财研资讯旨在为投资者提供金融业最新发展动态，市场环境情况，监管政策的动向，知悉各行业进程与经营成绩，为投资决策提供一定的宏观参考。
截至目前，已经上市的36家券商的半年报都已经披露完毕。在过去的半年里，我国股票市场从底部快速回升，沪深300指数上涨29%，日均成交额达到了近5900亿元，两融回升至9000亿元以上，券商整体的经营环境得到了较大的改善，是时候看看这些公司半年业绩的“庐山真面目”了。
券商行业主营业务解析
一季度，我国A股市场在探底后快速回升，走出一波单边上涨的趋势，沪深300指数上涨28.62%，申万券商II指数上涨50.26%，明显跑赢市场。二季度以来受中美贸易摩擦加剧等不确定性因素影响，A股市场行情震荡回撤，沪深300表现相对稳定，上半年涨幅略有缩小至27.07%，申万券商II指数的回撤幅度较大，上半年累计涨幅降至39.64%。
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
在交易回暖、行情上行的市场环境下，上市券商上半年业绩实现高增长，36家公司共实现营业收入1822亿元，同比上涨45%，归母净利润554亿元，同比上涨59%。中信证券以绝对优势摘得营业收入和归母净利润双料冠军；太平洋证券和兴业证券今年的营业收入相比去年同期，实现了翻倍；东吴证券今年的净利润比去年增长高达27倍以上。
表1 上半年上市券商业绩
营业收入
（亿元）
同比涨跌幅
归母净利润
（亿元）
同比涨跌幅
中信证券
217.91
9%
64.46
16%
海通证券
177.35
62%
55.27
82%
国泰君安
140.95
23%
50.20
25%
广发证券
119.42
57%
41.40
45%
华泰证券
111.07
35%
40.57
28%
招商证券
85.40
78%
35.03
94%
申万宏源
104.84
73%
32.02
55%
国信证券
65.34
61%
25.98
124%
中国银河
73.68
71%
25.95
98%
中信建投
59.06
12%
23.30
38%
光大证券
58.61
42%
16.09
66%
兴业证券
70.41
113%
13.33
94%
东方证券
80.79
89%
12.10
69%
长江证券
37.28
59%
10.87
188%
东兴证券
18.87
28%
8.64
50%
华西证券
20.05
47%
8.53
59%
方正证券
35.88
55%
7.63
271%
东吴证券
26.75
74%
7.50
2759%
财通证券
22.84
26%
7.32
25%
国金证券
19.13
14%
6.21
25%
东北证券
38.80
89%
5.90
137%
华安证券
14.36
77%
5.58
128%
长城证券
17.39
26%
4.97
59%
西南证券
17.10
21%
4.91
61%
浙商证券
26.76
52%
4.81
20%
西部证券
20.76
82%
4.62
84%
国元证券
15.85
43%
4.33
87%
山西证券
31.36
5%
4.28
288%
国海证券
18.63
89%
3.88
281%
南京证券
10.02
57%
3.84
106%
太平洋
10.71
118%
3.58
-440%
红塔证券
7.53
79%
2.92
252%
中原证券
12.87
49%
2.40
65%
第一创业
11.84
55%
2.09
189%
华林证券
4.53
-9%
1.83
-1%
天风证券
18.14
35%
1.68
-28%
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
从业务收入结构看，上半年，上市券商的自营业务收入为584亿元，对营业收入贡献最大，占比高达38.2%；其次是传统的经纪业务，贡献收入369亿元，占比为24.1%，而利息收入、投行业务、资管业务在营业收入方面的贡献势均力敌。
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
自营业务：投资收益大幅增长
上半年36家上市券商自营业务收入584亿元，同比增长89%，在营业收入中占比达到38%，远高于其他业务占比，成为上半年最主要的业务收入来源。上半年，尤其是一季度权益市场表现优异，权益类投资仓位有所提升；固收市场结构性机会较多；上市券商顺势对两类资产的投资均有所增配。上半年上市券商自营持仓规模合计2.3万亿元，较末增长14%；其中债券类2万亿元，同比增长14%，规模占比88%；权益类规模2683亿元，同比增长18%，规模占比12%。
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
经纪业务：收入稳步提升，佣金率或触底
上半年36家上市券商经纪业务实现收入369亿元，同比增长15%，在营业收入中占比24%，较去年同期占比下滑6个百分点。经纪业务作为零售端流量入口，收入规模实现稳步提升，对收入贡献正在有所下滑。上半年券商行业平均佣金率0.031%，与基本持平，下滑速度明显趋缓。
数据来源：海通证券，恒天企金会
截至日期：6月30日
投行业务：延续股冷债暖格局
上半年36家上市券商实现投行收入149亿元，同比增长11%，在营业收入中占比10%。根据wind数据库，上半年全行业股权承销金额（含IPO、再融资、优先股、可转债与可交换债）6124亿元，同比下滑13.68%，其中IPO金额为603亿元，同比大幅下降34.63%；股权再融资（增发、配股）规模为3101亿元，同比下滑18.10%。债权承销方面，公司债、企业债、ABS合计规模达2.04万亿元，同比大幅增加51.23%，全行业股冷债暖格局依旧。
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
资管业务：规模继续下滑
上半年36家上市券商合计实现资管收入139亿元，同比下降3%，在营业收入中占比仅为9%。今年以来券商资管总体规模持续下降，截止至一季度资管规模已经降至13万亿元，降幅为21%，其中集合计划1.9万亿元，下降为9%，定向资管计划11万亿元，降幅高达24%。在通道业务被动及主动压缩下，预计资管结构性调整将更为明显，主动管理型资管规模占比有望增长。
头部券商公司解析
对券商行业的具体业务进行拆解说明之后，我们着重分析两家头部券商的基本情况及业绩亮点，希望投资者在了解券商行业的基础上，对证券公司的运作能有进一步的认知。
⚡公司经营数据：
数据
同类排名
同比涨幅
总资产
7238.66亿元
第1名
10%
营业收入
217.91亿元
第1名
9%
归母利润
64.46亿元
第1名
16%
归母净资产
1560亿元
第1名
4%
杠杆倍数
3.86倍
⚡公司业绩亮点：
投行股债承销业务稳居行业第一：上半年，公司A 股承销1229亿元，同比增长34.7%；债券承销规模为4529 亿元，同比增长72.6%。
自营投资收益正向拉动效果显着：上半年，公司自营投资收益为71.7亿元，同比增长55.8%；6月底，公司金融资产规模合计为3198亿，较年初增长6.9%；公司衍生金融工具名义本金为1.08 万亿，较年初增长7.3%。
信用业务规模回升：6月底，公司自有资金股票质押规模为437亿，较年初增长13.5%，融出资金规模为645亿，较年初增长12.7%，主要受益于市场上涨，投资者融资业务需求增强。
⚡公司经营数据：
数据
同类排名
同类排名
总资产
6229.07亿元
第2名
9%
营业收入
177.35亿元
第2名
62%
归母利润
55.27亿元
第2名
82%
归母净资产
1223.95亿元
第3名
5%
杠杆倍数
4.35倍
⚡公司业绩亮点：
投资能力优异：上半年，公司自营业务收入58.5亿元，同比增长213%，收入占比44.7%；金融投资规模相对稳定，上半年为2290亿元，较年初增长9.9%，占净资产比重为187%。
零售与机构经纪发展势头良好：上半年，经纪业务收入18.96 亿元，同比增长14.4%；其中，公司交易单元席位租赁净收入2.96亿元，同比增长15.1%，排名行业第二。
投行业务和资管业务稳步提升：上半年，投行业务收入16.5亿元，同比增长8%，境内投行业务净收入排名行业第三；香港IPO发行24个，股权融资项目数量27个，在香港市场稳居第一；资管业务收入11.4亿元，同比增长31.7%。
企金会会员权益
截至目前，已经上市的36家券商的半年报都已经披露完毕。在过去的半年里，我国股票市场从底部快速回升，沪深300指数上涨29%，日均成交额达到了近5900亿元，两融回升至9000亿元以上，券商整体的经营环境得到了较大的改善，是时候看看这些公司半年业绩的“庐山真面目”了。
券商行业主营业务解析
一季度，我国A股市场在探底后快速回升，走出一波单边上涨的趋势，沪深300指数上涨28.62%，申万券商II指数上涨50.26%，明显跑赢市场。二季度以来受中美贸易摩擦加剧等不确定性因素影响，A股市场行情震荡回撤，沪深300表现相对稳定，上半年涨幅略有缩小至27.07%，申万券商II指数的回撤幅度较大，上半年累计涨幅降至39.64%。
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
在交易回暖、行情上行的市场环境下，上市券商上半年业绩实现高增长，36家公司共实现营业收入1822亿元，同比上涨45%，归母净利润554亿元，同比上涨59%。中信证券以绝对优势摘得营业收入和归母净利润双料冠军；太平洋证券和兴业证券今年的营业收入相比去年同期，实现了翻倍；东吴证券今年的净利润比去年增长高达27倍以上。
表1 上半年上市券商业绩
营业收入
（亿元）
同比涨跌幅
归母净利润
（亿元）
同比涨跌幅
中信证券
217.91
9%
64.46
16%
海通证券
177.35
62%
55.27
82%
国泰君安
140.95
23%
50.20
25%
广发证券
119.42
57%
41.40
45%
华泰证券
111.07
35%
40.57
28%
招商证券
85.40
78%
35.03
94%
申万宏源
104.84
73%
32.02
55%
国信证券
65.34
61%
25.98
124%
中国银河
73.68
71%
25.95
98%
中信建投
59.06
12%
23.30
38%
光大证券
58.61
42%
16.09
66%
兴业证券
70.41
113%
13.33
94%
东方证券
80.79
89%
12.10
69%
长江证券
37.28
59%
10.87
188%
东兴证券
18.87
28%
8.64
50%
华西证券
20.05
47%
8.53
59%
方正证券
35.88
55%
7.63
271%
东吴证券
26.75
74%
7.50
2759%
财通证券
22.84
26%
7.32
25%
国金证券
19.13
14%
6.21
25%
东北证券
38.80
89%
5.90
137%
华安证券
14.36
77%
5.58
128%
长城证券
17.39
26%
4.97
59%
西南证券
17.10
21%
4.91
61%
浙商证券
26.76
52%
4.81
20%
西部证券
20.76
82%
4.62
84%
国元证券
15.85
43%
4.33
87%
山西证券
31.36
5%
4.28
288%
国海证券
18.63
89%
3.88
281%
南京证券
10.02
57%
3.84
106%
太平洋
10.71
118%
3.58
-440%
红塔证券
7.53
79%
2.92
252%
中原证券
12.87
49%
2.40
65%
第一创业
11.84
55%
2.09
189%
华林证券
4.53
-9%
1.83
-1%
天风证券
18.14
35%
1.68
-28%
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
从业务收入结构看，上半年，上市券商的自营业务收入为584亿元，对营业收入贡献最大，占比高达38.2%；其次是传统的经纪业务，贡献收入369亿元，占比为24.1%，而利息收入、投行业务、资管业务在营业收入方面的贡献势均力敌。
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
自营业务：投资收益大幅增长
上半年36家上市券商自营业务收入584亿元，同比增长89%，在营业收入中占比达到38%，远高于其他业务占比，成为上半年最主要的业务收入来源。上半年，尤其是一季度权益市场表现优异，权益类投资仓位有所提升；固收市场结构性机会较多；上市券商顺势对两类资产的投资均有所增配。上半年上市券商自营持仓规模合计2.3万亿元，较末增长14%；其中债券类2万亿元，同比增长14%，规模占比88%；权益类规模2683亿元，同比增长18%，规模占比12%。
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
经纪业务：收入稳步提升，佣金率或触底
上半年36家上市券商经纪业务实现收入369亿元，同比增长15%，在营业收入中占比24%，较去年同期占比下滑6个百分点。经纪业务作为零售端流量入口，收入规模实现稳步提升，对收入贡献正在有所下滑。上半年券商行业平均佣金率0.031%，与基本持平，下滑速度明显趋缓。
数据来源：海通证券，恒天企金会
截至日期：6月30日
投行业务：延续股冷债暖格局
上半年36家上市券商实现投行收入149亿元，同比增长11%，在营业收入中占比10%。根据wind数据库，上半年全行业股权承销金额（含IPO、再融资、优先股、可转债与可交换债）6124亿元，同比下滑13.68%，其中IPO金额为603亿元，同比大幅下降34.63%；股权再融资（增发、配股）规模为3101亿元，同比下滑18.10%。债权承销方面，公司债、企业债、ABS合计规模达2.04万亿元，同比大幅增加51.23%，全行业股冷债暖格局依旧。
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
数据来源：wind，恒天企金会
截至日期：6月30日
资管业务：规模继续下滑
上半年36家上市券商合计实现资管收入139亿元，同比下降3%，在营业收入中占比仅为9%。今年以来券商资管总体规模持续下降，截止至一季度资管规模已经降至13万亿元，降幅为21%，其中集合计划1.9万亿元，下降为9%，定向资管计划11万亿元，降幅高达24%。在通道业务被动及主动压缩下，预计资管结构性调整将更为明显，主动管理型资管规模占比有望增长。
头部券商公司解析
对券商行业的具体业务进行拆解说明之后，我们着重分析两家头部券商的基本情况及业绩亮点，希望投资者在了解券商行业的基础上，对证券公司的运作能有进一步的认知。
⚡公司经营数据：
数据
同类排名
同比涨幅
总资产
7238.66亿元
第1名
10%
营业收入
217.91亿元
第1名
9%
归母利润
64.46亿元
第1名
16%
归母净资产
1560亿元
第1名
4%
杠杆倍数
3.86倍
⚡公司业绩亮点：
投行股债承销业务稳居行业第一：上半年，公司A 股承销1229亿元，同比增长34.7%；债券承销规模为4529 亿元，同比增长72.6%。
自营投资收益正向拉动效果显着：上半年，公司自营投资收益为71.7亿元，同比增长55.8%；6月底，公司金融资产规模合计为3198亿，较年初增长6.9%；公司衍生金融工具名义本金为1.08 万亿，较年初增长7.3%。
信用业务规模回升：6月底，公司自有资金股票质押规模为437亿，较年初增长13.5%，融出资金规模为645亿，较年初增长12.7%，主要受益于市场上涨，投资者融资业务需求增强。
⚡公司经营数据：
数据
同类排名
同类排名
总资产
6229.07亿元
第2名
9%
营业收入
177.35亿元
第2名
62%
归母利润
55.27亿元
第2名
82%
归母净资产
1223.95亿元
第3名
5%
杠杆倍数
4.35倍
⚡公司业绩亮点：
投资能力优异：上半年，公司自营业务收入58.5亿元，同比增长213%，收入占比44.7%；金融投资规模相对稳定，上半年为2290亿元，较年初增长9.9%，占净资产比重为187%。
零售与机构经纪发展势头良好：上半年，经纪业务收入18.96 亿元，同比增长14.4%；其中，公司交易单元席位租赁净收入2.96亿元，同比增长15.1%，排名行业第二。
投行业务和资管业务稳步提升：2上半年，投行业务收入16.5亿元，同比增长8%，境内投行业务净收入排名行业第三；香港IPO发行24个，股权融资项目数量27个，在香港市场稳居第一；资管业务收入11.4亿元，同比增长31.7%。
