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【债市观察】
实体融资不及预期提振债市，中美贸易谈判又现新进展，避险情绪降温。受7月新增社融和信贷不及预期的提振，周二债市走强；晚间，中美贸易代表通话，美方称将推迟3000亿美元中的部分商品加征关税，全球避险情绪降温。具体来看，周二，央行投放600亿元7天期逆回购，无资金到期，连续两天小额净投放；资金面仍然偏紧，隔夜Shibor涨3.8BP报2.667%。受前日公布的信贷社融不及预期的利多，国债期货高开高走，全线走强；其中，T1909收涨0.15%报99.345元，T1912收涨0.2%报99.02元；TF1909收涨0.06%报100.3元，TF1912收涨0.12%报100.14元。现券方面，中长端收益率多有下行；190210收益率开盘成交在3.405%，早盘迅速下行至3.3925%的日内低点，随后在3.40%下方窄幅震荡，收于3.394%，较前值下行1.35BP，情绪尚可。一级市场上，三期国开债一级发行合计220亿，期国开债需求尚可；上清所2年期农发债需求旺盛；中票短融供给继续增加，认购情绪较好。截至周二，期国债到期收益率下行3.5BP至3.0041%，期国开债到期收益率下行3.31BP至3.3966%，中长端普遍走强。 整体来看，7月信贷社融数据不及预期利多债市，风险资产价格多有走弱，债市情绪尚可。周二晚间，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行严正交涉，美国政府宣布将部分中国商品所面临的10%关税推迟至12月15日生效，以避免影响圣诞季销售。美方此项举措将接近3000亿美元中国商品清单分拆为两份，其中，仍有约1100亿美元的商品将在9月1日被加征关税，剩余部分在12月15日后生效。
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【国内经济观察】
基建、地产投资下滑，消费放缓，7月基本面再度转弱。8月14日，统计局公布宏观经济数据显示，7月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售三项主要经济指标同比增速普遍较6月回落，明显不及市场预期，继6月经济边际反弹后，基本面运行态势再度转弱。究其原因，汽车消费提前透支后增长明显放缓，基建投资和地产投资增速下行，或是7月经济运行偏弱的主要因素，房地产购地力度和新开工是拖累项，但施工仍能提供重要支撑，基建投资则是超预期回落。此外，制造业投资增速仍有回升，进出口贸易总额降幅收窄，对基本面有所支撑。具体来看，7月规模以上工业增加值同比仅增4.8%，较6月大幅回落1.5个百分点，显着不及预期，累计同比增5.8%，较前值回落0.2个百分点，整体有所走弱。 地产投资延续小幅下滑态势，基建超预期走弱，制造业延续回升。1-7月，全社会固定资产投资累计同比增5.7%，较前值回落0.1个百分点，也不及预期。其中，房地产投资累计同比增10.6%，较前值回落0.3个百分点，连续3个月增长放缓；制造业投资累计同比增3.3%，较前值回升0.3个百分点，延续最近3个月以来的触底回升态势；但基建投资累计同比仅增3.8%，较前值回落0.3个百分点，是年内首次增速低于4%，和地产投资放缓一起成为拖累项。地产投资分项中，土地购置面积同比降29.4%，降幅扩大，连续6个月负增长；新开工面积同比增9.5%，回落0.6个百分点，连续4个月回落；施工面积同比增9%，回升0.2个百分点，结束此前连续3个月持平在8.8%，仍然能对地产投资构成重要支撑；竣工面积降幅也有所收窄。 主要消费品普遍走弱，汽车需求提前透支拖累整体消费表现。7月社会消费品零售总额同比增7.6%，增速较6月显着回落2.2个百分点，也远低于预期；剔除价格因素后的实际同比增5.7%，回落2.2个百分点。1-7月社消零售累计同比增8.3%，较前值也回落0.1个百分点。主要消费项目的零售额当月同比中，汽车降2.6%，较6月的增17.2%大幅回落，显示6月汽车需求提前透支后的疲弱态势；石油及制品、家用电器、家具、建筑装潢材料、通讯器材等增速均比6月有所回落。统计局表示，扣除汽车因素后，消费品零售增长8.8%，与上月基本持平。消费的脉冲式效应消退，对基本面构成拖累。 （文章数据来源：Wind）
