近日，伟时电子股份有限公司在证监会网站披露，公司拟在上交所发行不超过5320.84万股，占发行后总股本25.00%，保荐机构为民生证券。本次发行募集资金将用于“生产线自动化技改项目”、“背光源扩建及装饰板新建项目”等。
-01-毛利率连续下降，成长空间遭挤压
天眼查数据显示，伟时电子主要从事背光显示模组、液晶显示模组等产品研发、生产、销售，公司 产品主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、小型游戏机、工控显 示等领域。
公司控股股东为渡边一，直接持有公司发行前78.0431%的股份，第二大股东为山口胜，持有14.33%股份，招股书显示，两大股东均为日本国籍。
行业周知，背光显示模组是液晶显示模组必备的关键配套组件，占据了液晶面板20%左右的成本，其性能优劣会直接影响液晶显示质量。而背光显示模组行业属于液晶显示行业产业链的中游环节，液晶显示行业的发展决定了背光显示模组行业的发展潜力和发展方向。
招股书显示，伟时电子主要从事背光显示模组、液晶显示模组等产品研发、生产、销售，主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑等领域。报告期内，-上半年，伟时电子的营收分别为12.45亿元、14.75亿元、15.58亿元、5.64亿元；净利润分别为1.22亿元、5214.15万元、1.39亿元、3630.83万元。
从营收和净利来看，伟时电子的营收增速放缓，业绩增长并不稳定。特别是净利出现滑铁卢，同比下降57.4%，净利又猛增166%至1.39亿元，而上半年净利仅是的零头，仍不可观，整体盈利能力存在较大波动。
-02-八成收入来自五大客户，应收账款居高不下
招股书披露，报告期内，伟时电子前五大客户的销售收入分别为 100,891.37 万元、125,254.89 万元、127,365.26 万元、48，602.28 万元，占营业收入比重分别为 81.05%、84.94%、 81.77%、86.15%。
可以看出伟时电子前五大客户贡献的销售收入占比超八成；
其中，伟时电子的背光显示模组销售额占同类产品比重分别为92.05%、99.61%、97.80%及 96.78%。第一大客户是夏普集团，第二大客户是日本显示器集团（简称“JDI”）。
由于第二大客户的亏损影响，导致其应收账款居高不下，也是其盈利能力不稳定的重要因素。
报告期各期末，伟时电子应收账款账面价值分别为2.86亿元、2.62亿元、2.75亿元、2.28亿元，应收账款的规模较大，占资产总额的比重分别为34.99%、33.46%、37.48%、34.02%。
对此伟时电子在招股书中解释到，公司主要向夏普、JDI等车载液晶显示器件生产商供应产品，车载液晶显示器件生产集中度较高，因此客户集中度亦相对较高。
值得注意的是，报告期内，伟时电子对日本显示器集团的销售占营业收入的比重分别为19.38%、15.35%、24.03%、28.65%，占比逐年上升。然而，截至财年，日本显示器集团已连续亏损5年，在此背景下，伟时电子对日本显示器集团的应收款能否收回则需要打个问号。
在招股书中，伟时电子表示，对日本显示器集团的应收账款均按照信用期回款。但如果日本显示器集团的资金支援得不到落实，其生产经营进一步受到影响，则不仅会对公司应收账款的及时回收产生不利影响，还可能会导致公司业绩大幅度波动。
-03-四大因素致主营产品价格下降
随着消费电子等领域市场从无到有、从高速增长到市场饱和，中低端中小尺寸背光显示模组也经历了快速发展、竞争加剧、市场情况恶化的三个阶段，行业利润亦随竞争激烈程度而波动。
受益于产品、技术、服务和客户等方面的壁垒，专业显示领域背光显示模组如车载显示器总体竞争相对缓和，经营情况相对较好。但仍不可避免地面临日趋激烈的竞争。据了解，以隆利科技（300752.SZ）、亚世光电（002952.SZ）等为代表的行业内企业已实现境内外上市，尽管目前其还不是伟时电子的主要竞争对手，但前述公司正借助资本市场力量快速发展，未来可能在车载领域与伟时电子展开竞争。
与此同时，伟时电子产品还面临着新技术冲击。随着OLED技术逐渐成熟，其产品在消费电子/车载显示器领域逐步推广应用，背光源生产厂家受到很大的冲击。目前，三星/LGD的OLED产品已经成功切入车载领域，而国内维信诺（002387.SZ）、京东方（000725.SZ）、和辉光电、天马等面板生产厂商也与汽车厂商接洽开展合作，开拓车载显示市场。
此外，报告期内，伟时电子背光源产品主要应用在车载领域，因此汽车行业的销售状况将直接影响公司业绩。招股书中提到，未来若宏观经济下行，或颁布实施不利于汽车行业发展的政策，将导致汽车产销量增速下降，公司可能面临业绩增长趋缓甚至下降的风险。
据世界汽车组织（OICA）发布的数据，全球汽车销量为9479万辆，同比下滑2.08%，这也是自以来首次下滑。中国汽车工业协会数据显示，，汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下降7.5%和8.2%。可以看出，受制于目前经济状况，汽车行业整体并不景气，该公司业绩自然会受到影响。
同时，由于公司产品主要用于外销，报告期内，伟时电子外销收入占当期主营业务收入的比例分别为98.75%、98.83%、98.33%，因此极易受到贸易环境变化等外部不确定性因素的影响。
受前述因素影响，、伟时电子背光显示模组收入增幅分别为19.14%、8.46%，总体营业收入同比增长分别为18.48%、5.62%，增幅明显放缓，1-6月，该公司主营业务收入也比上年同期减少29.47%。
但在这样的背景下，公司仍将超80%的总募集资金用于背光源扩建及装饰板新建项目，以扩大背光显示模组产能。据了解，该公司背光显示模组产品产能为4200万件，产量为3715.49万件，销量为3681.75万件。本次募投项目建成后，公司将新增背光源产能2400万片/年，约占公司现有产能的57.14%。如何消化大量的新增产能，或许是该公司需要提前思考的问题。
