无忧树企业分析框架于通过内训方式进行了完整讲演，共分为九大章节。之前，我们对外并没有很完整的释放，此版本为整理版（包含课件），部分细节在演绎过程中稍有变化，但不影响整体框架。本章为无忧树核心投资理念及企业分析框架，乃核心中之核心。
投资理念是自身长期投资实践后形成的思想、理论总集。投资学习开始是一个不断演绎的过程，在认知上做加法，待纯熟之后进入减法过程，一加一减后心中形成几个简单而有效的概念才可称之为真正的投资理念。投资理念在投资中具有决定性作用，但认知无有穷尽，在有限时间内了解精华意义方能使价值最大化，专注“一元”即有定，有定才能见事物之本末。（附：找到正确的才有专注的必要，知识易得智慧难求。）
此处以直指的方式来讲述无忧树投资理念。用12个字总结就是“四好”原则：“好生意”、“好赢家”、“好理解”、“好机会”。根据投资理念形成的策略思路，也用12个字总结：“追随价值”、“利用市场”、“保持定力”。这即是无忧树理念总摄，高手一般看到这几个字就理解全局内容。
下面阐述一下投资理念背后的逻辑关系~~
“好生意”、“好赢家”是从概率角度来讲；“好理解”是从“能力圈”角度来讲；“好机会”是从挖掘大的机会，特别是社会发展与产业不可逆转的变化趋势等方面来讲。
什么是“生意”？从我们的角度来看，生意是企业为社会创造价值并通过创造价值获得相应回报的良性循环。单有价值创造没有回报，这叫公益，或者不创造价值而获取回报，都是不可持续的生意。简单讲，生意是以相互利益为原则。
在投资角度分析“好生意”，本质上又回归最根本的价值模型。投资人要想清楚到底什么是企业的内在价值。价格P=E×PE是一种相对价值的估值法。投资上还有一种DCF绝对估值法，用文字表达：企业未来生命周期内创造的现金流总和的折现。这是价值投资最科学、符合逻辑的定义。此概念有一点学术性，举个例子：有两个人，一人未来可以赚取现金1个亿，另外一人可以赚取现金1千万，谁创造的现金多？肯定是赚取1个亿的人现金多，那么就可判断，前者价值大于后者价值。理解了这一点基本上理解了DCF的基本思想。所以，“好生意”的原则可以确定，就是未来现金流最大化。这是根据企业内在价值最核心模型思路的思考，聚焦在持续创造现金上，有了这个原则，我们就会思考这类生意有什么样的特征。
从定性角度来看“好生意”，我觉得有四个要素：第一、空间大；第二、有高用户粘性（后描述角度稍有变化）；第三、低资本支出；第四、高门槛。
“市场空间”表达的是市场现金流规模的最大化；“高用户粘性”表达的是现金流的持续流入；“低资本支出”是现金流最小化的流出；“高门槛”是创造现金流持续性的一个保障。
如果从定量角度来看，就是倾向投入最小化，例如固定资产支出比较少。或者倾向现金收入最大化，例如应收账款小，增长持续性强等。
根据这个概念，可以对比钢铁、汽车、茅台谁是更好的生意。从未来创造现金流的角度判断，钢铁、汽车这种重资产它的经营支出较多，比酿酒行业高很多。从生意属性来看，酿酒行业的茅台肯定比重资产行业的生意属性会好一点。如果同样的销售额也可大概判断内在价值，谁的内在价值高点谁的低点呢，肯定是茅台这类公司的内在价值高点，因为其现金流存量更大。所以，“好生意”可简化为一句话：现金流最大化。
酿酒行业虽是个好生意，可如果三四流的经营水平，那么投资这类企业的收益可能就是五流，要是不小心买入一个破产的酿酒企业，结果还会归零。所以除了“好生意”还需一个原则：好赢家。
好赢家聚焦在一个“赢”字，寻找的是竞争力最强的企业，这类企业的生命力是最强的，创造价值的周期也是最长的。投资里最大的风险不是什么财务调节、业绩低过预期、股价下跌、大盘恐慌等因素，而是企业的竞争失败，成为一个输家，这是最根本因素。巴菲特持有的品种如可口可乐、箭牌、吉列，包括现在买的苹果，都是细分领域最有竞争力的企业。股神也是人，他也曾犯了一个错误，买了一个竞争失败的企业，结果破产了，这种风险就是永久性损失。
“好赢家”有两个意义：在时间上，公司可以是当前竞争格局下的一个赢家，例如茅台、格力电器。也可以是未来潜在的赢家，意思就是说潜在的行业领导者，现在还未被市场认知。在纵向角度上，公司最好是产业链核心利益的分配者，例如苹果、腾讯等此类生态型企业，它们占有了产业链大部分利润。也可以是依附在产业链中的优势企业，是细分行业里的第一名，例如汽配行业的华域汽车。要成为产业链的赢家，一般需要“天时地利人和”的配合，延伸出赢家的定性要素是什么？包括团队、企业文化机制、战略、竞争格局、竞争优势等，赢家的本质就是更长时间里获得超额收益。最综合的一个定量指标是ROE，是ROE在时间与空间上的最大化，ROE的含义也是股东权益和公司价值最大化的一个量化指标。
所以，“好生意”、“好赢家”两者结合就是现金流最大化和ROE最大化，两者背后都隐含着复利公式P=B×（1 R）n ，B-企业净资产，R-企业超越行业平均水平的ROE，N-企业创造超额收益的周期，这些参数的最大化就是企业价值的最大化，而投资回报的复利背后依靠的就是企业复利的价值，两者相通。所以，芒格说：投资要寻找复利机器。
