一、本周棉花市场回顾
1、棉花市场价位变化
图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）
数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联
本周，针对美国宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，中方表示将不得不采取必要的反制措施，市场悲观情绪再度加剧，国内棉价继续下跌；郑棉期货主力合约换月，期价在12700-12800元/吨区间窄幅震荡；储备棉竞拍成交率较上周大幅上涨，成交均价继续下跌。虽美元兑人民币汇率上涨，但后续贸易政策不确定性增加，纺织下游企业出口订单仍少于往年，成品库存较上月减少但仍高于去年，内外纱线价位继续下跌。
外盘棉花市场，受美国棉区天气炎热和良好的美棉出口数据推动，国际棉花价格小幅上涨。Cotlook A指数周下跌0.1美分/磅，跌幅0.14%，但周均价较上周小幅上涨。进口棉价指数（FC I M 1%）周上涨73元/吨，涨幅0.59%。外棉报价虽小幅上涨，但上涨动力明显不足。
2、储备棉抛储情况
储备棉抛储第十五周，储备棉周成交率91.32%，较上周增加59.36个百分点。本周平均成交价格11960元/吨，较前一周减少60元/吨，折3128价格13175元/吨，较前一周减少380元/吨。5月5日至8月16日，储备棉轮出累计成交68.29万吨，成交率85.15%。
储备棉轮出作为国内现货交易的风向标，可以看出本周成交均价仍较上周大幅上涨，但成交均价仍在持续下跌，国内棉花市场价位尚未触底。
图表2：储备棉抛储成交率（%）与成交均价（元/吨）
数据来源：上海棉联，全国棉花交易市场
储备棉轮出第十六周（8月19日-8月23日）轮出销售底价为12679元/吨（标准级价格），较前一周下跌65元/吨。本年度受棉花供应充足，下游需求不振影响以及贸易形势紧张影响，储备棉轮出底价跌多涨少，从5开始抛储至今，轮出底价已下降2201元/吨。
图表3：储备棉轮出标准级底价及涨跌（元/吨）
数据来源：上海棉联，全国棉花交易市场
3、棉副市场
气象预报显示，未来几周美国中西部主产区将会出现一些降雨，有助于大豆作物生长，打压美豆价格下跌。同时，中美经贸谈判仍有七个结构性问题需要解决，美国在谈判中无法对中国让步，且中美9月谈判尚未确定日期，中美贸易形势仍存不确定性，加上全球经济形势令人担忧及原油价格暴跌，亦不利于美豆价格。
国内方面，后期大豆到港量较大，近两周大豆油厂开机率持续回升，大豆类产品供应量增加，不利于棉副产品价格上涨，棉副价格上涨受阻。但是，目前距离新棉上市还有一段时间，棉副供应依然紧张，整体行情仍将维持坚挺。
二、棉联周评
国内方面：
本周因国际环境复杂严峻和国内经济下行压力加大影响，国内市场郑棉期货持续低位震荡。据国家棉花市场监测系统调查显示，截至7月26日，本年度全国新棉销售进度为81.6%，同比下降11个百分点，全国尚有约112.3万吨新棉未销售（按产量610万吨计算）。仓单棉剩余56万吨（包括有效预报）。储备棉轮出仅剩24个工作日，按目前85%成交率计算，预计仍会成交20万吨左右，本年度储备棉轮出预计总成交90万吨。距离新棉上市仅1个多月，按照每月65万吨用量计算（9月份为纺织用棉旺季，但今年下游订单明显不足），棉花市场供应仍旧充足。9月中旬，新棉采摘开始，棉花供应将愈加充足。
据国家统计局数据，7月份规模以上纺织工业增加值同比增长1.2%，较6月份回落0.4个百分点，服装鞋帽、针纺织品类额同比增长2.9%，较6月份回落2.3个百分点。下游纺织生产增速明显下降。
虽美方称部分中国出口美国商品将延迟至12月15日加税，但近85%的出口纺织品、几乎全部的出口用棉纺织品仍会在9月1日起增加10%的关税。因此下游纺织市场仍无起色，产成品库存处高位，大部分织厂秋冬季订单不及去年，原料备货不积极，棉花购销活跃度明显下降。
从基本面看，棉花需求不足，整体供大于需已成定局，短时间内难有改善。虽纺织“金九银十”即将到来，8、9月理应是采购旺季，但中美贸易争端反复发酵，本年度纺织行业悲观气氛浓郁，很可能出现“旺季不旺”的现象，短期内棉价仍难有起色。
外棉方面：
目前，全球贸易关系日趋紧张，中美贸易谈判、美欧贸易谈判以及美日贸易谈判都未取得实质性成果，日韩贸易争端也在持续。美联储已经开始降息进程，市场甚至预期美联储会在两年之内至少再降息100个基点；欧洲央行很可能在9月份开始重启降息甚至量化宽松的进程；澳大利亚和新西兰央行已经把利率降至历史最低；降息最为激进的印度央行在今年以来已经降息110个基点；连市场公认经济相对稳定的泰国，其央行也在近期选择了降息25个基点。虽然货币政策保持宽松来减少经济发展迟滞的痛苦，但全球经济下行已无可争议。
进入8月份，北半球棉花长势良好。截至8月11日，美国棉花生长达到良好以上的为56%，较上年同期增加16个百分点。印度7月份降雨增多弥补了6月的干旱，8-9月季风雨利于印度棉生长；南半球棉巴西棉、西非种植面积预计大幅增长。
据美国农业部8月发布的报告，预计/度全球棉花产量2734.8万吨，较上个年度增产5.38%；消费量2679.6万吨，增速放缓至2%；产大于需55.2万吨，较上月扩大22.1万吨。
受棉花、棉纱价格大幅下跌影响，国际棉纱销售亏损严重，不断下调价位，但销售状况仍难改善。在中美贸易摩擦持续胶着的情况下，棉花消费需求明显受阻，短期内国际棉价预计仍将维持弱势振荡。
