事件根据沙特阿美（沙特阿拉伯国家石油公司）官网9月14日消息，由于其两处设施（Abqaiq原油加工厂（日均产量380万桶），和Khurais油田（日均产能145万桶））受到无人机袭击，导致相当于日均570万桶的产能暂停生产（suspension），目前火情已经控制，公司正努力恢复生产并将在48小时内报告更新动态。评论油运运价短期可能承压。根据EIA数据，沙特是位列美国之后的全球第二大产油国（含原油和其他液体产品等），其产量占全球的12%（数据）。8月沙特的原油产量为日均985万桶，暂时停产的570万桶/天相当于其自身产能的58%，约相当于全球产量的5%，对全球原油市场具有重大影响。根据中金大宗组预计，沙特主要为预防式关停，绝大部分供应有望在短期内恢复（华尔街日报报道沙特官员称若后续风险消散，周一产量将恢复正常水平），但即使如此目前油价面临6~8美元/桶的上行风险，亚洲国家的预防式购买需求可能短期对部分航线运价提供支撑但我们预计不具备可持续性，如果停产时间超预期（取决于袭击的损坏程度，通常油田的损坏比加工厂需要更长时间恢复），原油供应（即运输需求）减少，将对油运市场整体情绪造成影响，压制油运运价。继续关注后续事态演变。值得注意的是从产量到出口量之间还存在库存和储备的影响，中金大宗组预计如果发生断供风险，短期全球增产能力可达240万桶/天，主要来自沙特的战略原油储备、和产油国增产（OPEC国家、俄罗斯以及美国页岩油）。沙特的原油出口（约700万桶/天）超过60%出口到中国、印度、日本、韩国等亚洲地区（8月分别达到160万桶/天、100万桶/天、100万桶/天、70万桶/天）。如果沙特产量恢复不及预期，美国有可能会释放战略原油储备（SPR）以满足市场需求（美国能源部发言人表示在必要时将动用美国的“战略石油储备”，以抵消对全球原油市场的扰动），届时我们可能将观察到美湾到远东的运价上涨而中东到远东的运价下跌，而美湾长航线对运距的拉长则有望缓解原油供给冲击的运输需求的部分负面影响。事实上，中金大宗组判断短期的扰动（油价上涨）可能导致OPEC减产秩序紊乱，非OPEC高成本供给复产，而等到沙特供给恢复后，原油市场可能面临过剩。基于此判断我们对未来油运需求并不悲观。运价波动性增加。参考年初巴西淡水河谷矿坝崩塌事故的影响，短期看运价直接受到冲击（因铁矿石供给更为集中，可替代的产能较少），而产量恢复之后的集中发货则带来运价快速大幅反弹，波动性明显增加。我们认为原油供给的扰动也将进一步放大油运运价高波动性的属性：事实上今年以来已经有多次国际政治经济事件导致运价的大幅波动，如美国对委内瑞拉和伊朗制裁、阿曼湾原油遇袭等。考虑到沙特最新的复产状态尚未明确，我们维持行业观点不变（看好明年油运市场的供需改善），维持中远海能A/H股跑赢行业评级，当期A股对应26.1倍P/E，1.0倍P/B，H股对应14.3倍P/E，0.5倍P/B，从市净率估值来看具有吸引力，且公司计划在A股定增（价格不低于净资产），如果交易完成将增厚每股净资产。我们维持A股目标价8.33元（对应1.2倍市净率和17%的上行空间）、H股目标价6.36港元（对应0.8倍市净率和46%的上行空间）。风险地缘政治风险影响原油产量，拆船低于预期，美国原油出口低于预期。
文章来源
本报告摘自：9月16日已经发布的《交通运输：沙特石油设施遇袭，油运运价短期承压，波动增大 》
刘钢贤 SAC 执证编号：S0080117080022 SFC CE Ref：BOK824
杨 鑫 CFA SAC 执证编号：S0080511080003 SFC CE Ref：APY553
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杨鑫xin.yang@
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刘钢贤gangxian.liu@
刘浩hao.liu@
尹佳瑜jiayu.yin@
方舒shu.fang@
——近年荣获——
-、17-获得《机构投资者》大中华区基础设施及交通运输行业分析员第一名的成绩。在Asia Money评选中多次获得交通运输行业最佳中国研究第一名和最佳香港地区研究第一名，所在团队曾多次在InstitutionalInvestor、新财富等评比中取得领先荣誉 。
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