每日知识库：
今天阅读了一篇关于《海天瑞声》的报告。
所属行业：IT服务
把最新数据总结了一下:
全行业数据：
√ 年中国人工智能市场规模达 2058 亿元，预计到 2025 年将达到 5460 亿元，-2025 年复合增长率约 27.63%。
√ 年全球 AI 训练数据市场需求约为 42 亿美元，并预计到 2027 年这一需求将增长到 220 亿美元，-2027 年复合增长率达 32%。
√ 年我国数据标注行业市场规模达到 43.3 亿元，同比增长约 19.2%，预计到 2029 年市场规模将达到 204.3 亿元，CAGR 约为 21.4%。
√ 我国人工智能数据标注市场中，计算机视觉类、智能语音类和 NLP 类需求占比分别为 45.3%、40.5%和 14.2%。
√来数据标注价格逐年上升，从 年的 96.4 提高到 年的100，并预计在未来几年持续升高，预计到 2029 年达到 112.3。
√ 年我国数据标注及审核市场中定制化服务的占比达到 85.41%，而标准化的数据集产品仅占 13.33%。
√我国 L2 级自动驾驶乘用车渗透率从 年 Q1 的 7.5 大幅提升至 年 Q1 的 23.2%。
√ 年我国智能语音市场规模预计达到 401.55 亿元，同比增长 13.6%，- 年复合增长率约 27.60%。
竞品企业数据：
√公司于 年 9 月和美国军方达成合作，拿下 9100 万美元的大单，协助美国军方开发、更新用于训练人工智能的数据集。公司成立至今已完成7 轮融资（ 年 8 月融资金额未披露），总计融资 6.03 亿美元，最新估值达 73 亿美元。
√Appen 在 年- 年营业规模快速成长， 年受全球疫情影响，实现营业总收入 4.47 亿美元。从毛利率和净利率来看，Wind 数据统计显示，海天瑞声的毛利率、净利率分别为 67.70%和 35.17%，而 Appen 仅为 42.74%和 8.33%。
√ 年我国智能语音市场规模预计达到 401.55 亿元，同比增长 13.6%，- 年复合增长率约 27.60%。
√对标国外数据标注龙头厂商 Appen，其业务在 - 财年实现营业收入 2.57/3.75/4.61 亿美元，复合增长率达 34.03%。
数据：
√- 年受海外疫情影响，公司境外业务收入占比有所回落，分别为 35.86%和 27.75%。
√ 年上半年境外收入占总收入达 57.14%，境外市场签单额同比增长近 2.5 倍，前三季度境外基础训练数据业务收入同比增长近 140%。
√ 年公司境外业务的毛利率达到 82.90%，明显高于境内业务的 56.75%。
√截至 年上半年，公司已累计为 740 家客户提供产品服务，并持续完善业务体系，不断增强综合数据服务能力竞争优势。
√- 年实现营业总收入 2.33 和 2.06 亿元，同比减少 1.76%和 11.52%。
√ 年前三季度，公司在疫情反复的情况下拓展智能驾驶业务，营业总收入实现 1.67 亿元，同比增长 27.82%。
√公司 - 年实现归母净利润 0.82 和 0.32亿元，同比减少 0.61%和 61.49%， 年前三季度归母净利润 0.19 亿元。
√公司 年前三季度综合毛利率为 62.59%，较前几年有所下降，但维持的 60%以上的高位。
√公司 年前三季度研发费用率达到 38.37%，较 年有较大提升。
√公司 年前三季度销售费用率和管理费用率分别为 7.88%和 21.34%，较 年小幅上升。
√ 年以来公司经营承压， 年实现营业收入 2.06 亿元。
由
于
报告篇幅较长，我们提炼了数据，如果您觉得此篇报告对您有帮助，可评论“报告”获取PDF完整版阅读。
此篇数据仅供参考，不构成任何投资建议。
秋天的两只小鸡：
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海天瑞声(688787)
投资要点
公司是国内领先的人工智能数据标注提供商，提供AI算法模型开发所需的专业数据集，业务覆盖智能语音、计算机视觉、自然语言等场景，并积极布局自动驾驶业务，未来有望打开公司成长空间。公司产品服务在人机交互、智能家居、智慧城市等领域均有深度应用，对标海外龙头ScaleAI和Appen，我们认为公司有望充分受益于数据要素生态构建和人工智能产业加速发展，并且在自动驾驶新业务加持下，实现业务的快速增长。
AI进入数据智能时代，质量+规模拉动数据标注需求快速成长
人工智能行业持续成长，模型复杂度和算力提升拉动了训练数据需求量的加速提升，根据Congnilytica预测，到2027年全球AI训练数据市场需求将达到220亿美元，而观研天下数据中心预测到2029年，我国数据标注行业市场规模将达到204.3亿元。数据规模以及质量需求升高将拉动数据标注行业的快速成长。
自动驾驶渗透率提升，公司智能驾驶数据业务有望迎来爆发
公司积极布局自动驾驶相关业务，于6月上线第三代智能驾驶标注平台并发力研发第四代产品，截至第三季度，公司已验收订单以及在手订单合计约5000万元，同比增长超200%。我们认为随着自动驾驶渗透率提升，叠加技术向L3及以上级别发展，数据标注需求将快速成长，公司已设立独立的自动驾驶事业部并配置专项研发、销售、产品和项目交付团队，未来相关业务有望实现高速增长。
持续布局语音语义赛道，多语种为公司核心技术壁垒
公司基于多年语音识别及合成领域的技术积累，在多语种领域构筑深厚技术壁垒。截至H1，公司拥有190个语种/方言的覆盖能力，累积词条数超过1000万。公司持续布局海外市场，H1境外收入占总收入达57.14%，境外市场签单额同比增长近2.5倍，前三季度境外基础训练数据业务收入同比增长近140%。我们认为随着公司海外业务的加速布局，能够更好地发挥公司在语音和自然语言领域的多语种优势，打开公司广阔成长空间。
盈利预测与估值
我们预计公司-2024年实现营业收入分别为2.67/4.00/5.48亿元，同比增长分别为29.36%/49.67%/37.00%；对应归母净利润分别为0.14/0.45/1.02亿元，同比增速分别为-56.75%/230.52%/126.32%，对应EPS为0.32/1.06/2.39元，对应PE分别为205.04/62.04/27.41倍。首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示
1、技术迭代风险；2、汇率波动风险；3、新客户拓展不及预期带来的风险；4、市场竞争加剧风险；
来源：[浙商证券|程兵]
深渊蠕叁：
商汤-W(00020)和 云从科技-UW(SH688327) 给码农开的平均工资都接近百万了。 当然只能一路亏成
