4月17日
轻工纺服永新股份深度：买入的不仅是分红，还有成长
机械军工国防军工: 业绩稳健增长，具确定性溢价
电新隆基股份：特殊时期的超预期，更能体现强者过人之处
商社珀莱雅官宣蔡徐坤代言，持续推进品牌年轻化
电子鹏鼎控股：Q1盈利能力提升，全年业绩有望稳健增长
电子东山精密：Q1扣非业绩超预期，全年业绩高增长可期
化工奥福环保：尾气催化升级，长久支撑公司发展
化工嘉化能源：循环一体产业构建基础，新项目带动公司成长
永新股份深度：买入的不仅是分红，还有成长
姜浩
姜浩
消费升级与娱乐研究中心
造纸轻工&纺服首席分析师
基本观点：
1、永新上市，因为市值较小，市场关注度并不高。但自上市至今，公司总计从市场融资9.9亿元，累计分红14.67亿元，是融资额的1.5倍；累计获取净经营性现金流28.8亿元，是融资额的2.9倍。永新绝对是一家持续在创造价值并值得长期投资的上市公司。
2、短期看，公司下游客户基本隶属于日常消费行业，且营收主要来自国内，疫情对公司营收影响较小；并且公司的主要原料是塑料粒子，油价下跌期间，公司的盈利能力将得到提升，因此我们认为公司的业绩具备弹性增长的契机。
3、中长期看，永新所隶属的消费塑料包装行业规模大致1000亿元，且行业依然十分分散，公司目前市占率只有2.6%，仍具备不俗的成长空间；最近4-5年，因管理能力提升以及行业竞争格局不优化，公司经营表现越来越好，我们认为这两个因素将令公司未来具备更优秀的成长能力，驱动永新股的合理估值水平持续提升，即永新正处于戴维斯双击之中。
投资建议：我们预计公司- 年的EPS分别为 0.63、0.74和0.88元，给予公司18倍PE，对应目标价为11.43元，首次覆盖 “买入”评级。
风险提示：国内疫情反复的风险；国际油价大幅反弹；下游行业增速放缓的风险；费用因疫情超预期上升的风险；奥瑞金质押公司的股权存在被动减持的风险。
国防军工：业绩稳健增长，具确定性溢价
王华君/丁健/赵玥炜/赵晋
王华君
高端装备制造与新材料研究中心
机械军工首席分析师
主要观点：
1、短期逻辑：重点军工企业业绩稳健增长，疫情期间具确定性溢价；估值处于多年低点；关注“两会”国防预算；
2、中长期逻辑：国防军工有望持续投入，未来期待军工改革、科研院所及国企改革推进。
投资建议：我们预计重点军工企业今年业绩保持较快增长，增速有望达10-20%，明后两年有望保持10%以上增长。在疫情期间，与大部分行业相比具有相对优势，可以给予确定性溢价。维持行业“买入”评级。
重点关注：
（1）主战装备：未来几年业绩增长确定性高。重点关注：中直股份、内蒙一机、中航沈飞。
（2）军工半导体和军工新材料：其中军工半导体具有半导体行业属性。重点关注：海特高新（第三代半导体）、光威复材。
风险提示：
军工改革进程不达预期；军品新型号放量进程低预期；军工板块整体估值较高；疫情影响超预期风险。
隆基股份：特殊时期的超预期，更能体现强者过人之处
姚遥/张斯琴
姚遥
资源与环境研究中心
新能源与电力设备首席分析师
业绩简评：隆基股份发布一季度业绩预告，预计实现净利润16.5~19.5亿元，同比增长170%~219%，扣非净利润15.5~18.5亿元，同比增长160%~210%，显着超过市场预期。
经营分析：组件高ASP、产品结构优化、新产能释放、3月出货快速恢复、及全产品线持续降本推动Q1业绩大超预期。预计疫情对公司业绩影响幅度将显着小于对全球需求的整体影响幅度。本次特殊时期的业绩超预期，是公司宏观竞争力的微观体现。
投资建议：维持~净利润预测 52，70，88亿元，对应EPS分别为1.37，1.86，2.33元；考虑疫情不改光伏中长期发展逻辑，且将加速行业洗牌和竞争格局改善，维持“买入”评级和46元目标价，对应25倍PE。
风险提示：海外疫情对需求影响超预期；国内政策低于预期；产品跌价超预期。
珀莱雅官宣蔡徐坤代言，持续推进品牌年轻化
吴劲草/姬雨楠
吴劲草
消费升级与娱乐研究中心
商贸社服组研究负责人
投资逻辑：4月16日，珀莱雅宣布签约蔡徐坤为全新品牌代言人，并发布双抗精华液最新代言宣传片。自4月16日官宣蔡徐坤为新代言人以来，珀莱雅双抗精华在天猫旗舰店的预售数量已达3万件，并仍在不断增长。新代言人粉丝与公司主打“氧糖双抗，抵御初老”新品的目标消费者高度契合，有助于扩大公司主品牌在年轻消费者群体中的影响力。新品“双抗精华”预售价229元/30ml，主要添加4种抗糖抗老前沿成分。
投资建议：公司是化妆品行业中战略、研发、营销、激励机制整体实力较为突出的上市公司。新冠疫情可能会对公司业绩造成5%-10%影响，预计公司20-归母净利润分别为4.82、6.37、8.03亿元，同比+23%、32%、26%，当前市值对应PE分别为51、38、30倍，维持买入评级。
风险提示：新冠疫情影响消费、新品牌或品类发展不及预期、市场竞争加剧、渠道结构变革。
鹏鼎控股：Q1盈利能力提升，全年业绩有望稳健增长
樊志远/邓小路/刘妍雪
樊志远
创新技术与企业服务研究中心
半导体行业首席分析师
业绩简评：公司预计一季度净利润2.95-3.14亿元，同比增长60-70%，一季度盈利能力提升明显。
经营分析：一季度营收下降，盈利能力提升。一季度同比下滑6.38%，主要是受到2月开工晚等因素，3月单月营收实现了较好的增长。一季度盈利能力提升明显；疫情影响，苹果FPC订单加速向龙头转移，公司积极受益。目前FPC、SLP、HDI工厂已恢复正常，有望承接竞争对手因海外疫情转移的订单。中长期来看，苹果FPC、SLP订单将逐渐向国内转移，公司在FPC、SLP及HDI方面积极扩产，将积极受益。；疫情影响，短期业绩承压，不改长期向好格局。中长期来看，公司FPC、SLP、HDI等业务增长确定。
投资建议：预测公司-EPS分别为1.42、1.73、2.05元，现价（35.01元）对应PE分别为27.3、22.4及18.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响，苹果iPhone 5G手机批量生产延后，整体iPhone销量不及预期，公司稼动率下降，产业链价格下降，毛利率下降。
东山精密：Q1扣非业绩超预期，全年业绩高增长可期
樊志远/邓小路/刘妍雪
樊志远
创新技术与企业服务研究中心
半导体行业首席分析师
业绩简评：公司预计一季度净利润1.98-2.18亿元，同比增长0-10%，扣非利润1.25-1.45亿元，同比增长30-50%。整体来看，一季度扣非业绩超市场预期。
经营分析：一季度订单充足，受疫情影响有限。加大投入，紧跟大客户技术升级，有望持续获得新料号，提升盈利能力。业绩阶段性受到疫情影响，扩产PCB及通信业务，中长期增长动能强劲。
投资建议：预测公司-净利润分别为7.12、15.06及20.02亿元，考虑到疫情影响，预测利润较之前下调9.27%，预测利润较之前下调10.2%，EPS分别为0.44、0.93、1.24元，现价（22.86元）对应PE分别为51.9、24.6、18.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响，苹果iPhone手机销量下滑，产业链价格下降。
奥福环保：尾气催化升级，长久支撑公司发展
蒲强/杨翼荥/王明辉
陈屹
资源与环境研究中心
基础化工研究助理
业绩简评：公司发布年报，实现营业收入2.68亿元，同比增长7.98%，归属上市公司股东净利润0.52亿元，同比增长10.39%。
经营分析：蜂窝陶瓷产品布局逐步升级，海外市场拓展带动业绩提升。待国六标准推行，公司有望获得长久发展。募投项目技改扩产，公司有望加大尾气催化载体的国产替代。
投资建议：公司作为尾气催化载体领域的龙头企业之一，将长期受益于国六标准升级带来的国产替代机遇。考虑到海内外疫情对公司的影响，下调公司盈利预测6%，预期-公司EPS分别为0.86元、1.33元、1.69元，当前股价对应PE分别为39、25、20倍，给予50倍估值，对应目标价43元，维持“增持”评级。
风险提示：海内外疫情影响汽车销量风险；国六标准应用政策实施不达预期风险。
嘉化能源：循环一体产业构建基础，新项目带动公司成长
蒲强/杨翼荥/王明辉
蒲强
资源与环境研究中心
基础化工首席分析师
基本观点：
公司发布年报，公司实现营收53.69亿元，同比下降4.19%，归母净利润12.27亿元，同比增长11.52%。受益于公司前期布局的16万吨多品种脂肪醇（酸）项目及3.8万吨TA系列产品技改项目，公司在油脂化工及磺化医药领域扩产了产品种类，通过高附加值产品及产品销量的提升，带动公司盈利提升。公司多年来依托热电、酸碱产线为基础，不断拓展业务形成循环一体的产业链布局，新建PVC项目、磺化医药项目以及氢能业务的布局将持续支撑公司稳步发展。
投资建议：考虑到疫情对终端需求的影响，下调公司归母净利润7.5%，预测-公司EPS分别为0.85、1.14、1.25元，对应PE分别为10.7、8.0、7.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：新建项目不达预期风险；磺化医药需求增速放缓风险；氢能相关政策风险；海内外疫情影响下游需求，使得产品价格剧烈波动风险。
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【国金晨讯】永新股份:买入的不仅是分红 还有成长；国防军工:业绩稳健增长 具确定性溢价；隆基股份:特殊时期的超预期 更显强者之风
