与义乌经济技术开发区管理委员会于12月31日签订《战略合作协议》，拟于义乌经济技术开发区投资建设2GWH纳米固态电池项目，投资总额约为20亿元。
华友钴业：拟向浦华公司、浦项化学供应电池材料三元前驱体产品合计17.5万吨 华友钴业公告，与浦项化学签订了三元前驱体《购买协议》，公司及子公司拟于1月至2025年12月期间向浦项化学供应电池材料三元前驱体产品合计约16万吨。同日公告，与浦华公司签订了三元前驱体《购买协议》，公司及子公司拟于1月至2025年12月期间向浦华公司供应电池材料三元前驱体产品合计约1.5万吨。
中国电建：中标合计约109.47亿元重大工程项目 中国电建公告，近日，公司下属全资子公司中国电建集团江西省电力建设有限公司中标了通辽科尔沁区138万千瓦生态治理风电基地项目EPC总承包项目A标段以及通辽科尔沁左翼后旗全域高质量零碳清洁能源装备100万千瓦荒漠治理风电工程EPC总承包项目，中标金额分别约为51.39亿元和58.08亿元。
龙软科技：中标5018.7万元智能地质保障系统建设项目 龙软科技公告，截至1月4日，公司已取得“神东矿区智能化煤矿建设关键技术研究与示范工程课题3子课题神东矿区透明地质保障系统建设项目”的中标通知书。项目中标金额为5018.7万元，占公司度经审计营业收入的17.25%。
云内动力：设合资公司开展氢燃料电池系统研发 云内动力(000903)1月4日晚间公告，公司与武汉众宇动力系统科技有限公司、云南煦和商贸有限公司共同组建了云南合原新能源动力科技有限公司，开展氢燃料电池系统的研发、生产和销售工作。合原新能源注册资本5000万元，其中公司以现金出资3350万元，持有合原新能源67%的股权。
江丰电子：拟以3000万元认购中科同芯合伙份额 江丰电子(300666)1月4日晚间公告，公司拟以现金出资3000万元认购广州中科同芯半导体技术合伙企业(有限合伙)(简称“中科同芯”)的合伙份额，交易完成后，公司将持有中科同芯不超过6.67%的合伙份额。中科同芯预计规模4.5亿元
浙江交科：下属公司预中标甬金衢上高速公路金华城区段 浙江交科(002061)1月4日晚间公告，下属公司浙江交工集团股份有限公司、浙江交工宏途交通建设有限公司分别预中标甬金衢上高速公路金华城区段SG01标段、SG03标段，拟中标金额分别为15.04亿元、18.97亿元。
龙元建设：联合中标宁波至象山市域(郊)铁路工程SGCX03标段施工项目 龙元建设(600491)1月4日晚间公告，公司和中国水利水电第十一工程局有限公司(简称“水电十一局”)联合体为宁波至慈溪市域(郊)铁路工程SGCX03标段施工项目的中标单位，公司(牵头人)负责总产值的50%，水电十一局(成员方)负责总产值的50%。该项目中标价为10.52亿元。
北新路桥：子公司中标6.1亿元工程 北新路桥(002307)1月4日晚间公告，子公司北新融建中标湖北安博制药有限公司医药新材料产业园项目，中标金额6.1亿元。另外，公司近日与汉中物流发展(集团)有限责任公司签订《建设项目工程总承包合同》，签约合同价为4.2亿元。
国机汽车：全资子公司中标3.65亿元涂装总承包项目 国机汽车(600335)1月4日晚间公告，公司全资子公司中国汽车工业工程有限公司(简称“中汽工程”)于12月30日收到中铁建投(湘潭)新能源产业园开发有限公司送达的《中标通知书》，确认中汽工程中标《吉利商用车全新智能LCV湘潭基地基建技改项目涂装总承包项目》，中标金额为3.65亿元。
青龙管业：预中标2.58亿元设备采购项目 青龙管业(002457)1月4日晚间公告，公司在引绰济辽二期工程重要材料设备采购二标(PCCP管)评标活动中，被评为引绰济辽二期工程重要材料设备采购二标(PCCP管)中标候选人第一名。预计中标金额为2.58亿元，占公司度经审计营业总收入的10.57%
韩建河山：中标2.03亿元管材采购项目 韩建河山(603616)1月4日晚间公告，公司为“引绰济辽二期工程重要材料设备采购一标(PCCP管)”管材采购项目的第一中标候选人，预中标金额为2.03亿元，约占公司度经审计营业收入的13.35%。
鼎信通讯：中标1.78亿元南方电网公司项目 鼎信通讯(603421)1月4日晚间公告，在“南方电网公司计量产品第二批框架招标项目”中，公司共中6个包，分别为三相智能电能表、单相智能电能表、低压集抄系统设备、负荷管理终端、配变监测计量终端和通信模块，中标总金额约为1.78亿元。
