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【债市观察】
实体融资不及预期提振债市,中美贸易谈判又现新进展,避险情绪降温。受7月新增社融和信贷不及预期的提振,周二债市走强;晚间,中美贸易代表通话,美方称将推迟3000亿美元中的部分商品加征关税,全球避险情绪降温。具体来看,周二,央行投放600亿元7天期逆回购,无资金到期,连续两天小额净投放;资金面仍然偏紧,隔夜Shibor涨3.8BP报2.667%。受前日公布的信贷社融不及预期的利多,国债期货高开高走,全线走强;其中,T1909收涨0.15%报99.345元,T1912收涨0.2%报99.02元;TF1909收涨0.06%报100.3元,TF1912收涨0.12%报100.14元。现券方面,中长端收益率多有下行;190210收益率开盘成交在3.405%,早盘迅速下行至3.3925%的日内低点,随后在3.40%下方窄幅震荡,收于3.394%,较前值下行1.35BP,情绪尚可。一级市场上,三期国开债一级发行合计220亿,期国开债需求尚可;上清所2年期农发债需求旺盛;中票短融供给继续增加,认购情绪较好。截至周二,期国债到期收益率下行3.5BP至3.0041%,期国开债到期收益率下行3.31BP至3.3966%,中长端普遍走强。 整体来看,7月信贷社融数据不及预期利多债市,风险资产价格多有走弱,债市情绪尚可。周二晚间,中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行严正交涉,美国政府宣布将部分中国商品所面临的10%关税推迟至12月15日生效,以避免影响圣诞季销售。美方此项举措将接近3000亿美元中国商品清单分拆为两份,其中,仍有约1100亿美元的商品将在9月1日被加征关税,剩余部分在12月15日后生效。
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【国内经济观察】
基建、地产投资下滑,消费放缓,7月基本面再度转弱。8月14日,统计局公布宏观经济数据显示,7月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售三项主要经济指标同比增速普遍较6月回落,明显不及市场预期,继6月经济边际反弹后,基本面运行态势再度转弱。究其原因,汽车消费提前透支后增长明显放缓,基建投资和地产投资增速下行,或是7月经济运行偏弱的主要因素,房地产购地力度和新开工是拖累项,但施工仍能提供重要支撑,基建投资则是超预期回落。此外,制造业投资增速仍有回升,进出口贸易总额降幅收窄,对基本面有所支撑。具体来看,7月规模以上工业增加值同比仅增4.8%,较6月大幅回落1.5个百分点,显着不及预期,累计同比增5.8%,较前值回落0.2个百分点,整体有所走弱。 地产投资延续小幅下滑态势,基建超预期走弱,制造业延续回升。1-7月,全社会固定资产投资累计同比增5.7%,较前值回落0.1个百分点,也不及预期。其中,房地产投资累计同比增10.6%,较前值回落0.3个百分点,连续3个月增长放缓;制造业投资累计同比增3.3%,较前值回升0.3个百分点,延续最近3个月以来的触底回升态势;但基建投资累计同比仅增3.8%,较前值回落0.3个百分点,是年内首次增速低于4%,和地产投资放缓一起成为拖累项。地产投资分项中,土地购置面积同比降29.4%,降幅扩大,连续6个月负增长;新开工面积同比增9.5%,回落0.6个百分点,连续4个月回落;施工面积同比增9%,回升0.2个百分点,结束此前连续3个月持平在8.8%,仍然能对地产投资构成重要支撑;竣工面积降幅也有所收窄。 主要消费品普遍走弱,汽车需求提前透支拖累整体消费表现。7月社会消费品零售总额同比增7.6%,增速较6月显着回落2.2个百分点,也远低于预期;剔除价格因素后的实际同比增5.7%,回落2.2个百分点。1-7月社消零售累计同比增8.3%,较前值也回落0.1个百分点。主要消费项目的零售额当月同比中,汽车降2.6%,较6月的增17.2%大幅回落,显示6月汽车需求提前透支后的疲弱态势;石油及制品、家用电器、家具、建筑装潢材料、通讯器材等增速均比6月有所回落。统计局表示,扣除汽车因素后,消费品零售增长8.8%,与上月基本持平。消费的脉冲式效应消退,对基本面构成拖累。 (文章数据来源:Wind)