文/陈嘉伟
《时间的玫瑰》第6篇
但斌从1992年接触股市,做过分析师,研究员,在创建东方港湾私募基金,他已经形成了一套完整而坚定的价值投资体系。他的基金收益也很不错,收益率是44.5%,同期上证指数跌15.4%,收益率是38%,同期上证指数跌8.34%,1-9月,收益122.2%,同期上证指数涨50.9%(之后到现在没有公布数据)
他最开始的几年也是技术分析派,没有赚到钱,后来去了国泰君安开始转变投资理念,变成一个价值投资者,之后就赚了很多钱,他认为这是一个投资者的成长经历,巴菲特也是在画了十年图之后转变为价值投资者的,只有在不断的遭遇到挫折,失败后,不断学习,才能真正成为一个投资者。
他现在的投资哲学,用“龟兔赛跑”非常合适,他认为投资是一项长期的事业,兔子跑的再快也没有办法赢乌龟,因为兔子只能活几年,而乌龟可以活一千年,是时间会让乌龟胜利,这正是时间的玫瑰的由来,所以投资者要让时间的复利效应帮自己赚钱,这是唯一的选择。
但斌在学习投资的过程中,也是不断的看书,巴菲特,格雷厄姆,费雪的投资思想是取之不尽的源泉,他看的书很杂,包括《证券分析》《怎么选择成长股》,《非同寻常的大众幻想与全民疯狂》,《股票作手回忆录》,《股市真规则》,也有《失控》《钢炮,病菌与枪》这类人文书籍。
巴菲特,芒格等都是书不离手,最后成就一个伟大投资者的,是他的价值观,理念,而这些都需要不断的阅读才能提升自己的认知,巴菲特的投资方法非常简单,就是找到好公司以合适的价格买入,坚持不动,但全世界能做到的人极少,而巴菲特之所以能做到,就是他形成了自己独特的财富观。他在十几年前就已经是全世界第二大富豪,捐献给比尔盖茨基金都高达370亿美元,但是他住的房子在奥马哈这样一个偏僻的小镇,一个毫不起眼,甚至连院子都没有,这是一般人难以理解,难以企及的高度,但正是这种理念,价值观让他成为独一无二的巴菲特。
目前但斌的投资体系就是完全复制巴菲特的方法,不仅仅是建烟蒂,也包括对公司成长的考虑。他认为,投资者不应该折时,因为这超出了人的能力范围,没有谁可以做到,而且也是不可靠的。他的方法很简单,就是选择一个好公司,产品有很好的前景,有市场竞争力,欣赏公司的管理团队,然后以合理的价格买入不动,具体来说,要求,1 ,管理层重视股东利益,勤奋,有专业能力,二,公司在行业里是有竞争优势,第三,关注企业的ROE水平和提升能力,第四,关注公司的现金流质量。
比如他们在就买入了万科,这就是行业的龙头,在金融危机的时候表现很出色,拿地数量1300万平方,超过了预期,伟大的公司都能在危机的时候巩固自己的地位,竞争力强大,以王石为首的管理团队非常让他尊敬。
但是但斌也不是买入股票就一直死拿,也会卖出,比如同仁堂就被卖出了,因为他认为公司缺乏进取心,另外就是在遇到系统性风险的时候,比如大的金融危机来了,就要卖,毕竟他们是基金,有20%的止损线,但是他认为普通投资者没有这个规定,所以在系统性危机来临后也不要把好公司卖掉,而是要不断在买入。这种方法其实非常考验人,比如买入万华化学,股价从16元跌倒了9元,很多客户动摇了,他们带客户考察公司,体验公司的竞争力,在化工18个门类中,中石化拥有17个门类,只有一个门类做不了,就是万华化学的主业MDI中石化做不了,所以万华是有强大护城河的,这让客户感受到这是一个好公司,公司的净利润从2000年的4980万增长到的111亿,增长了277倍,如果在万华上市投资100万,现在的市值是27.7亿,这还没有算分红,这就是长期持有好公司的魅力。
那在市场狂跌的时候怎么办?他们也是不断买入,好公司 的股价从8元跌到4元,不正是买入的绝佳时期吗?真正的价值投资者不害怕熊市,在牛市反倒有一些问题。
那如何让客户接受这套体系?他们在接受客户资金前就会先讲清楚,如果不接受就不会接受客户的资金,而且会签订十年的协议,期间不会卖出。他告诉客户,这不仅仅是投资,而是家族世代的财富管理方法,从孩子未来的生活,家族未来的财富角度看待投资,这样长期投资的稳定性就突出了。
这正是巴菲特的方法,这套方法放在全世界都是可行的, A股没有什么例外,很多人都用这套方法赚到了钱。
但斌的组合主要是地产,保险,银行,消费股组成,具体是万科,招商银行,茅台,还有万华化学,他认为一般7个股票就足够了,这是深入分析后选出的最优质公司,然后集中持仓,这是价值投资的精髓。