最近市场表现出了两个比较明显的特征，一是外资连续 6 天净流入，规模超过 200 亿元；二是政策层面，官方表态认为具有足够的政策工具应对宏观经济和市场的变化。
中泰证券认为下半年仍有机会，核心驱动力是流动性边际宽松和市场风险偏好的提升。1）第一，5月份之后，海外事件对市场情绪的影响正在逐步减弱，市场几乎 price in 海外事件的长期化；2）第二，对冲海外事件造成的基本面下行，体现在需求上主要是基建、 地产和居民可选消费。判断宏观政策仍然很多，体现在权益市场是流动性的进一步宽松；3）纵观全球主要权益市场的估值水平，A 股明显具有提升估值的空间，主要原因在于经济增长的速度、宏观流动性和投资者结构差异。 因此，下半年提升估值是完全有可能的。
为什么要选择核心资产？首先，这些核心资产已经被市场认可的白马股，在过去的股价表现中具有明显的超额收益。其次，从目前的情况看， 包括外资在内的几乎有所的机构投资者都“抱团取暖”。在指数上涨时， 持有核心资产可以取得不错的绝对收益，在指数下跌时，核心资产组合又能体现良好的防御特征。
什么是核心资产？核心资产属于头部资产，国内行业的龙头企业，各自领域的领军企业，已经在行业中建立起明显的领先优势，且能看到明显的未来的发展方向。具体筛选标准如下：（1）行业龙头或者市值已经过千亿，（2）市值排行全球前列，且 PEG 低于国外龙头企业，存在市值重估的空间，（3）资产负债率小于同行业，（4）ROE 显著高于同行业，（5）无商誉减值风险。
筛选结果。按照上述标准，中泰证券筛选出 38 只符合条件的个股，涵盖于医药生物、食品饮料、家电、房地产等 17 个一级行业。其中，医药生物6家，分别是泰格医药、爱尔眼科、药明康德、智飞生物、迈瑞医疗、恒瑞医药；其次是食品饮料5 家，分别是泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台、 海天味业，二者合计占据 30%。
参考研报：0616-中泰证券-下半年两大配置方向之一：核心资产
