A股市场最近整体表现差强人意，市场成交相对偏冷。正因如此，小信观察到，券商板块近期出现“三大利好”，被市场忽略。
8月7日，证金公司发布公告，自8月8日起整体下调转融资费率80BP。
8月9日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准》公开征求意见。
8月9日，交易所对两融标的大扩容，沪深两市两融标的股票由950只扩大至1600只、并取消130%最低维持担保比例统一限制（交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例），且质押资产形式可以纳入其它品种。
转融资费率降低，提升两融业务盈利
转融资业务指的是证券金融公司（证金）在筹得资金后，转借给证券公司，是证券公司开展融资融券业务的资金来源之一。因此下调转融资费率，可以降低券商两融业务经营成本，提升盈利能力。
那么对证券行业盈利提升能有多大？
根据证金公司相关数据，今年上半年转融通（转融资+转融券）交易金额约为538亿元，其中，今年3月转融通交易金额141.72亿元为单月最高。转融资今年前六月交易金额417.36亿元。
从实际效果来看，由于券商两融资金来源广泛，除了转融资业务外，更多来自自有资金+短期融资券，因此本次调整转融资业务费率，尽管确实构成利好，但更多地是象征性的支持券商扩大两融业务范围。
优质券商“强者恒强”
监管层本次修订《风控指标计算方法》，主要利好在两个方面。
第一，强调适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准，有利于券商相关业务做强做大。
第二，《方法》建议对连续三年分类评价为A类AA级及以上的证券公司，风险资本准备调整系数设为0.5，有利于优质龙头券商“强者恒强”。
监管层发放松券商“合理加杠杆”声音
两融扩容，是本次“三大利好”中的重中之重，小信认为，其意义主要在于：
本次放松，是自以来，监管层第一次发出“合理加杠杆”的声音！此前监管层对于杠杆业务，停留在“恢复常态”层面。例如，股指期货放松，放松的程度停留在“从之前的严监管，到恢复正常运行”层面，杠杆率水平并没有超越之前。
但本次两融扩容，不但标的范围扩大家数高于此前，而且直接取消了130%担保比例限制，力度已超越之前。
当前市场杠杆率有多低？从两组数据可以看出。
相对数值比较，牛市顶峰时，两融业务逼近2.4万亿，而截至8月13日，该数字回落到8945亿，1月初最低时，曾达到7500亿水平。从相关性角度看，两融规模、两融余额占流通市值比例，与市场走势具备一定的同步性。
尽管并不能认为，两融新政一定会引发资金流入，只能说为后续A股可能的资金流入创造了更好的条件，新政体现了监管层对于A股市场的呵护。
现将截至一季度，主要上市券商两融业务占比、市占率相关数据统计如下：
小信认为，上述政策利好，不但对券商板块形成利好，而且也释放了“合理加杠杆”的信号，对于下半年A股整体行情或将有一定提振作用。
来源：国信证券
作者：展鸥
执业资格：S0980615090001
来源：国信证券官方微信号 8月21日发布
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