最近被问了好几次什么时候才更新，实在惭愧，事情多起来拖延症就犯了。最近仍然比较忙，可是为了坚守初心，时间像海绵，挤挤还是有的。
有一种风险可控且稳定的投资策略适合很多投资者，不过想要解释清楚却不太容易。我怕讲不清楚，犹豫了很久要不要写，但是陈小姐确实认为应该积极推广此类策略，所以决定挑战一下。
推荐理由：
收益中高，回撤极小– 以我司合作的某某科技为例，为投资人奉上了10-12%左右年化收益，31个月中仅1个月-0.69%回撤，其余月份全部为正收益；
与传统股票/债券资产相关性低，绝对收益特征
分散投资在几百个公开市场上的标的，没有暴雷风险
每周净值更新，每月开放认购赎回，透明度高和流动性好
此策略是股指期现套利，一句话说，利用股指现货和股指期货和之间的价差，进行套利。
我知道没几个人看懂
老规矩，先理论，后举例。
期货 – 买卖双方就某种商品签订合同，在未来的某个时间进行交割；可以是商品，如铁矿石，石油，大豆等，大都采用实物交割；也可以是金融标的，如股指，外汇等，大都采用现金交割。
当标的是股票指数时，即是股指期货。
股指期货 – 以股票指数为标的的期货合约，买卖双方约定在未来的某个特定时间，按照事先约定的价格买卖股指，价差用现金交割结算。
基差 =期货价格 – 现货价格
有一个包包目前价格3万块，但是上海现在全线没货且我估计这款会升值，所以我用3万5预定了一个，3个月之后到货。如果3个月后涨到4万了，那么我这张提货券就值4万块，我净赚5千；但是如果包包只涨到了3万3，我就会亏损2千。
但是如果1周后就可以提货，不确定性较低，我对一周后价格的估算就会准很多。现货价格3万，我用3万1预定。此时我和香港的闺蜜聊天说起这件事，她告诉我香港3万有现货，且我正好要去香港出差，于是我就在香港买回来了，然后回到上海把提货券以3万1转让了，无风险套利1千块。
在上述例子中，提货券就是一张期货合约。
期货的价格反映了投资人对未来商品价格的预期，所以一旦有什么影响市场的事件或者新闻，期货往往会比现货先启动，对后市有预测性参考。越接近交割日，期货和现货的价格就越接近，叫做基差收敛；在交割时点，期货价格=现货价格，叫做基差回归。
股指期货和股指实质上是同一种东西，但是由于市场预期、分红、涨跌停板等因素，价格会有差异。一旦有了价差，就有了买低卖高的套利机会，正如有人会从香港买iphone拿到内地卖一样。
接下来我们一起来看看如何利用基差赚钱。
情景1 – 正基差 (股指期货>股指)
假如目前上证50指数3000点，1个月后交割的股指期货是3100点。我只需要用3000点买股指&用3100点卖股指期货，无论交割价格多少，都可以赚到100的差价。由于指数本身不能交易，而指数基金(ETF)通常会因为供需关系等原因造成价格偏差，所以理想操作是按比例把成分股买全，一些操作细节问题稍后具体解释。
结果1：交割价=3200
买股指赚200，卖期货亏100，共赚100
结果2：交割价=3050
买股指赚50，卖期货赚50，共赚100
结果3：交割价=2900
买股指亏100，卖期货赚200，共赚100
小结：但凡出现正基差，就可以进行无风险套利，赚基差回归的钱。
情景2 – 负基差 (股指期货<股指)
假如目前上证50指数3100点，1个月后交割的股指期货是3000点，理论上来讲，我只要买低卖高，即用3000点买股指期货&用3100点卖指数中的全部股票，就可以像情景1一样赚到100的差价。
然鹅，目前市场环境下，融券卖空股指中的所有股票不现实，所以在负基差的情况下，套利理论可行实际不可行。
那是不是就意味着没有办法盈利了呢？
Of course not! 否则陈小姐不会如此喜爱此类策略。
基于过去的统计，基差大体会在某一个固定范围内非常有规律的波动，来回往复，如下图。
当基差处于较高位时开仓，买入股指中的全部股票，同时卖出股指期货；
当基差处于较低位时平仓，卖出股指中的全部股票，同时买入股指期货；
把基差当做一个整体，只要能在较高位开仓，较低位平仓，就可以赚取基差波动的收益。
最差情况下，开仓后基差不再继续下跌，没有机会平仓，那么我只有等股指到期了，最大损失即为基差。例如我用3000点卖空1个月后到期的股指期货，同时3100点买现货，到期无论交割价多少，我最大损失就是100。
因此，在文章开头时我说该策略风险可控。
小结：出现负基差时，靠基差回归赚不到钱，但是可以靠基差波动赚钱。
听上去赚钱很容易是不是？但是别忘了，如果大家都发现一件事有利可图的时候，逐利的天性就会让这件事变得没那么简单了。
首先，出现正基差的情况不多，是奖金，不敢做过多奢望，还是老老实实靠本事赚工资靠谱，也就是赚基差波动的钱。
其次，波动虽然天天有，但是幅度特别小，想要抓住机会绝非易事。因此，做这类投资的大多不是学金融的，而是学IT的。以我司合作的某某科技为例，每笔交易可能只能赚1‰-2‰，一年大概120次换手率，积沙成塔能达到年化10-12%的收益。精确度，效率，成本，任何一项不做到极致都不可能在此策略上赚钱。靠人工是无论如何没有办法达到的，只能靠计算机。
具体到实操，必备技能包括：
准确地算出股指中全部股票的加权平均价格，并且需要把分红等影响股价的因素考虑在内，以精确地算出股指的真实价格，进而算出基差；
交易股指中的全部股票时，如果遇到某些股票涨跌停无法操作的情况，需要在毫秒间用一支或几支类似股票进行替代并完成交易；
基差随时波动，交易股票和股指期货需要同时操作，交易系统必须高效，准确和稳定。
科技才是第一生产力！
总结来说，期现套利策略的收益来源是可以为投资人提供中高收益的同时，极好地控制风险，并且提供较好的流动性。
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陈小姐，毕业于香港中文大学保险财务与精算学系，CFA，曾在香港汇丰，巴克莱，东方汇理私人银行担任投资顾问，在资产配置，投资分析，保险，以及家族信托方面具有丰富经验。目前在沣信资本私人银行部上海分中心担任客户经理。沣信资本由中信产业基金控股，致力成为高净值客户首选的财富管理服务机构。
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