中信建投证券股份有限公司(sh605305)

杭州小白龙：

中际联合(SH605305)

总结：行业空间大，增速快，有政策支持，公司市占高，财务稳定，但是产业链没话语权，应收占比高，受原材料价格波动影响，壁垒低，只能给保守的22pe，目前33，贵，估值分位数在55%，贵。没办法，好的公司都覆盖过了，只能找些还行的看看。

温华y：

初20买了隆基股份，新能源是大势所趋，做投资主要是先选对方向，确定性的方向，政策+需求的双核支持，在这种大方向之下去选择赛道中有一些核心竞争力的优质企业，投资才有可能形成复利，做到常青树。这也是个人比较喜欢做龙头股的原因。

选择明阳智能的原因有3点

1，新能源里光伏，锂电池是率先受益的行业，而风电将来也会受益，主要取决于2方面，一是技术的提高会实现逐步降本，利润率会提高，二是市场需要足够大

2，政策大力扶持，光伏靠什么？之前一直不被看好的新能源汽车，说技术不成熟，时间太漫长，其实只要方向是对的，利润的到来是迟早的，而且往往比想象的时刻来临的更早一些，因为人是情绪动物，在看不懂看不到现实的时候就是悲观的，看到好的现象后又容易太乐观。

3，海上风电又比陆上风电更有利，从很多方面都是，明阳是海上风电，做出了全球最大机组，技术也是很硬的，还与隆基合作实现风光储氢一体化，可能之后会增加其他的业务模块。

目前23附近的位置，长期来看不高，短期是去年，今年分别是陆上风电与海上风电抢装大年，明年可能预期不好，业绩相比今年有下降可能，所以调整的力度上不好确认，但长期是非常看好的，调整的越深，越加大手笔买入，未来像这种公司成长成2-3千亿市值是大概率事件。极有可能是下一个隆基股份。

我23买入了部分，写出来就是留下一个痕迹，之后看看自己的逻辑对不对，投资是个不断学习，不断反思的过程，大家自行决断，有投明阳的可以交流交流[微笑R]

至于很多人担心的明阳大解禁和增发，我觉得该减持的一直在减持，不减持的解禁了也不会减持，大宗已经出去十几个亿了，该减持的也减持差不多了。增发的话主体是张老板，张老板给自己增发再减持？逻辑不通。拉长时间看这两个问题也都是小问题，小问题不考虑那么多

#明阳智能# 明阳智能(SH601615) #碳中和# 碳中和(BK0743)

中际联合(SH605305)：

同花顺（300033）金融研究中心2月10日讯，有投资者向中际联合（605305）提问， 董秘您好，请问贵公司在工作时长上是否违反劳动法？实地考察过贵司生产车间，每周一至六天，工作时间超过15小时，每周日工作时间8小时。而且还有拖欠供应... 网页链接

中际联合(SH605305)：

中际联合：中信建投证券股份有限公司关于中际联合（北京）科技股份有限公司度持续督导现场检查报告 网页链接

三水宫长V6：

大家对新强联过于悲观的预期反而造就了公司更大的弹性空间。主轴轴承国产化率提升的步伐还在推进，公司无疑是这一领域实现国产化目标的领先龙头公司之一，也会充分受益行业增长给公司带来的利润提升。期待~~~新强联(SZ300850)中际联合(SH605305)明阳智能(SH601615)

三水宫长V6：

核心逻辑：公司核心产品具备实现风机大型化趋势下的国产替代，目前风电主轴轴承国产化率整体偏低，行业需求保持较高增速，公司有望实现快速增长，根据公司新增产能投放及预期，未来2年（2024年）预计可实现营收47亿元，净利润8亿元（较+55%），对应PE为28倍；未来5年（2026年）实现营收62.21亿元，净利润10.58亿元（较+106%），对应PE为21倍；公司短期估值处于风电行业高位，且公司短期业绩受行业装机及公司内部产能等综合因素影响，营收预计保持10%左右增长，净利润预计下滑15%-20%，对应当前PE约40倍，公司中期合理估值在35-40倍之间，下行空间有限；利好因素均在逐步释放（购买资产圣久锻件剩余股份），公司有稳定股价诉求。

1、 新强联成立于 年，7月1日在创业板上市。主营业务为风力发电机的变桨偏航轴承、主轴轴承的生产销售。公司风电轴承技术国内领先，部分产品已实现了对进口产品的替代（2MW-5WM系列轴承已实现批量应用）。

2、公司总股本3.3亿股，营收24.8亿元，净利润5.14亿元，毛利率30.82%，净利率20.79%； 年 1-9 月营收19.53亿元，同比+2.79%，净利润 3.34 亿元，同比-16.56%，扣非后 3.32 亿元，同比-11.55%，毛利率29%，净利率17.56%。

3、公司核心业务为风电轴承业务（占营收约85%），收入受下游风电装机增速变化影响较大；

4、技术优势：公司为国内风机主轴轴承龙头公司，行业市占率约15%，大MW轴承技术领先，未来在风机“大型化、国产化”趋势中有望受益。

5、多元化布局：实现围绕轴承制造上下游产业链布局，通过上游锻造控制成本，下游增加/并购风电齿轮箱轴承、风电锁紧盘等领域增加毛利率。

6、公司客户结构逐步改善，由单一大客户明阳智能逐步增加远景能源、三一重能、东方电气、中船海装等国内风电龙头公司。

7、竞争对手主要为外资龙头企业，公司核心同类产品较外资有显著成本优势；国内竞争对手主要为洛轴和瓦轴为代表的老牌国企，公司早期核心技术来源于洛轴，但公司在生产效率及技术迭代（研发）方面有显著优势。

重点关注公司盈利能力改善，应关注以下方面：

1、扩产：子公司圣久锻件技改、扩产产能有序释放，增加环锻件自供比例，有望显著降低成本端压力；

2、原材料：公司主要原材料 42CrMo 特种钢材价格较显著改善，成本有望进一步改善；

3、需求：根据公司此前公告明阳智能采购框架协议，1850 套主轴承奠定出货放量基础，优化产品结构；行业需求较度大幅度增长，有望实现70-80GW装机（海上风电约10-15GW）。

4、公司新产品、新客户持续突破，在大 MW 风电主轴承领域国产替代龙头地位稳固。

5、新产品方面：综合公司 年中报和明阳采购框架协议公告，公司主轴承结构覆盖三排圆柱、双列圆锥、单列圆锥三大类，在与明阳持续加深合作的过程中，也有望进一步开发适用于双馈机型的主轴承新产品。

6、新客户方面：公司作为核心供应商参与了三一重能IPO 战略配售，根据三一重能公告，双方将就回转支承和主轴承等产品进一步深化合作，新强联主轴承客户有望实现新突破。同时，公司也与远景能源、东方电气、中船海装、中车风电等头部整机厂保持合作关系。

综合来看，公司大 MW 海风主轴轴承产品储备、批量化验证均在国产品牌中处于相对领先的地位，具备 7-12MW 海风轴承生产能力，且 年将率先小批量供给明阳 10MW 以上级别海风产品，产品覆盖面和持续拓宽，未来有望深度受益于未来海风装机放量。

募资投建齿轮箱轴承：公司已发行可转债募集资金总额 12.10 亿元，其中 8.65 亿元用于投入齿轮箱轴承及精密零部件项目，项目预计在 2024 年底完成所有建设工作，建成后预计可进一步丰富公司的产品类型，为公司打开更大市场空间。

结论：预计2024年公司可实现营收47亿元，净利润8亿元，对应公司合理估值35倍PE，目标市值为358亿元，当前公司市值为196亿元，预计有80%+收益空间。以上是基于目前公司基本面综合分析判断，具体需结合市场变动及公司业务进展再灵活调整。

风险：国产替代不及预期；估值回落风险。

以上仅代表个人观点！个别数据为个人经验判断！仅供参考！不作为投资建议！以上信息或有考虑不周，也欢迎球友补充提示！

新强联(SZ300850)

三水宫长V6：

中际是少有在风电领域市占率较高的风电设备零部件公司，显著受益于风电行业β高增速带来的业绩增长；公司核心产品受风电产业链降价影响小，利润率持续保持高位；公司兼具α熟悉，企业海外业务加速布局及国内全球存量老旧机组改造也充分受益~

中际联合(SH605305)新强联(SZ300850)明阳智能(SH601615)

中际联合(SH605305)：

中际联合：中际联合关于使用闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的进展公告 网页链接

证券之星财经：

截至2月10日收盘，中际联合(605305)报收于40.41元，下跌2.04%，换手率1.23%，成交量1.31万手，成交额5285.96万元。

2月10日的资金流向数据方面，主力资金净流出889.29万元，占总成交额16.82%，游资资金净流入34.05万元，占总成交额0.64%，散户资金净流入855.24万元，占总成交额16.18%。

近5日资金流向一览见下表：

中际联合融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入192.36万元，融资偿还257.23万元，融资净偿还64.87万元。融券方面，融券卖出0.0股，融券偿还0.0股，融券余量0.0股，融券余额0.0万元。融资融券余额6490.4万元。近5日融资融券数据一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

中际联合三季报显示，公司主营收入5.62亿元，同比下降10.01%；归母净利润1.32亿元，同比下降26.85%；扣非净利润1.12亿元，同比下降35.55%；其中第三季度，公司单季度主营收入2.01亿元，同比下降15.82%；单季度归母净利润4496.8万元，同比下降21.44%；单季度扣非净利润3167.66万元，同比下降43.52%；负债率12.22%，投资收益1158.96万元，财务费用-3577.42万元，毛利率43.0%。中际联合（605305）主营业务：专用高空安全作业设备的研发、生产和销售,并提供高空安全作业服务。。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为44.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中际联合（605305）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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三水宫长V6：

回复@三十年股市老兵: 虽然我看好明阳！但没那么高的预期啊，跟隆基当时发展起来的市场格局还是有差距的，隆基股价起来的时候已经具备全球竞争优势，而且海外需求及扩张速度快。明阳有一定的优势，但短期国内竞争还是很激烈，很卷，海外市场扩张有前景，但还是缓慢。长期看是好公司，但是不是5-10倍的牛股还需要很长时间验证，目前很难。海风更建议关注上游零部件的几个逻辑，弹性空间更大一些，包括国产替代，部分零部件率先布局全球化~供参考！明阳智能(SH601615)新强联(SZ300850)中际联合(SH605305)//@三十年股市老兵:回复@温华y:梦想也许会有的。