上海影视乐园二期建设正式启动
昨天下午，上海影视乐园二期建设正式启动。据悉，位于松江车墩镇的上海影视乐园二期建成后，整个基地规模将从原来的450亩扩建到615亩，充分展现“老上海拍摄地、高科技制作地、大文旅目的地”三大功能聚焦的高科技影视基地的定位。
作为中国电影的发祥地，上海正在构筑中国电影工业制作的高地，也正为成为“全球影视创制中心”的目标而努力。如今，上海影视乐园二期的启动，不仅仅是一个乐园的“破土”，也将是中国电影工业化的一次“破题”。
项目建成后，将解决上海电影产业高质量发展的三大痛点：一是解决上海缺乏一流的高科技电影制作集聚区的问题，提升上海影视制作业务水平；二是解决上海特色影视取景地陈旧老化问题，提升上海车墩作为全国重要影视拍摄基地的吸引力影响力；三是解决上海本土影视IP落地难的问题，为全市影视企业和上影集团IP转化提供一个载体。
上海影视乐园二期建设完成后，不仅将进一步吸引长三角城市的游客，也有望打造一条长三角“电影工业带”。上海影视乐园二期建成后，在长三角拍摄的影视剧，可以便捷地到上海进行各种前后期制作。
完美世界:影游主业稳健成长,优质内容未来可期
完美世界 002624
研究机构：首创证券 分析师：李甜露 撰写日期：-05-13
业绩描述
公司总营收80.34亿元,同比增加1.31%;归属母公司净利润17.06亿元,同比增加13.38%;扣除非经常性损益后净利润14.47亿元,同比增加3.54%;经营活动产生现金流净额-1.30亿元;基本每股收益1.30元。
一季度公司总营收20.42亿元,同比增加13.26%;归属母公司股东净利润4.86亿元,同比增加34.95%;扣除非经常性损益后净利润4.63亿元,同比增加56.77%;经营活动产生现金流净额-1.75亿元。
业绩点评
l影游收入稳健增长,平稳度过行业低迷期:,游戏行业受版号停发影响,影视行业受税收风波影响,经营投资均处于低迷期。公司凭借经典游戏提供持续稳定收入,同时推出了多部口碑剧集,平稳度过行业低迷期。,公司游戏业务收入54.21亿元,同比下降4.06%,其中端游收入增长10.28%,手游收入下降11.94%。影视业务收入26.12亿元,增长14.62%。盈利能力方面,受行业环境影响,公司毛利率55.81%,小幅下降1.55pct,但在Q1新游上线后,公司盈利能力明显好转,毛利率达到68.11%,同比上升6.79pct。
新游戏位列畅销榜榜首,细分市场储备丰富:游戏版号恢复发放后,公司一季度推出新游表现亮眼。依托端游大IP“完美世界”研发的《完美世界》手游在3月正式上线,次日即位居iOS畅销榜第二,第四日荣登iOS畅销榜榜首;发布首月,《完美世界》手游过半时间位居iOS畅销榜榜首。同时,公司公司在立足核心优势的MMORPG品类的基础上,积极布局细分游戏市场,不断拓展、丰富旗下游戏类型,未来预计将推出《神雕侠侣2》、《新神魔大陆》、《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、《新笑傲江湖》、《我的起源》等数款涵盖MMORPG、回合制、二次元、沙盒、SLG、ARPG、开放世界等多种类型和题材的新游戏。主机游戏方面,公司在和一季度相继推出《深海迷航(Subnautica)》、《非常英雄(UnrulyHeroes)》。与此同时Steam中国的搭建也取得进展:8月,公司将协助Valve公司在上海举办《DOTA2》国际邀请赛(Ti9),这也是Ti系列赛事首次在中国举办。
精品大剧收获多个奖项,内容创作实力发展迅猛:年初至今,公司出品的精品电视剧、网剧获得了市场的广泛认可,内容创作实力发展迅猛,逐步稳固作为电视剧行业中坚力量的地位。推出的剧集中,既有响应政策鼓励的现实题材剧集,如首部深度聚焦武警特战题材的《利刃出击》、铁路警察题材《走火》、留学生题材《归去来》、青春职场剧《青春斗》等,也包括收获口碑和人气的古装剧《香蜜沉沉烬如霜》、《烈火如歌》。其中《烈火如歌》位居网剧播放量第三位,《香蜜沉沉烬如霜》收视率、网络播放量双榜第一,网播量突破150亿,为近年来豆瓣评分最高的古装神话剧,荣获牛耳奖、微博年度热剧、艺恩最具价值剧集等多个大奖。
预计公司-归属母公司净利润分别为21.26亿元、24.83亿元、29.98亿元,对应EPS分别为1.62元,1.89元、2.28元。综合分析,我们决定维持公司评级,推荐“买入”。
金逸影视:影院持续扩张,突出区域优势
金逸影视 002905
研究机构：上海证券 分析师：滕文飞 撰写日期：-04-17
业绩低于预期,单屏幕票房产出下降。
公司业绩低于我们此前预期。分季度来看,公司四季度收入4.55亿元,同比下滑17.52%,归母净利润0.2亿元,同比下滑70.86%,拖累全年业绩。全国票房566.07亿元,同比上升8.0%,观影人次已达17.18亿,同比上升5.85%。公司作为院线龙头之一,收入增速低于票房增速。度银幕总数突破6万块,但票房增速远不及银幕增速,单银幕票房产出持续下降。公司单影城产出为892.47万,单银幕产出131.00万,单影院产出高于全国平均水平近65.01%,但总体收入仍下滑8.24%。我们预计电影票房有望继续保持10%的增速,公司项目多聚焦于一二线成熟市场,预计全年业绩将有所回升。
公司继续影城拓展,预计新增影城30家。
公司目前电影放映业务占比较高。截至末,公司新增22家影院,当前公司旗下共拥有390家已开业影院,银幕2,403块,其中直营影院165家,银幕1,167块。猫眼票房数据显示,截至4月15日,金逸院线票房收入达9亿元,在全国院线中排名第7位,占全国城市票房的份额约为4.83%。公司在将加速影城拓展及项目建设,目标新增影城30家,并加强现有影城的设备改造,拟完成1000个影厅激光改造,实现公司普通影厅的全激光化。持续进行影城终端与自营电商平台双向运营导流,通过公司特有的“影院现场+在线自营电商”强大运营优势,实施实体业务线上化、电商业务实体运营的赋能式经营,预期全年完成千万注册用户拓展目标,月度活跃用户突破百万。同时积极利用中汇影视已有的IP资源和IP挖掘能力,进行影视开发制作,实现业务链延伸。
风险提示
公司风险包括但不限于以下几点:对上游电影制作依赖的风险、影院选址风险、票房季节性波动风险等。
投资建议
未来六个月,维持“谨慎增持”评级。
预计公司19、实现EPS为0.661、0.885元,以4月15日收盘价21.40元计算,动态PE分别为32.39倍和24.17倍。wi nd传媒行业上市公司18、预测市盈率中值为24.49和20.69倍。公司的估值高于行业市盈率中值。考虑到公司目前在电影放映、院线行业内的市场地位和未来的发展前景,我们维持公司“谨慎增持”评级。
横店影视:影院规模持续扩张,非票业务占比提升
横店影视 603103
研究机构：上海证券 分析师：滕文飞 撰写日期：-03-15
影院规模持续扩张,成本压力犹存。
公司四季度收入5.18亿元,同比下滑10.95%,归母净利润-0.02亿,同比下降109.60%。截止底,公司旗下共拥有402家已开业影院,银幕2470块,其中资产联结型影院316家,银幕1996块,新开影院52家,关店2家;公司计划新开影院60家,新增银幕约390块,关店5家。公司实现票房收入24.61亿元,同比增长8.32%,其中资产联结型影院票房收入21.1亿元,同比增长5.45%,市场份额为3.73%,直营影院观影人次6743.4万人次,票房收入在影投公司中排名第3位。目前公司有300多个已签约影院储备项目,其中三四五线城市占比达70%,随着影院数量扩张,预计公司的卖品业务及广告业务收入将保持较快增长。
非票业务占比提升。
公司非票业务收入6.9亿元,非票收入占比25.33%,同比提升2%。分业务来看,卖品业务收入2.49亿,同比增长1.04%,广告业务收入1.99亿,同比增长27%。在影院规模继续扩张的背景下,预计广告收入仍将保持增长,主要依靠影院阵地广告、数字海报机、影厅冠名、灯箱广告等综合业务提升广告收入。预计公司短期票房收入还将与行业同步,长期来看三线及以下城市票房贡献呈上升趋势,公司将受益于在潜力市场的提前布局。
投资建议
未来六个月,维持“谨慎增持”评级。预计公司19、实现EPS为0.74、0.84元,以最新收盘价24.74元计算,动态PE分别为33.30倍和29.35倍。w ind传媒行业上市公司预测市盈率中值为23.35倍。公司的估值高于行业市盈率中值。
随着新建影院陆续进入盈利期,预计公司盈利水平将迎来向上拐点。我们看好公司在三线以下城市的布局,同时考虑到目前公司估值高于行业均值,我们维持公司“谨慎增持”评级。
风险提示
公司风险包括但不限于以下几点:市场竞争加剧风险、新传播媒 体竞争风险、优质影片供给不足风险等。
中国电影:国字号电影龙头,兼具稳定性与弹性
中国电影 600977
研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯,朱骎楠 撰写日期：-05-22
国有电影全产业链公司,经营稳健,现金充沛
公司背靠中影集团,资源丰富,政策支持力度大,产业链布局涵盖上游制作制片、中游发行、下游放映及相关设备器材研发、销售,一直以来经营稳健,现金充沛。
四大业务板块联合,兼具稳定性与弹性
1)发行业务:进口片发行高壁垒带来稳定收益。我国进口影片管理按照一家进口、两家发行的原则,由国家广电总局授权中影集团唯一承担境外影片的进口业务,中国电影和华夏电影负责发行。中国电影在进口片发行方面牌照壁垒明显,这也是公司较为稳定的收入来源,当前进口片引进数量呈逐年增加趋势,利于中影发行收入不断提升。
2)制片制作业务:触底反弹,弹性十足。制片制作业务收入增速明显回暖,达到7.23亿,同比增速17.8%,初公司主导出品、发行的科幻影片《流浪地球》开创了国内硬科幻大片先河,获得了46.5亿票房。后续储备包括《希望岛》、《上海堡垒》、《最好的我们》(完成拍摄),《百万雄师》、《美人鱼2》(正在制作中)。
3)影视服务业务:设备技术国内领先,收入稳定增长。中国巨幕是拥有自主知识产权的唯一国产高端巨幕,中影巴可的放映机全国市占率超过50%,充分受益于国内银幕数增长与设备升级更新换代。
4)放映业务:维持稳定运营。公司计划新建影城10~15家,预计后续公司在影院投资方面不会大幅扩张,成本端压力会慢慢有所缓解,收入基本维持稳定。
盈利预测及估值
预计公司~营业收入分别为105.05亿、114.86亿、123.12亿,同比增长分别为16.2%、9.3%、7.2%,归母净利润分别为13.94亿、15.04亿、16.44亿,同比增长-6.78%、7.94%、9.28%,现价对应PE分别为20x、18x、17x,可比公司平均估值为24x。公司作为国内电影市场唯一全产业链布局的国企,手握70亿+现金,资金充裕,增长稳健,产业资源丰富,政策风险较低,适合长线资金布局,首次覆盖,给与“买入”评级。
风险提示:1)政策风险;2)票房增速低于预期风险;3)制片业务增长低于预期风险。
