中小企业健康发展是保持经济活力、解决就业问题、促进创新发展的重要保证。为促进中小企业健康发展、破解融资难、融资贵问题，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，支持中小企业利用资本市场直接融资，完善创业、创新环境，提升中小企业创新发展能力。
与信贷融资相比，私募股权投资（PE）、风险投资（VC）在支持中小企业，特别是科技创新型企业早期发展阶段具有独特优势。与此同时，作为多层次资本市场的组成部分，PE/VC还是促进资本形成的重要工具，是推动科技创新与科技成果转化有效衔接的重要资本力量，为新经济发展提供关键支持，有力推动了新经济成长。
PE/VC助推创新资本形成
经过多年发展，我国PE/VC行业已经为资本市场挖掘和输送了大批优质投资标的，吸引着越来越多的社会资本流向创新创业活动。截至2月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人24380家，已备案私募基金75222只，管理基金规模12.77万亿元。其中，私募股权投资基金规模7.88万亿元，创业投资基金规模0.93万亿元，两者合计占总规模近69%。截至1月初，在中国证券投资基金业协会备案的私募股权与创业投资基金在投项目中，中小企业项目数量达4.83万个，在投本金为1.50万亿元；投向处于种子期、起步期的项目企业数量达3.64万个，在投本金达1.73万亿元。
《关于促进中小企业健康发展的指导意见》指出，破解中小企业融资难、融资贵问题，要完善中小企业融资政策，积极拓宽融资渠道，支持利用资本市场直接融资，减轻企业融资负担，建立分类监管考核机制。事实上，无论是以银行为主的金融体系，还是以资本市场为主的金融体系，都要为实体创新企业提供初始资本，通过初始资本推动企业创新，才能形成创新发展能力，实现内生增长。
高瓴资本创始人兼首席执行官张磊认为，PE投资应该成为培育战略性新兴产业的重要力量，应该成为实体经济技术和管理升级的推动者。张磊称，PE作为最活跃的市场力量，可以以更加灵活的机制、更加深入产业的专业研究，为各类“风口”或新兴产业作出更准确的风险定价，从而成为支持、培育新兴产业的基础性力量之一。
中小企业在早期发展阶段面临着资本金不足、盈利不确定等困难，而更看重企业未来的PE/VC投资机构，以企业未来估值决定当前投入，可以为中小企业提供初始本金，同时进行投后管理，促进资本与技术、人才的有效融合，推动目标企业战略调整，在细分市场实现产业延伸和优势互补。
当前，设立科创板并试点注册制备受期待，这块资本市场改革的“试验田”有望帮助科技创新企业突破传统IPO审核制度，实现上市融资。科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，而PE基金将成为连接早期初创阶段高新技术企业和资本市场的重要工具。对于PE市场而言，一方面，创投机构将更多关注“硬科技”企业；另一方面，多层次资本市场的建立有利于机构退出途径多元化发展。
投后管理意识逐步增强但问题仍存
企业在获得PE/VC资本支持后，投资机构对被投企业的投后管理同样十分重要。事实上，PE/VC的核心价值在于将技术创新、组织创新与企业家的才能结合，推动新企业创建和成长，将技术创新成果转化为真实的产品和市场，投资基金获得企业成长后的股权增值回报。
证监会副主席阎庆民今年1月份公开表示，私募基金尤其是私募股权投资基金必须更加专注于长周期投研和投后管理能力建设，不断完善内部治理，优化组织架构、绩效考核、人才管理、风险控制，保持高效的决策和组织运作机制。
张磊认为，PE要真正服务好实体经济，就必须秉持价值投资的理念，摒弃“赚快钱”的投机性心理，要通过深入研究，洞察不同行业具体企业的真实需求。具体而言，PE可以从以下3个维度服务实体经济：一是长期支持原发性创新企业；二是积极投入新一代核心技术，创新驱动产业升级；三是以PE为代表的资本力量，要在科技企业与实体经济的“杠铃”两端发挥融合创新的媒介作用。
值得一提的是，近年来，投资机构投后管理意识逐步增强。根据清科研究中心的不完全统计，，仅有16.1%的机构设置了专门的投后管理团队，而该数据已达70.3%。不过，就整个市场而言，投资机构投后管理依旧存在着机制欠缺、投后价值发现欠缺、专业水平良莠不齐、投后管理缺乏连续性等问题。
完善金融体系推动科技成果转化
尽管近年来PE/VC行业发展取得了一定成绩，但是我国私募基金仍然存在着管理粗放、支持创新能力不足等问题，与服务中小企业创新发展的需求尚有一定差距。业内人士认为，目前，我国私募基金规模小、数量多、专业性不强；资金来源和投资行为短期化，追求快速回报，对基础层和技术层投资关注度小；私募基金行业多样性不够，“募资难”“投资难”“退出难”问题凸显。这些都是需要私募基金行业解决的问题以及需要不断完善的地方。
阎庆民认为，加强专业化投资管理能力建设、行业治理体系建设、长期资本制度建设可以成为私募基金业改善的三个方向。
中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊认为，私募基金是发挥劳动、知识、技术、管理、资本活力的有效载体，进一步改善私募基金行业治理，优化私募基金发展环境，将更好地推动私募基金创新资本形成功能，为更广泛的创新和更高质量的发展提供持久动力。
对于如何完善金融体系以更好推动科技成果转化，国科嘉和基金管理合伙人王戈建议，首先，发展多层次的资本市场可以从根本上解决自主创新型中小企业的资金问题，使成长导向型企业能够在资本市场上募集到长期资本。其次，要重视创业投资机构在科技金融服务体系中的作用。最后，PE/VC机构在“募、投、管、退”各核心环节也需要得到整体金融体系生态圈的协同支持。
