来源：新财富杂志
热点
【钟南山称新冠肺炎可能长期存在】
4月10日，中国工程院院士钟南山与韩国防疫专家在线交流中韩防控经验。谈及复学问题时，钟南山称，一是看本地，本地区发病减少到很少了；第二个看外来输入控制的情况，假如外来输入基本上控制的也不错的话，我觉得应该复学了。“具体时间不好说，我觉得应该不太长了，比如说四月底左右的时间。不能永远不开学，这个病是不可能铲除得一干二净的，将来会比较长期一直会有可能传播，没有造成大规模的暴发就行了。”
【特斯拉回应减薪：中国区全球副总裁及总监自愿减薪 其他员工待遇不变】
4月10日，特斯拉中国相关负责人表示，特斯拉中国区全球副总裁以及总监级别员工自愿减薪和美国总部保持一致（全球副总裁减薪30%、总监级别减薪20%），其他中国区员工的薪资待遇目前保持不变。公司称，公司会尽最大努力来保证一线团队不受影响，特斯拉中国区现有各项业务的开展以及生产工作将继续按计划进行。（中证网）
【北京二手房业主仍以降价销售为主 难现涨价抢房场面】
记者经过走访发现，北京二手房市场已经有破冰迹象，随着大部分二手房中介门店开始正常工作，线上咨询和线下想要看房的潜在购房者多了起来，但因为大多数社区只限于住户出入，房屋买卖依旧受到很大影响。贝壳研究院首席市场分析师许小乐强调道，“整体来看，目前大部分二手房业主仍然是以降价销售为主，整个二手房交易市场仍旧是一个买方市场。”（证券日报）
【重磅！历经 商业银行正式进入金融期货市场】
商业银行今天（4月10日）正式进入中国金融期货市场。首批入市的是中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行。
公司动态
【吉利控股集团就收购神州租车回应：没有计划】
对于“吉利集团欲收购神州租车”的传闻，吉利控股集团最新回应记者称：“没有这样的计划。”（证券时报）
【瑞幸咖啡注册资本增加至20.5亿美元】
天眼查数据显示，近日，瑞幸咖啡的运营主体瑞幸咖啡（中国）有限公司注册资本从15.5亿美元增加至20.5亿美元，增幅近32.26%。此前，瑞幸咖啡还新增了一家对外投资，公司名为瑞幸咖啡（长春）有限公司。（第一财经）
【温氏股份预计一季度净利润同比增5倍】
温氏股份公告，预计一季度盈利18.92亿-18.97亿元，同比增长510.90%-511.98%。报告期内，公司继续加强生物安全防控措施，确保养猪业安全稳定发展，公司肉猪（含毛猪和鲜品）销量225.26万头。受全国猪肉市场供给偏紧的影响，生猪价格较上年同期大幅上涨。（第一财经）
【上市不到1年内即重新收购剥离公司，拉卡拉收问询函要求说明原因】
拉卡拉收深交所问询函，要求说明公司在上市不到1年内即重新收购剥离的公司的原因，以及本次收购筹划的过程，包括但不限于首次筹划时间、内部决策及与交易对手方沟通进程等；说明本次收购是否存在监管套利，是否有损上市公司利益。（第一财经）
观点
【张文宏：解封后武汉或成最安全城市】
从流行病学的角度，张文宏教授提出：不采取任何措施的被动群体免疫是一种灾难。但对武汉和意大利一些城市来说，采取措施后还有很多人感染病毒，这些群体可能已存在群体免疫。武汉可能会成为中国最安全的城市，很多人已经具有免疫力。不过他强调，这只是推断，相关研究正在进行中。（中国国际电视台）
【比尔盖茨：感谢武汉人民的牺牲】
比尔·盖茨：在如此严格的隔离下，所有武汉人民都作出了巨大的牺牲，生活变得与往日截然不同。身处传染病的中心是难以置信的挑战，感谢你们做出的牺牲。（央视）
人事
【中国人民银行副行长朱鹤新被免职】
国务院任免国家工作人员，任命贾骞为国家粮食和物资储备局副局长。免去朱鹤新的中国人民银行副行长职务；免去曾丽瑛（女）、韩卫江的国家粮食和物资储备局副局长职务。
【马云、谢世煌退出阿里创投 阿里系企业杭州臻希接盘】
圆通速递10日晚间公告称，公司近日接到持股5%以上股东阿里创投的通知，其自然人股东马云、谢世煌与杭州臻希杭州臻希签署了《股权转让协议》，约定马云将其持有的阿里创投80%的股权转让给杭州臻希，谢世煌将其持有的阿里创投20%的股权转让给杭州臻希，股权转让完成后，杭州臻希将持有阿里创投100%的股权。
研报
改革开放，转危为机！——要素市场配置意见解读
海通证券 于博、陈兴
4月9日发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称《意见》）。《意见》是对十九大、十九届四中全会精神的贯彻和落实，旨在提高要素质量和配置效率，引导各类要素协同向先进生产力集聚。
《意见》出台的经济背景在于：初以来中国经济增速已经历了连续8个季度的下滑，而疫情的冲击，意味着1季度经济增速大概率负增长、创新低。与此同时，海外疫情仍在蔓延，各国央行纷纷大幅宽松。出台强刺激的呼声甚嚣尘上。而《意见》传递的政策信号则是：强刺激预期落空，逆周期政策托底短期经济，改革释放红利增强中长期动力。
随着信息经济发展，以大数据为代表的信息资源正在朝着生产要素的形态演进。互联网经济时代，数据是新的生产要素，是基础性资源和战略性资源，也是重要生产力。而作为新型要素，数据对其他要素效率起到倍增作用，大数据也将是推动经济高质量发展的新动能。
市场决定、有序流动，是要素市场化配置机制体制的集中体现。具体而言，前者包括：完善主要由市场决定要素价格机制，加强要素价格管理和监督，以及健全生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。后者包括：健全要素市场化交易平台，完善要素交易规则和服务，提升要素交易监管水平，增强要素应急配置能力等。
土地：城乡统一，市场供应。土地要素改革的重点在于增强土地管理的灵活性：一是推动农村土地改革，旨在建立城乡一体化的建设用地市场，从而使土地收益的分配更加公平；二是深化产业用地改革，旨在对工业用地市场供应体系进行健全和完善；三是促进建设用地改革，主要是利用市场机制盘活存量土地和低效用地，提高土地资源的使用效率，特别是推进国有企业中存量用地的盘活利用。
劳动力：改革户籍，畅通流动。劳动力要素改革的重点在于引导劳动力合理畅通有序流动：一是深化户籍改革，包括推进非户籍人口在城市落户，以及缩小常住人口和户籍居民之间的差异；二是畅通流动渠道，通过保障和激励等改革手段使得劳动力流动到能发挥其最大效益的地方去。资本：完善制度，扩大开放。
资本要素的改革重点在于完善多层次的资本市场制度，主要包括完善股票市场的基础制度、完善债券市场统一标准建设和主动有序扩大金融业对外开放三个方面。技术：产权激励，促进转化。技术要素改革的重点在于激发技术的供给活力，以实现高质量发展：一是产权激励鼓励创新，尊重和保护知识产权，探索对科研人员知识成果的激励；二是促进科技成果转化，主要是把技术要素与其它各项要素结合起来，特别是注重市场机制的作用。数据：培育市场，强化安保。数据要素改革重在加快培育市场，主要内容包括：推进政府数据开放共享、提升社会数据资源价值和加强数据资源整合和安全保护等。
美元的近况与未来
华泰证券 张继强等
美元多空因素相互厮杀，正从流动性冲击和避险逻辑转为基本面逻辑，长期存在贬值压力。短期流动性危机先是推动美元走高，而后美联储货币政策不断宽松及基本面下行促使美元指数短期向下，接下来疫情对基本面的冲击导致避险情绪升温，推升美元再次走强。我们预计，今年的美元指数波动区间将集中在96-100范围内。一方面，危机期间的避险情绪以及潜在的流动性二次风险会对美元形成支撑。另一方面，美国进阶为“全球央行”，货币政策的大变革将在危机过后推动美元指数下行。我们预计，人民币汇率将稳中有升，黄金的货币属性在长期看仍值得重视。
3月9日-4月9日流动性危机从爆发到缓释的这三十天中，美元指数经历了从94.6飙升至103，再回调至98，而后抬升至100附近的“过山车”式波动。流动性风险是主导3月美元走势的影响因素，我们将其分为三个阶段。第一阶段为3月9日至3月23日，在疫情快速扩散与石油价格战的双重压力下，股价下跌与恐慌抛售的恶性循环逐渐演绎成全市场的流动性危机，推动美元大幅走高。第二阶段为3月24日至4月初，美联储货币政策不断宽松，流动性风险逐步缓释，美元短期向下。第三阶段为4月初至今，基本面受冲击的避险情绪支撑美元再次高位震荡。
避险情绪将成为影响短期美元走势的重要因素，短期内美元指数走势仍将以高位震荡为主。疫情带来的全球总需求收缩、经济活动停摆、失业率大幅上升均表明二季度美国经济将遭受较大打击。尽管目前美国疫情开始趋于平稳，但是疫情尚未见到拐点，经济衰退、杀盈利的担忧仍在。因此，当前美股是阶段性修复，而非反转，避险情绪不会消解，将支撑美元指数高位震荡。另外，疫情对全球各国冲击较大，但是美国相对其他发达经济体的领先地位仍存，自身经济韧性较强，政策刺激空间充足等头部优势突出，这也会对美元形成一定的支撑。
为应对“美元荒”，美联储货币政策开启大变革，由最初银行“最后贷款人”进阶为“全球央行”。其变革措施分为三个方面：一是包含零利率下限和无限量宽松的传统政策对冲，意在为经济“兜底”。但是美国也在“日本化”的道路上越走越远，“财政货币化”大潮正在开启，这可能意味着美国长期滞胀的起点。二是重启和新设一系列流动性支持工具，层层注入流动性，有利于缓解推升美元指数走高的流动性冲击。三是开启回购便利FIMA向全球释放流动性，缓解美债抛售压力，维系美元的国际货币地位。但从长周期来看，货币政策“全球大放水”和财政政策“直升机撒钱”均不利于美元指数走强。
美元的内生机理同样决定了美元不能一直升值：一是联邦政府负债持续扩大，需要美元贬值以稀释债务。二是美元持续升值将进一步冲击美国出口。三是其他国家加快推进本币国际化，将挑战美元的主导地位。若美元长期强势可能将驱动资本加速回流美国，在此过程中可能对新兴市场形成持续冲击，需要警惕新兴市场尾部风险。而这又可能会促使其他货币，比如欧元、人民币加快推进本币国际化的进程，或对美元在国际货币体系中的主导地位发起挑战。我们预计，中长期来看人民币汇率将稳中有升，中国基本面优势开始凸显，不存在大幅度的贬值或者升值基础。
从大众看传统车企转型之路及其供应链重构
平安证券汽车团队
随电动化智能化时代到来，汽车产品正在发生巨大的变化，过去追求优越的产品品质（稳定的质量+高动力+低油耗），闻名世界的丰田模式是典型代表，未来产品品质依然重要，但是更多维度的服务，基于便利出行、自动驾驶、能源方案形成的协同互补服务方案成为差异化竞争核心，即搭建一个生态系统，从而形成强大的网络效应和客户黏性。最终从制造车辆转化为全方位满足出行需求，行业的周期属性会相应弱化。
自迪斯挂帅大众CEO，大众汽车快速转型，不断加速转型电动化、智能化，我们认为其转型可以分为三个维度：第一是通过MEB平台实现产品电动化，积累电池技术、降低电池成本；第二是在电动化基础上实现产品电子化，核心是产品电子架构变革，整车的核心竞争力变为汽车电子加持的智能+科技，而不是高效能动力总成带来的油耗+动力，从自制动力总成转为自制车载大脑，持续软件升级取代周期性的硬件换代，增强产品溢价能力；第三是提供多类增值服务，包括自动驾驶增值服务、共享出行增值服务、能源管理等增值服务，目前来看大众仍需在这三方面加快转型速度，提升核心竞争力。
随着车企转型，汽车供应链也随之变化。第一，随汽车电动化，三电系统替代动力总成，同时电子传动替代机械和液压传动。第二，随汽车电子化，汽车电子渗透率提高，传感器种类和数量增多。第三，随汽车电子架构改变，零部件体系控制核心移至车载大脑，对硬件模块的设计要求降低，原有的整体打包供应方案解体。旧有的汽车供应链相对稳定，零部件体系成长属性较弱而周期属性明显，随供应链体系解构重建，优秀供应商的客户拓展和产品横向延伸能力有望加强。
传统车企从销售产品转型为销售服务，并且通过改造电子架构实现智能化+科技化，看好国内有转型决心的自主龙头车企，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车。转型过程中汽车供应链体系解构重建，部分配件企业成长属性将更加明显，看好拥有客户和产品延伸能力的零部件公司，强烈推荐星宇股份，推荐福耀玻璃、银轮股份、中鼎股份、拓普集团，关注宁波高发。
中金：医药零售——“高毛”谢幕，“全域”已来
中金公司研究部
近年来，医药零售行业受益于健康需求升级、处方外流、health-tech赋能等，成为优质赛道；然而，“互联网+医疗健康”的加速发展使得传统零售短期面临一定挑战。健康需求升级、医院处方外流等助力医药零售市场扩容，消费习惯变迁、地域限制突破等推动终端流量再分配。同时，随着health-tech不断向医药产业渗透，我们认为，零售企业发展模式有望向平台化全面转型，传统“卖药”角色有望向大健康“服务”角色全新升级。
“互联网+医疗健康”加速发展，使得传统零售短期在扩张力（“流量扩张”战略重视程度不足）、服务力（处方承接力与专业服务水平需提升）、新场景（F2S/face to screen场景下门店成为“仓”）、新监管（health-tech赋予监管能力指数级提升）等领域面临挑战，或将进一步推动传统零售“高毛”时代加速落幕。此外，行业连锁化率/集中度仍低，基于不同运营优势的多元化扩张战略或将加速行业集中度提升，竞争格局有望重塑。
我们认为，医药零售企业在“互联网+医疗健康”发展时代具有更强的扩张力与更广的发展空间，未来有望以消费者为中心，在全入口（融合“线上+线下”、打通“院内+院外”、探索“室内+室外”）、全产品（从OTC到处方药、从药品到大健康产品、从区域化产品到无边界产品）、全服务（“更具广度的全生命周期大健康服务”与“更具深度的专业化病种服务”双管齐下）、全支付（力争医保、拥抱商保）等多维度实现全域扩张，同时实现数据驱动动态决策，更精准服务消费者、更智能提升运营效率，向平台型发展模式全面转型。
新一轮改革驱动发展的长周期开启
兴业银行 鲁政委
4月9日，中共中央、国务院颁布了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称“意见”）。这是一份具有里程碑意义的市场化改革文件，在“当前我国经济发展面临的困难加大”的背景下，“意见”的出台恰逢其时，必将“进一步激发全社会创造力和市场活力，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革”。
要素领域的改革，是社会主义市场经济根本制度层面的完善，空前重大的多项改革被提出：
土地：农村土地入市增值，缓解城市发展土地压力，为城镇化提供动力；
人才：全国自由流动，聚天下之英才而用之；
资本市场：投资者保护。在股票市场方面，“鼓励和引导上市公司现金分红。完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。在债券市场方面，统一公司信用类债券信息披露标准，完善债券违约处置机制”，“加强债券市场评级机构统一准入管理，规范信用评级行业发展
科技：提高对人的激励，明确“开展赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权试点”，“强化知识产权保护和运用”，“培育发展技术转移机构和技术经理人”。
数据：明确规则，培育市场。明确了：第一，政府数据的采集和共享。“优化经济治理基础数据库，加快推动各地区各部门间数据共享交换，制定出台新一批数据共享责任清单。”第二，市场数据的采集和共享。“发挥行业协会商会作用，推动人工智能、可穿戴设备、车联网、物联网等领域数据采集标准化。”第三，数据的分级保密和交易。“推动完善适用于大数据环境下的数据分类分级安全保护制度，加强对政务数据、企业商业秘密和个人数据的保护”，“引导培育大数据交易市场，依法合规开展数据交易”。
吉利控股集团就收购神州租车回应；马云退出阿里创投；张文宏：解封后武汉或成最安全城市……
