【嘉实基金经雷：A股向好方向不变 结构化将是长期特征】财联社2月2日电，嘉实基金总经理经雷近日在致持有人的新春致辞中发表观点称，第一，中国市场仍是全球最具魅力、基本面最坚韧的市场；第二，A股向好方向不变，但结构化将是长期特征。经雷指出，A股长期向好的趋势不会改变，但是A股的结构化特征会更加明显。在以“创新、协调、绿色、开放、共享和安全”为核心的新发展理念指导下，我国的经济也正进入新的发展格局。而新发展格局也将支撑或催生新的产业级投资方向。所以，包括新能源、绿色环保、数字经济、高新技术等这些受益于时代机遇的大产业与行业都越来越有更突出表现。
【后市可期 #资管机构年内自购金额近百亿#】10月中旬以来，资管机构的自购热度骤升。
随着下半年A股市场震荡，各资管机构在业绩与规模方面均承受着压力。为了向市场传递信心，各资管机构集中开启了自购行动。
自10月17日以来，包括易方达基金、广发基金、嘉实基金等多家基金公司发布了自购公告，据记者不完全统计，仅三日内就有不少于25家基金公司宣布自购，金额从1000万至1.5亿元不等。
不仅仅是公募机构，私募机构、券商资管亦拿出真金白银自购旗下产品。据记者不完全统计，年内各资管机构自购金额已近100亿元。
对于各资管机构的密集自购行为，记者采访的多家机构认为，当下沪深300整体估值低于过去均值水平，估值回升对市场影响或早于盈利回升，目前是提前布局的时机，把握基本面好转和景气预期主线。 https://jg-/article/info?id=996e6f3454c04e02bcd2f5c2bdb37f64&source=share&channelUuid=b048c7211db949eeb7443cd5b9b3bfe3&from=e3bbd4a935fd4e028220bfc26188293c
【今日话题|抄底时间到了？基金公司“自购大潮”席卷，你心动了么？】
今年以来，基金公司自购热点不断升温。春节假期之前，便有一大批头部公私募基金纷纷出手，大举自购。进入三月份，不少明星基金经理与基金公司又开启了自购密集期。
据不完全统计，3月份以来，有不少明星基金经理纷纷出手自购，其中包括：
度冠军基金经理崔宸龙，自购旗下两只基金合计 150 万元；宝盈基金基金经理张仲维出资申购旗下基金合计100万元；嘉实基金基金经理姚志鹏自购旗下基金200万元，信达澳银基金冯明远自购旗下基金超百万；中庚基金丘栋荣出资申购旗下基金不低于1500万元。
当然除了明星基金经理之外，基金公司也动辄豪掷几个亿自购旗下基金。Wind统计显示（不完全），截至3月17日，年内已有48家基金公司进行了自购，合计自购次数为70次，总金额11.85亿元。从自购类型看，股票型基金和混合型基金的自购规模整体比较均衡，分别为4.56亿元、4.43亿元。而债券型基金自购规模则整体较少，年内自购规模为2.25亿元。
今日，易方达基金发布公告称花费2亿自购旗下权益型基金以及FOF基金，永赢基金、海富通基金等也在本周陆续发布了自购公告。更有基金公司采取了“自购”与“放款限购”双管齐下的方式，比如睿远基金今日发布公告称放宽了旗下两只基金申购上限至少5倍，这也是睿远基金今年以来第二次调高旗下公募基金大额申购上限。加上3月15日自购的1.5亿，今年以来睿远基金已使用2.8亿元申购旗下基金。
从历史数据来看，大规模的自购通常发生在市场大幅回调时。而这一波头部公司的自购与放宽限购，是否意味着市场已经到了底部，抄底时机已到呢？
对于在这个时候进行自购与放款限购，崔宸龙表示，日前打开限购主要是考虑近期新能源回调较多，行业基本面情况优异，短期市场走势与板块基本面背离较大，可能是较好的中长期布局的机遇期；信达澳银基金副总经理冯明远表示，自己一直会通过定投的形式加仓自己管理的产品。近期市场调整较大，也正是希望通过这种事形式，与投资者一起见证市场的发展。对于科技行业的发展，冯明远相信冬天终会过去，春天终会到来。
当然，公募基金自购潮的开启，在历史中可能有几次恰逢市场筑底阶段，然而这并非百试百灵，两者之间并无明确的指向关系，因为机构的自购行为更多是建立在长期的配置策略上。
你会跟随这波“自购潮”抄作业吗？
你认为市场是否到了“抄底”阶段？
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有几个消息比较重要。
第一，比亚迪的三季报
比亚迪在港交所发布公告，前三季度归属上市公司股东的净利润预计为91亿元至95亿元，同比增272%至289%。
起码表明两个方面：一是碳酸锂的涨价并没有影响比王的利润，意味着我国新能源车全产业链有了良性发展。二是比王的新能源车销量可能是一家打全球。
第二，基金回购
今天，在易方达、国泰君安资管、广发基金、南方基金、汇添富基金、中泰证券资管五家宣布亿元回购后，今晚陆续有招商、工银瑞信、宏锡量化、华泰资管、中欧基金、嘉实基金、华夏基金、广发基金宣布回购，除宏锡外，回购规模均在亿元以上。
有基金经理表示，中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面不会变；此外，A股市场目前已经调整到了一个相当低的位置，整体估值具有一定性价比。
出现这种集体回购的情形，要么出现了公认的市场底，要么大概有统一行动，你懂的。
第三，已有券商APP上线个人养老金投资预约功能，而且是头部券商。另有一家头部券商表示，目前公司有关个人养老金投资的技术与业务工作均已经准备完成。
前几日，8月财新中国制造业PMI数据公布了，一经公布，就有人欢喜有人愁。
数据显示，8月财新中国制造业PMI为49.2，5月以来首次落入收缩区间，前值为50.3。
是不是表示看不懂？没事，我们来看看业内人士怎么说！交易员表示，财新PMI破荣枯线加深经济忧虑，但债券市场从趋弱的基本面获得短暂上涨动力；此外跨月后资金面压力缓解，也支持做多情绪卷土重来。对此，江海证券首席经济学家屈庆表示，“PMI数据走低，市场的风险偏好会趋于保守，更多选择超配债券，进而带动债市上扬。”
与此同时，对于债市的配置机会，嘉实基金固收一姐王茜近期表示，当前债券调整或已基本到位，配置价值开始显现。
看到这里，是否有点小小的“心动”？心动不如行动，这不，拟任王茜担纲的新基——嘉实鑫泰一年持有混合型基金（A类013029 / C类013030）即将与大家见面了。该基金将采用债券打底+权益增强的策略，并从回撤、业绩、分红三角度力争全方位提升投资者持有体验。
投资能力让数据说话！以王茜目前管理的、和鑫泰同类型的嘉实鑫和一年持有期混合型基金为例，该产品自12月24日成立来经历了、两次权益市场宽幅震荡，以及5-6月债券市场深度调整，展现出较好的控回撤能力。截至中，嘉实鑫和一年持有A成立以来累计收益10.86%，业绩基准仅为3.55%。
想追求稳健收益的小伙伴们，可以考虑一起来个一年之约。
【什么是价值成长风格，哪些基金经理是这种风格的？】
11月22日的问答专辑中，我们介绍了价值风格，并且厘清了一个概念，价值风格和巴菲特所推崇的价值投资理念并不一样，还没了解的读者可以去看一下。今天再说说什么是价值成长风格？哪些基金经理是这种风格的？
一、什么是价值成长风格？有什么特点？
价值成长风格的基金经理看重企业的成长性，倾向于长期持有商业模式好、有竞争优势、有护城河、盈利能力强、高ROE、能持续成长的公司，也就是我们常说的白马龙头股，也会看估值，但不是看当前的估值高低，而是立足长期，结合成长空间去看估值是否合理。
和后面会介绍的成长风格之间，最大的区别就是价值成长风格的基金经理更看重企业成长的确定性和持续性。比如，哪怕行业进入成熟阶段，增速放缓，但行业龙头在行业集中度提高的过程中，竞争优势明显，市占率不断提高，也能有一个比较好的成长性。
通常投资的是消费、医药、科技、先进制造这种容易出长期大牛股的赛道，并且，基金规模容量大。
二、有哪些代表基金经理？
表中的10位基金经理都是价值成长风格的，业绩都不错。
见下方图片1
数据来源：wind，时间截至.11.29
其中，最具代表性的就是张坤和刘彦春了，他们都喜欢白酒和医药，而且长期保持高仓位，一般在90%以上，行业和持股集中度也非常高，所以进攻性强，波动也大。今年受消费和医药回调的影响，表现不好，但长期业绩非常好，说明张坤和刘彦春的选股能力还是非常强的。
另外，张坤的易方达中小盘改名易方达优质精选后，增加了30%的港股仓位，重仓股中增配了金融股和互联网，含酒量下降，相对更均衡了。
见下方图片2
数据来源：wind，时间截至.9.30
常蓁和张坤、刘彦春一样，精选优质赛道上的优质公司，在合适的价格买入，长期持有，伴随公司成长。也就是，偏行业精选加个股精选型的基金经理，而且也是集中买消费和医药。
这几年她回撤控制的不错，代表基金嘉实回报混合基金疫情后最大回撤不到15%，今年以来最大回撤不到21%。主要因为她的股票仓位一直不高，都在80%以下，还会根据市场灵活调整仓位，今年一季度以来，嘉实回报的仓位一路下降，三季度末不到6成，持股虽然也比较集中，但比张坤、刘彦春低多了。同时，她的进攻性并不差。自从3月份接管以来，年化回报18.36%，排名同类前19%。
黄维和乔迁控回撤的能力也非常强。
黄维和常蓁一样，会做择时。不同的是，黄维的重仓股变化大，换手率高，并且行业和持股相对分散。行业配置方面，相对集中在电子、食品饮料、电气设备和汽车等多个行业，医药配的不多。
从管理平安睿享文娱以来，最大回撤发生在今年春节后，达到了22.75%，除此之外，回撤都不超过18%。
回撤小，就有机会保住胜利果实，从单年度表现看，不一定突出，但都能保持在同类前40%，即便在的熊市，也只亏了9.27%，长期下来，年化能达到23.91%，非常优秀了。因为知名度低，目前的规模也不大，才6个多亿，算得上是黑马基金经理了。
见下方图片3
数据来源：wind，时间截至.11.29
乔迁师承谢治宇和董承非，注重绝对收益，风控意识特别强，看重消费，但整体非常均衡。近三年最大回撤才15.6%。
在构建组合时，乔迁会中长期品种和中短期品种相结合，中长期品种是5年或更长时间内的基本面一定是向上的标的，使得整个基金收益率底部不断上移，保证绝对收益底线，占比80%以上。中短期占比不到20%，主要是在风险可控的前提下参与一些短期波动较大的公司，来增强收益。对于中长期品种，虽然长期持有，但会做波段交易。所以换手率比一般的买入持有型基金高一些。
王培的投资风格偏成长，但如果看他的持仓会发现好像没有那么成长，反而是一些是白马股，他给自己贴过标签，以白马成长股投资为核心策略，因为白马公司的信息更透明，大多数公司经历过历史考验，在各自领域成功过，这意味着至少在公司治理层面有比较强的能力，当这些公司进行新业务和新产品扩张时，成功概率会更高。另外，行业配置上，在相对均衡的基础上，会对科技和大消费有一定倾斜，回撤控制的也还可以。
除了这几位之外，还有冯波、陈璇淼、归凯、陈伟彦等也是价值成长风格基金经理，大多受到今年消费、医药表现不好的影响，业绩一般，不过从过往表现看，这几位的能力都比较强，如果已经持有，倒不妨继续拿着。
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叮，团队搬运市场观察周报：
1）市场进入震荡期，更多聚焦于机构性机会。
2）新能源经历大幅反弹后，上游板块等波动性增大；中期基本面趋势仍然在持续向上。新能源汽车正处于S型渗透率曲线的加速阶段。
3）从材料、汽车等部分公司披露中报来看，行业持续保持高景气状态，经营数据超预期。产业趋势的力量终将战胜阶段的波折。#养基问答#
【嘉实投顾市场点评】
今日降息预期落空，上证综指下跌超4%
事件：截止3月15日收盘，上证指数、创业板指分别下跌4.95%、2.55%。其中房地产、煤炭板块跌幅较大。
市场下跌原因：
1.1-2月份主要经济数据较好，今日MLF没有兑现降息预期。
2.受国际地缘政治危机影响，外资继续流出。
3.媒体报道互联网巨头或再被处罚，中概股下跌。
市场展望：
1.1-2月工业增加值同比增长7.5%，社会消费品零售同比增长6.7%，数据超预期，GDP增速向好，相关宽松政策或继续发力；
2.城镇失业数据高于预期，本年度政府工作计划中“稳就业，保民生”是首要任务，宽信用仍在路上，市场保持宽松；
3.俄乌双方本周继续和谈，有望逐步缓和，目前上证指数PE不到12倍，长期配置价值仍有吸引力；
4.市场方面，高成长风格受到市场避险情绪的压制，我们依然推荐关注低估值并受益于稳增长政策的行业板块；
5.3月底之前，是年报和一季度财报披露窗口期，避险情绪充分释放之后，市场关注点或重新回到上市公司基本面上；
6.维持后市结构性机会丰富的判断，相对看好稳增长（如基建、地产）、困境反转（如物流、航空、农业）、高景气延续（如新能源、半导体）。
#养基问答# 【持有人提问：对新能源这类赛道的投资，该怎么去做好止盈止损？】
（团队搬运观点）：“知道很多道理，依然过不好这一生”，关于精准止盈止损，普通投资者很难做判断，知易行难。具体到新能源赛道，我们说对这类新兴产业，主要是对产业趋势的判断：在起点买入，尾声卖出。
我们的投资方法是，1）在行业萌芽期就去研究，但这时候不出手，萌芽期往往是基于基本面的主题博弈；2）步入到成长期后，开始陆续大规模去买入我们的研究成果，进程可能有波折，反复跟踪确认基本面趋势、挖出龙头企业伴随其成长；3）等到行业进入成长后期、估值高企的时候，离开。
对新能源来说，里面每个细分方向（光伏、风电、新能车等）所处产业周期位置不一样，需要有方位感。有些子行业如新能源汽车，渗透率还在成长起点位置，就不要做机会主义者，天天去想短期是不是高点、会不会回落。在大产业趋势的起点考虑这个问题，往往没有太大意义，反而导致最后错过机会。
今天说一个大家可能都注意到的问题，最近有一个比较“奇怪”的现象，有一些公司整体来说基本面和业绩都非常好，但是股价表现却一般，背后的原因是什么。
这其实反映的是微观的筹码结构。
什么叫微观的筹码结构？就是在今年市场波动，而且资金的信心不是特别强的背景下，大家通常会采用一个博弈的思维来看待投资。比如，对于某一家公司市场预期它业绩非常好，很多资金可能会提前开始布局。所以，往往在一季报公布之前，提前一周甚至两周就开始出现股价的上涨。反而在一季报公布的时候出现利好兑现。而一家公司在全市场热度、关注度非常高的时候，它的博弈的情况也会非常的剧烈。相反，很多公司可能没有站在市场的“聚光灯”下，有可能出现利空消息股价也没什么反应.
基金有风险，投资需谨慎。
#道指、标普500指数均创新高#
