-07-22 智研咨询捷通集团 科技投 科技投
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2040年我国60岁以上人口比例预计将达到28%，仍有巨大上升空间，60岁以上老年人才是医疗需求的主力;恶性肿瘤、糖尿病、心脑血管等慢性疾病发病率快速上升，对新一代疗效更好、副作用更小的治疗方案需求十分迫切，驱动产业创新。从国际比较经验看，处于人口加速老龄化阶段，卫生总费用GDP占比仍将持续提升。
中国医疗产品供应链面临质量标准的全面提升：
1)药品、医疗器械审评审批标准全面向欧美最高标准看齐，创新药、市场亟需产品有望获得加速审批;
2)仿制药一致性再评价势在必行，推动已上市药品质量快速提升;
3)“两票制”逐步落地、“营改增”加重代理渠道税票处理难度，医药流通行业迎来集中度快速提升的第二次浪潮。未来几年，医疗产品供给端质量标准全面提升，唯有创新型企业强者恒强。
在中药注射剂、辅助用药、抗生素等品种的驱动下，我国医药行业经过近的快速增长，当前国内医药行业增速逐步开始显现出下滑趋势，不少投资者对医疗行业的发展前景产生疑问。我国医疗行业真的饱和了吗?
我们认为国内的医疗环境没有发生实质改变，中国有庞大的消费人群，与之对应的庞大临床受试群体;中国拥有全球具竞争力的中间体和原料药制造技术和低成本;随着中国企业实力提升，未来中国制造中会出现中国创造，我们坚定看好行业发展前景。
我国终端药品销售情况
我国终端市场药物销售构成
我国医疗支出GDP占比、人均卫生费用、医师密度、病床数等都落后于中等发达国家，提升空间大。
部分国家医疗卫生费用占GDP比例
部分国家人均医疗卫生费用对比
医药的需求按照消费层次划分可以分为：①刚性需求和弹性需求;按照种类划分可以分为：②医药产品需求和医疗服务需求。
医药的刚性需求是指满足大部分国民基础救治的医疗保障，刚性需求不是一成不变的，与人口结构的变化，疾病谱的变迁密切相关。我国人口老年化加剧，肥胖人群增多等都将驱动医药刚性需求的上升。到2040年我国60岁以上人口的比例预计将达到28%，65岁以上老年人的年均医疗开销是青壮年的3倍，老年化社会对医疗资源的需求十分巨大。
我国人口老龄化趋势
不同年龄段的年均医疗费用
随着经济发展，生活节奏的加快，中国与世界都将面对慢性病负担比率逐渐增高的问题。目前中国明确诊断的慢性病患者超过2.6亿人。影响慢病的主要社会决定因素包括工业化、城镇化和老龄化。
我国终端药品销售情况
除了人口老龄化，疾病谱的迁移导致的刚性用药需求外，随着国民收入水平的提高以及消费观念的改变，人们追求的是用疗效更好、副作用更小的高端药物、创新技术，我们将其定义为对医药的弹性需求。最具代表性的领域是抗体生物药、精准医疗、互联网医疗等。
精准医疗市场规模预测
全球互联网医疗投资额
我国制药企业数量过多
制药工业集中度依然偏低
，我国制药企业数量达到7,116家，但是规模均偏小，国内工业百强的市场集中度为36%，到市场集中度提升到45%，但是和全球百强药企80%以上的集中度相比，市场依然比较分散。
我国医药制造内外资收入占比
我国医药制造内外资利润占比
国内医药制造业中内资药企的收入占比不断提升，达到76%的水平，至均稳定在该比例附近，仿制药已经达到极限……，内资制药企业的净利润占比达到75%，较多低质量高价格仿制药“劣币驱逐良币”成为受益者。
年我国医药制造业承压明显，收入增速跌至10%以下，前四个月整体情况有所好转，今年1-4月行业累计实现营业收入8,228亿元和利润总额850.1亿元，分别同比增长10.10%和15.6%，增速较去年同期有一定提升。
-中国医药制造业主营业务收入变动情况
-中国医药制造业利润总额变动情况
到以来，医药制造行业固定资产投资完成额增长率持续走低，完成额为5,811.88亿元，增长率减低为11.9%，1-5月完成额为2,029.86亿元，同比增长15.3%，增长率略有回升，正好与行业的主营业务收入和利润总额回升得到印证。
-中国医药制造业固定资产投资完成额
全国GDP增长率减低为6.9%，在供给侧改革，经济持续下行大背景下，一季度全国GDP增长率减低至6.7%，与此同时，医药制造业工业增加值增速总体也是呈现下行趋势，今年1-5月工业增加值同比增长10.2%，基本与水平持平，与GDP增速相比优势在收窄。
-中国医药制造业工业增加值增长情况
我们认为，国内经济处于调结构阶段，L型趋势已经形成，虽然短期内医药行业在医药、医保和医疗联动改革下影响下，荡趋趋势明显，但长期来看，刺激医药市场需求端稳定增长的几大因素：人口老龄化加速、居民支付能力提升及健康意识提高等并未发生改变，预计未来几年医药行业未来仍有望保持稳定增长态势。
进出口方面，1-4月药品进出口量稍有提升，其中出口量同比增长5.14%，进口量同比增长10.26%，而对应的出口金额则是下降3.27%，进口金额小幅上涨2.96%。我国医药品出口多为原料药，量增价减的情况并未得到改善，与此同时，国内医药市场的发展正在持续吸引跨国企业的进入。
-中国医药品出口量情况
-中国医药品进口量情况
-中国医药品出口金额情况
-中国医药品进口金额情况
附：捷通集团副总裁关于中国医药行业发展状况分析PPT
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