之前的两篇文章分别与小伙伴们分享了开始价值投资需要做的一些准备，以及我个人在06年到08年的投资经历。
通过价值投资能达到财务自由吗？我用亲身经历告诉你（经历篇一）
书接前文，今天和大家聊一聊底我重新入市的故事。
又是翻番的一年
如果说05年的市场气氛是死气沉沉，08年底的时候就应该用恐慌来形容了。当时很多蓝筹股的估值以现在的标准当然算不上非常便宜，但以当时的历史经验来看，已经到达了非常低的位置。
这次建仓的是渐进式的，也没有05年那么顺利，从2000多点开始一路下跌，经历了不小的回撤。
平安的再融资让市场谈融色变，美国次贷危机失控之后国内金融股出现了巨幅暴跌。
平安虽然因为富通事件遭受了巨大损失，但作为保险龙头的优势地位并没有被动摇。
中国保险行业仍然处于高速发展的时期，无论保险密度和深度都在初级阶段，天花板还远得很，但是平安的股价却从最高的150元疯狂下跌到20元。
平安股价疯狂下跌
当时很多上市银行虽然也持有一定仓位的雷曼债，但是总量不大，风险可控。而且当时国内的金融行业相对较为封闭，受外部环境的影响有限。
以浦发银行为例，业绩快报2.2，但是股价仅仅11元左右，在当时看来是罕见的低估。虽然市场传闻其持有大量雷曼债，但根据披露其仓位仅仅才几十万美金。
与此同时房地产的销量也出现了破天荒的下滑，市场几乎陷入绝望。作为龙头房企的万科，虽然销售降幅要远远好于全国平均水平，但仍不可避免的受到了影响，万科B的股价跌到了不可思议的4港币以下。折合人民币只有3元多一点。
国内房地产历年销售额及其增速
但是万科手握大量现金，安全性无虞。十年前中国的城市面貌和今天不可同日而语，城镇化仍在加速过程当中，万科作为行业龙头的市场占有率与美国四大开发商相比只有一个零头，四万亿计划已经出台，通胀不可避免，硬资产将会重新受到欢迎。
综上所述，我认为买股票的机会又来了，当时的主要的持股有：中国平安、招商银行、浦发银行、深发展、万科B以及贵州茅台。同时利用带回来的外汇开了港股账户，买入汇丰控股、和记黄埔和比亚迪。
说起贵州茅台，其实它并不符合我当时的选股标准，尽管我的买入价在100元出头，但是按照当年的业绩，PE也有25倍以上，相对于个位数市盈率股票俯拾皆是的市场而言，显得有些突兀。
然而茅台就是这样一家公司，你只要看过它三年的报表就会有迫切买入的冲动。财报干净易懂，各项指标漂亮简洁，与某同行的财报相比简直天壤之别。
而且当时茅台正在扩大产能，5年之内基酒产量将有大幅度提升，酱香酒酿造工艺的优势也进一步体现出来（酱香不像浓香型，新产能的出酒率很高）。
茅台当时的市占率几乎可以忽略不计，即使产能翻番市场仍大概率供不应求，如果再叠加一两次涨价，那么从五年的角度来看当时的茅台，并没有贵的离谱。只是没想到当年的一个看似冲动的决定，却对我的投资经历产生了重要影响。
贵州茅台08年走势图
市场再度疯狂的速度远超我的想象，反弹行情波澜壮阔，我的个人市值也迅速翻倍。
初试港股，惊心动魄
当时回国后手中还有一些外币，看到港股和B股估值很低，于是分别开立了港股账户和B股账户。没想到香港市场结结实实的教会了我什么叫做风险。
香港人一直都有“圣诞钟买汇丰”的传统。汇丰控股也是港股历史上著名的长牛股。08年受金融危机影响，汇丰的股价从最高的150多港币一路下跌到70港币左右。
按照我当时的想法，汇丰银行的主要业务在香港和欧洲，美国次贷危机对它的冲击应该没有那么严重。
而且汇丰整个北美业务的账面价值占公司市值的比例很低，即使出问题也不会有根本性影响。何况当时股价已经腰斩还多，按照之前的分红计算，分红率高的惊人。
所以我在60多港币的时候开始买入汇丰股票。后来股价一路下跌，我又在40多港币再次加码买进。想来那个时候真的是拍脑袋的一时兴起。汇丰的年报一千多页，我根本没耐心看完，单凭个人的想象草率的做出了投资的决定。
报应很快就来了。汇丰宣布了对旗下北美子公司HSBCFinanceCorp.的高达34亿美元的巨额减值。加上上半年已经减值的40多亿，合计的减值达到了近80亿美金。
多年后当我阅读迈克尔刘易斯的著作《大空头》时，才搞明白了这个子公司实际上是汇丰03年花费150亿美金高溢价收购来的，之前叫做Household International，是一家专门经营消费贷款的公司，发放了大量质量低下的住房贷款……
在减值的同时，为了补充资本金，汇丰宣布了供股计划，尽管有超人李嘉诚的鼎力支持，股价仍然瞬间暴跌，当天跌幅高达24%以上。这是我的第一支单日跌幅超过20%的持股，真的是印象深刻。只记得那天鼠标放在买入键上，手在颤抖，完全点不下去……
虽然危机过去，汇丰仍然给我带来了不菲的回报。不过这次因为鲁莽而遭受的教训却让我铭记终生。
及时减仓，信心爆棚，过早抄底，数年痛苦经历的开始
说回A股，大放水引发的大反弹，又让我嗅到了不安的味道。底，各种财经栏目对于突破四千点言之凿凿的观点让人觉得不可思议。当时的外部环境远没有好到重启一轮牛市的程度。
于是3000点之上，我减低了一部分金融股的仓位，幸运女神再次眷顾了我，让我一定程度上避开了后来的下跌。
几次踏准节奏又让我自以为是起来，在大盘跌到2700点的时候就迫不及待开始买入。后来的故事大家都清楚了，那是长达数年的煎熬。
当时看了《股市真规则》这本书，对于自由现金流折现模型产生了巨大的兴趣，关注的股票都做了excel表进行测算，把臆想的增长率和折现率输进去，结果发现哪只股票都便宜的令人发指。现在回想当年的自己，还真是无知者无畏。
书是好书，工具不能乱用
虽然巴菲特也说过，一个企业的价值就是它能创造的总现金的折现值。但是老人家所指的仅仅是一种投资的思路和框架。
绝大多数企业根本是无法去预测未来多年的自由现金流的，影响企业盈利和估值的因素数不胜数，而由于多次迭代，模型对于微小变化的影响极其敏感，所谓失之毫厘谬以千里。即便是企业的管理者也不可能精准无误的判断出公司未来数年的变化，更何况处于食物链最低端的我们。
然而就像格雷厄姆说的，投资这种事80%靠理念20%靠技术。道路虽然曲折，所幸自己买的都是好公司，介入的估值也比较便宜。面对市场的起伏我选择了坚持，因为我坚信价值也许迟到，但终究会回归。
此时此刻当年买入茅台的决定在一定程度上帮助我稳定了情绪，亮丽的业绩使得茅台的获得了很不错的收益，让我即使在最黑暗的日子账面仍然能保持微弱的浮盈。
港股账户的表现相对较好，三支标的股都收获了不多的涨幅，期间汇丰因为欧债危机回撤不小，但比起30多的平均买入价还是上涨不少。
话到此处，我个人的市值相比06年入市之初，已经增长了六倍。整个过程总算是有惊无险。目前所经历的那些短暂的回撤，和后来的经历的那些煎熬比起来，根本不值一提。酸爽的还在后面……
下一篇我将会把自己那段不开心的投资经历写出来，让大家开心开心。感谢大家的阅读、评论和关注哟！
作者：槟榔财经
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