军工板块走势图
上证走势图
上证7月13日-17日一周下跌5%，然而航天航空板块同期仅下跌0.48%，明显强于大盘。而在7月17日大盘收出探底十字星，止跌企稳的时候，航天航空板块率先大涨4.15%。板块龙头中航沈飞7月1日至17日累计涨幅81.2%，本周大盘下跌，个股并未受到影响，股价甚至比7月13日上涨4.85%。板块逆势不跌，异动明显，因此，今天重点来看下军工（含航天航空）板块逆势上涨背后的逻辑。
事件驱动：我国首次火星探测
7月17日，长征五号遥四运载火箭在中国文昌航天发射场开展垂直转运，计划于7月下旬到8月上旬择机实施中国首次火星探测任务（行星探测工程“天问一号”任务）。任务目标是通过一次发射，实现火星环绕、着陆和巡视探测，获取火星探测科学数据。这次任务中，北京航天飞行控制中心担任指挥决策中心、控制计算中心、数据处理中心、信息交换中心和飞行器长期管理中心。作为任务飞行控制中心，这个中心还承担着地火转移轨道控制，火星环绕捕获控制，火面遥操作控制和环绕器运行管理等任务。
据中心主任李剑介绍，这次任务将全面采用新一代飞控软硬件系统，中心科研人员近期组织开展了多次可靠性测试、压力测试和稳定性测试，完成了软件第三方评测，并通过各项联调演练，全面系统地检验了新一代软件系统以及国产化硬件平台的功能性能和协同工作的匹配性，为任务圆满完成打下了坚实基础。在火星探测任务中，北京飞控中心将担任指挥决策中心、控制计算中心、数据处理中心、信息交换中、飞行器长期管理中心等角色，同时承担着地火转移轨道控制、火星环绕捕获控制、火面遥操作控制、环绕器运行管理等任务。
拨云见日认为，市场将围绕这一题材展开一轮炒作，7月下旬到8月初航空航天板块值得重点关注。相关公司包括“航发控制”（目前国内唯一的航空发动机控制系统的研制、生产和试验基地）、“中航重机”（实控人为中国航空工业集团；主营锻铸、液压环控等业务）、“中航高科”（复材预浸料）、“光威复材”（复合材料）。
我国国防开支或将超额增长
军工板块均具备穿越经济周期的属性，国防军工投入计划性较强，与宏观经济关联性较小，在疫情的大背景下，相对于部分行业的增速下滑，军工行业具确定性溢价。结合过去两次经济危机中，国防开支变化的分析，在本轮新冠病毒影响下的全球经济下行中，我国的国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或达6.5-7.5%增长。考虑到军工庞大的产业带动作用，以及我国新一代武器装备的需求，预计我国国防开支将作为国家的经济逆周期投资领域实现超额增长，重点军工企业业绩有望保持10-20%的稳健增长。
军工领域的自主可控
经济危机/衰退中常伴随民粹/保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。在2001、两次经济危机期间，发生了阿富汗战争、伊拉克战争。从今年频发的各种外围摩擦中以及中印边境、美国军机连续对中国沿海实施抵近侦察、台海局势等，大家应该能够感受到民粹和贸易保护主义的抬头趋势。在上半年，科技的自主可控（芯片）受到追捧，此时，我们不应忽略军工领域的自主可控，这一领域的自主化，主要集中在卡脖子的航空发动机、新型材料、电子元器件三大领域。重点关注投资拉动下的军工民用、军用重点装备建设，及贸易战再次升级下的大飞机自主化。
1、民用工程：两大项目将于21世纪代开启l大飞机：C919国产民航客机将于取得适航证正式商用，底向东航交付首架C919。截至8月国产大型客机C919累计客户28家，订单总数达到815架。重点关注机身制造、材料和航空发动机领域。相关公司包括“航发动力”、“中航机电”；美国政府启动了针对我国大飞机产业的遏制方案：据US News报导，美政府2月15日宣布拟封锁我国大飞机发动机，禁止GE与赛峰合资公司出口中国商飞。航空产业、半导体产业在我国均具备万亿级体量，海关总署与Wind数据，我国集成电路进口量高达2.11万亿，而据波音报告，-2037我国民航飞机年采购量约为0.42万亿元。l卫星互联网+北斗导航:中国版低轨卫星星座建设或将开启，北斗三代天基系统5月建设完毕，重点关注卫星制造、火箭发射，及下游特许经营性应用机会，相关公司包括“中国卫星”（地面站设备制造龙头）、“中国卫通”（中国唯一卫星通信运营商）、“航天电子”（火箭电子设备垄断供应商）、“华力创通”（地面终端核心芯片，基带芯片）、“星网宇达”（卫通天线）、“振芯科技”（数字处理芯片、基带芯片）。低轨卫星互联网星座是实现全球互联的核心解决方案，可实现高带宽、高性能全球覆盖、可便携式\嵌入式终端、低成本、边际成本的全球互联服务。Starlink是马斯克SpaceX公司的宽带卫星互联网计划，也是全球卫星互联网建设的领先方案。该计划将初步发射12000颗卫星，并在太空中布局一个巨大的人造卫星星座，为全球每一个角落的卫星接收器提供高速互联网连接。
目前仅中美两国开始全球卫星互联网的建设，我国的建设进度落后美国一年：中国卫星互联网分为两大阵营，一是国有央企集团，即航天科技集团、航天科工集团下属的公司；二是民营商业航天公司，近年来迅速涌现和发展。
据测算，我国卫星互联网年产值将有望于2028年达到0.4万亿元人民币，其中卫星制造年产值403.62亿元，火箭发射年产值180.7亿元，地面设备1716.1亿元，卫星应用1733.9亿元。
2、武器装备：
l新型军用飞机
航空工业是国家的战略性产业，是国家综合国力的重要组成部分，是维护国家安全的战略性产业。自主化航空产业（含航空发动机）具备对标自主化半导体产业的体量，美国的揭制将推动我国航空制造业加速，航空全产业链机遇值得关注，
拐点聚焦于第四代歼击机、无人机。投资机会聚焦于飞机总装、航空发动机、航空航天核心材料、机载设备等，相关公司包括“中航沈飞”（ A股战斗机整机唯一标的，主营歼击机，稀缺性明显）；
l新式海上装备
聚焦于航母与高端舰艇的配置升级变化，主要关注综合电力系统与电磁弹射系统的放量拐点，相关公司包括“中国海防”；
l新一代信息装备
聚焦高信息化战争下装备试验、演习训练新需求，即电子蓝军与电子对抗领域）相关公司包括“航天发展”。
3、基础上游：
l新材料：增材制造获政策加持，复材大量应用进入高峰
根据工信部牵头发布的《增材制造产业发展行动计划（-）》，到，增材制造产业年销售收入超过200亿元，年均增速在30%以上。基于碳纤维的轻质性、优异的物理化学特性，在航空领域得到广泛应用与，且用量与使用部位逐渐增加，单机用量有望出现181%增长，处于“量价齐升”阶段。
聚焦于四代机\民航客机、航天飞行器减重，带动的复材比例大幅提升机遇，相关公司包括“中航高科”（预浸料生产商）、“光威复材”（碳纤维供应商）、“楚江新材”（碳纤维3D编制供应商）、“火炬电子”（高新能特种陶瓷基材料领先企业，适用于制备CMC复合材料）。
l电子元器件
这是所有装备的基础，主要机遇在于被动元器件、射频芯片。相关公司包括“和而泰”（星载射频芯片三供方中唯一民企）、“振华科技”（被动元器件）、“亚光科技”（军工电子微波组件）。
估值优势
国防军工指数、重点军工企业股价、估值水平、机构配置比例目前处于多年来的低点。自年中以来，经过近5年时间，之前的高估值水平逐步获得消化，重点军工企业PE估值已经降至20-50倍之间。截止7月8日收盘，国防军工指数（申万）为5月高点的42%左右；航发动力、中航飞机、中直股份、中国卫星、内蒙一机、中国重工等龙头企业股价为历史高点的37%、51%、54%、46%、48%、24%。
综上，无论从近期我国将进行首次火星探测的事件驱动，还是从军工自主可控的战略需求，或者是国防开支逆周期增长在疫情环境下的比较性优势，以及估值优势看，军工板块都值得关注。
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