来源：金融界网站
来源：中银国际证券
展望1月，基本面预期回暖，风险偏好改善，内外资布局有望带来增量资金，1月市场有望延续跨年配置行情。
12月市场回顾：基本面预期修复，风险资产优势明显。12月原油、风险资产表现出色，新兴市场权益资产占优。中美贸易阶段性协议提振全球市场风险偏好，需求企稳盈利预期好转使得权益资产普遍优于债券资产。年末资金配置需求下催生A股市场跨年配置行情。弹性较大的高贝塔板块表现最为出色。TMT为代表的成长板块依然具备超额收益，有色、建材、化工为代表的低估值传统周期板块涨幅居前。市场风格方面，12月成长风格占优，中小市值优势扩散，小市值成长收益显著。
1月A股市场预判：盈利预期修复，跨年配置行情有望延续。稳增长政策发力盈利预期有望修复，风险因素落地，改革催化下市场风险偏好提升；专项债发行叠加大规模解禁压力，1月市场资金面略弱于12月，年初资金配置需求下，跨年行情有望延续，关注行情向分子端逻辑的转换。1）盈利方面，稳增长政策发力，基本面预期有望回暖。经济工作会议“稳增长”定调下，年内逆周期调节政策可期，年初财政空间打开推动基建投资修复，外需企稳有望驱动制造业进入库存回补阶段。2）流动性方面，1月市场流动性缺口增加，权益市场资金面阶段性承压。1月宏观流动性面临压力，期待政策对冲，权益市场存在内外资配置需求，但短期解禁压力增加或将构成一定程度负面压制，市场流动性环境边际略弱于12月。3）风险偏好方面，盈利预期回暖叠加改革预期提升市场风险偏好。随着12月压制市场风险偏好的不利因素逐步落地，贸易环境改善叠加内外需企稳使得盈利预期边际改善，资本市场改革制度推进有望提振市场风险偏好水平。
1月市场配置建议：基本面预期回暖，风险偏好改善，内外资布局有望带来增量资金，预计1月市场将延续跨年配置行情。行业配置上，短期可关注两条主线：1）低估值高股息，盈利预期边际修复的传统周期板块配置机会。低估值提供周期股安全边际，盈利预期回暖有望提供上行弹性。年末政策明朗，基建发力下，周期股有望迎来基本面预期修复带来的估值修复行情。2）产业趋势向好，业绩确定性较强，在大类板块比价效应中占优的部分成长板块子行业配置机会。消费电子、5G纷纷步入行业景气上行周期。受益于5G商用周期开启，估值尚处于低位的传媒板块有望获得超额收益。随着月末创业板年报预告披露时点临近，一季报业绩确定性较强的消费电子板块有望维持强势。中期来看，经济结构转型背景下，建议关注中坚企业崛起带来的中游制造业龙头三阶段投资机会。
风险提示：
中美贸易摩擦超预期恶化，盈利超预期下行。
