虽然巴菲特一直喜欢买银行股，但在我们A股市场，银行股的高光时刻似乎并不多。一年当中，好像也只有在第四季度才有些许表现，这是规律。结合当前市场行情，A股整体仍以调整为主，市场情绪有待修复。在市场风险偏好不高的背景下，策略上可考虑进可攻退可守的银行板块，充分利用其稳健属性。
理由如下：
1、MSCI第三次扩容与邮储银行IPO上市的时间节点相近，容易形成共振；
2、上市银行业绩超市场预期，在经济数据不佳的情况下，仍优于其他行业；
3、当前银行板块估值低，股价低、涨幅低，同时具备可观的高股息率；
MSCI第三次扩容 银行是必然选择
MSCI将于11月26日进行第三次扩容，这也是扩容规模最大的一次。204只标的（其中包括189只中盘股）将以20%的纳入比例直接被纳入MSCI中国指数，现有268只成分股的纳入比例将由15%提升至20%，合计可能带来约2700亿人民币的海外增量资金。
同时，代表外资的北上资金自10月底以来持续净流入，而这段时间A股表现并不太好，这也体现了北上资金一贯的低买高卖特征。我们认为，在MSCI扩容前后，北上资金的净流入规模将达到近期顶峰。从稳定、低估值的角度考虑，银行股是外资必然选择的一个配置方向。
邮储银行IPO上市 估值仍被低估
11月28日，邮储银行将进行公开申购。至此，邮储银行将成为第36家A股上市银行，同时也是第14家“A+H”上市银行，也是最后一家在A股上市的国有大型银行。
国泰君安银行业分析师邱冠华在研报分析中这样评价：邮储银行具有三大优势：其一，网点布局深，邮储银行末网点数为39719个，远高于四大行，且县域及以下网点占比达70%，与四大行错位竞争；其二，客户基础实，邮储银行个人客户达5.78亿户，公开数据中仅次于工商银行的6.07亿户，日均存款占负债97%，资金成本远低于其他银行；其三，不良包袱轻，不良率0.83%，为五大行中最低，不良拨备覆盖率363%，为五大行中最高。
中泰证券银行业首席分析师戴志锋认为：邮储银行的估值仍被低估，主要原因有四点：1、独特的“自营+代理”模式带来规模和利润快速增长。2、邮储银行的零售业务具有独特性，使得市场对其零售业务高收益、低不良、可快速复制的业务优势并不熟悉。3、三农贷款和小微企业贷款等政策支持。邮储银行下沉足够深入，而且利率相对其他农商行等较低，有天然做小额信贷的优势。4、资本金对其估值的约束将逐渐放松。由于邮储银行开展业务较晚，目前仅在H股上市，导致其资本充足率相对于其他五大国有银行偏低，回归A股市场之后，其核心一级资本充足率有望进一步提升。
上市银行业绩超预期 远优于其他行业
三季报已经披露完毕，总体来说，银行板块体现出了高超的稳定性，银行板块净利润占比高达41.4%，位居各行业第一，且领先优势明确。从净利润增长情况看，金融业（含非银金融）三季度净利润增加额高达2584.45亿元，占全部A股净利润增加额的92.9%，比中报略有下降，但仍是今年上市公司业绩增长的最重要来源，金融业以外其他所有公司利润增加总量为196.02亿元。银行依然是躺着赚钱的大户。
低估值+低涨幅+低涨幅+高股息=外资青睐
公开数据显示，截止到9月30日，银行板块的PB仅为0.77倍。从各板块排名看，银行板块的PB是仅次于建筑板块的第二低位。如果从历史数据看，当前银行板块的PB处在自以来的0.8%分位水平，接近历史极值，安全边际较足。
银行板块是高股息率板块。目前，国有五大行，再加上中信银行、光大银行、兴业银行股息率在4%以上，远高于3%左右的十年期国债收益率，稳定的估值才能获得稳健的投资收益。
在蓝筹股行情中，食品饮料、家电等白马股涨幅较大，而同样具备蓝筹特征的银行板块涨幅并不大，甚至用“滞涨”来形容也不为过。今年前三季度，银行板块的涨幅为14.8%，处于各行业板块涨幅的中间位子。在白马、消费、科技等强势板块大幅上涨后，四季度公募基金在排名考核机制下，不排除进行阶段性调仓，而银行板块有可能会成为较好的“补涨”品种。
总结
当前A股市场整体仍以调整为主，市场情绪有待修复，在市场风险偏好不高的背景下，策略上可考虑进可攻、退可守的银行板块。银行板块的行情多数发生在岁末年初：例如底、底、初的时候。而驱动银行行情的主要因素是估值低、涨幅低、高股息，再配合邮储银行上市抬升银行板块估值，因此是稳健策略比较好的配置方向。
