一级市场
周一，农发行三期增发债合计发行160亿元，需求较好。其中，3Y、5Y、10Y中标收益率分别为3.0728%、3.2965%和3.3656%，全场倍数分别为4.37、4.04和6.86，边际倍数分别为13.36、3.12和1.80。
今日一级公募供给38支/339.9亿，一级信用债认购情绪较好，非银机构较为活跃。其中，短融超短：26支/233.90亿；中票：12支/106亿。从评级来看，AAA评级供给：25支/279亿；AA+：7支/37亿；AA：6只/23.90亿。
债市观察
超量MLF续作，股市受消息面利好大涨，债市涨幅有限。8月17日，央行开展500亿逆回购操作，有100亿逆回购到期；由于本月有两期共合计5500亿元MLF到期，央行今日对两期MLF开展一次性续作，超量开展7000亿元1年期MLF操作，但近期供给压力仍大，资金面整体较为平衡。隔夜、7D加权平均利率分别下行6.04bp、0.06bp至2.1061%和2.2092%附近。股市受到MLF增量、T+0消息传出、疫苗利好等消息刺激再度大涨，金融板块今日领涨。国债期货早盘高开，午盘后受到股市偏强压制，震荡回落，尾盘反弹收涨。T涨0.10%报99.560元，TF涨0.12%报100.885元，TS涨0.02%报100.685元。现券整体收益率下行有限，3-5年现券收益率下行2-5BP左右，长端收益率微幅下行，期国开活跃券200205在3.49%-3.505%间震荡，尾盘下行1.25BP收于3.51%，期国债活跃券200006收益率上行0.52BP收于2.94%。一级市场方面，农发行增发三期债合计160亿元，需求尚可。其中3Y、5Y、10Y（剩7.1Y）中标利率分别为3.0728%、3.2965%、3.3656%。
消息面，郭树清在《求是》杂志刊登文章《坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》，文章要点如下：（1）强调了防范金融风险的重要性，并指出我国近年防范化解金融风险取得了实质性突破，包括影子银行规模收敛、不良资产处置大步推进、债务风险有序化解、房地产泡沫势头得到遏制、地方政府隐性债务风险初步控制等。（2）我国宏观政策原来的调控目标是广义货币与社会融资规模增速略高于名义GDP增速，出现疫情黑天鹅之后，今年上半年高出10多个百分点，预计今年总体杠杆率和分部门杠杆率都会出现较大反弹，金融机构的坏账可能大幅增加，银行业资产质量加倍劣变不可避免，不良资产将持续暴露。（3）要加快金融供给侧结构性改革，健全法人治理，矫正大股东操纵和内部人员控制两种不良倾向；利用拨备监管要求下调腾出的财务空间，加大不良资产处置等。
国内经济观察
总体来看，7月份，固定资产投资降幅继续收窄，工业生产继续稳步回升，但回暖速度略不及预期，经济修复存在结构性特征：（1）房地产及基建投资依然较为强韧，而制造业修复明显慢于预期，多数行业累计同比增速依然深度为负，只有公用事业、农林牧渔、医药、高技术投资等几个少数行业较去年同期增长。（2）食品制造、纺织等终端消费行业生产下滑明显，主要由于疫情下居民消费习惯可能受到中长期影响，外出餐饮、娱乐购物等支出大幅缩减所致。（3）汽车生产录得两位数增长，是7月最大的惊喜，主要与下游消费改善有关。
1-7月固定资产投资累计同比降1.6%，预期降1.6%，1-6月降3.1%，基本符合预期，为连续第5个月同比降幅收窄。具体来看，全国房地产开发投资同比增长3.4%，增速比1-6月份提高1.5个百分点，连续第2个月录得正值；制造业同比下降10.2%，修复非常缓慢；基建投资同比由负转正，录得1.19%。
分行业来看，基建投资累计同比已转负为正，主要靠电力、水利等投资拉动；农林牧渔行业回升明显，医药、计算机、公用事业累计投资增速继续保持两位数增长；上游采矿业累计同比增速由上月的-3.9%大幅下降至-11.9%，是7月降幅最明显的行业；汽车制造投资增速环比回暖，但较去年同期仍大幅下降，仍是今年以来投资表现最差的行业；高技术制造业增幅扩大，是制造业投资中的亮点。
1-7月，社会消费品零售总额累计同比下降9.9%，7月当月同比降1.1%，预期增1.2%，前值降1.8%。虽降幅连续5个月收窄，但回升速度远不及预期，消费需求仍然较弱。其中，除汽车以外的消费品需求同比增速为-2.4%，同比跌幅扩大1.4个百分点，说明汽车消费有所回暖；餐饮收入当月同比降11%，商品零售当月同比由负转正至0.2%。餐饮等消费是拖累消费的主要因素，虽然国内疫情控制良好，但居民外出餐饮意愿较往年下降较多，除非疫苗取得重大进展，不然修复路程恐仍然漫长。
1-7月，规模以上工业增加值累计同比下降0.4%，前值为-1.3%，工业生产继续回暖；7月当月规模以上工业增加值同比增4.8%，预期5.2%，前值4.8%，同比持平。分行业来看，汽车制造、电气机械、设备制造、金属制品等行业回暖明显，并保持高速增长，其中汽车制造和电气机械行业同比增速分别为21.6%、15.6%，是工业增加值的主要拉动力量，显示汽车行业下游需求有所提升。电力供应、食品制造、纺织业、交通运输等工业增加值则下降明显。
（数据来源：wind，第一创业证券固定收益部）
