导语
受疫情抑制下游消费需求，和作为原材料的原油价格坍塌影响，使得上市9年的甲醇，期价于4月初创出历史新低。
目前持续趴在底部磨底3个月，虽然主力合约大幅增仓，但期价并未走出窄幅波动的趋势。
持续冲高回落的态势使得看空的情绪越发浓郁，但已经徘徊在历史低价的期价，是否还有探底的空间？
长期驱动
价格始终围绕价值上下波动，而决定价值大小的主要因素就是商品的供需状态。为了从中长期的角度对甲醇作出预测，那么就需要关注甲醇的供需平衡状况。
从历年的供需平衡来看，甲醇的产能、产量、消费需求都在逐年递增，其主要原因还是来自甲醇下游的新型消费驱动，例如烯烃生产、甲醇燃料的需求迸发。但具体细分来看，可将甲醇产量的增长分为三个阶段.
第一阶段：之前，虽然国内甲醇的产能产量在增长，但甲醇的产量增速在逐年递减，对外依存度逐年回落，而甲醇的需求增速下降幅度远远大于其产量增幅，由此造成的产量扩张大于消费扩张，最终导致供大于求的攻击状态，与此相匹配的为甲醇的期价震荡下行；
第二阶段为-，甲醇的产能增速逐渐放缓，在需求稳定的推动下，在供给侧改革的背景下，甲醇期价触底反弹；
第三阶段为至今，虽然产能增速不高，受益于前期走高的甲醇价格，与甲醇新型下游的快速成长，国内高企的装置开工率，和国外进口端增量的冲击，甲醇开启了慢慢寻底之路。
通过细分研究甲醇的消费增速就可知：甲醇的消费需求就是由于其新型下游消费的崛起驱动的，而且随着产能产量的扩张，甲醇的新型消费已经占据了半壁江山。
由于整个甲醇的历年供需状态可知，甲醇的历年供给与需求几乎维持平衡，而其价格的波动或是产能的增长，其实都是由于MTO装置投产的驱动，因此仔细研究MTO装置未来的投产十分重要。从历史数据来看，MTO装置的投产高峰大概有两个阶段：第一个阶段集中于15-，在供给侧改革的历史背景下，一两套MTO装置的投产都会驱动甲醇的价格大幅上扬；第二阶段集中在之后，恰巧遇到海外甲醇产能的扩张，MTO装置的产能扩张赶不上甲醇的产能扩张速度，因此MTO装置的投产未能带动甲醇的行情走高。
至于未来的MTO装置投产状况，我们通过收集整理各大企业的投产计划可知，今年待投产的装置大概有560万吨，其中康乃尔、富德各100万吨，渤化、大美各180万吨，但具体的投产情况是否能落地还不明确。同时一部分西北的大型企业在经历过-甲醇熊市行情，和新型的烯烃生产工艺产生后，开始选择转型升级，转向CTO（煤制烯烃法）。因此，我们可预测-将是MTO这轮投产尾声。
综上所述，在甲醇的供需平衡表中，在存量平衡表中，下游消费包含存量消费（甲醇的传统下游需求），和其增量消费（甲醇的新型下游需求），但在存量消费无亮点，增量消费也将结束的时候，整个甲醇行业的启动只能依靠其供应端的变化。因此，就中长期而言，甲醇的供需结构会使得期价承压，除非价格打破成本支撑后，倒逼供需再平衡。
短期供求
由于国内的甲醇一部分来自于国内煤制甲醇，一部分来自进口的油气甲醇，因此要分析国内甲醇的产量可分为自产和进口。
今年的甲醇国内产量一直维持历年高位水平，截止6月24日的最新累计产量3281万吨较去年同期3038万吨，增幅约为8%。相较于往年的开工率情况而言，今年的开工率一直维持高位，且相较于往年3-4月春检高峰期，今年的春检较为推迟，且企业春检计划变动较大。
而且由于甲醇的内外价差一直处于历史中高位区域，甲醇的国外进口量今年以来维持递增状况，且处于历史的高位。今年3月-4月的进口总量为19万吨，较去年同期的13万吨，增长47%。其中作为主要的国内进口国，伊朗的甲醇进口量一直处于历史高位。近三个月的进口量为96万吨，较去年同期的49万吨，增长97%。
至于下游需求情况来看，受疫情的影响，下游的烯烃产业及传统产业，开工率都不及往年同期，其中最为典型的是MTBE与二甲醚，由于它们参与汽油、燃油的生产，在国内居家隔离的情况下，其开工率为43.25%，较去年同期48.59%，下降12%。
至于库存方面，受制于今年原油价格的大幅下跌，国内仓储都在清库储存原油的情况下，今年的甲醇库存也高于往年同期水平。截止6月18日的最新港口库存数据为97万吨，处于历史高位。
综合而言，目前甲醇的供需情况为：供给待减，需求缓增，库存上升。整个基本面都不利于行情的反弹。但要注意下游的消费开始逐渐反弹，看空的情绪也没有那么绝对了。
展望
目前，甲醇的期价一直处于窄幅波动的状态，即使前期有增仓放量，但是价格一直未能突破上下边界，也就证明多空双方的分歧较大，但也没有绝对的力量去掌握盘面。市场上，现在是由短期看空的情绪和长期看多的情绪在争夺，一方面，空头基于高库存、大进口量、期货高升水、供大于求的供需结构，看空盘面；另一方面，多头基于价格处于历史低位，以时间换空间的方式看多盘面。
因此，短时间内没有绝对的基本面支撑行情，只有资金的博弈，甲醇的行情是无法启动的。但是作为一个暴脾气的能化品种，甲醇行情一般来也匆匆去也匆匆，因此建议等待甲醇选择方向后，基本面配合港口库存下降后，再考虑右侧抄底的机会。
塔莉观点
作为连接能化产业链的甲醇，在其化工属性逐渐没有亮点后，主要是指其下游的化工消费没有增量后，只能去研究其上游的能源属性，煤炭和石油的消耗情况，一旦处于底部的石油价格开始有明显上涨后，能否从成本端驱动甲醇价格上扬？
甲醇作为一种危险的液化品，当预备抄底甲醇时，尤其要注意除非产业需求，否则无法囤货需求。
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