文：史珂
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一、行情回顾上周（8月10日-8月14日）期债表现为震荡反弹。其中，上周T累计上涨0.705元，TF累计上行0.36元，TS累计涨0.125元。国债期货在上周的表现明显强于现券。上周央行连续开展逆回购操作，公开市场净投放4900亿元。
二、上周数据回顾【CPI、PPI】中国7月CPI同比上涨2.7%，预期涨2.6%，前值涨2.5%，其中猪肉价格同比上涨85.7%，影响CPI上涨约2.32个百分点。7月PPI同比下降2.4%，预期降2.4%，前值降3%。【金融数据】中国7月M2同比增10.7%，预期11.2%，前值11.1%；7月新增人民币贷款9927亿元，预期1.18万亿元，前值1.81万亿元。7月社会融资规模增量为1.69万亿元，预期1.86万亿元，前值3.43万亿元。【经济数据】中国7月规模以上工业增加值同比增4.8%，预期5.2%，前值4.8%。7月规模以上工业增加值比环比增长0.98%。1-7月规模以上工业增加值同比下降0.4%。中国1-7月固定资产投资（不含农户）同比降1.6%，预期降1.6%，1-6月降3.1%；其中，民间固定资产投资下降5.7%。7月份固定资产投资（不含农户）环比增长4.85%。中国7月社会消费品零售总额同比降1.1%，预期增1.2%，前值降1.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比下降2.4%。中国1-7月全国房地产开发投资同比增长3.4%，1-6月为增1.9%。其中，住宅投资增长4.1%，1-6月为增2.5%。中国1-7月商品房销售面积同比下降5.8%，1-6月为降8.4%。其中，住宅销售面积下降5%，办公楼销售面积下降21.8%。三、行情研判周一（8月17日）是税期截止日，同日有顺延到期的4000亿元MLF。本月26日还将有1500亿元MLF到期， 8月合计有5500亿元MLF到期。上周五央行公告称，于8月17日对本月到期的两笔MLF一次性续做。周一（17日）央行开展了500亿元7天期逆回购操作，同时开展7000亿元MLF操作。MLF超量续作叠加OMO操作超出市场预期，但是股市上涨对债市表现形成一定的压制，周一期债高开后震荡全线收涨。8月17日（周一）召开的国务院常务会议要求，进一步强化宏观政策针对性有效性，放水养鱼，保住和培育市场主体，大力推进改革，坚定发展信心，砥砺实干，努力完成全年发展目标任务。会议指出，下一步要继续落实好金融支持政策。保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。上周主要经济金融数据落地，经济修复的速度有所放缓，基本面复苏斜率带来交易机会，叠加中美摩擦的不断升级、央行在流动性投放，期债迎来小反弹。关注市场情绪的选择，抓住情绪变化间的机会。继续关注资金面的情况及中美关系的进展。关注中美经贸协定第一阶段评估的相关消息。7月末特别国债发行收官后，此前为特别国债发行腾出市场空间的地方债重新登场。8月国债和地方债的供给较大，对债市表现形成掣肘。本周（20日）还有LPR将出炉，8月LPR调降的可能性降低，大概率上将保持不变。本周包括8月15日顺延到期的MLF以及8月20日到期的500亿元国库现金定存，全口径到期资金有9500亿元，继续关注央行的操作动态。
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