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A股又有一家上市公司通过主业转型，修成正果成为“保险股”，11月25日晚间，西水股份(17.54 -10.01%,买入)公告称，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会有条件通过。作为内蒙地区的主业为矿产品、建材产品、化工产品、机器设备、五金产品、电子产品销售的西水股份耗资135.31亿元，实现持有天安财险50.87%的股权，成为天安财险的控股股东。根据此前披露的信息显示，此次控股之后，西水股份原有的业务已被剥离，天安财险成为西水股份唯一正常经营的业务。业内认为，这意味着天安财险已经实现间接上市。更重要的是，对西水股份而言，保险牌照的存在，使其有了得天独厚的低成本融资渠道。
获130亿输血天安实现间接上市
西水唯一主业只剩天安财险
《投资快报》记者看到，早在今年1月，西水股份尝试对天安财险进一步增资“暂停”后，8月份，再度发力的西水股份野心更大，并获得了监管的一纸批文。西水股份自入股天安财险后，通过参与天安财险股权转让，增资扩股等方式，自起一直为天安财险并列第一大股东。此外，自起，西水股份还被授权行使50%以上的经营表决权。
在此前发布的资产重组草案中，西水股份表示，面对不利的经济环境和激烈的市场竞争，公司积极推进调整产业结构，经过股权腾挪，天安财险已成为西水股份唯一正常经营的业务。
8月，西水股份公告，拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买天安财险26.96%的股权，交易价格为69.07亿元。同时，募集不超过66.24亿元配套资金增资天安财险。交易完成后，西水股份持有天安财险50.87%的股权，成为天安财险的控股股东。而这一交易的耗资达到了135.31亿元。
据了解，此次天安财险曾有过上市计划，并成立了上市小组。那么，此次交易是否意味着天安财险已经实现了间接上市，此前的上市计划是否还会继续？一位接近天安财险人士表示，这就意味着天安财险间接上市。
天元律师事务所合伙人徐伟表示，从目前情况看，正确的理解应该是天安财险被上市公司合并报表了。一般来说，如果一家企业已经与上市公司合并报表，就不需要单独上市了。因为上市的主要目的是为了融资，如果股东在能融资的情况下可以对子公司增资，保险公司也并不一定要有上市的需求 .
另一位天安财险内部人士表示，从严格的法律意义上来讲，天安财险只是西水股份的一项主营业务。但是除了主营业务外，西水股份已基本没有其他业务。所以西水股份未来股价的多少，完全取决于天安财险未来在市场上的表现和对外公开的数据和报表。
背靠股东扩充规模 天安财险资产过千亿
今年年初，天安财险一款理财型产品大卖就得益于股东的支持，天安财险也因此在今年5月底成为第五家总资产超过千亿元的财险公司。
同其他中小保险公司一样，天安财险依靠着理财型产品在近两年发展壮大。数据显示，今年，天安财险凭借一款投资型财险，8个月迅速斩获了800亿元保费 ，震惊业界，被称为“安邦第二”。
上述保险业内人士表示，对天安财险来讲，这两年业务有了长足进步，今年一款理财型产品大卖就是因为股东在投资端的支持。
理财型产品的大卖，给天安财险带来了现金流，使其可以通过投资做大规模。数据显示，到5月底，天安财险资产总额达到1099.8亿元，成为继人保财险、平安财险、太保产险和安邦财险之后，第五家总资产超过千亿元的产险公司。
公告显示，交易完成后，天安财险预计可以获得约67亿元的增资，这一增资可以使天安财险满足偿付能力监管标准，进而带动业务规模的快速增加。保险专业律师李滨认为，接下来，天安财险主要还是会以理财型产品为主，以求达到上市公司扩充规模，降低资金成本的目的。
保险牌照好处大 西水股份今后融资不愁
对西水股份而言，保险牌照的存在，使其有了融资的渠道。
从开始，保险业务就已经成为西水股份主要收入来源。，西水股份的保险业务收入已经达到97.81亿元，而水泥业务收入仅为219.16万元。天安财险度实现净利润39710.90万元，占公司合并净利润的82.66%。
“利用保险牌照，可以进行融资。并且保险资金成本还很低，融资以后，向关联企业投资等都是非常有利的。”李滨认为，双方两相结合是水到渠成的事情。来自天安财险内部人士也表示，目前以股权融资为代表的融资方式相对来说还是成本最低的，因此会有多家公司选择该种方式。
值得一提的是，西水股份间接控股股东为明天控股。明天控股在金融领域经营布局，版图已涵盖银行、证券、信托、基金。现有明天系下属公司西水股份收购天安财险，华资实业(12.17 -9.99%,买入)收购华夏人寿，可见明天系长期看好保险行业，有意积极推进旗下保险公司与资本市场对接，以加大业务投入，将保险业务做大做强。同时，明天系下丰富的金融机构资源也将带来协同效应，推助保险蓝图的拓展。
保险业获政策支持，红利逐渐释放
《投资快报》记者观察到，8月，国务院出台“新国十条”提出了要将商业保险的地位升级为社会保障体系和金融体系的重要支柱，同时提出在保险深度达到5%，保险密度达到3500/人的目标。然而，目前我国财产保险密度为109美元/人。从到，财险保险密度为526.56元/人，年复合增长率16%。
值得注意的是，财险的增长势头强于寿险，近两年保费占比从34%提高到36%。预计到财险与寿险的保费占比分别为39%、61%。根据政策指引和与保险行业本身的成长空间推算，总保费年复合增长率预计将达到16%，产险年复合增长率预计达到18%。在这里，我们假设天安财险保费收入增速每年保持在18%左右。
另外，天安财险投资收益水平今年以来一直高于行业平均。得益于及时调整投资策略，天安财险享受了今年上半年股票资本市场的盛宴，获得了13.59%的投资收益率。然而6月底市场陷入低迷天安财险的权益投资也收到了相应的影响。随着9月底行情的好转和天安财险投资政策的调整，投资收益并未收到太大的影响，预计今年将能保持10%的投资收益率，而未来两年总投资收益率稳定在7.5%左右。
