随着国内餐饮行业和食品加工业的快速发展，地沟油成为城市生活垃圾的“一种病”，一方面可能带来严重的环保问题，另一方面还存在回流餐桌、饲料领域的问题，给人们身体健康带来严重的威胁。据不完全统计，我国每年生产生活产生废油脂就超过 1000 万吨。
作为一家以致力于以废油脂（包括地沟油、酸化油等）为处置对象的企业，龙岩卓越新能源股份有限公司（简称“龙岩卓越”）在4月26日获得科创板的受理。这家能把“地沟油”变废为宝的高新技术企业冲击科创板，到底成色如何呢？
一、公司主营业务情况
龙岩卓越成立于2001年11月，专业从事以废油脂（地沟油、酸化油等）为原料进行生物柴油生产，并将副产物提炼为工业甘油，同时将产业链逐步延伸至生物酯增塑剂、水性醇酸树脂等深加工产品的资源循环利用企业。
通过对废油脂的提炼，公司的主营业务主要包括三方面。
一是生物柴油，一直以来都是公司的核心主营业务，每年的应收占比都达到85%以上。生物柴油是国际上公认的可再生清洁能源，主要用于动力燃料和生物基材料领域。目前公司年产能超过 22 万吨，如果本次募投项目的建成还将新增10 万吨产能。
二是生物酯增塑剂，占比公司营业收入10%左右。这是通过生物柴油深加工，得到的一种无毒、环保、可降解的新型增塑剂，主要用于 PVC 制品、塑胶跑道等领域。由于其不含苯环、多环芳香烃等物质，已逐步在环保健康制品领域得到青睐，目前公司年产能达到2.4 万吨。
三是工业甘油，占营收比的3%左右，一直处于附属地位。工业甘油由生物柴油生产过程中的副产物进一步加工而来，主要作为化学中间体用于涂料、树脂、造纸、制革等以及汽车防冻剂等。目前公司年产能达到 0.8 万吨。
（图片来源：公司招股书）
综合来看，公司主营业务集中，主要埋头在提炼废油脂的链条上做功课，而且主营业务收入在超过10亿大关，如果能够一如既往坚持主业并不断提升核心技术，企业前景还是不错的。
二、核心技术及市场空间
公司成立以来，一直围绕废油脂的综合利用做文章。目前已经掌握了废油脂纯化、连续甲酯化、连续高真空多塔分馏等关键核心技术工艺与装备，并在生产中批量化使用。
根据招股书信息，公司各种混合废油脂甲酯化转化率达 98%，并且现拥有授权专利 70 项，其中发明专利 13 项，在途申请的专利 26 项，其中发明专利 9 项。
（图片来源：公司招股书）
公司的核心产品生物柴油，可能对国内投资者而言还比较陌生。因为在我国生物柴油目前尚未进入国有成品油体系，在国内车用交通燃料油领域基本未有使用，只有部分用于民用砂船、挖掘机动力等。
所以，目前公司的生物柴油主要是以出口为主，尤其是 年二季度取得欧盟生物柴油 ISCC 认证后，开始批量出口。
- 年，公司生物柴油出口生物柴油出口量为 6.05 万吨、14.55 万吨、15.27 万吨，实现销售额分别为 27,357.91 万元、74,474.43万元和 77,058.05 万元，占同期生物柴油业务收入的 67.61%、94.39%和 88.50%。
在公司前十大客户中，包括瑞士科玛集团公司、荷兰贡沃国际公司、意大利埃尼公司等炼油公司。
（图片来源：公司招股书）
根据使用生物柴油的地域特性，主要集中在欧洲，美洲。其中，欧洲地区占比全球总消费量的 47%。欧盟作为全球生物柴油最大的消费及进口市场，根据公开估算，供需缺口约为 245万吨，同时根据《京都议定书》，各国其对废油脂制取的生物柴油还有额外的鼓励政策，这使欧盟对废油脂制取的生物柴油有持续和庞大的需求，且仍处于供不应求状态。
目前，国内生物柴油行业尚未大批量进入动力燃料领域，随着国家环保力度的加大，加上消费者环保意识的增强，能源行业也开始逐步吸收消化生物柴油，但目前仍处于起步阶段。
综合来看，公司主营产品生物柴油还是具备一定的核心技术竞争力，尤其是得到了欧盟市场的准入资格，并且出口量还在逐年增加，加上国内环保政策的逐步加码，公司或将迎来新的发展空间。
三、财务数据亮眼，但毛利率波动大
根据公司招股书财务信息，公司-营业收入分别为 46,582.00 万元、87,287.70 万元和 101,753.60万元；扣非净利润分别为 4,776.15 万元、6,002.75 万元和 13,389.33 万元。从公司营业收入和扣非净利润来看，公司财务数据还是比较不错的，尤其是营收超过10亿，净利润超过1亿，在目前申请科创板企业当中，都算走在前列。
（图片来源：公司招股书）
但公司良好的业绩是否具有持续性，还是要打个问号。
从公司毛利率数据来看，和超过15%，但却低于10%，只有9.95%。
（图片来源：公司招股书）
根据公司招股书解释，的毛利率大幅下降，主要是 年原材料采购价格总体较高，单位营业成本中废油脂成本较 年提高了 39.95%，从而导致当年单位毛利下降较多。
毛利率的剧烈波动，可能直接导致龙岩卓越的营业收入、净利润的过山车式的震荡。根据公开信息，、，龙岩卓越都曾冲击IPO，但结果均是被否，或许也因为公司业绩波动性较大，导致发审委对公司的持续盈利能力存在质疑。
四、结语
公司作为国内规模最大的生物柴油企业，拥有一定的废油脂提炼的核心技术，且核心产品生物柴油在报告期内大量出口欧洲。这说明公司产品达到了国际水平并得到了的认可，是公司的核心竞争力和持续盈利能力所在。
但另一方面，从公司毛利率来看，公司收集地沟油等废油脂的成本高低，直接影响公司的营业收入和净利润。目前来看，我国城市“地沟油”回收网络依然不够健全，回收利用还处于比较混乱的状态，这给公司的业绩埋上了一定隐患。另外，由于公司产品已出口为主，还存在一定的汇率波动的风险。
