来自黑马风云的雪球原创专栏
白酒行业数据大比较，本文从现金流情况，行业地位和公司经营情况3方面比较了白酒行业的12家公司。
现金流代表公司的生存问题，行业地位代表公司的议价能力，经营情况代表公司的成长性。充足的现金流可以降低公司的财务费用，增加净利润，同时可以依靠本公司的现金流实现扩张（不需要融资发展），降低公司资产负债率，提高潜在的股票分红率。
处于行业主导地位，则可以在产品价格，原材料采购和下游经销商货款管理方面有很大的议价能力，从而间接提高公司的毛利率，减少公司的经营资金和各项不必要的费用支出。
公司经营情况代表管理团队的能力，净资产收益率的高低直接关系到股东，特别是中小股东的切身利益。经营情况良好的公司不会利用一些短视的财务指标（如利用增加或者减少存货来刻意调整净利润，通过虚增应收账款调整净利润，加大研发资本化比重调整净利润等）提高公司净利润，进而避免公司的可持续经营出现问题。稳健和合规的经营是一家好公司长期为股东创造收益的先决条件。
1. 贵州茅台
贵州茅台现金流很充足，占总资产的70%左右。
公司的应收款都是应收票据，坏账率基本为0，公司有大量的存货，这和酒行业特性有关。总体而言，公司的毛利率，净利率，净资产收益率很优秀。
2. 五粮液
五粮液现金流很充足，货币资金占总资产的50%，财务费用基本没有。
公司的毛利率和净利率处于行业领先地位，因为公司大部是应收票据，所以坏账率比较低。公司有大量的存货，这和酒行业有关，原材料占比比较高。
3. 泸州老窖
泸州老窖现金流很充足，公司毛利和净利处于中上等，公司目前的在建工程和固定资产明显的高于行业平均，主要看未来公司的营业收入和净利润增长率能不能有效的消化掉这部分资产，如果不能，则会增加固定资产折旧从而影响净利润，陷入和洋河股份一样的泥淖。
4. 水井坊
水井坊现金流很充足，毛利率很高，但是净利率却比较低，主要是公司超过营业收入40%的销售费用所导致，特别是广告费用。除了毛利率低外，其他各个指标都非常健康。一旦水井坊的牌子立起来，可能会带来更快的增长。
5. 青岛啤酒
青岛啤酒现金流很充足，货币资金占比在40%左右，而且经营活动现金流2倍多于净利润。
公司的固定资产太多，而营业收入和净利润却没有很好的消化这部分资产，导致公司的净资产收益率非常低，同时每年的折旧费用很高，导致净利润增速不快，但是现金流却很多，总体而言，公司的经营情况一般。
8. 今世缘
今世缘公司现金流相对充足，毛利率和净利率也比较高，目前公司正在小规模的增加在建工程，整体经营比较稳健，净资产收益率相对比较低，主要原因是公司分红率太低，对中小股东不是很友善。
也许洋河股份给今世缘带来了启发，没必要一下子上马大规模的在建工程，可以慢慢提高。
11. 洋河股份
洋河股份现金流相对行业而言就比较差。公司并没有多少在建工程，固定资产占比相对行业而言比较高，主要过去几年大量的在建工程转固定资产，但是公司的营业收入和净利润增长率并没有很好的消化这部分产能，同时导致净利润增速下降，货币资金减少
作者：黑马风云
来源：雪球
