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【威胁】劲敌拟登科创板国产IC测试设备先锋长川科技遇危机；硕贝德业绩拼凑术

时间：2022-06-21 23:11:13

1.劲敌拟登科创板，国产IC测试设备先锋长川科技遇危机；2.三项业务稳定增收，深南电路上半年净利增长68%；3.硕贝德业绩拼凑术

1.劲敌拟登科创板，国产IC测试设备先锋长川科技遇危机；

集微网消息，自去年下半年起，半导体行业景气度大幅下滑，而这样的趋势在今年上半年更是到了顶点，市场需求大幅减少，使得国内封测产业陷入“寒冬”，封测厂商业绩普遍下滑严重，部分企业甚至出现亏损状态。

作为半导体封测行业上游设备厂商——长川科技亦不能幸免。，受到半导体行业周期波动影响，长川科技实现营收为2.16亿元，同比增长20.20%，增速明显放缓，同期净利润为3647万元，同比下滑27.42%。

业内人士表示，经历过急速下降的半导体衰退期后，下半年半导体市场逐步回暖，封测厂商获得的订单大幅回升。

不过，长川科技的业绩却未因此好转，根据长川科技公告显示，上半年，其营收同比略为下降，净利润仅0-250万元，同比下降90%-100%。对于净利润的下降，长川科技解释为研发投入大幅增加。

业绩大幅下滑，都是研发投入惹的祸？

由于研发投入的增加使长川科技上半年净利润或为0，这样的解释显得苍白无力，而缺乏核心竞争力才是其业绩下滑的真正原因。

长川科技成立于4月，于4月17日在深交所创业板挂牌上市，是一家专注于集成电路装备的研发、生产和销售的高新技术企业。长川科技生产的集成电路测试机和分选机产品已获得长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等集成电路厂商的使用。

与其他半导体设备一样，目前，全球先进测试设备制造技术基本掌握在美国、日本等集成电路产业发达国家厂商手中，如日本爱德万（Advantest）、美国泰瑞达（Teradyne）、美国安捷伦（Agilent）、美国科利登（Xcerra）、美国科休（Cohu）等。

据知情人士表示，中高端的半导体测试设备基本由美国泰瑞达（Teradyne）、日本爱德万（Advantest）提供，这些厂商生产的设备在效率和稳定性方面比较好。国内较为领先的测试设备厂商有长川科技、华峰测控、佛山联动等，目前都只能生产功率器件、模拟电路等中低端设备，主要用于分立器件、电源IC等产品。

知情人士进一步表示，在模拟电路测试机这块，国内厂商的差距并不大，关键在于谁与封测厂的配合更好，客户服务更好。

另一名业内人士也表示，长川科技在测试设备的技术含量并不高，研发是其短板，但销售客服团队和价格是优势，也因此打开了国内中低端测试设备市场。

据官网介绍，长川科技拥有模拟、数模混合、分立器件等系列产品，拥有国内市场35%的份额；即将推出的数字测试机，通道速率200Mbps，通道数量1024个，为高端ATE设备，对标国际先进同行。

显然，研发实力不足是长川科技目前最大的短板，为解决这一困境，，长川科技以4.9亿元交易对价收购了长新投资90%股权，长新投资实际经营主体为新加坡集成电路封装检测设备制造公司 STI。

STI 是德州仪器、美光、意法半导体、三星等大型半导体生产公司及日月光、安靠等世界一流的半导体封测商提供光学检测、分选、编带等设备，是全球领先的集成电路封测设备提供商。

根据计划，，STI优质资产及业务将进入长川科技，不过从目前情况来看，长川科技与STI的整合并没什么进展，协同作用也没能体现。

华峰测控拟登陆科创板，长川科技进一步承压

近期，另一家国内领先的测试设备厂商华峰测控也加速了上市计划，拟放弃创业板改道科创板，并已获得上交所受理，不日有望登陆科创板上市。

华峰测控成立于1993年，是中国航天科技集团公司九院所属高新技术企业，专注于半导体测试设备(ATE)的研制、生产、销售和技术服务。

据了解，华峰测控自主研发的STS测试系统产品在国内军品市场占有率为第一，自华峰测控开始进入民品市场。旗下AccoTest品牌从第一台正式订单，到7月销售突破1000台，截止8月，AccoTEST测试机总销售台数突破2000台。目前已占国内同类产品市场份额的50% ，在民品市场占有率处于国内第一。

显然，专注于测试机的华峰测控已经是长川科技的劲敌，毕竟两者存在不少相同客户。

在客户方面，凭借优秀的技术实力和服务质量、严格的质量控制，华峰测控已获得大量国内外知名半导体厂商的供应商认证，包括但不限于长电科技、通富微电、华天科技、华润微电子、华为、意法半导体、芯源系统、微硅电子、日月光集团、三垦等。

此外，华峰测控毛利率还相当亮眼。度、度、度和1-3月，公司的综合毛利率分别为79.99%、80.71%、82.15%和82.55%。华峰测控表示，公司产品产品竞争力较强，具有较强的议价能力。

随着华峰测控登陆科创板上市，融资渠道将打开，生产能力和技术水平得到提升，品牌知名度及市场影响力进一步扩大，而长川科技的业绩也将进一步承压。（校对/Candy）

2.三项业务稳定增收，深南电路上半年净利增长68%；

集微网消息（文/Candy）8月9日晚间，深南电路发布半年度报告，公司实现营业总收入47.92亿元，同比增长47.90%；实现归属于上市公司股东的净利润4.71亿元，同比增长，同比增长68.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.39亿元，同比增长68.54%；基本每股收益1.40元。

公告披露，报告期内，深南电路三项业务稳定向好发展，均实现营业收入增长。印制电路板、封装基板、电子装联三项主营业务占公司整体营业收入比例分别为73.64%、10.45%、11.90%。

其中，印制电路板业务实现主营业务收入35.28亿元，同比增长53.44%，收入增长主要来自通信、服务器等领域的需求拉动。

上半年，公司5G通信PCB产品逐步由小批量阶段进入批量阶段，5G产品占比有所提升；4G通信PCB产品需求量仍维持相对稳定。

封装基板业务实现主营业务收入5.01亿元，同比增长29.70%，微机电系统（MEMS)封装基板产品为基板业务主力产品，产品升级、技术难度大幅提升，公司在该类产品技术和产量上继续保持领先优势；报告期内指纹类、射频模块类、存储类等产品实现较快增长。

电子装联业务实现主营业务收入5.70亿元，同比增长42.96%，业务增长主要来自通信领域产品的需求增加。

在研发领域，深南电路表示，报告期内公司研发投入2.3亿，同比增长38.73%，占公司整体营业收入的4.81%。公司持续坚持技术自主创新，实施高研发投入，报告期内新增授权专利49项，其中新增发明专利27项，新增国际PCT专利2项。截至报告期末，公司已获授权专利410项，其中发明专利344项、国际PCT专利19项，并取得知识产权管理体系认证，专利授权数量位居行业前列。

值得关注的是，报告期内，公司从下游需求及战略发展目标出发，积极优化现有产线，有序推进新工厂建设。

目前，IPO募投项目南通数通一期工厂已于下半年投入生产，报告期内处于产能爬坡阶段。截至报告期末，产能爬坡已基本结束，产能利用率处于较高水平；报告期内实现营业收入5.05亿元。

IPO募投项目无锡封装基板工厂报告期内处于建设阶段，已于6月连线试生产，目前已进入产能爬坡，存储类关键客户开发进度符合预期。

此外，为适应下游技术发展、满足客户需求，公司拟在南通投建数通二期工厂，用以满足5G网络大规模建设推进后通信设备领域的市场需求。为支撑项目建设，公司于4月推出可转换公司债券方案预案，拟公开募集不超过15.20亿资金，用于数通二期工厂项目投建及补充流动资金。数通二期项目总投资12.46亿元，其中拟以募集资金投入10.64亿元；截至报告期末，项目已使用自有资金启动建设。目前该可转换公司债券方案申请已获证监会受理。（校对：Glow_g）

3.硕贝德业绩拼凑术

频繁并购与出售子公司股权看似增厚了公司的利润，却为利益输送提供了可乘之机。

硕贝德(300322.SZ)上市以来综合毛利率大幅下滑，从的29.5%下降至的21.8%。公司上市之初的主要产品为手机天线，以前手机天线占营收的比例在73.4%至83.7%，其他产品包括笔记本电脑天线、无线接入点天线、其他无线通信终端天线及配件。公司的净利润在亏损的边缘挣扎，多次依靠投资净收益扭亏为盈。

硕贝德在一次性计提资产减值损失3883万元，导致公司资产减值损失为-159万元，其中坏账损失转回356万元，存货跌价损失转回296万元；上半年，公司则未计提任何坏账损失，存货跌价损失转回9万元，这在同行业上市公司中极其罕见。公司上半年的投资收益占利润总额的69.90%，所出售的苏州科阳光电科技有限公司(下称“科阳光电”)疑点重重。

投资收益暗礁

，硕贝德亏损严重，归属于上市公司股东的扣非净利润为-1.09亿元；，公司勉强扭亏为盈，扣非净利润为1595万元，其中投资净收益为4106万元，占利润总额的119.8%，显然投资净收益成为公司实现扭亏为盈、避免从创业板退市的利器。该年度，公司出售了所持无锡市德科立光电子技术有限公司(下称“德科立”)14.61%的股份、惠州凯尔光电有限公司(下称“惠州凯尔”)80%股权，以及所持惠州硕贝德电子有限公司(下称“硕贝德电子”)的股份，股权出售贡献的净利润占公司净利润总额的比例分别为11.2%、46.5%和1.9%。出售子公司股权看似短期内为公司账面带来利润，实际上却损害了公司的长远利益。

3月11日，硕贝德将持有的德科立14.61%股权以3783万元的价格转让给林伟平。在4月以前，该公司的名称为无锡市中兴光电子技术有限公司(下称“中兴光电子”)，中兴光电子是一家专业从事光电子产品研究开发及生产和销售的光器件公司，属于光通信设备的上游行业。3月，公司使用自有资金900万元与林伟平共同投资中兴光电子，投资完成后，中兴光电子注册资本由1000万元变更为1128万元，公司持有中兴光电子5.12%的股权。5月，公司以自有资金1450万元受让广东毓秀集团有限公司持有的中兴光电子7.25%股权，以自有资金550万元受让陈耿标持有的中兴光电子2.75%股权，公司对中兴光电子的持股比例达到14.61%(期间中兴光电子有增资行为)，德科立全部股权的估值为2亿元。公司转让德科立14.61%股权时，标的全部股权的估值为2.59亿元。巧合的是，，林伟平与硕贝德的实际控制人朱坤华共同成立了惠州拾贝第二曲线资本管理合伙企业，林伟平与上市公司的关系非同一般。

惠州凯尔是硕贝德于9月以自有资金5000万元投资设立的全资子公司，用于扩大高像素图像传感器模组的生产规模，新增投资新一代生物识别传感器模组的研发、设计与制造，以及新增投资传感器模组及应用集成系统研发中心，公司向惠州凯尔增资2000万元。，硕贝德以5600万元将惠州凯尔80%股权转让给惠州阿瑞特光电科技有限公司，处置价款与合并财务报表层面享有该子公司净资产份额的差为3121万元，即年初至出售日6月8日相关股权为上市公司贡献的净利润。

硕贝德电子是硕贝德与金运实业有限公司共同出资投设立，经营范围包括电子连接线、电子软排线、连接器及相关配件的研发、生产和销售，本次投资号称是借助于上市公司与移动通信终端天线及手机、笔记本电脑等厂商较高的客户粘度，实现客户资源共享。投资完成后，硕贝德电子注册资本为2380万港元，上市公司持股52.52%。，硕贝德电子开始实现量产，硕贝德对其增资250万元；，硕贝德以750万元将硕贝德电子52.52%的股份出售给控股股东惠州市硕贝德控股有限公司(下称“硕贝德控股”)，处置价款与合并财务报表层面享有该子公司净资产份额的差为129万元，上市公司就这样将量产后的子公司平价卖给了大股东。

，硕贝德的成本与收入倒挂，营业总收入为20.68亿元，总成本却达到20.96亿元，投资净收益为3400万元，占利润总额的127.91%，公司再次以投资收益扭亏为盈；当年的资产减值损失为3400万元，又为调节利润留下了空间。

，上市公司被处置的子公司中产生收益较多的是深圳硕贝德精密技术股份有限公司(下称“硕贝德精密”)，公司以4459万元将硕贝德精密37.68%的股份转让给硕贝德控股，对应的净资产估值为1.18亿元，合并层面确认投资收益2830万元。硕贝德精密在10月以前的名称为深圳市璇瑰精密技术股份有限公司，硕贝德于2月以7650万元现金收购了该公司51%的股份，对应的净资产估值为1.5亿元，产生了1144万元商誉。如此看来，硕贝德精密经上市公司参股一年后估值下降，落入大股东的麾下。

利润魔方

，硕贝德取得了上市以来最高净利润，扣非归属净利润为5021万元，但这并不意味着公司的业务有所好转。公司当年的营业总收入为17.22亿元，不仅较有所下降，也不及的营收水平；资产减值损失为-159万元，也就是说之前年度计提的损失有所转回。

另一方面，硕贝德收购与转让子公司的进程依旧持续。10月，公司以自筹资金6485万元收购广东明业光电有限公司(下称“明业光电”)100%股权，其中，受让硕贝德控股持有的明业光电90%股权，受让陈越持有的明业光电10%股权。收购公告称，明业光电与公司相邻，通过购买明业光电的股权而获得其名下的土地及房屋建筑物所有权，便于两地协同生产，降低管理费用。然而，明业光电在6月末的净资产仅为1946万元，上半年净利润为-159万元，交易价格是净资产的3.33倍，这笔关联交易带有利益输送之嫌。

4月，硕贝德以1.49亿元向江苏科力半导体有限公司转让科阳光电54.52%的股权，原股东放弃对标的公司股权优先购买权，股权转让完成后公司持有科阳光电股权的比例由71.15%变更为16.63%，科阳光电不再纳入公司合并报表范围。转让公告称，该交易不构成关联交易，而交易对方与上市公司的高管关系密切。江苏科力半导体有限公司的股东为大港股份(002077.SZ)和嘉兴芯创智奇投资管理合伙企业(下称“芯创智奇”)，分别持有该公司95%和5%的股份。启信宝显示，芯创智奇成立于4月，李永智持股68%，为最终受益人，吕军持股4%；李永智在硕贝德的控股子公司江苏凯尔生物识别科技有限公司担任董事，吕军和李永智还参股了惠州德科力投资合伙企业，分别持股1.61%，而硕贝德的副总经理杨强与董事、副总经理、财务负责人李斌二人也参股了该合伙企业，持股比例分别为3.22%和7.40%，该合伙企业成立于6月，最终受益人系李斌。

科阳光电从事半导体集成电路产品的设计、研发、制造及封装测试服务，硕贝德于以自有资金向其增资6300万元取得了56.76%股权，尔后科阳光电经历了数轮增资扩股。此次交易，该公司以12月31日为评估基准日的估值为2.73亿元，增值率为54.97%；硕贝德及科阳光电的原股东承诺，-，科阳光电的净利润分别不低于2466万元、2721万元和3407万元。以承诺净利润平均值计算，科阳光电的市盈率为10倍，可见估值较低。但是，科阳光电自至净利润在-3034万元至1293万元，如何在被出售之后净利润实现飞跃呢？虽然该交易疑点重重，但毫无疑问的是，出售科阳光电部分股权为硕贝德上半年贡献了7018万元的投资收益，公司当期的投资收益占利润总额的69.90%。

《证券市场周刊》记者已就上述疑点向公司发送采访函，截至发稿未得到回复。

（文章来源：证券市场周刊）

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