最近看到雪球有人在讨论投资复星国际。觉得有必要写个文章，提醒下大家。把我这些年复星的经历说说，给大家提大家提供点真实的参考资料。
投资六年来，我没有失手过，基本都是稳赚，唯独栽到了复星国际这家公司。虽然仓位很轻，仍然持有没有割肉，将来解套出来问题也不大。但是，在我内心这笔投资算是失败了。
10月，无意中在雪球读过边城浪子的一篇关于复星国际的文章，大体的意思说：复星国际半年报高管谈复星的真实价值，应该是30以上，复星投资布局很多子公司，这些子公司的股权价值被低估。当时股票价格是17.80左右。后来，私下研究发现，估值9倍左右，利润增速28，至于负债管理意思说。他们意识到了，会逐步降低。ROE过低，因为是投资公司刚刚布局，这是暂时的。分红过低是属于产业扩张期。所以，对于财务这块有点疑惑，但是管理层的解释，也算说的过去。了解到郭广昌是百亿身家，著名企业家，风云人物。经商几十年了。他自己也说了，我这把年纪钱不重要，就是为了理想而战。综合考虑它的保险，旅游，赛马，海南的亚特兰蒂斯酒店以及时尚品牌收购，觉得都是朝阳产业，复星可以投资。
一切都是那么的美好，满怀期待。面对，大环境不好，复星管理层连续几十次在15到18价格回购，虽然每次回购最低五十万，有时百万，有时千万，额度不大，态度重要。一段时间我也满感动的。即便后面股价跌幅40%，我也仍旧平静如水。但是，随着时间，复星很多的细节，疑点，让我开始警觉，愤怒。
第一，开股东大会时，总是谈理想，谈生态，谈C2M，反反复复的说。但是，关于具体具体的子公司运营情况，企业的财务数据等，他们从来不谈。给你一种华而不实的高大上。
第二，报喜不报忧，竟说好的，对于，希腊FF投资失败，该公司业绩造假事件。股东大会避而不谈。同时，这个希腊公司造假造到上海机场航站楼，而上海机场压根没有这个航站楼。同时，复星总部就在上海。骗到家门口都没发现。后续有人爆出希腊FF可能问题，复星坚持没问题，后面竟然还增持。可见，投资管理调研能力问题。吓人啊。
第三，为了避免股东提出尖锐问题，股东大会上，复星玩起了小聪明。那就是，股东，记者有啥疑问，大家把问题写在卡片上。然后由会议主持人，收集卡片，选择性向台上管理层提几个问题。提的问题还是理想，生态，C2M。那天差点没把我气死。怎么能这样。看看人家中国平安股东大会，看看巴菲特面对乐购投资失败的坦诚。管理层的诚实很重要。
第四，复星生态的一个核心是有肋APP。它要把各个子公司的业务，形成一条龙服务。集成在这个AA里面，打造未来家庭客服。但是，如此重要环节，竟然用生僻字给APP起名。别说一般老百姓，就是博士都不会拼写。百度找这个软件，都不好找。而且软件体验感，那叫一个差。几次跟复星反应，不理睬，不回复。到现在依旧用生僻字玩。这说明在设计，管理理念存在问题。
第五，巴菲特是集中投资，我本人也是集中投资，我认为好的投资机会是很少的，也才有精力管理。复星一年收购至少十几家公司。买买买，全球买，不停买。买了以后，又不整合，管理肯定跟不上。遇到FF业绩造假是必然的，黑龙江诺如病毒事件，看似偶然都是必然。而且，历史上，很多企业出问题，都有一个共性，野心勃勃，规模扩张。这让我很警惕。
第六，关于十几次回购这个事，最可气。感觉被人当猴子耍。我也是后来在媒体无意中看到复星独董说的一段话。我也才理解，一个年利润100多亿公司，为何每天回购，每次回购有时竟然是五十万。
事后复星股价跌到10块左右，比当初18块，更便宜。复星也不回购了。也算是印证了张独董的话。我还得感谢他呢，江湖套路深啊。我这个可怜的小散，也算是长见识了，劣害。
第七，在想想，梁那么多创始人离开。在想想10%左右分红比例，再想想十年10%到14%ROE，你可以说，投资公司如何，各种理由。在想想，70%左右的负债率。再想想，那么多业务在海外，不透明。而且复星业务，在日常生活你接触过吗？是不是有种若近若离的飘忽感觉。虽然不是仙股，但是类似仙股。
望着那张典型精打细算的脸，我知道，吃肉是难了。没割肉不错了。趁着牛市反弹，解套我就撤了。也希望后来人，自以为戒吧。不信邪大有人在，我看的也未必全面，仅供参考。
@陈海涛周游世界@释老毛@今日话题$复星国际(00656)$
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