公司近况
吉利8月销售10.1万辆，同比下滑19%，环比增长11%。今年1-8月累计销量84.4万辆，同比下滑17%，完成全年销量目标136万台中的62%。
评论
8月销量同比降幅收窄，国五清库透支影响仍未完全消化。公司8月销量同比降幅较前三月20%以上降幅有所收窄，但由于国五清库阶段需求透支影响还未完全消化，且受到基数较高影响，公司传统主力车型如远景SUV、GL、GS，以及领克01和02同比下滑超过40%。主要增量依旧来自缤越（11,061辆）与缤瑞（5,343辆），2H18后推出的车型销量占比基本稳定在30%以上。今年新推出的定价较高端的首款CMA平台SUV星越销量逐月提升，8月销售3,111辆，环比增长3%。
对后市持谨慎态度，产品调整仍需时间。从终端加库情况来看，公司在目前行业增长仍存不确定性的情况下，对后市持谨慎态度，根据市场节奏进行批发销售，并没有为了金九银十而在8月加大库存备货。公司产品结构仍在优化调整，传统车型中部分产品销量已有所压缩，而新车型在进行爬坡，导致公司批发增速慢于行业，市占率小幅下滑（1-7月在狭义乘用车中市占率为6.5%，同比下滑0.6ppt），整体产品结构优化为逐步调整的过程，仍需时间以待销量复苏。
新品储备逐步释放，静待产品力转化为销量。公司新车型储备丰富，并逐步释放，在近期成都车展中，吉利博越PRO（9.88-15.6万元）与博越款正式上市，领克03+也已于8月上市。其中，全新云智能SUV-博越PRO7月开始的预售订单已超过2万辆[1]。在央行降准等宏观释放的积极信号刺激下，我们预计车市需求会有所回暖，而在复苏阶段，我们认为吉利需加大营销力度，使消费者对博越PRO等具有竞争力的新品更加了解和认可，助力其产品力转化为销量，驱动吉利进入新一轮增长周期。
估值建议
公司目前股价对应12.9x/11.7x 19e/20e P/E，维持中性评级，考虑到估值体系上移，上调目标价27%至14港元，对应14.0x/12.9x 19e/20e P/E，距离现价有9.7%上行空间。
风险
行业需求复苏低于预期。
