许多人错误地认为，行业市值最大的公司就是行业中最有价值的公司，但事情并没有那么简单。例如，很明显，四大银行不能被称为银行业的龙头股，两家石化公司不能被称为能源行业的龙头股。我心目中的龙头股必须符合以下两点要求：
企业历经数十年的经营积累，形成了短时间内无法模仿和复制的竞争优势，也就是我们常说的护城河。根据形成的难易程度，这些竞争优势可以从高到低依次为：自然垄断、品牌价值、技术壁垒、规模效应。
自然垄断
对于市场份额具有绝对的优势,最典型的是唯我独尊的上海机场，除非在上海周围的再造一个大型国际机场,在机场的大股东并不是上海机场集团(竞争)并不构成一个群体,或上海机场自然垄断优势不能被打破。然而，自然垄断企业也有潜在的劣势，因为他们主要集中在公共基础设施领域，即他们提供的服务一般由政府设定，没有独立的定价权。
品牌价值
我们常说品牌的建立需要十年甚至一百年的时间。品牌价值是品牌管理要素中最核心的部分，也是品牌区别于同类竞争产品的重要标志。一个家喻户晓的品牌具有极高的产品附加值，这在公司的财务报表中体现为很大比例的产品毛利率和高于同行的净资产收益率。最典型的例子就是贵州茅台。
技术壁垒
一些公司每年定期,因为它投入大量的研发成本,逐渐形成技术壁垒,其他公司,一旦你能引领潮流,同行不能遵循产品,产品毛利率远高于行业平均水平,例如:宝钢股份,潍柴动力,格力电器等。
规模经济
研究经济学都知道,一般的生产成本可以分为固定成本和可变成本,扩大了生产规模,可变成本增加的固定成本比例增加,单位产品的成本就会下降,企业的销售利润率将会增加,从规模经济中受益,形成企业的竞争优势:海螺水泥、万华化学,双汇发展等等。但是，与前三种竞争优势相比，规模效应相对容易被同行业复制。如果一个新的大投资者进入该行业，疯狂收购同一行业并扩大产能，很容易形成恶性竞争，使原有的龙头企业失去规模效应的优势。
龙头企业具有很强的反周期调整能力，在行业不景气时能够逆势增长，在行业大面积亏损时仍能保持盈利，在每一个完整的行业周期或危机后都能进一步扩大市场份额。
行业危机是最好的试金石龙头企业,当然,你可以怀疑龙头企业正在蓬勃发展时期隐藏利润,为了释放在行业低迷时期,但我总是强调,只有房东有余粮,龙头企业利润只有反周期调节的能力。
