7月22日起这一周的中国资本市场是值得记忆的。这天是中国资本市场具有历史意义的日子，科创板于7月22日上午在上海证券交易所正式鸣锣开市，中国多层次资本市场从此开启了新的篇章。在这两天前，国务院金融稳定发展委员会办公室于7月20日宣布，在深入研究评估的基础上，推出11条金融业对外开放措施。
本期《证券周刊》节目在采访上海证研投资总经理张育新女士时，请她谈了收听和收看科创板上市仪式后的心情和观感。
科创板开凿了一条先河，迈开了我国资本市场尝试性的步伐，这是张育新首先认识到的。她谈到，在此之前，投资者主要关注和考虑的是沪深A股市场的齐涨共跌特性。而科创板的设立，给市场、给上市公司、给投资者都创造了机会。主要体现在，好的优质的公司将在上市过程中或在未来发展中，给投资者带来可观收益；而不好的绩差的公司也会面临未来退市的可能。毫无疑问，科创板降低了上市门槛，给大多数公司带来较好机遇，但对公司本身质地的要求非常高。
科技是国民经济发展的重要支撑，科技创新是增强经济竞争力的关键，对国家战略能力的提升和长久的发展具有重要的推动作用。在这样的历史时刻，推出科创板意义重大。投资人能参与其中，见证了中国资本市场的重要历史性时刻。
这周有老股民询问我，国务院金融稳定发展委员会办公室推出11条金融业对外开放措施，应从哪个角度看它对市场的影响？我答，11条新政策对A股市场的影响是利好的、鼓舞人心的。上海证研投资张育新的视角也如出一辙。我向她提出的问题是，近期可谓利好频频，金融开放政策又有新的十一条出台。进入八月以后的日子里，沪深股市的行情能比这个夏天更热吗？
张育新十分肯定政策的利好性。她认为，金融开放的11条政策对股市来讲肯定是利好，这是典型的引进活水的方式。A股市场发展到今天，正在逐渐走向国际化。国家加大对外开放力度，积极引进外资，对于未来资本市场的发展影响深远。目前外资额度放得很开，不管是QFII还是RQFll，以及沪伦通、沪港通、深港通，各种渠道资金的放开让A股市场活水更足，一定是利好。
金融是经济发展的最高形式，中国资本市场发展至今，只有主动融入国际金融体系，才能引进国际资本。国务院金融稳定发展委员会办公室7月20日宣布的推出11条金融业对外开放措施，其中有：鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司；允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司等，这些引进外资的举措，就是借鉴国际市场相对成熟的投资形态，希望能对中国资本市场有较大促进。
由此我们可以相信，未来无论是经济政策还是金融政策，改革开放政策是长期的、一贯的，有望给A股市场带来极大的投资机会，很可能促成一轮慢牛行情的政策性支撑。张育新的理解是，金融是国家的重要发展战略，资本市场在开渠放水、引进资金中，还将接纳新的投资模式，变化会越来越大，显然是利好于A股市场的政策。
A股市场有政策市的特征，在利好政策鼓舞下，这个股市的夏季或许能与自然界媲美。当然，行情是不是热，与市场热点直接有关。无论行情处在怎样阶段，都有市场热点，比如7月22日这天，沪深股市呈现一定的震荡调整，但仍有高送转股等的热点。又比如，市场也有对燃料电池、新能源汽车等的期待，不过，汽车行业的整体业绩有待观察。张育新带领的团队在研究哪些市场热点呢？他们是按照公司业绩来研究选择，还是更看重企业未来的发展方向?
张育新总经理的回答是，我们更看重未来的发展方向，同时也非常顾及业绩的稳定性。之前他们就提到过公用事业类板块，是从业绩的持续稳定和收益的可期角度看，公用事业类股显然具备了这些特点。在抓热点时，最重要的是回避风险。如果你对上市公司基本面了解不够深入，就隐含着风险；如果你对高新技术所知有限，任意去抓一个沾了高新技术边的股票，有可能会抓到一个似是而非、狗皮膏药式的股票，选择的价值显然不大。
说起业绩的稳定性，就会想到白马股。在上市公司半年报披露之际，多次听到有人说，白马股也不是永恒的。如果这种观点成立的话，业绩的指导作用会降低吗？
张育新女士是这样看待的，要辨证地认识这一观点，它既对也不对。从对的角度讲，确实没有什么事物是绝对永恒、长期不变的。如果要长期看好某些品种，就要选择主业突出、业绩稳定、未来可预期的上市公司。张育新认为公用事业类股未来有望呈现较大上升空间，是因其一个阶段来表现平平，股价没有明显泡沫，未来发展的稳定性和持续性很强。选择了这类品种，可以较好回避爆雷品种的风险。
在当前市场环境下，首先要知道哪些品种绝对不可选，哪些品种确实有机会，没有被透支。张育新提醒，不要简单追随市场热点。虽然有时能抓到一些上涨品种，但涨幅实在太过有限。投资者必须重视风险收益比，即在选股时，第一要考虑你面临的风险有多大?如果面临的风险有限，而预计的收益率很高，是可以大胆投资的。反之，如果风险不可测，收益又有限的话，从一开始就不应介入。证研投资是选择持续稳健上升的品种为主要的投资方向。
涨幅过大的股票，即使是蓝筹白马股，它未来的业绩和成长性已被股价所呈现，介入这种品种的意义就不大。张育新在节目中时常强调，一些高价位的品种并不是避风港，而在低位的有较大上升空间的品种，才是真正意义上的避风港。可是，这类品种也并非永远是避风港。
比如，某些白马股在低位时，市场并未视其为白马。当它涨了十倍、八倍后，市场的认同度就会大幅提高。此时它的性价比，从投资的安全性讲，可能意义就不大了。高性价比是由投资收益率或风险收益比体现的，即我承受百分之十五至二十的波动风险，要的是百分之百的收益，这才是最有意义的投资，或者说是风险可控的投资。
可见没有什么品种是永远只能它上涨，而是它何时具备最合理投资价值的区间，才是最永恒的价值所在，也是股市价值投资的核心问题，如何选择到低位的、有潜力的价值股。
在进行做多布局时，经常听到人们说，外资会捷足先登，好象外资更能洞悉A股。外资的动向确实是我们选股的风向标吗？
对此，张育新认为，在A股市场上，外资的某种风向标特点，确实是事实。她分析这种现象的原因是，前几年股市的大幅下跌，使投资者感觉A股市场有点风声鹤唳，比较畏惧二级市场，即使市场见了底，也有利好政策推出，很多人还是既没有胆子也没有足够的资金进场，而外资的介入程度较高。因为外资具备国际市场的评判标准，与美股等世界重要资本市场相比，A股市场具有投资价值。
观察美国股市、日本股市和中国股市的总市值与GDP比值，可以发现，中国A股的总市值比例远低于美日股市，呈现了价值洼地，具备了投资价值。可以说，今年一月到四月中旬出现的这轮上涨，外资明显主动介入，迅速吸筹，并不介意价位是多少。从这个意义上说，确实是外资洞察了中国A股市场即将呈现慢牛或正在慢牛途中的趋势，起码在这轮行情中外资确有某种风向标的特点。
同时，张育新也不主张大家过度关注外资动向，天天看北上资金如何，南下资金怎样。这种过于短期的关注，实际上不能观察趋势性的表现，关注外资长期的动向，才是关键。
众所周知，建立多层次资本市场是我们的发展方向，在科创板正式上市以后，在金融不断开放以后，企业发展更有保障，投资者也有更多的投资选择，不用仅光顾A股了吗？
张育新总经理也认同，在多层次资本市场逐渐形成的过程中，无论是期货市场、还是股市和债市，在开放的背景下，将会有更为活跃的表现。但比较而言，A股市场的机会相对更大，其资本的活跃度和整体的介入程度确实较深。从投资的角度考虑，可以多种选择，但真说能给大家带来较为稳定和较高收益的市场，A股显然是一个很好的市场，几乎是一个最佳投资市场。
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作者：晓鹿 第一财经广播资深主持人 编辑：倪娜、杨燊监制：王俊稷声明：本文系第一财经广播微信公众号独家内容，转载前请联系后台授权。
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