事件:8月19日,公司发布半年度业绩报告,实现营收16.19亿元,同比增长38.56%;实现归母净利润1.87亿元,同比增长19.17%。ROE6.79%,同比增长0.34个百分点,主要来自资产周转率的提升。(若剔除新设的广东华旃财务数据,公司营收同比增长31.74%,归母净利润同比增长20.97%。)
营收高速增长,核心业务加快布局。报告期内公司营收同比增长38.56%,一方面由于公司主要业务板块订货、营业收入实现较快增长;另一方面,公司投资新设广东华旃电子自3月起纳入航天电器合并财务报表范围。其中连接器业务同比增长最快,达58.05%,广东华旃助力公司连接器产品拓展市场;贵州林泉的营业收入和经营利润实现同步增长,实现多领域业务布局。公司报告期内毛利率有所下降,一方面由于公司加大民用领域布局,其相关产品盈利水平低于高端产品,另一方面为产品上游原料供货价格上升。
资本开支和研发投入大幅增加,能力建设持续推进。报告期内,公司资本开支同比增长120.2%,主要为子公司进行技术改造和设备采购所产生的支出;研究开发费同比增长24.63%,公司加大光电、高速互连、新能源互连、传输一体化和精密微特电机新产品、新工艺的研发投入。报告期内,公司全面提升自动化能力,开展生产数据采集系统改造,自主研发的50多台设备顺利上线运行,供应链管理持续完善,经营效率逐步提升;获得专利授权43项,其中发明专利13项。
军用产品终端需求旺盛,民用市场空间逐渐打开。军品方面:根据新版国防白皮书,近些年装备开支增速持续高于总体国防开支增速,占比不断提升,军品设备终端需求规模有望继续扩大,加之目前十三五进入收官阶段,军品订单有望加速释放,公司作为航天军用高端连接器的龙头,军品业务覆盖多个军工装备领域,未来有望进一步受益于军工装备需求的扩大。民品方面:公司深入推进领域营销、智能制造,加大产品推广、产能提升力度,民用产品收入占营业总收入比例上升,未来有望在民用领域继续开拓市场空间。
科工十院唯一上市公司,资本运作值得期待。中航科工十院是航天电器的控股股东,科工十院下有航天电器、航天控制、航天电科、航天测试等多家子公司,而航天电器是其旗下唯一上市公司。十院体外优质资产丰富,资产证券化率较低,只有20%左右,后续的资本运作值得期待。
盈利预测及投资建议:我们预测公司-实现收入分别为34.31/41.90/51.59亿元,同比增长21.06%/22.14%/23.11%;实现归母净利润4.35/5.34/6.60亿元,同比增长21.25%/22.70%/23.63%;对应19-EPS分别为1.01/1.24 /1.54元。
风险提示:新设立公司短期所面临经营状况较多;宏观经济波动风险;原材料短缺及价格波动风险;产品质量与安全生产风险。
中泰证券研究所机构销售通讯录
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