「前瞻性也是生产力」
周二指数高开走强，午后高位震荡，个股普涨。盘面上，板块全线收红，消费电子、互联网金融、证券等板块涨幅居前。整体看，市场仍是以板块轮动的结构性行情为主。单纯从指数上看，点位并不高，后期有腾挪的空间，继续看好后市。
现在的市场已经出现了疯狂的势头，医药、消费、科技类基金的赚钱效应越来越强，吸引场外资金不断介入，然后基金又被动加仓，很多股票的泡沫越吹越大。之前给大家反复强调，市场的长期价值规律是不会改变的，所以这些公司一定会有一个价值回归的过程。
树不可能一下子涨到天上去，指望每天新高是不现实的，我们无法猜测这些板块的调整什么时候来临，但可以确定的是一定会来。当然了大家也没必要太担忧，的主线是确定性，这些高确定性的品种机构都是深度参与的，将来调整也大概率是以时间换空间的方式和完成，持续杀跌的概率比较小。
但是投资者还是要做好自己的事，对于已经透支未来3年业绩的公司，还是要减仓的，通过调整持仓结构来降低风险度。无论市场怎么变化，做对的事情肯定是没问题的。
本文给大家带来一些行业的追踪报告，供参考。
【通信行业】
5G建设进程超预期，数据中心快速发展，光模块需求全面提振持续高景气
【通信】
“光刻机第一股”冲刺科创板， 5G 全产业链自主可控再进一步
作为国内首家可自主研发并实现商业化生产的光刻机双工件台供应商，北京华卓精科科技股份有限公司近期已进入上交所科受理阶段，在科创板上市路程上再迈一步。光刻机工件台是光刻机的核心子系统之一，被视为芯片高端装备领域“皇冠上的明珠”。长期以来，全球光刻机被 ASML、尼康和佳能完全垄断，三者合计市场占有率高达 99%。华卓精科的双工件台技术实现了国产从 0 到 1 的突破。
光刻机双工件台补齐 5G 产业链短板，技术产业化推动 5G 产业链逐渐成熟作为全球移动通信领域的技术竞争焦点，5G 将移动通讯变成了一项通用技术，是引发信息革命的风暴。中国企业在 5G 技术、标准、产业、终端方面已引领全球，华为也成为全球 5G 标准的主要参与者和制定者。但是 5G 产业链上游-通信芯片还处在初期发展阶段，自造能力仍然存在一些差距，受制于全球尤其是美国产业链。在“新基建”浪潮下，我国正大力开展 5G 技术与产业化的前沿布局，华卓精科的科创板冲刺战略意义重大，显示了资本层面尤其是国家意志层面的支持，通过市场（资金支持）推动技术前进，5G 芯片领域的技术突破，又不断加快技术产业化进程。
主设备、光模块、IDC、物联网行业持续受益，核心资产是投资重点
全球化的科技竞争已然加剧，5G 的快速推进中国也不会停下，剑已出鞘，谁跑得早、跑得快、跑得远，谁就会优先享受 5G 信息技术带来的盛大红利。5G 核心资产是 5G 取胜的关键，也是未来国家支持的重点方向。随着 5G 的逐渐成熟，5G 的业绩兑现将是一个先设备产业链再应用爆发的过程。
通信技术的创新让用户的体验都是跃变的，5G更为突出，5G基本实现了个人通信的极致，对传输网络提出了更高的要求，4G时代传输网主要以PTN形式承载，5G时代有望以SPN为主导，光模块作为传输网及其与主设备端的连接转换器件成为一个重要关口。
光模块是光通信器件的基石，在光通信领域中主要进行光电转换，经历了多代变迁，技术相对成熟，并逐渐向高速、小型、低耗、远距和热插拔方向发展。近年来5G网络对于光模块提出更高要求，前传光模块将从10G升级到25G光模块，城域网从 10G/40G升级到100G，骨干网从100G升级到400G。大型数据中心带动100G光模块迅速增长，同时400G光模块也将大规模应用。得益于下游5G建设的进程超预期以及大型数据中心的快速建设需求，需求端全面提振。
近年来国外企业已逐步退出光模块封装领域，退出或者转型专注于光芯片，产业链逐渐向中国倾斜，国内核心技术突破、大订单、业绩反转国产光模块优势越来越明显，国内厂商积极向上游光芯片领域布局，补齐产业链薄弱环节，全球光模块产业链向中国集中趋势明显，整体带来光模块厂商全年业绩兑现明确。
光模块行业弹性大估值消化能力强，同时传输必需品确定性带来估值溢价对电信市场而言，在无线侧每个基站对应的光模块不受基站的配置和所属频率影响，只与基站数强相关，同时随着数据流量的增长，传输侧的光模块也需要同步速率升级，因此光模块是5G产业链弹性最高板块，量价齐升带来高速光模块5G业绩有望大幅提升，估值消化能力强，同时数通市场有望与电信市场需求基本同步，传输必需品确定性强，可进一步享受市场高估值溢价。我们认为后续中国广电和中国移动共建共享700M网络，光模块高景气有望延续数年，持续看好国内光模块行业中各具特色的优质公司。优质企业如光迅科技、中际旭创、剑桥科技、新易盛、天孚通信。
风险提示：市场竞争加剧风险，新技术不确定性较强，中美贸易摩擦风险。
【医药行业】
基层实验室建设补短板，IVD医疗器械与供应链服务商企业率先受益带来的投资机会
后疫情时代核酸检测能力新基建顶层设计启动，基层医院即将开启医学实验室建设大浪潮，公立医院医学实验室建设和相关人员培训的短板急需补平，5月20日国家发改委率先发布《公共卫生防控救治能力建设方案》，对基层医院医学实验室建设提出明确顶层设计概念，要求每个省和每个市分别至少构建P3和P2实验室。
6月8日国家卫健委再次发文，系统性提出除了三级医院、传染病专科医院之外县区级医院需要进行实验室的建设，同时还需加强二级以上医院、专科医院、妇幼保健院等基层医院医学实验室的建设，保障疾病的新冠核酸检测条件。6月24日国家卫健委新闻发布会再次强调基层医院核酸检测能力建设宁可备而不用，不可措手不及，再次明确了此次顶层设计国家规划的决心。
目前我国包括基层医院一共44792家，中性的建设渗透率为20%，则此次基层医院医学实验室潜在建设的量大约在8958家左右的增量空间，实验室建设需求激增。基层医院医学实验室新基建为相关IVD医疗器械和供应链服务商带来长期业绩增量。核酸检测实验室的构建需要经验的积累主要是由于核酸检测实验室需要严格区分区域包括试剂准备区、标本制备区、扩增分析区和缓冲区等，并且排风系统、排水系统和消防系统都有相应的要求，因此之前我国医院核酸检测实验室的自建率低，构建都需要供应链服务商的辅助。
其次实验室需要配备基础的设备包括PCR核酸检测仪、核酸提取仪、扩增仪、生物安全柜、净化工作台、超低温冰箱等，相关设备供应商有望获得长期需求提升机遇。最后就是实验室建设和人员培训完成后，有望带来相关传染病、遗传病、常规检查等试剂盒的长期需求增量。从商业模式来看一般实验室设计建设、医疗器械、人员培训、试剂盒销售均由一家医院供应链服务商打包完成。
前期实验室设计建设、人员培训与基础仪器配置费用约在50万元左右，后续一般还签订有试剂盒长期包销协议。因此对于医院供应链服务商新的基层医院医学实验室建设带来的不单是一次性建设和仪器采购增量，更多的是长期的销售渠道新增量。
我们认为基层医院医学实验室的设计建设、仪器、试剂盒需求主要是一体化打包模式外包出去，医院供应链服务商是首要受益方向，短期将迎来设计建设服务订单量激增，以及PCR仪等实验室基础医疗设备需求激增，长期来看相关检测试剂的销售和高端检测服务导流将是长期的新增量，其中检测服务一体化，试剂盒、仪器、医学实验室一体化。医院供应链服务商优势最显著，基层医院实验室建设补短板将引发国产医疗器械行业新的需求提升机遇。
实验室建设的医院供应链服务商：润达医疗、凯普生物、达安基因。分子诊断仪器公司：华大基因、海尔生物、凯普生物、达安基因、科华生物。新冠试剂盒：华大基因、迈克生物、达安基因、凯普生物、明德生物、硕世生物。第三方医学实验室：金域医学、迪安诊断。
风险提示：实验室建设数量不确定风险，政策变动风险，分子诊断上游原材料价格波动风险，新冠疫情走向不确定风险。
【食品饮料】
白酒需求的结构性特征仍然突出，高端延续良性表现
年初疫情影响逐步弱化后，白酒需求的结构性特征仍然突出，高端延续良性表现，截止目前白酒需求恢复仍表现出了较大的区域性和结构性特征，其中疫情有反复的区域，如北京压力相对更大，但低线城市等已基本恢复正常。
分场景看零售、流通渠道恢复情况较好，宴席和规模聚饮仍然受限。分价格带看高端需求刚性，量价表现依旧良性，茅台因直销渠道持续落地、经销商7月配额到货以及旺季需求高峰结束， 价格在端午期间出现正常回落，但幅度不大，目前仍保持在2400元/瓶以上，五粮液动销基本恢复至九成左右水平，公司优化配额、强力管控的效果开始显现，端午价格表现坚挺，目前批价已逐步提升至930-940 元/瓶，公司今年的减量策略更优于去年的控量手段，继续看好下半年普五价格提升。
三季度重点关注次高端动销恢复，次高端和中端整体动销弱于高端，仍呈现持续改善的趋势。其中青花汾酒延续控量挺价，青30近期价格稳步向上，批价较6月初上涨了8-10%左右，玻汾动销基本恢复正常，预计二季度增长会有所提速。洋河、古井积极推进去库存进度良好。今世缘调整国缘四开、对开价格体系，显示经营信心。
口子窖、水井坊动销持续恢复，二季度环比改善。随着下半年疫情影响进一步弱化、国内经济复苏以及宴席高峰来临，我们认为次高端板块将是行业核心看点，业绩恢复弹性更大，目前估值不高，多数公司对应仅18-23x P/E左右,3月中旬以来白酒板块整体表现较好。分价位看高端预期差已逐步缩小，估值修复在途中，未来看点在于成长的稳健性和确定性。次高端短期动销慢于高端，基本面仍在恢复，目前估值处于合理偏低水平，三季度宴席场景逐步恢复后，业绩弹性更大。优质标的企业高端龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。次高端龙头古井贡酒、洋河股份、今世缘、口子窖等。
风险提示：若疫情反复或持续时间超预期，则行业动销将继续承压，基本面恢复进度可能会慢于预期。
【市场消息】
中基协：数据显示居民资金转向证券投资基金
中国证券投资基金业协会发布了私募基金登记备案及投资运作概况，居民资金转向证券投资基金。截至末，居民(含私募基金管理人员工跟投)在私募证券投资基金中的出资8990.89亿元，较末增加2437.28亿元，与末减少超过2000亿元的趋势截然相反。截至末居民在私募股权、创投基金中出资1.15万亿元，较末仅增加632.96亿元，较的增加额减少1636.59亿元。
港交所：结构性产品的上市周期将由五个交易日缩短至三个交易日
港交所宣布结构性产品的上市周期将由五个交易日缩短至三个交易日。发行商将可以在提交产品条款之后的第三个交易日，将其结构性产品，如衍生权证、牛熊证及界内证于现货市场上市，供投资者买卖。
工信部：电动化、网联化、智能化、共享化成为汽车产业发展潮流和趋势
中汽创智科技有限公司成立暨基地项目启动仪式在江苏南京举行，工业和信息化部党组书记、部长苗圩通过视频连线方式出席仪式并致辞。苗圩指出在全国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展的非常时期，江苏推动中汽创智科技有限公司落户南京，以高科技优质项目为经济发展注入新动能，具有十分重要的意义。全球新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，电动化、网联化、智能化、共享化成为汽车产业发展潮流 和趋势。
两市融资余额增加86.87亿元
截至6月29日上交所融资余额报5831.5亿元，较前一交易日增加41.63亿元，深交所融资余额报5360.59亿元，较前一交易日增加45.24亿元，两市合计11192.09亿元，较前一交易日增加86.87亿元。
财政部：对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税
财政部、税务总局发布《关于海南自由贸易港企业所得税优惠政策的通知》，《通知》提出对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%的税率征收企业所得税，对在海南自由贸易港设立的旅游业、现代服务业、高新技术产业企业新增境外直接投资取得的所得，免征企业所得税。
国产IP实现全球最低成本LPWAN芯片7月上市
纵行科技已实现基于RISC-V内核的LPWAN（低功耗广域物联网）芯片，量产后成本可控制在同类芯片的30%以内。该芯片名为ZETag云标签，采用ZETA通讯标准，具有小尺寸、可实现低功耗下3-5公里远距离传输等优点。该芯片将采用日本索喜科技22nm制程制造，于7月上市。
北斗三号系统收官卫星有效载荷成功开通
今日北斗三号全球卫星导航系统最后一颗组网卫星、第三颗地球静止轨道卫星有效载荷完成开通，经过遥测数据判读，星载基准频率合成器、原子钟、导航任务处理单元、星间链路等载荷设备均工作正常，地面接收信号正常。
PNAS：中国研究者发现新型猪流感病毒 具大流行病潜力
刊登在《美国国家科学院院刊》（PNAS）的一项研究显示，中国的研究人员发现了一种可能引发大流行病的新型猪流感病毒。法新社报道这种名为G4的猪流感病毒是从大流行病的H1N1流感毒株演变而来。中国农业大学与中国疾病预防控制中心的科学家指它呈现出“高度适应感染人类的所有基本特征”。
【上市公司信息】
歌尔股份——受益TWS耳机推动，2季度业绩持续高增长
歌尔股份发布半年度业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润7.60-7.86亿元，同比增长45%-50%，对应Q2单季度实现归母净利润4.65-4.92亿元，同比增长45.5%-53.6%。TWS耳机+VR设备推动，二季度业绩维持高增，上半年公司实现归母净利润7.60-7.86 亿元，去年同期则为5.24 亿元，对应同比增长45%-50%，Q2单季度实现归母净利润4.65-4.92亿元，去年单季度同期则为3.21 亿元，对应同比增长45.5%-53.6%。
公司Q2业绩成长主要源于智能声学整机和智能硬件两大板块的驱动。智能声学整机方面Q2公司的AirPods产线数量相对较少，且处于建设爬坡以及生产经验的积累过程中，自动化水平和良率都有较大提升空间。而Q2公司的AirPods产线数量明显增长，且人力显著下降/自动化水平显著提升，良率稳定在较高水平。因此上半年AirPods总体出货虽暂受海外疫情阻碍，但歌尔的出货量和生产水平同比来看都有良好表现。展望下半年公司的AirPodsPro产线将顺利量产，公司在普通款上积累的生产经验将会缩短爬坡过程，加速良率提升，更快地实现盈利。
智能硬件方面受疫情影响，消费者运动和健康需求提升，具备运动数据收集及心率检测功能的手环、手表销量表现良好，带动公司的可穿戴业务提升。另外居家时间增长叠加3A级游戏出现带动VR设备成长。以Steam游戏平台为例，4月和5月VR连接比例为1.91%-1.92%，对应约250-300万台的绝对量，相较于3月份有百万级别数量的提升。就具体品牌来看Oculus占到了Steam平台VR连接量的4成以上份额，歌尔股份作为Oculus的主要供应商，显然会受益于这一趋势。
游戏相关业务两大主机平台产品（PS、Xbox）均处于生命周期末尾，新世代的产品将会在年底发售，终端产品前后衔接时期，整机/配件业务将更多地在明年体现盈利。总体而言智能硬件业务今年将会显著受益于可穿戴和VR产品增长。精密零组件方面上半年全球智能手机销售仍暂受疫情压制，歌尔的Speaker/Receiver业务会相应受到短暂影响，整体市场份额有所提升。MEMS麦克风则相对受益于市占率及TWS耳机的渗透率的提升。展望下半年随疫情影响去化，全球智能手机销售复苏，大客户5G 新产品的发布，会对公司精密零组件业务产生强有力的业绩支撑。运营角度来看Q2公司的降本控费成效进一步凸显，盈利能力同比/环比提升，公司的AirPods产线良率同比提升，相应的盈利能力会显著改善。
生产端没有了疫情影响降本控费效果会较Q1有所提升。可转债落地带来现金流的进一步优化，预计会对财务费用产生正面影响。随着家园4号持股计划的落地，零价格转让叠加解锁条件替代原来家园1-3号的激励方法，有效地对员工形成激励，调动员工积极性，推动整体运营效率的提升。围绕“零件+成品”战略布局，未来成长道路清晰，公司零件业务主要是声、光、电领域的零组件，成品业务则是基于零件业务发展的可穿戴、虚拟现实和智能家居方面的业务。公司零件和整机业务相互协同，整机带动零件，零件支撑整机，整机零件互相拉动、互相支撑。
近年来公司积极拓展智能机以外的市场机会，布局TWS耳机、VR/AR等市场，在智能声学整机业务板块取得了快速增长。同时公司是全球领先的电声元器件供应商，核心元器件与终端成品协同效应凸显，进一步增强了自身竞争力。下游市场方面苹果公司的可穿戴业务1Q20营收62.8亿，同比增长22.5%，是其各业务中表现最强的板块。内Airpods销量将达8500-9000万部，同比增长在40%-50%左右。安卓阵营方面目前存量机型的TWS耳机渗透率仅有2%，后续成长空间广阔，智能手表方面华为GT系列智能手表发售45天超过100万销量，OPPO、小米等终端厂商也积极推出自家的系列智能手表。歌尔作为可穿戴设备的ODM/JDM龙头，依托“零件+成品”战略布局，有望充分受益于可穿戴设备的普及浪潮。
AR/VR显示业务远期成长的动力引擎，随着AR/VR相关的各项技术水平的进步，原有的产品痛点逐渐被一一解决，而且5G技术的快速发展也将会对AR/VR行业注入新动力，近期的V社新作Half-LifeAlyx将VR游戏带入了3A级别，对VR内容创作者会有带动作用， AR/VR 行业经过了早期的野蛮生长之后，终端品牌上已经有很大程度的洗牌，行业集中度有了较大程度的提升。歌尔在AR/VR行业耕耘多年，和头部的Sony、Oculus等终端大厂均有合作，综上产品痛点的解决叠加顶级内容的加入有利于推动AR/VR行业发展，行业洗牌之后行业集中度进一步提升，歌尔作为头部企业的主力供应商，该板块的业务在未来行业的发展中有望快速成长。
我们认为歌尔股份上半年获利能力有明显提升，内部管理改善硕果落地。公司围绕“零件+成品”战略布局，不断夯实元器件竞争力的同时，积极拓展智能机以外的市场机会，布局TWS耳机、VR/AR等市场，在智能声学整机业务板块取得了快速增长。下游市场方面苹果可穿戴业务高速发展，国内安卓系终端厂商在可穿戴领域亦在积极布局，5G技术的快速发展也将会对AR/VR行业注入动力，持续看好歌尔股份作为可穿戴设备和AR/VR领域的ODM/JDM龙头，依托“零件+成品”战略布局，将充分受益于行业趋势。
风险因素：疫情反复，下游需求不及预期，市场竞争加剧。
吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】
