股权边际市场能力圈：
A股：最具投资价值的19家上市公司
K哥财经-2-9 16:55 · 来自山东
一、背景
今天下午K哥花费近2个小时，针对8个关键指标，运行34条价值投资选股策略，筛选出了我心目中A股市场最具投资价值股票，完整名单见第二部分，筛选方法见本文第三部分，个人投资观点见本文第四部分，没有耐心读完全文的直接看第二部分名单即可。下文股票排名后面的分数数字代表命中率，例如：爱尔眼科的“12/34”，其中34代表总计运行了34个大数据量化选股模型，12代表有12个选股模型筛选出了爱尔眼科，34中12；换另外一种说法，好比一个有34名学生的班级投票选班长，结果爱尔眼科同学获得12票。
二、中国股市最具投资的19家上市公司
1、爱尔眼科，股票代码：300015，创业板选手，12/34
2、吉比特，股票代码：603444，沪市主板选手，11/34
3、贵州茅台，股票代码：600519，沪市主板选手，10/34
4、济川药业，股票代码：600566，沪市主板选手，9/34
5、美亚光电，股票代码：002690，深市中小板选手，8/34
6、五粮液，股票代码：000858，深市中小板选手，7/34
7、安图生物，股票代码：603658，沪市主板选手，6/34
第七名档位，共有四家上市公司得分相同，并列第7；这四家上市公司中K哥最看好来自郑州医疗器械领域的化学发光诊断和POCT概念股——安图生物，所属概念包括POCT;新冠检测;MSCI概念;体外诊断;标普道琼斯A股;幽门螺杆菌概念;猴痘概念;医疗器械概念;抗原检测;沪股通。
7、洋河股份，股票代码：002304，深市中小板选手，6/34
7、亿联网络，股票代码：300628，创业板选手，6/34
7、迎驾贡酒，股票代码：603198，沪市主板选手，6/34
8、泸州老窖，股票代码：000568，深市中小板选手，5/34
9、山西汾酒，股票代码：600809，沪市主板选手，4/34
10、快克股份，股票代码：603203，沪市主板选手，3/34
快克股份，今年K哥股票自选池里涨幅最高的一只，是来自常州的自动化设备领域题材股，主营业务为锡焊工具、波峰焊设备，所属概念包括：机器人概念;高端装备;富士康概念;工业机器人;OLED;工业互联网;新能源汽车;专精特新;智能穿戴;苹果概念;机器视觉。
10、长江电力，股票代码：600900，沪市主板选手，3/34
10、古井贡酒，股票代码：000596，深市中小板选手，3/34；B股更低估，更具投资价值。
10、陕西煤业，股票代码：601225，沪市主板选手，3/34
10、晨光股份，股票代码：603899，沪市主板选手，3/34
10、同花顺，股票代码：300033，创业板选手，3/34
10、视源股份，股票代码：002841，深市中小板选手，3/34
三、A股最具投资价值股票选股方法
K哥大概从开始，花费3年时间，利用同花顺的问财网站，建立起42条价值投资选股策略，今天下午花费2个小时，对其中的34条选股策略逐一运行一遍，按照命中次数，从沪深两市5100多家上市公司中，筛选出最具投资价值的19只股票。运行的部分选股策略详见下图说到问财，可能很多人都听说过或者亲自使用过，K哥创建的这40多条选股策略是我本人价值投资理念的总结和提炼，用到的关键筛选指标包括净资产收益率ROE、毛利率、净利率，估值指标主要用到市盈率PE和市净率PB, 另外还用到了总市值、现金流、历史分红率、十大股东持股比例、户均持股市值等指标。下图为我的筛选结果汇总分析手稿。
四、点评与总结
K哥这40多条选股策略都围绕一个中心思想：竞争能力强、有较深的护城河（毛利率和净利率高）；上市公司有较强的回报股东的意愿（历史分红率高）；赚的是真金白银而非纸面富贵（经营现金流好），最后一点就是好股还要有好的买入价位，估值不能太高。上述榜单中，K哥目前持有爱尔眼科、美亚光电、安图生物、济川药业、长电电力、陕西煤业。
美亚光电(SZ002690)：
近日，新修订的农业机械推广鉴定大纲《农产品色选机》由农业农村部正式发布。该大纲由安徽省农业机械试验鉴定站、农业农村部农业机械化总站、合肥美亚光电（002690）技术股份有限公司、陕西省农业机械鉴定推广总站共同起草。 农业机械推广鉴... 网页链接
小布尔乔亚的日子：
行业发展
口腔医疗器械方面，实质上是经历了三个阶段的。第一阶段，牙片，就是传统的x光，拍摄单一牙齿或少数几颗牙齿的相关情况以判断是否需要医疗，现阶段部分诊所还在使用，但使用的已经较少了；第二阶段，全景机，全景机目前是各个牙科诊所的主力，适用于日常的拔牙，根管的治疗；第三阶段，CBCT，它与全景机的区别，简单来讲，全景机是二维成像，拍不到口腔的横截面，而CBCT是三维成像，因此精度上会更准确，适用于种植牙这一常见医疗手段。
对于口腔医疗，我们发现其主要有以下几个特点：
1、行业产品定位分化较大，拳头产品非常重要；
2、行业竞争产品为主，销售次之，技术再次之。
首先，先讲讲当前行业的竞争情况。目前，高端和中端产品还是国外垄断，且目前还没有看到可以与之掰手腕的国内企业；中端和低端产品才是国内厂商的主阵地。那么，什么样的诊所会买高级的CT机，而什么样的诊所会买低端的CT机呢？本文认为，对于大型口腔医院或者大型医院的口腔诊所而言，由于它们需要完成高难度手术所有它们有购买高端CT的必要性，而对于中小型口腔诊所而言，一般它们干的活主要是普通的拔牙，根管和种植牙，复杂手术一般也不会做或者做不来，一般的CT机甚至全景机就够用了，同时，这种诊所多数为私人诊所，成本必然是需要考量的。也因此，不同产品的定价对应着不同的商家。
CBCT本身有不同的尺寸，而不同的尺寸适应的是不同的病症并有着不同的辐射，一般来讲，小尺寸CT适合单颗牙齿的检测同时辐射小，大尺寸CT适合做整个口腔的检测同时辐射大。登录美亚光电的官网查看相应产品即可发现，同样的CBCT产品，美亚光电有着不同尺寸。而我们可以想一想，对于路边的私人诊所，它们会买几台CBCT产品呢？我认为只会买一台，对于多数私人诊所来讲，资金有限，因此买个大尺寸的也就行了，单个牙齿的大尺寸CT也能拍，只是对患者而言是过度辐射而已。因此，本文认为，现在CBCT尺寸看似很多，但核心还是一两种拳头产品，即针对路边口腔诊所涉及的，能解决多数普通病症的CT产品。
也因此，本文认为产品的定位和产品的适用性及便捷性极为重要，甚至比技术本身和销售渠道更为重要。从技术上讲，国内外技术是在不断缩小中的，技术差距没那么大；从销售上来讲，现在事实上是国内外厂商一起抢占国内市场，因此销售渠道非常重要，公立医院和大型连锁医院主要还是倾向于使用国外设备为主，辅以部分国内设备，而个人诊所肯定是考虑物美价廉和简单易用了，这一点实质上还是产品本身在竞争。
CBCT主要用的是光电技术，而所采用的光电技术流程上其实极为简单。
第一步，利用X光光源对头部进行360度拍摄，生成一组图片。
第二步，利用生成的图片，恢复成三维模型。
那么，美亚光电的核心竞争力在哪里呢？
本文认为都有也都没有。上述两点公司都有一些积累，但是很明显，没有形成压倒性优势，这是美亚光电值得注意的一点，也就是技术上的护城河还没有建好。美亚光电现在的相对优势是在产品线的齐全上，也就是各类尺寸的产品都有。
本文主要分析美亚光电和朗视仪器这两家公司的异同。由于朗视仪器数据缺失，无法进行深度比较，因此，本文主要从官网产品线进行比对。比对后，给我的感觉是，混战。现阶段，两家厂商同质化严重，并没有一家厂商出现压倒性技术或者压倒性产品，基本还是靠销售渠道发力，美亚光电的产品线丰富度略胜一筹但由于双方都能满足中小企业需求，所以也不能形成压倒性优势。
本文核心还是从技术角度出发分析美亚光电的走向，因此，本文需要分析美亚光电的研究课题。美亚光电在口腔CT这块整体感觉投入不够，项目太少，而且在耳鼻喉双源双探这块是明显落后朗视仪器的。
总之，本文感觉目前口腔CT行业，国内厂商确实感觉还是菜鸡互啄的感觉，没有压倒性优势，现在各厂商的兴起主要还是因为现在这个领域算是蓝海，没有强力的厮杀，靠着本土优势和价格优势和国外厂商有一拼之力，什么适合市场吃光了，开始变得红海了，才是真实考验底蕴的时候了。
美亚光电(SZ002690)
灯湖漫步：
合锻智能(SH603011)美亚光电(SZ002690) 泰禾智能(SH603656)
友谊的小船说翻就翻！！！
质量顶呱呱，不用把营销推广费来花，人家主动上门，数亿订单笑哈哈！
中科光电与五粮耶、日本企业合作，在贵州开塑料回收利用先河，利在当代功在千秋！并借此机会切入五粮耶酿酒原料采选！
中科光电设备在石英砂采选行业大放异彩！ 设备往石某股份发货中！
simon-sun：
我刚刚调整了一下雪球组合 美亚光电(ZH2050580) 的仓位。
湖滨山麓：
美亚光电
美亚光电(SZ002690)：
同花顺（300033）数据中心显示，美亚光电（002690）2月8日获融资买入106.75万元，占当日买入金额的5.91%，当前融资余额5827.30万元，占流通市值的0.5%，低于历史10%分位水平，处于低位。 融资走势表 日期融资变动融资余额2月8日-16.51万5827... 网页链接
小韭菜量投：
北上一览
北上资金净流入 121.01 亿，其中沪股通净流入 57.07 亿，深股通净流入 63.94 亿，总成交额 874.81 亿，持有创业板和科创板的市值增加约 126.32 亿，北上资金持仓总市值 25441.49 亿，持股名单总流通市值 635629.76 亿，占比 4.00%。人民币
南下资金净流出 8.19 亿，其中港股通(沪)净流出 0.26 亿，港股通(深)净流出 7.92 亿，总成交额 335.01 亿。港元
板块统计
一级行业统计
二级行业统计
机构统计
概念统计
北上一览
“青睐榜单”，起帆电缆流通占比增加 1.15%；贵州茅台市值增持 34.34 亿。
“白眼榜单”，弘业期货流通占比减少 1.19%；天合光能市值减持 4.21 亿。
“持续增持榜单”，5 日持续增持公司 74 家，泸州老窖累计增持 13.78 亿；绿的谐波累计流通占比增加 2.48%。
10 日持续增持公司 17 家，宁德时代累计增持 83.67 亿；中国铝业累计流通占比增加 1.44%。20 日持续增持公司 4 家，宁德时代累计增持 215.99 亿；美亚光电累计流通占比增加 3.53%。
“持续减持榜单”，5 日持续减持公司 102 家，美的集团累计减持 45.21 亿；中炬高新累计流通占比减少 1.03%。
10 日持续减持公司 29 家，美的集团累计减持 98.05 亿；通威股份累计流通占比减少 0.90%。20 日持续减持公司 23 家，美的集团累计减持 66.63 亿；洽洽食品累计流通占比减少 1.39%。
流通占比变动正向
市值变动正向
流通占比变动反向
市值变动反向
正方_价值马拉松：
美亚光电(SZ002690)
今天讲下口腔医疗的上游卖铲子的一家公司，美亚光电，做的是口腔X射线诊断机。
美亚光电成立于2000年，其实际控制人田明，曾是合肥安科光电的董事，安科光电主要是做色选机，跟美亚光电的早期业务是相同的。
神奇的是，田董事长同时经营这两家企业，美亚光电做上市了，安科光电却经营不善倒闭了，为此田董事长还遭到了老东家的起诉，最后不了了之了。
美亚光电在，研发出来第一台国产口腔CBCT机（口腔X射线诊断机），打破了国外技术垄断，实现了高端口腔医疗器械领域的突破！
目前，口腔CBCT目前营收占比已经达到36%，这一比例不到10%，发展非常迅速。
公司的财务报表非常的清爽，首先它的营收每年都能保持平均15%左右的增长，首次下滑，这个主要是疫情原因所致；其次，它的毛利率稳定在50%+以上，这相对于一家制造业而言，是非常厉害的；最让人服气的是，美亚基本不借钱，全靠自身的现金流内生发展，也不搞并购融资，而且每年都会拿出大部分利润来分红。
美亚的销售费用率也不高，只有12%，现金流稳定，又是轻资产运作，妥妥的一个三好学生的模样。
美亚的主要产品有三大类，色选机，口腔X射线CT诊断机、X射线工业检测机，其中色选机是起家的业务，目前体量最大，营收达到9.57亿，占比达到57%，口腔诊断机是最近几年发展最为迅速的业务，而X射线工业检测机体量较小，发展的一般般。
下面就各产品线一起说说吧。
1、产品与业务
（1）色选机，是美亚最早起家的产品，色选机的全称叫光学色差分选机，它是一种农用设备，用途是用来对大米、小麦、杂粮、茶叶和干果等农产品进行自动分拣。（如下图：）
色选机的原理，是利用光学原理对农作物进行颜色的区分，可有效实现异物剔除与品级分类，简单一点说是，根据各种物料的光学特性不一，发霉变质、异物等色差存在差异，因此，可以把这些不良品和异物给分拣出来。
色选机的下游需求90%集中在食品领域，包括大米、杂粮、茶叶等，其中75%用于大米的加工和筛选，杂粮和茶叶分别占有13%和7%左右的市场需求，工业领域占比不足5%。
大米色选机国内处于成熟市场，目前大米色选机保有量大概在25000台左右，大米精加工的色选机相关技术比较成熟，粮食产量稳定，整体对色选机的需求每年保持1000台左右的增量，而它的普及率达到80%，需求主要是更新换代的需求，色选机一般的使用寿命在5年左右。
在杂粮和茶叶领域中，色选机的保有量大概在4000台和3500台左右，杂粮、茶叶色选机渗透率不足40%，还有一定的渗透空间，但基数较小，整体需求不大。
色选机基本实现国产化，国产化率达到70%，国内市场的主要玩家有美亚光电、泰禾智能、合锻智能（它收购了中科光电）、捷讯科技（未上市）、安晶龙等，美亚光电是国内的龙头企业，占据国内市场份额超30%以上，是第二（合锻智能4.94亿）、第三名（泰禾智能4.09亿）的收入总和。
色选机市场格局稳固，行业新增产能有限，目前主要扩产能的有美亚和泰禾，美亚1000台新增产能已经投产，泰禾的2300台产能目前进度不到40%，整体产能扩产较为缓慢。
国外的玩家主要有挪威陶朗、日本佐竹、瑞士布勒、日本安西、韩国大原等，它们的品牌知名度高，技术实力较为雄厚，价格昂贵，没有价格优势，主要是在少数高端市场，在其他领域，市场份额逐步萎缩。
色选机未来的发展方向，一个是向国外市场发展，另一个是向其他领域渗透。
中国色选机在全球市场占有1/3，欧美发达国家占比1/3,海外发展中国家占比1/3，海外市场尤其是东南亚市场，发展空间较大，印度是仅次于我国的大米生产国，其色选机的渗透率不足50%，美亚已在印度设有办事处，拓展印度市场。
其次，除了农产品，色选机在坚果，瓜子等零食领域进一步拓展，食品安全越来越受到重视的发展趋势下，食品检测的重要性不言而喻。
目前，美亚跟三只松鼠签订战略合作协议，向其提供的色选机及X射线检测机超过50台。
总的来说，色选机是一个非常成熟的市场，发展较为稳定，长期也就保持10%左右的增长，美亚未来这块的增长驱动力主要来自于国外，尤其是印度市场，对标陶朗的30亿色选机的收入规模，公司目前10亿左右的营收，凭借优良的品质和极高性价比，长期来看，也有一倍的增长潜力。
（2）CBCT口腔X射线CT诊断机
CBCT，也叫锥形束CT，广泛用于口腔种植、口腔正畸、牙体牙髓治疗等各类临床应用，原理比较简单，就是用锥形束状的x射线对物体进行断层投照，然后通过计算机软件进行重组合成三维图像。
在口腔检查领域，使用的检测设备主要有传统的螺旋CT机、全景机和CBCT等，CBCT相比传统螺旋CT机，具有放射剂量小（只有传统CT的1/30）、能够形成三维图像，成像质量好、价格便宜的优势，螺旋CT机基本在退出口腔检测领域。
而对全景机而言，全景机价格虽然价格便宜，但二维全景机诊断影像失真扭曲明显，诊断误差较高，三维的CBCT分辨率高，定位准确，图像清晰，能够避免重叠，因此具有很好的技术优势。
美亚的CBCT产品包含了智影、臻影、尊影、帝影四大系列，覆盖了从小到超大视野的规格，其中的高端系列产品跟德国KaVa的产品相比，性能不输于它，且价格是其的一半，做到了物廉价美。
CBCT在口腔诊断方面，下游临床应用最大的领域是种植和正畸方面，种植占了40%，正畸有30%，种植和正畸这两年的快速发展带动了CBCT的迅速普及。
国内CBCT的市场规模大约在20亿左右，我国目前口腔医疗机构总数量在12万家左右，市场存量的CBCT大约在20000台左右，渗透率不到20%。
CBCT的市场格局并不像色选机那样高的国产替代率，美亚推出国内第一家CBCT，随着更多型号获批和渠道的成熟，才开始迅速放量。
欧美品牌如德国KAVA、意大利NEWTOM、芬兰普兰梅卡、美国西诺德、锐珂等，占据了高端市场，主要客户群体是一些大的公立医院，市场价格60万起步。
日韩品牌包括日本森田、韩国怡友、庞泰等，针对民营市场，跟国内的美亚、朗视等质量相差不大，定价基本都是在30万左右，走的是性价比路线。
总的来说，国产CBCT在硬件上性能与欧美大牌产品没有太大的差异，主要区别在于软件分析部分，欧美产品在软硬件数字化方面，具有一定的优势，如CBCT数据的多源融合、种植设计、正畸分析等功能方面。
CBCT的增长逻辑主要三个方面：一，渗透率的提升；二、技术替代；三，国产替代。
目前我国CBCT的渗透率还很低，相比欧美国家还有较大的差距，至少有3倍以上的提升空间，达到40%-50%的渗透率。
同时，口腔医师是口腔医疗的基石，我国口腔执业医师数量只有25万左右，每万人牙医数为1.78，低于WHO推荐的2.5，更别说牙医密度远远低于发达国家的6-8。
近两年牙医人数注册量实现双位数增长，带动口腔医疗机构的数量增长，远期国内口腔医疗机构数可达到25万家，也有1倍以上的增量空间。
第二，我国还存在大量的传统螺旋CT和全景机，CBCT在口腔医疗应用中优势明显，未来这一部分的替代会加速进行。
第三，国内市场，外资品牌占据了主要市场，在中低端市场，国产品牌具有一定的优势，随着美亚、朗视等国内优秀企业的崛起，不断在软件方面进行完善，市场格局将会发生彻底改变，国产化率将会大幅提高。
按照口腔医疗机构40%的渗透率看，潜在的CBCT需求量大概在10万台左右，市场空间超300亿，加上5年左右的更新换代，远期市场需求峰值至少在50亿以上，跟现在20亿左右的销售规模相比，还有较大的增长潜力。
假设美亚能够占据30%的份额，这块的业务体量可达15亿，目前4.54亿的销售规模，也有2倍的空间。
（3），X射线工业检测机
美亚这块的产品包括安检设备、x光异物检测机等，公司这块业务营收才6700万，多年增长并不是特别好，8年发展营收都不过亿。
在工业检测市场，市场非常成熟，美亚想做大并不容易，像安检机，威视占据了国内主要市场，美亚在成熟的工业检测市场没有太大的竞争优势，这一块就暂且忽略。
2、其他
在口腔医疗服务领域，除了CBCT诊断机，美亚找到了下一个增长点，这就是妙思椅旁修复系统，它主要由CAD、口内扫描仪、CAM三部分组成，如下图所示。
椅旁修复系统刚开始用于牙体缺损的修复，目前向种植，正畸等临床应用领域快速渗透，一般来说，配备了口腔CBCT设备都要有一套椅旁修复系统，目前国内的椅旁修复系统基本依赖进口，一套系统进口价格在100万左右，未来市场规模不低于口腔CBCT，也会有300亿的市场。
美亚开始布局椅旁修复系统，现如今美亚已发布口内扫描仪MyScan，推动构建一站式椅旁解决方案，随着新产品的上市，借助美亚在口腔CBCT建立起的品牌优势和渠道客户，椅旁修复系统能够与CBCT形成协同效应，妙思椅旁修复系统有望复制CBCT的发展，成为新的增长点。
美亚除了布局口腔领域外，还向耳鼻领域、移动头颅CT、手术导航、内窥镜等领域拓展，，耳鼻科CT正式通过注册认证，标志着美亚正式进入了耳鼻科领域。
3、结语
美亚所处的几个细分市场，其实都不是特别大的赛道，但美亚的核心优势在于它的光电技术平台，在这个光电的底层技术上，发展了色选机，口腔CBCT设备，椅旁修复系统等产品，本质上讲，产品好不好用，不在于硬件设备，在于软件的优化上，把图像识别算法调到最优状态，一流算法跟三流算法有着很大的效率差距，技术壁垒非常明显。
这也就是为啥国内品牌在设备上不输于外资品牌，在软件上具有明显的差距，这本身就是算法的差异，这种差异靠模仿没有太大效果，需求的长时间的积累。
难能可贵的是，美亚专注于光电技术，在某个小赛道做到最好，然后不断拓展相似的市场，把各种利基市场不断聚集，成为一个大的市场，支撑公司发展壮大，这就是所谓的工匠精神吧。
声明：本专栏文章旨在研究上市公司基本面，而不从事任何荐股行为和活动，更不提供具体交易指导，也不做估值分析，只作为基本面的交流探讨，学习成长，不构成投资建议
