发言人/巴曙松教授
在9月6日的“资本市场：为创新融资”专题研讨会上，巴曙松教授表示，新经济企业成长过程中不同阶段具有不同的风险特征和资金需求。早期的创新型企业一般具有核心技术和知识产权，但往往面临资本投入少、创业周期长、风险和不确定高的难题，需要多种金融工具和孵化环境支持新兴技术的创新和产业化进程。
“为新经济融资，首先要深入观察新经济不同产业的产业特征和金融需求，针对性调整金融体制和金融产品。”巴曙松教授在会上介绍了香港资本市场新经济融资改革的经验，表示4月份香港交易所做了一次重大的上市制度的改革，改革的重心就是“怎么样支持新经济”。经过一年多的探索实践，香港市场从一个原来主要是为传统经济融资的资本市场，一跃成为一个全世界第二大的生物医药科技的创新融资中心。
4月30日，香港交易所修订后的《主板上市规则》正式生效，同日起接受公司按新规申请上市（IPO）。修订后的《主板上市规则》新增三个章节，为三类企业赴港上市打开“绿色通道”：未能通过主板财务资格测试的生物科技公司，拥有不同投票权架构的公司，以及寻求在香港作第二上市的大中华地区公司及国际公司。新规实行后，港股迎来了新经济公司上市潮。
巴曙松教授表示，经过一年多的探索实践，香港市场已经从一个原来主要为传统经济融资的资本市场，一跃成为全世界第二大生物医药科技创新融资中心。根据统计，，共32家新经济及生物科技公司成功上市，IPO融资额达到1414亿港币，占比达到49.4%。
为何将生物科技公司作为改革重点对象？巴曙松教授解释，早期的创新型企业一般具有核心技术和知识产权，但往往面临资本投入少、创业周期长，风险和不确定性高的难题，需要多种金融工具和孵化环境支持新兴技术的创新和产业化进程，面临这一问题最典型的就是生物科技行业。
“全世界的生物科技行业都有一个特点，60%-80%的资本开支是在一期临床、二期临床、三期临床的研发阶段，等到开始有盈利，达到上市标准的时候，就药品本身来说，它需要的钱已经很有限了。”
因此，港交所在设计新经济上市改革方案时，做出了大幅调整，对生物科技企业不设置盈利、现金流和业务记录要求，只需要满足有一个产品通过一期临床、不反对进入二期临床，市值达到15亿港币等其他基本条件就可以上市。“这个案例给我们的启示是新经济有不同产业的特征，新经济的产品具有不同的风险收益偏好和特征。所以，我们要为创新融资，就需要研究新经济不同于旧经济的特点。”巴曙松教授表示。
巴曙松教授最后指出，港交所的三大改革措施，不少已经被科创板的改革计划吸收。但是在生物科技领域还没有完全展开，这是因为支持投资者群体，以及围绕这一板块的生态还没有完全建立。在一个散户占主导的市场，投资者对这么一个高风险、高门槛领域持谨慎态度，是可以理解的。（完）
文章来源：微信公众号“北大汇丰金融研究院”9月7日、财新网、新浪财经、界面新闻（本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
本篇编辑：吴丽利
温馨提示：现微信最新版本“订阅号”已实现公众号置顶功能，广大读者可点开“金融读书会”公众号，点“置顶公众号”键，即可将“金融读书会”置顶，方便查阅。
